浙商期货股指分析师金辉认为，8月以来A股和期指市场持续上涨，核心因素在于政策和流动性。他解 释说，8月以来股指上涨的根本原因是自去年9月底以来多维度政策红利不断累积。政策积极引导、制度 不断完善是股指上行的根基。在政策提振市场信心的同时，增量资金积极入市为市场提供了充足的流动 性。两融余额突破2万亿元反映了杠杆资金的活跃，7月非银金融机构存款增加2.14万亿元则反映了居民 储蓄转向股市的趋势明确。 从企业盈利视角来看，金辉表示，中报数据显示，企业盈利结构性修复，半导体、AI算力等科技成长 赛道表现亮眼。不过，当前企业盈利尚未全面改善，7月制造业PMI回落至49.3%，且在结构上出现K型 分化特点，即大企业景气度高于临界点、中小企业景气度低于临界点。 南华期货权益与固收研究分析师高翔认为，本轮A股上行同时受到货币政策和企业盈利的支持，其中总 量政策的支持处于核心地位。企业盈利的改善呈现出结构性特征，从目前披露的半年报分析，制造业和 科技相关行业盈利情况超出预期。 近期，A股和期指市场表现强势。截至8月25日，上证指数站上3800点整数关口。此外，截至8月26日， 沪深两市成交额连续10日突破2万亿元，8月25日 ...

报告导读： 我们调整此前的战术性大类资产配置观点。我们建议战术性超配 A 股与美 股，战术性标配国债、美债与黄金。 美联储货币政策指引以及货币政策框架调整方向趋于宽松或使得市场大幅修正对货币政策与通胀的预期 。我们调整此前的战术性大类资产配置观点。权益资 产中， 我们对资本市场改革、市场流动性稳定、社会观念与风险偏好改善以及微观交易结构稳固优化的 A 股高度乐观，对受到经济韧性、企业盈利以及风险 偏好支持，且流动性预期边际改善的美股相对乐观。 债券资产中， 我们对受到货币政策预期趋松支持的美债以及央行货币政策或发力支持的国债边际乐观。 大宗商品中 ， 我们认为黄金价格或将边际受益于美联储货币政策预期的调整。 多重因素有望支持中国资产继续表现，我们维持对 A 股的战术性超配观点。 中国转型步伐加快，经济能见度提高；无风险收益下沉，股市机会成本下降；资 本市场改革，改变社会观念，以上构筑了中国股市"转型牛"的动力，上述因素均有望继续支持中国权益表现，板块机会上行情有望更为全面。我们认为中国权 益资产阶段性具备极高的风险回报比与战术性配置价值。 流动性预期改善或支持美股表现，我们维持对美股的战术性超配观点。 美国经 ...

全球宏观及大类资产配置周报 东证衍生品研究院 宏观策略组 2025年8月25日 目录 ——贵金属、外汇、美股、A股、国债 四、全球宏观经济数据跟踪 一、宏观脉络追踪 二、全球大类资产走势一览 三、大类资产周度展望 一、宏观脉络追踪 宏观脉络追踪 本周市场围绕降息交易展开博弈，周中市场普遍担忧鲍威尔会在全球央行年会上的论调维持谨慎，为 近期的降息交易降温，但最终周五鲍威尔的讲话意外鸽派，首先强调就业市场的下行风险正在不断积 累，一旦显现将会带来失业率的快速抬升，而关税对通胀的影响更有可能是短期一次性的，当前双重 风险更加倾向于就业走弱，其次放弃了平均通胀制，转向更加灵活的货币政策，为后续政策调整铺路， 释放9月降息信号。尽管美联储内部分歧仍然很大，但转向鸽派的声音正在增加，叠加特朗普持续施压， 短期美联储已经非常接近降息，市场也已充分定价9月降息和年内两次降息。不过考虑到美国经济的韧 性以及通胀中枢的上移，中期美联储降息空间受限，未来货币政策路径仍存变数。 近期国内处于数据和政策的空窗期，尽管宏观基本面修复有限，但股市已基本脱离基本面定价，上周 围绕芯片自主可控以及海外算力链条进行炒作，同时海外释放流动性宽松信 ...

1 . 外资加速布局A股，QFII持股市值增长8%。 外资机构加速入场布局A股。高盛PrimeBrokerage数据显 示，全球对冲基金正以6月底以来的最快速度买入中国股票。Wind数据显示，截至今年8月21日，外资机构持 有A股市值约2.5万亿元，相比2024年末的2.31万亿元增长8%，占A股总流通市值的2.72%。此外，截至8月 21日，A股市场已有920家公司披露了2025年中报，其中有261家公司的前十大流通股股东名单里出现合格 境外机构投资者（QFII）的身影，合计持股市值约301.40亿元。高盛、瑞银、摩根士丹利等外资机构的最新 研报观点认为，A股市场情绪显著回暖、中期展望向好。 2. 公募与社保基金连续两季"同框"98只个股。 A股上市公司2025年半年报正在陆续披露中，社保基金与公 募基金作为资本市场重要力量，其持仓布局引人关注。截至8月21日，二者连续两个季度共同持有的个股为 98只，集中分布于医药生物、化工等高成长领域。上述98只个股截至二季度末的流通A股市值较一季度末整 体增长3.64%。 3. 沪指迭创十年新，仍有94只主动权益基金十年未回本。 沪指迭创新高下，仍有部分基民陷在亏损泥 ...

上半年最鲜明的特征就是美元指数大幅下跌，跌幅超过10%，进而导致全球流动性泛滥，和流动性相关 的资产涨幅都非常好，比如说黄金、新兴市场股指、新兴市场货币等。 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025YTD | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 发元区四级 | 1 3 1 | Brentishe | M5CIST 56 | 中国家居 | 200 2000 | 1金, 25.1 | Brent - on | Brent Stin | 标题 500 | 開金,27-2% | 商金25.9% | | 13.196 | 9.3% | 52,475 | 34.5% | 4.496 | 28.9% | | 50.72% | 10.5% | 24.2% | | | | 第六届歌 | DOTE SEE LE | 的元都的益 | Stoook欧洲 | 家元区 感恩 | MSCHARE | ...

王爷说财经讯：突发！扛不住了！美联储主席鲍威尔暗示降息！ 那么为什么美联储要降息？这对中国又会有何影响？今天这篇文章就和大家一起来聊聊！ 1、美联储主席鲍威尔暗示降息！ 当地时间8月22日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发言，那话里话外，竟然暗示了美联储可能在接下来几个月里降息！ 这消息一传出，全球金融市场瞬间像炸开了锅，要知道美联储的决策，向来都是牵一发而动全身，影响着世界经济的走向。 8月22日，美股三大指数暴涨，道指创新高；美元暴跌超1%；黄金冲破3400美元/盎司。 鲍威尔在会上表示，美国经济在高关税和收紧移民政策的双重压力下，虽然展现出一定韧性，但劳动力市场和经济增长放缓的迹象已愈发明显。 尽管通胀问题仍不容忽视，可就业市场面临的风险正在上升，这很可能推动美联储在9月采取降息举措。 2、美联储为何要降息？ 那鲍威尔为啥突然暗示降息呢？ 从数据层面来看，今年上半年美国经济增长放缓至1.2%，仅仅是2024年同期的一半，消费支出的疲软"贡献"不小。 劳动力市场方面，新增非农就业数据也出现了向下修正的情况。虽说通胀依旧高于美联储2%的目标，但鲍威尔认为关税所带来的影响或许只是一次性冲 击。 此 ...

Group 1 - Federal Reserve Chairman Jerome Powell hinted at potential interest rate cuts in the coming months despite ongoing inflation risks, marking a rare signal for rate reduction this year [1] - Following Powell's remarks, the US dollar index fell, while major US stock indices rose significantly, with the Nasdaq and Dow Jones increasing nearly 2%, and the S&P 500 up by 1.6% [1] - The current high yield of US Treasury bonds, particularly the 10-year yield at around 4.3%, suggests that if the Fed signals rate cuts, bond prices may rise, presenting capital gain opportunities for bondholders [1] Group 2 - The logic behind the current global capital rebalancing is driven by weakening fundamentals in the US, leading the Fed to potentially restart rate cuts, which may redirect funds towards non-US assets with stronger short-term economic prospects [2] - Historical trends indicate that after each round of Fed rate cuts, both A-shares and Hong Kong stocks have generally experienced upward movements, suggesting a similar pattern may occur following the anticipated cuts [2] - The gold market is closely monitoring Powell's statements for insights into future interest rate paths, with current technical analysis indicating that as long as gold prices remain above $3,200 per ounce, the overall upward trend is likely to continue [2]

近期，A股市场持续攀升，尽管各大指数短期已经积累了不小的涨幅，但外资依旧看好中国股市。高盛最新研报指出，中 国股市尤其是中小盘股仍具备显著上涨空间。 那么，高盛为何如此看好呢？ 高盛：中国股市仍有上涨空间 外资继续唱多中国股市！ 自4月8日启动本轮反弹行情以来，沪指累计涨幅超过21%，深证成指涨超27%，创业板指涨超43%。此外，沪深300指数 涨幅超过19%，中证500、中证1000指数分别上涨26.8%、31.96%。 从Wind板块指数表现来看，4月8日至8月21日，CPO指数走势最为强劲，其间涨幅超过123%，光芯片指数涨幅也接近 100%，CRO、液冷服务器、稀土等指数涨幅均超过70%，创新药、脑机接口、军工信息化指数涨幅超过60%，人形机器 人、芯片、AI算力、AI应用、AI手机等指数涨幅均超过40%。 高盛最新研报指出，中国股市当前仍有大量"存量资金"尚未入市，为市场进一步上涨提供动力支撑，尤其看好中小盘表 现。 8月21日，据华尔街见闻消息，高盛在研报中称，目前仅有22%的家庭金融资产配置在基金和股票上，潜在资金流入规模 超过10万亿元。高盛称，这一趋势预示着中国股市尤其是中小盘股仍具备显著上 ...

Core Viewpoint - The "stock-bond seesaw" effect is evident as funds flow from the bond market to the stock market, leading to a decline in bond prices while stock indices reach new highs [1][2][3]. Group 1: Market Performance - As of August 20, the Shanghai Composite Index reached a 10-year high of 3766.21 points, while most government bond futures declined [1]. - From August 1 to August 18, the Shanghai Composite Index rose from 3568 to 3728 points, with corresponding increases in government bond yields across various maturities [2]. - On August 18, major stock indices hit recent highs, coinciding with significant declines in government bond futures, with the 30-year main contract dropping by 1.33% [3]. Group 2: Government Bond Yields - The yields on 1-year, 10-year, and 30-year government bonds increased by 1.31 basis points, 8.13 basis points, and 10.196 basis points, respectively, with the 30-year yield surpassing 2% [2]. - The yield on the 30-year government bond "25 Super Long Special Government Bond 02" rose by 0.9 basis points to 2.0375% [3]. Group 3: Market Dynamics - The Ministry of Finance announced support operations for government bonds to enhance liquidity in the secondary market, involving 2.7 billion yuan and 2.8 billion yuan for specific bond types [4]. - Despite these measures, the bond market continued to face downward pressure due to strong stock market performance and heightened risk appetite [4]. Group 4: Future Outlook - Analysts suggest that the bond market may remain under pressure in the short term due to the strong performance of the equity market, although there is medium to long-term support for bond prices [5]. - The expectation of improving market conditions may exert upward pressure on bond yields, but the overall trend of declining interest rates is expected to persist [5].

"股债跷跷板"效应之下，8月18日，债券市场加速下跌。8月18日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力 合约跌1.33%，收于116.090元，创2025年3月17日以来单日最大跌幅，同时创2025年3月24日以来收盘新 低；10年期主力合约跌0.29%，收于108.015元，5年期主力合约跌0.21%，收于105.455元，2年期主力合 约跌0.04%，收于102.304元。30年期国债ETF跌超1%，收盘跌1.26%，已经连续3个交易日下跌。 （文章来源：21世纪经济报道） 8月18日，A股市场成交额攀升至2.76万亿元，两融余额再度突破2万亿元，这是继8月13日后，A股连续 第四个交易日实现成交额与两融余额双破"2万亿"，上证综指站上3700点，创下近10年新高，年内累计 涨幅11.23%。 指数上涨，资金跑步进场，据上交所数据显示，今年7月A股新开户196.36万户，较6月的164.64万户环 比增加31.72万户，环比增幅近两成。截至7月31日，今年以来A股合计新开户数量为1456.13万户，与 2024年前7月1063.79万开户数量相比，同比增长36.88%。 ...