炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 12月26日，深交所发布《关于减免2026年度相关费用的通知》，推出多项2026年降费措施，预计整体降 费金额超过8亿元。 本次降费涉及深市股票、基金、债券等品种，覆盖上市、交易、服务等环节，共六项措施。 具体来看，免收上市公司上市费，免收基金上市费，免收债券（不含可转债）及资产支持证券的交易经 手费，免收基金、债券（不含可转债）及资产支持证券等产品的交易单元流量费，减免深市交易通信及 深证云相关费用，减半收取股东大会网络投票服务费。 深交所有关负责人表示，近年来，深交所认真贯彻落实党中央、国务院有关减税降费政策要求，实施多 项惠企利民的降费措施，降费力度逐年加大。先后调降基金、股票等产品交易经手费收费标准，连续多 年免收基金上市费和流量费，免收相关债券产品融资交易费用，免收上市公司上市费、减免网络投票服 务费等，指导下属子公司持续减免行业机构交易通信等费用。这些组合式措施，"真金白银"惠企利民， 有力提升了市场主体和投资者获得感。 下一步，深交所将科学合理推进减费工作，进一步激发市场活力，更好服务实体经济和高质量发展，助 力实现"十五 ...

上交所12月26日发布《关于暂免收取部分2026年度费用的通知》，推出2026年系列降费让利措施，免收 沪市上市公司上市费，减免交易单元使用费，免收可转债以外的债券交易经手费等。同时，上交所下属 子公司减免交易网关流速费、上证e服务、上证e投票、上证云等费用。预计2026年降费让利金额约 11.13亿元。 (责任编辑：谭梦桐) ...

「本文章观点不构成投资意见」 据安永11月27日发布的年度报告显示，港交所以2800亿港元（约合360亿美元）的募资总额，大幅超越 纽交所的205亿美元，时隔四年重新夺回全球交易所IPO榜首宝座，且这一桂冠早在11月底便提前锁 定。 港股IPO募资额同比暴涨218%，项目数量增长43%，平均融资额实现翻倍，创下近五年第二高纪 录； 在全球十大IPO榜单中，港股独占四席，其中宁德时代以410亿港元募资额稳坐全球头把交椅。 这场逆袭背后，是一组极具冲击力的数据： 2025年，港股IPO市场迎来史诗级逆袭。 对比2024年876亿港元的募资规模，港股在一年内完成了3倍级的跨越式增长，而港交所待审的240宗申 请中，仍有大批龙头企业排队入场，后续动力强劲。 ...

Core Viewpoint - The difficulty for Chinese companies to list in the U.S. has increased significantly due to new regulations approved by the SEC, which will come into effect on January 17, 2026, raising the thresholds for IPO liquidity and financing [1][4]. Summary by Sections IPO Liquidity Thresholds - The minimum requirement for companies listing under the "net income standard" has increased from $5 million to $15 million, representing a 200% increase [2][4]. - For companies listing under the revenue standard, the minimum requirement has risen from $8 million to $15 million, an increase of 87.5% [4]. Regulatory Changes - The SEC's new regulations exhibit a "dual-track" feature, raising listing standards for all companies on the Nasdaq and global markets to enhance the quality and stability of listed companies [4]. - Specific restrictions have been placed on IPOs, reverse mergers, and direct listings, including a minimum public float market value of $25 million for IPOs or reverse mergers, and a complete ban on direct listings on the Nasdaq [4]. Nasdaq's Discretionary Power - Nasdaq has been granted discretionary power to reject listing applications even if companies meet all written listing conditions if there are factors suggesting potential market manipulation, shifting the regulatory focus from technical compliance to substantive risk assessment [6]. Additional Requirements for Chinese Companies - Proposed new rules require Chinese companies to raise at least $25 million through underwriting in their initial public offerings [6]. - Similar requirements will apply to companies using SPACs, direct listings, or transferring from OTC or other national exchanges [6]. Continuous Listing Requirements - Nasdaq has introduced new conditions that could lead to immediate delisting or suspension of trading for companies that fail to meet one or more continuous listing requirements, including maintaining a market value of at least $5 million for 10 consecutive trading days [7]. Competitor Positioning - The New York Stock Exchange has stated it does not plan to implement similar changes, maintaining its "platinum standard" in listing requirements [7].

香港交易所集团行政总裁陈翊庭表示："2025年是全球投资者纷纷重返香港市场的一年。市场流动性不 断增加，上市锣声接连响起，创新获得资本青睐。香港交易所将会再接再厉，继续大力扩大产品生态 圈，建设更加丰富多元的市场，提供各种现货股票、ETF、衍生产品、定息及货币产品，以及其他风险 管理工具，满足不同投资者的需求。" 自《上市规则》第18A章和第18C章实施以来，共有88家生物科技和特专科技公司在香港交易所上市， 充分反映出投资者对前沿领域的浓厚兴趣。 未来的新举措包括：建议将每手股数简化为8种选择；实施无纸证券市场；以及其他主要改革措施。这 些措施能确保香港资本市场持续保持活力和竞争力，并灵活应对不同持份者的需求变化。 2025年，香港新股市场融资额位居全球第一，融资额较去年明显上升，平均每日成交额更创下历史新 高。现货市场2025年前11个月平均每日成交金额达2307亿港元，较去年同期上升43%。截至12月19日， 共有106家公司在香港交易所上市，融资总额达到2746亿港元，其中4家公司更跻身2025年全球十大新股 之列。在香港交易所上市的公司通过再融资筹集了660亿美元，彰显香港资本市场的活力和深度。 ...

Core Viewpoint - The article discusses the increasing difficulty for Chinese companies to list in the U.S. due to new regulations approved by the SEC, which significantly raise the IPO liquidity thresholds and impose stricter requirements on public offerings [1][2]. Group 1: New Regulations and Requirements - The SEC has approved a new rule that raises the minimum net income requirement for companies listing under the "net income standard" from $5 million to $15 million, an increase of 200% [2]. - For companies listing under the revenue standard, the minimum requirement has been raised from $8 million to $15 million, representing an 87.5% increase [2]. - The new regulations aim to enhance the quality of listed companies and the stability of the market by tightening entry standards [2]. Group 2: Specific Restrictions and Compliance - The SEC has initiated a review process that imposes restrictions on IPOs, reverse mergers, and direct listings for specific regional companies, including a minimum public float market value of $25 million for IPOs or reverse mergers [2][3]. - Nasdaq has been granted discretion to reject listing applications even if companies meet all written requirements if there are factors indicating potential market manipulation [3]. - Companies are advised to proactively disclose legal and regulatory environments and consider third-party assessments to enhance transparency [3]. Group 3: Ongoing Compliance and Delisting Risks - Nasdaq has proposed new rules that could lead to immediate delisting or suspension of trading for companies that fail to meet one or more ongoing listing requirements, including maintaining a market value of at least $5 million for 10 consecutive trading days [4]. - The proposed regulations also require Chinese companies to raise at least $25 million through underwriting in their initial public offerings [3]. Group 4: Competitive Landscape - Notably, the New York Stock Exchange has stated it does not plan to implement similar changes, maintaining its "platinum standard" in listing requirements [5].

另一方面，SEC启动项目审查程序，针对特定区域企业的IPO、反向并购、直接上市等多种方式设限， 例如IPO或反向并购上市的公众流通股市值不得低于2500万美元，并完全禁止在纳斯达克资本市场透过 直接上市方式挂牌。 专家指出，上述新规并非突然转变，而是对已有执法实务的系统性确认。最近一段时间以来，纳斯达克 已暂停11家亚洲企业交易，其中7家为中概股，原因均涉及涉嫌市场操纵。这项集中行动释放明确信 号，市场公平性与交易合规性正取代上市数量成为更优先的监管目标。 另一项规则 影响更大的是另一项规则修订：该规则赋予纳斯达克裁量权，即使企业满足所有书面上市条件，若存在 证券可能被操纵的相关因素，交易所仍可拒绝其上市申请，这意味着监管重心从技术性合规转移到实质 风险判断。 面对显著趋严的监管环境，企业应主动梳理并揭露法律与监管环境，特别是针对规则关注的所在地风 险，可引入第三方独立评估以增强信息透明度。优化股权结构与流动性管理成为当务之急，透过员工持 股计划等方式合理分散股权，确保公众持股比例与股票流通性具备充分缓冲空间，从源头降低被认定为 易受操纵的风险。 赴美上市难度加大！ 据媒体报道，美国证券交易委员会（SEC）已 ...

在USM的制度下，已于香港交易所上市或将上市的订明证券将淘汰纸本文件，并减少人手操作，全面 以数码化的模式运作，令香港金融市场基础设施更具效率。 为支持USM的推行，香港交易所将推出新的证券存管程序及令收费结构更切合所需，并与证券及期货 事务监察委员会(香港证监会)、证券登记公司总会有限公司及其他持份者紧密合作，遵循全球通用的标 准，让投资者和企业之间的互动更迅速高效。 智通财经APP获悉，香港交易所发文指，香港最快将于2026年起过渡至无纸证券市场(USM)，标志着香 港市场提升准入度、韧性及竞争力的重要里程碑。USM不仅能够减少交易及交易后流程的复杂程度， 同时通过更清晰的资讯建立投资者信心，提升香港市场对广大参与者的吸引力。 对于投资者而言，更简化的流程和更清晰的信息意味着更低的成本、更少的延误及更高的确定性，突显 香港作为连接资本与机遇的角色。 香港交易所会致力继续进行各项市场优化措施，为全世界的投资者、企业和参与者带来更佳的服务和体 验，巩固香港作为领先国际金融中心的地位。 USM推动市场现代化 USM推出后，将推动市场营运流程的现代化，让投资者能通过数码化的方式以个人名义更有效率地持 有及管理证券 ...

一、 已批准的核心变更 SEC加速批准了纳斯达克提高最低公众持股市值的要求，从此前的500万美元大幅提 升至1500万美元。这一新规旨在整体提升上市公司的公众持股规模与市场流动性。 二、 二、提案的关键调整 在最终提交的修正案中，纳斯达克自行删除了原提案中针对市值低于500万美元公 司的"加速停牌及退市"条款，避免了潜在的争议，将焦点集中在提升上市门槛本身。 三、 三、针对中国公司的专项提案仍在审议中 本次最受关注的部分——专门针对主要运营地在中国的公司 （包括香港、澳门）设定更严格初始上市标准的提案，SEC尚未批准。该提案包括：最低募集资金要求提高 至2500万美元；禁止通过直接上市方式进入纳斯达克资本市场；从OTC市场转板需满足更严条件（如交易满 一年、市值不低于2500万美元）。 12月18日，美国SEC发布SR-NASDAQ-2025-069文件，对纳斯达克此前提交的上市新规提案的审批情况如 下： [Release No. 34-104456; File No. SR-NASDAQ-2025-069] Self-Regulatory Organizations; The Nasdag Stock Ma ...

目前，SEC已就该部分启动了标准审核流程，并向公众征求意见，最终是否批准将取决于后续的评估与反 馈。 SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION [Release No. 34-104456; File No. SR-NASDAQ-2025-069] 一、已批准的核心变更 SEC加速批准了纳斯达克提高最低公众持股市值的要求，从此前的500万美元大幅提 升至1500万美元。这一新规旨在整体提升上市公司的公众持股规模与市场流动性。 二、提案的关键调整 在最终提交的修正案中，纳斯达克自行删除了原提案中针对市值低于500万美元公司 的"加速停牌及退市"条款，避免了潜在的争议，将焦点集中在提升上市门槛本身。 三、针对中国公司的专项提案仍在审议中 本次最受关注的部分——专门针对主要运营地在中国的公司（包 括香港、澳门）设定更严格初始上市标准的提案，SEC尚未批准。该提案包括：最低募集资金要求提高至 2500万美元；禁止通过直接上市方式进入纳斯达克资本市场；从OTC市场转板需满足更严条件（如交易满一 年、市值不低于2500万美元）。 12月18日，美国SEC发布SR-NASDAQ-2025-069 ...