中泰证券主要观点如下： 9月机构行为模式：杀基金重仓债 伴随行情演绎，9月各品种债券多数回调：1)利率债长端回调幅度大于短端，曲线走陡，长端利差走 阔，5Y-3Y利差收窄。2)二永长端领跌，5-7Y品种信用利差迅速走阔。而这些期限、品种基本上是基金 偏好的重仓券。从现券交易情况看，除短融外，2024年以来基金偏好净买入7-10Y利率债、20-30Y国 债、1-5Y中票以及7-10Y二永品种。 与22年四季度的调整相比，均表现出二永领跌特征，但本轮"杀基金重仓债"行情中短端跌幅不大，曲线 走陡更为显著。交易行为上，确实看到9月基金抛券集中在二永、10Y政金老券以及超长国债老券。目 前进度上，基金卖出已出现加速，但整体仍有较大出清空间，在超长活跃券上仍然能看到基金的身影。 商品需求虽转弱，通胀预期仍较强 若PPI传导至核心CPI，根据历史数据的弹性，明年3月核心CPI同比或为1.6%。即便10Y利率上行至 2%，实际利率或为0.4%，将进一步突破当前的历史最低值(0.8%)。若名义利率维持不变，则意味着未 来半年实际利率下行69.4BP，即便10Y利率上行至2%，实际利率仍会下行44BP。再通胀的效果与2024 ...