万和电气 20250520 摘要 • 万和电气实施"121,121"战略，聚焦主业，强化人才引进和销售改革， 将省代制转为一省一证，并倾斜政策扶持弱势区域，打破旧有销售系统， 提升经销商灵活性，推动产品线多元化增长。 • 公司积极推进"走出去"战略，已建成泰国和埃及两大海外工厂。泰国工 厂有效规避中美关税壁垒，燃气烤炉产能覆盖 2/3 出口量，并通过三期建 设持续扩产；埃及基地则面向非洲和欧洲市场，提升燃热产品影响力。 • 2024 年公司海外收入占比 40%，其中美国市场贡献显著，销售额接近 15 亿元，占海外比重 56%。面对美国关税提升，公司正加速泰国工厂三 期建设，扩大产能以满足美国市场需求，降低关税影响。 • 受中国出口美国燃气烤炉关税高达 70%影响，公司策略转向依赖泰国工厂 出口，泰国关税为 25%，成本优势明显。泰国工厂三期投资侧重设备和仓 储，预计四季度旺季前完成产能布局，以应对美国市场需求。 • 受益于海外工厂迁移，万和电气获得更多美国客户订单，部分竞争对手客 户主动寻求合作，预计 2026 年出口业务将实现显著增长。内销方面，渠 道变革、人才引进和经销商调整是市场份额提升的关键因素。 Q ...

上海市锦天城（武汉）律师事务所 关于华帝股份有限公司 二○二四年年度股东会的 为出具本法律意见书，本所及本所律师依据《律师事务所从事证券法律业务 管理办法》和《律师事务所证券法律业务执业规则（试行）》等规定，严格履行 了法定职责，遵循了勤勉尽责和诚实信用原则，对本次股东会所涉及的相关事项 进行了必要的核查和验证，核查了本所认为出具该法律意见书所需的相关文件、 资料，并参加了公司本次股东会的全过程。本所保证本法律意见书所认定的事实 真实、准确、完整，所发表的结论性意见合法、准确，不存在虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并愿意承担相应法律责任。 本所同意将本法律意见书与本次股东会的决议一并进行公告，并依法对发表 的法律意见承担相应法律责任。 鉴此，本所律师根据上述法律、法规、规章及规范性文件的要求，按照律师 行业公认的业务标准、道德规范和勤勉尽责精神，现出具法律意见如下： 一、本次股东会召集人资格及召集、召开的程序 法律意见书 上海市锦天城（武汉）律师事务所 法律意见 书 上海市锦天城（武汉）律师事务所 关于华帝股份有限公司 二○二四年年度股东会的 法律意见书 致：华帝股份有限公司 上海市锦天城（武汉）律师事务 ...

线下渠道营收与毛利双增，业绩稳健增长。2024 年公司毛利率为40.71%，同比-0.40pct，分产品来看， 烟机/灶具/热水器毛利率分别同比+0.35/+0.07/-0.89pct，分渠道来看，线下/线上/工程/海外渠道毛利率分 别同比+0.79/-1.42/-1.49/+0.04pct，其中线下渠道实现营收与毛利共同增长。费用方面， 2024 年公司销 售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.17/+0.09/+0.15/-0.11pct，其中销售费用率提升幅度较大，主要由于 公司2024 年本年度销售任务增加，广告投入等市场费用、销售服务费等有所增加影响所致。综合使得 公司全年归母净利率/扣非归母净利率分别达7.61%/7.22%，分别同比+0.43/+0.61pct。此外，2024 年公 司经营活动产生现金流净额同比-44.96%，主要系上年部分客户结算方式改变影响，且经营活动净流出 增加。2024 年Q4 公司毛销差同比-1.90pct，管理/研发/财务费率分别同比+1.47/-0.33/-0.12pct。综合使得 公司单Q4 归母净利率/扣非归母净利率分别达4.50%/4.05%，分别同比-0. ...

九 1% (H Ch (523-241) Technical requirements for condensate purification and recycling function domestic gas instantancous water heater heater 家用燃气快速热水器 Dwardle go intent means with heal- 2023-12-14 2023-11-22 发布 中国五参制品协会 发布 中国 国 发 标 康 家 员 对 交 员 员 家 员 员 。 2025年618大促正如火如荼地进行着，各大电商平台火力全开，以差异化优惠策略抢占市场高地。天猫主打"官方立减"，基础优惠85折起，最高立减50%， 一件也能享受优惠还可叠加；京东活动涵盖多重补贴叠加，PLUS会员还有专属权益，跨店满减每满299元减50元 ，6月15 - 18日更是"巅峰28小时"补贴高 峰；抖音电商投入亿级现金补贴和千亿级流量资源，延续"立减折扣"等玩法。这场购物狂欢为消费者带来了海量优惠与丰富选择。 美的技术革命带来标准升级 冷凝水不再强制排放 在众多品类中，消费者对健康、节能的家电产品 ...

[Table_Title] 证券研究报告 / 策略专题报告 再论红利的必要性和终点 市场周观察 05 月第 2 期 报告摘要： [Table_Summary] 红利持续缩圈，TOP4 均为银行。我们梳理目前的红利方向：（1）考虑 业绩波动对于分红的影响，连续多个季度 EPS 保持稳定，或者存在向上 的预期；（2）考虑股价对于股息率的影响，筛选＞2%的方向，相对 10Y 国债收益率仍具有绝对性价比。目前筛选的方向中：TOP4 均为银行的二 级行业，国有大型银行、农商行、城商行、股份制银行；以及消费白马， 厨卫电器、白酒、白色家电；此外，交运物流保持在 3%左右的股息；而 此前明显强势的煤炭已经不在此列。 高实际利率偏好于稳定性资产。（1）传统观点认为红利占优在于无风险 利率的下行，因此拥有类债属性的红利风格凭借更高的股息率走强。但 从历史规律看，2020 年以前，国内无风险利率更多与中证红利/万得全 A 的收益同向变动；但在 2022 年后，红利股走强的逻辑并不能够用无风险 利率波动简单解释，红利风格的定价模式似乎出现变化。（2）如果我们 考虑实际利率对于资产价格的影响，我们引入了无风险利率-PPI 来指代 实 ...

市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 05 月 09 日 星期五 研报精选 "五一"旅游市场平稳增长，长线游与入境游表现亮眼 家电行业 25Q1 基金持仓跟踪报告 交运行业 25Q1 公募基金持仓跟踪报告 | [Table_InnerMarketIndex] 国内市场表现 | | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘 | 涨跌幅% | | 上证指数 | 3,352.00 | 0.28% | | 深证成指 | 10,197.66 | 0.93% | | 沪深 300 | 3,852.90 | 0.56% | | 科创 50 | 1,026.44 | -0.36% | | 创业板指 | 2,029.45 | 1.65% | | 上证 50 | 2,679.51 | 0.33% | | 上证 180 | 8,546.20 | 0.14% | | 上证基金 | 6,902.65 | 0.35% | | 国债指数 | 224.77 | 0.05% | | [Table_InterIndex] | 国际市场表现 | ...

寻找确定性——2025年5月策略观点 分析师：张宇生 执业证书编号：S0930521030001 2025年5月6日 证券研究报告 4、风险提示 2 核心观点 1 核心问题一：指数韧性来自于内部确定性。4月A股市场先抑后扬，赚钱效应表现一般。短期来看，外部情绪风险扰动最严重的时 候或许已经过去，内部政策与中长期资金的确定性是指数保持韧性的主要驱动因素。 核心问题二：未来还会有哪些变化？外部变化可能会趋于复杂。关税政策下美国经济和通胀均压力增大，同时面临美元指数持续下 行、美债到期规模新高等问题，此外本轮特朗普政府恐怕难以通过2018年的减税手段来对冲关税对美国内部的冲击，因此关税问 题后续变化值得期待。不过，关税之外，美国对华或许还有其他"遏制"手段，参考2018年，或许以科技、制造业管制和投资限 制为主。不过国内仍有政策刺激空间，关注扩大内需、鼓励外贸、刺激投资与地产等方向。未来市场的主导因素将从风险偏好逐步 转向基本面。 核心问题三：有哪些确定性主线？1）内需消费，扩内需一直是近期国内政策的重点，未来有望持续迎来政策催化，此外，消费行 业业绩整体更具韧性，建议关注家居用品、食品加工、厨卫电器、小家电等行业 ...

2025 年 05 月 06 日 晨会纪要 研究所： 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2025 年第 74 期 观点精粹: 最新报告摘要 核心产品稳定增长，分红率保持在较高水平--佐力药业/中药Ⅱ(300181/213702) 公司点评 公司持续降本增效，AI+医疗推动成长--卫宁健康/软件开发(300253/217104) 公司点评 业务结构持续优化，期待低空标杆逐步落地--莱斯信息/软件开发(688631/217104) 科创板公司动态研究 业绩稳健增长，收购新潮优化竞争格局--分众传媒/广告营销(002027/217205) 公司点评 2024 年营收利润稳步增长，看好 AI 新态势--景旺电子/元件(603228/212702) 公司点评 国际业务快速发展，2024 年归母净利同比+13%--长久物流/物流(603569/214208) 公司点评 2025Q1 收入同比增长稳健，毛利率及费率持续改善--东航物流/物流(601156/214208) 公司点评 聚焦产品力与全渠道布局，IP 赋能注入新活力--晨 ...

2025 年 04 月 30 日 公司研究 评级：增持(维持) | 研究所： | | | --- | --- | | 证券分析师： | 林昕宇 S0350522110005 | | | linxy01@ghzq.com.cn | | 证券分析师： | 赵兰亭 S0350524080004 | | | zhaolt@ghzq.com.cn | | 联系人 ： | 孙馨竹 S0350124060027 | | | sunxz@ghzq.com.cn | [Table_Title] 盈利水平保持稳健，分红比例维持高水平 ——奥普科技（603551）2024 年年报点评 | 相对沪深 300 表现 | | | 2025/04/29 | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 奥普科技 | -3.2% | -3.6% | -1.0% | | 沪深 300 | -3.6% | -1.1% | 4.2% | | 市场数据 | | | 2025/04/29 | | 当前价格（元） | | | 10.22 | | 52 周价格区间（元） | | | 9.06-12. ...

中国经济网北京4月30日讯 A股三大指数今日早盘涨跌不一，沪指小幅调整，创业板指半日涨超 1%。截至午间收盘，上证综指报3283.97点，跌幅0.08%；深成指报9921.88点，涨幅0.73%；创业板指报 1951.43点，涨幅1.01%。 板块方面，厨卫电器、软件开发、IT服务等板块涨幅居前，银行、保险、电力等板块跌幅居前。 A股市场板块涨跌幅排行 | 序号 | 板块 | 涨跌幅(%)▼ | 总成交量 (万手) ▼ | 总成交额(亿元) ▼ | 净流入 (亿元) ▼ | 上涨家数 | 下跌家数 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 厨卫电器 | 3.79 | 63.64 | 11.71 | 1.47 | 8 | 1 | | 2 | 软件开发 | 2.80 | 1518.02 | 328.98 | 20.79 | 124 | 10 | | 3 | IT服务 | 2.64 | 2363.43 | 351.57 | 21.99 | 113 | 12 | | 4 | 自动化设备 | 2.61 | 480.57 | 126.97 | 11 ...