新力量 New Force 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第 4983 期 2026 年 3 月 19 日 星期四 研究观点 【公司研究】 海天国际 (1882，买入）：景气度分化下保持稳健增长 康哲药业(867，买入）： 集采出清，创新产品逐步发力，公司重回快速增长轨道 【公司评论】 艾迪康控股(9860.HK，未评级）：双平台驱动价值重估，"ICL+CRO"战略跨越正当时 阳光保险（6963.HK，未评级）：寿险 NBV 大增 48%，财险剔除融保险后承保盈利改善， 利润创上市以来新高 【行业评论】 互联网行业评论 评级变化 | 公司 | 代码 | 评级 | 目标价(港元） | | | 2025年EPS(港元) | | | 2026年EPS(港元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 新 旧 新 | 旧 | 变动 | 新 | 旧 | 变动 | 新 | 旧 | 变动 | | 海天国际 | 1882 | 买入 买入 30.00 | 30.00 | 0 ...

新力量 New Force 第一上海研究部 research@firstshanghai.com 总第 4983 期 2026 年 3 月 19 日 星期四 研究观点 【公司研究】 海天国际 (1882，买入）：景气度分化下保持稳健增长 康哲药业(867，买入）： 集采出清，创新产品逐步发力，公司重回快速增长轨道 【公司评论】 艾迪康控股(9860.HK，未评级）：双平台驱动价值重估，"ICL+CRO"战略跨越正当时 阳光保险（6963.HK，未评级）：寿险 NBV 大增 48%，财险剔除融保险后承保盈利改善， 利润创上市以来新高 【行业评论】 互联网行业评论 评级变化 | 公司 | 代码 | 评级 | 目标价(港元） | | | 2025年EPS(港元) | | | 2026年EPS(港元) | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 新 旧 新 | 旧 | 变动 | 新 | 旧 | 变动 | 新 | 旧 | 变动 | | 海天国际 | 1882 | 买入 买入 30.00 | 30.00 | 0 ...

公司评论 第一上海研究部 research@firstshanghai.com.hk 2026 年 3 月 19 日 【公司评论】 | 但玉翠 | 艾迪康控股(9860.HK）：双平台驱动价值重估，"ICL+CRO"战略跨越正当 | | | --- | --- | --- | | 852 2532 1539 | 时 | | | tracy.dan@firstshanghai.com.hk | | | | | 25 年 H1 业绩回顾 | | | 行业 医药行业 | 2025 年上半年，艾迪康实现总收入 12.7 | 亿元，同比下滑 13.3%。分业务板块看，共 | | 股价 4.79 港元 | 建业务收入同比增长 30%，四年复合增长率达 | 48%；CRO 业务收入同比增长 18%； | 股价表现 2025 年 11 月公司宣布拟以 2.04 亿美元收购全球肿瘤学合同研究组织（CRO）冠科生 物，计划 2026 年年中完成交割。标志着公司将从中国领先的医学诊断平台，正式升 级为覆盖检测服务、临床开发与临床前研究的全球一体化实验室服务提供商，形成"临 床诊断 ICL+药物研发 CRO"双业务平台。 独立医学实 ...

公司評論 第一上海研究部 research@firstshanghai.com.hk 2026 年 3 月 19 日 【公司評論】 但玉翠 852 2532 1539 tracy.dan@firstshanghai.com.hk 行業 醫藥行業 艾迪康控股(9860.HK）：雙平臺驅動價值重估，"ICL+CRO"戰略跨越正當 時 25 年 H1 業績回顧 2025 年上半年，艾迪康實現總收入 12.7 億元，同比下滑 13.3%。分業務板塊看，共 建業務收入同比增長 30%，四年複合增長率達 48%；CRO 業務收入同比增長 18%；特檢 業務收入同比下降 6%，其中腫瘤品線增長超過 9%。盈利能力方面，毛利為 4.54 億 元，毛利率為 35.8%。費用端持續優化，試劑採購成本同比下降約 13%，物流單樣本 成本降低約 4%，實驗室人效提升 11%。股東應占溢利為 2727.3 萬元。現金及現金等 價物約為 7.5 億元人民幣現金。 股價表現 2025 年 11 月公司宣佈擬以 2.04 億美元收購全球腫瘤學合同研究組織（CRO）冠科生 物，計畫 2026 年年中完成交割。標誌著公司將從中國領先的醫學診斷平 ...