证券研究报告 | 2025 年 05 月 16 日 $$\overline{{{\prod_{\mathrm{DE}}}}}\frac{\bigtriangleup}{\bigtriangleup}\frac{\bigtriangleup}{\bigtriangleup}\frac{\bigtriangleup\mathrm{bd}}{\bigtriangleup}$$ 制作：产品中心 重点推荐 | 简称 | 调入时间 | | --- | --- | | 锦波生物 | 20240630 | | 百济神州-U | 20240731 | | 工业富联 | 20250127 | | 智微智能 | 20250228 | | 益方生物-U | 20250228 | | 亨通光电 | 20250331 | | 顶点软件 | 20250331 | | 内蒙一机 | 20250331 | | 圣农发展 | 20250331 | | 泽璟制药-U | 20250331 | | 布鲁可 | 20250331 | | 三维化学 | 20250331 | | 紫金矿业 | 20250331 | | 中国海外发展 | 20250331 ...

轻工制造 行 业 研 究 / 行 业 点 相关研究 《空间智能：AI 从虚拟到现实——"智" 造 TMT 系列之三十一暨空间智能系列之 一》 2025/03/21 《从乐舒适招股书看非洲个护市场星辰大 海——个护行业深度》 2025/03/12 《供需格局延续改善，中长期盈利向上- 2025 年春季造纸行业投资策略》 2025/03/10 证券分析师 黄莎 A0230522010002 huangsha@swsresearch.com 屠亦婷 A0230512080003 tuyt@swsresearch.com 庞盈盈 A0230522060003 pangyy@swsresearch.com 张海涛 A0230524080003 zhanght@swsresearch.com 张文静 A0230524120005 zhangwj@swsresearch.com 魏雨辰 A0230525010001 weiyc@swsresearch.com 联系人 魏雨辰 (8621)23297818× weiyc@swsresearch.com 2025 年 05 月 15 日 2024 年报及 2025Q1 综述，内 ...

美国总统特朗普周四表示，印度已提出取消对美国商品关税的提议，当前正值这个亚洲国家谈判一项协 议以避免更高的进口税之际。 自重返白宫以来，特朗普一直在向印度政府施压，要求解决两国之间去年的贸易失衡问题，美国对印度 的贸易逆差约为470亿美元。 特朗普在卡塔尔的一次活动中表示，印度政府"基本愿意达成不收取我们任何关税的协议。" 特朗普没有提供印度这项明显提议的更多细节，印度政府未立即回应置评请求。 继印度总理莫迪2月访问白宫后，印度是首批与美国启动贸易谈判的国家之一，双方同意到今年秋季敲 定双边协议的第一阶段。印度贸易部长预计将于5月17日至20日在美国会见特朗普政府官员，进行进一 步谈判。 特朗普发表上述评论的几天后，印度威胁对美国较高的钢铁和铝关税实施报复性关税，这表明印度在与 白宫的贸易谈判中可能正采取更强硬的态度。不过，熟悉情况的人士表示，贸易谈判仍在进行中。 印度的一些分析师认为，特朗普的言论可能表明印度已接近敲定协议，或者这些言论是白宫的谈判策 略。 印度智库Global Trade Research Institute创始人Ajay Srivastava表示："美印贸易协议可能正在酝酿中。协 议必须 ...

Core Viewpoint - The motorcycle industry in Jiangmen is experiencing significant growth, with a complete industrial chain established, leading to a substantial increase in exports and a strong presence at trade fairs [1][2]. Group 1: Industry Growth - Jiangmen's motorcycle exports reached 4.01 billion yuan in the first quarter, marking a year-on-year increase of 61.5% [1]. - Jiangmen is recognized as one of the three major motorcycle industrial bases in China, integrating R&D, core component manufacturing, and complete vehicle assembly [1]. Group 2: Trade Fair Highlights - At the 137th China Import and Export Fair, Jiangmen showcased a diverse range of motorcycles tailored to various market needs, including high-end models and those specifically designed for Africa and the Middle East [1]. - New energy motorcycle models received particular attention, leading to numerous orders from both new and existing customers during the fair [1]. Group 3: Support for Exporting Companies - Jiangmen Customs is actively supporting motorcycle companies in expanding their international presence through policy delivery and legal education initiatives [1]. - The customs authority is monitoring trade dynamics in key export markets such as ASEAN, the Middle East, and Africa, providing guidance to help companies navigate trade barriers [1]. Group 4: Company Performance - Zhenghao Motorcycle Company reported over a 44% increase in exports in the first quarter compared to the same period last year, reflecting strong confidence in future growth [2]. - Jiangmen Customs is focusing on nurturing over 100 specialized enterprises, providing tailored guidance on AEO system advantages and customs facilitation measures [2].

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 证券研究报告 2025年05月15日 行业报告 | 行业点评 机械设备 摩托车行业2025年4月销售数据更新 作者： 分析师 朱晔 SAC执业证书编号：S1110522080001 1 行业评级： 上次评级： 强于大市 强于大市 维持 （ 评级） 摘要 【全行业】 【春风动力】 【隆鑫通用】 【钱江摩托】 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 ✓ 二轮燃油摩托：4月，总销量158.2万辆，同比+19.6%；出口114.1万辆，同比+27.9%；内销44.1万辆，同比+2.4%。 ✓ 250cc以上：4月，总销量9.3万辆，同比+28.0%；出口3.9万辆，同比+23.4%；内销5.4万辆，同比+31.6%； ✓ 二轮燃油摩托：4月，销量2.9万辆，同比+12.6%；出口1.0万辆，同比-12.9%；内销1.9万辆，同比+33.7%。 ✓ 250cc以上：4月，销量2.2万辆，同比+48.9%；出口0.6万辆，同比+31.3%；内销1.6万辆，同比+57.3%。 ✓ 电动摩托：4月，电动摩托销量2.7万辆，同比+1992%； ✓ 四轮车：4月，全地形车国内工厂出货1 ...

2025 年 05 月 15 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2025 年第 80 期 观点精粹: 最新报告摘要 1）2025 年，特斯拉 Optimus 机器人有望开始量产，出货量、性能表现、应用场景或者降本速度或将超市场 预期（特斯拉公开指引出货量数千台级别）； 2）2025 年，宇树、华为、智元、小鹏、小米等国产机器人产业链发展或将加速； 3）2026 年，特斯拉人形机器人有望落地月产能万台级别的机器人产线，并正式开启人形机器人的对外交付 （来源：特斯拉官网）。 特斯拉官网开放多个 Optimus 相关岗位，北京亦庄人形机器人半程马拉松成功举办——人形机器人行业 2025 年 4 月月报--行业 PPT 报告 银锡价格上行带动业绩，资源雄厚成长可期--兴业银锡/工业金属(000426/212403) 公司动态研究 2024 年业绩高增，无极品牌出海放量--隆鑫通用/摩托车及其他(603766/212804) 公司点评 国盾量子(688027)公司报告：中国量子科技领军，"一体两翼"布局 ...

2024Q4&2025Q1：政策驱动总量 智能化盈利领 跑 ➢ 乘用车：政策促需 规模效应、汇兑收益驱动盈利。销量端：2024Q4 乘用 车批发 885.9 万辆，同比+12.4%，环比+32.2%。2025Q1 乘用车批发 641.9 万 辆，同比+12.9%，环比-27.6%；营收端，2024Q4 乘用车板块营收 6,965 亿元， 同比+18.0%，环比+28.8%；2025Q1 车企 ASP 相对稳定， 7 家样本企业收入 达 4,477 亿元，同比+6.2%，环比-35.7%；毛利端：2024Q4 整体毛利表现较 好，2025Q1 乘用车企毛利率表现分化，规模效应+产品结构改善+降本驱动毛 利向上，产品结构变化导致毛利率向下；净利端，2024Q4 整体业绩表现亮眼， 2025Q1 还叠加人民币贬值带来汇兑收益，车企 2025Q1 净利润同比表现尚佳。 ➢ 零部件：营收持续增长 智能化盈利表现亮眼。营收端，2024Q4 零部件板 块营收 2,692.25 亿元，同比+6.8%，环比+13.2%，增长主要受益于核心自主品 牌、新势力产业链强势表现。2025Q1 零部件板块营收 2,326.9 亿元，同比 ...

Investment Rating - The report maintains a positive investment rating for the automotive industry, highlighting strong growth potential driven by policy support and technological advancements [6]. Core Insights - The automotive industry is experiencing a robust recovery, with passenger vehicle sales driven by policy incentives and an increase in new energy vehicle penetration [1][46]. - The report emphasizes the profitability of intelligent and autonomous driving technologies, which are expected to lead the market in the coming years [5]. - The overall performance of the automotive sector is supported by favorable exchange rates and improved product structures, contributing to enhanced profit margins [1][2]. Summary by Sections Industry Overview - As of Q1 2025, the automotive sector's fund holding ratio increased to 6.09%, reflecting strong demand and positive market sentiment [19]. - The total market capitalization of the selected sample of 306 companies in the automotive sector is approximately 50,793 billion [10]. Passenger Vehicles - In Q4 2024, wholesale passenger vehicle sales reached 8.859 million units, a year-on-year increase of 12.4% and a quarter-on-quarter increase of 32.2% [1]. - The revenue for the passenger vehicle segment in Q4 2024 was 696.5 billion, up 18.0% year-on-year and 28.8% quarter-on-quarter [1]. - The average selling price (ASP) remained stable in Q1 2025, with seven sample companies reporting a total revenue of 447.7 billion, a year-on-year increase of 6.2% [1]. Auto Parts - The auto parts sector saw revenue growth, with Q4 2024 revenue at 269.225 billion, a year-on-year increase of 6.8% [2]. - The gross margin for the auto parts sector in Q4 2024 was 16.8%, reflecting competitive pricing pressures [2]. - In Q1 2025, the gross margin improved to 17.5%, driven by economies of scale and reduced raw material costs [2]. Commercial Vehicles - Heavy truck demand showed signs of recovery, with Q4 2024 revenue for key companies at 95.64 billion, a year-on-year decrease of 3.7% but a quarter-on-quarter increase of 12.4% [3]. - The bus segment experienced significant growth, with Q4 2024 revenue at 24.25 billion, up 55.5% year-on-year [3]. Motorcycles - The motorcycle segment saw a surge in sales, with Q4 2024 sales reaching 184,000 units, a year-on-year increase of 57.2% [4]. - Revenue for key motorcycle companies in Q4 2024 was 13.42 billion, up 25.9% year-on-year [4]. Investment Recommendations - The report recommends investing in high-quality domestic brands in the passenger vehicle sector, such as BYD, Geely, and Xpeng [5]. - In the auto parts sector, it suggests focusing on companies involved in the new energy vehicle supply chain and intelligent driving technologies [5].

转自：北京日报客户端 摩旅的风靡，与摩托车产业科技创新双向奔赴。电动摩托车凭借零排放、低成本的突出优势，加快融入 人们的日常出行，业界预测到2030年其全球市场规模将超千亿美元；一系列智能化技术的融入，为摩托 车骑行带来更新奇的体验，还提升了安全保障水平。 配备快充技术，可打破续航焦虑。部分高端电动摩托车品牌，通过不断优化电池技术与充电策略，具备 长续航与快充能力，可实现续航400公里、30分钟快充的效果。 在技术路线的多元探索中，氢能源打开了新的想象空间，部分企业加快开发、试生产氢燃料电池摩托 车。重庆摩企隆鑫通用在行业率先研发搭载氢燃料电池的全地形车，集成了先进的氢燃料电池技术，电 堆比功率达2.2kW/kg，实现高效、清洁、安全的新能源动力输出。 在能源动力类型转换的同时，随着操作方式变革，自动挡加快普及，重构摩托车行业格局。类似于汽车 行业从手动挡向自动挡转变，摩托车领域也迎来了自动挡技术的广泛应用。 在重庆宗 申产业集团有限公司，工作人员在发动机生产线上作业 黄伟 摄 技术赋能之下，摩托车正从传统燃油机械转变为智能电动载具，从生产、交通工具进化为都市青年的潮 玩项目，既重塑了出行形态，也让这一传统产 ...

闲暇时光外出骑行 据交管部门最新统计，2021年到2024年，我国摩托车保有量稳步增长。到2024年底，摩托车保有量达到8576万辆，摩托车消费已经不单是代步出行，还成为 休闲社交的方式。 北京的秦女士是一名新媒体编导，同时她也是一名摩托车骑行爱好者，在节假日的闲暇时光，她经常会和车友们约着一起外出骑行。 在摩托车骑行爱好者眼里，骑车不仅是一种休闲活动，更是一种放松解压的方式。 近年来，年轻人驾驶摩托车组队出行，这也是他们扩大社交圈子的一项活动。 公安部道路交通安全研究中心驾驶人安全研究部副研究员 王秋鸿：高速增长的背后，一方面是因为对摩托车的消费需求从"代步"向"娱乐"升级，而大排量 的摩托车因为炫酷的外形和驾驶体验，满足了部分消费者的心理需求。另一方面在当下新媒体时代，许多厂商也通过短视频平台来培育市场，推动摩托车文 化不断发展，也进一步刺激了大排量摩托车的消费需求快速释放。 不过，由于摩托车的自身特点，从事故情况看，年龄在18岁至35岁的青年摩托车驾驶人万人事故数远高于汽车。2024年，青年摩托车驾驶人万人事故数是汽 车的2.58倍。 公安部道路交通安全研究中心驾驶人安全研究部副研究员 王秋鸿：一方面， ...