打包市场龙头，抢反弹就买指数ETF>> 航空装备板块涨超4%，国防军工ETF(512810)涨幅为2.13%，连涨3天，最新价创20日新高，成交额 4405.44万元，较昨日此时放量91.64%，3日融资净流入，净流入209.77万元，近1月份额增加20.41%， 增加9100万份。 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Hold" with a downgrade from previous ratings [6]. Core Views - The company reported a revenue of 1.35 billion yuan in Q1 2025, a year-over-year decrease of 4.7%, and a net profit of 150 million yuan, down 43.6% year-over-year, primarily due to tax policy adjustments and price changes [1]. - The company achieved a revenue of 5.481 billion yuan in 2024, a growth of 2.95% year-over-year, and a net profit of 750 million yuan, up 3.26% year-over-year, indicating that the operational goals for 2024 were largely met [2]. - The company is focusing on the collaborative development of military, civilian, and fuel sectors, with a positive outlook on the long-term development of large aircraft business due to advancements in commercial engine development [3]. - The company is positioned as a major supplier of aviation engine and gas turbine control systems in China, benefiting from the growing demand in aviation equipment, large aircraft, general aviation, and drones, indicating significant long-term growth potential [4]. Financial Summary - For 2025, the company expects revenues of 5.316 billion yuan, a slight decrease from 2024, with net profits adjusted to 725 million yuan [4]. - The company’s revenue growth rates are projected to be -3.01% in 2025, followed by 11.36% in 2026 and 13.70% in 2027 [5]. - The company’s EBITDA for 2025 is estimated at 1.520 billion yuan, with a net profit margin of 13.64% [5]. - The company’s financial metrics include a PE ratio of 32.97 for 2025, decreasing to 25.78 by 2027 [5].

Investment Rating - The investment rating for the company is "Hold" with a downgrade in rating [6]. Core Views - The company reported a revenue of 1.35 billion yuan in Q1 2025, a year-over-year decrease of 4.7%, and a net profit of 150 million yuan, down 43.6% year-over-year, primarily due to tax policy adjustments and price changes [1]. - The company achieved a revenue of 5.481 billion yuan in 2024, a year-over-year increase of 2.95%, and a net profit of 750 million yuan, up 3.26%, indicating that the operational goals for 2024 were largely met [2]. - The company is focusing on collaborative development in military, civilian, and fuel sectors, with a positive outlook on the long-term development of large aircraft business [3]. - The company is positioned as a major supplier of aviation engine and gas turbine control systems in China, benefiting from the growth in demand for aviation equipment, large aircraft, general aviation, and drones [4]. Summary by Sections Financial Performance - In Q1 2025, the gross margin was 25.1%, a decrease of 7.80 percentage points year-over-year, and the net profit margin was 11.0%, down 7.49 percentage points year-over-year [1]. - The company’s revenue for 2025 is projected to be 5.316 billion yuan, reflecting a slight decline from 2024, with net profit expected to be 725 million yuan [5]. Revenue Breakdown - In 2024, the revenue from aviation engines and gas turbine control systems was 4.88 billion yuan, accounting for 89.1% of total revenue, with a gross margin increase of 1.55 percentage points to 29.2% [2]. - Domestic revenue was 5.11 billion yuan, a 2.8% increase year-over-year, while international revenue was 370 million yuan, a 5.5% increase [2]. Future Outlook - The company aims for a revenue target of 5.3 billion yuan in 2025, indicating a transition period between old and new products [2]. - The company is advancing the development of commercial engines and exploring maintenance services for domestic aircraft like the C919, which is expected to positively impact performance in the mid to late "14th Five-Year Plan" period [3].

证券研究报告·公司点评报告·航空装备Ⅱ 2025 年 05 月 06 日 证券分析师 苏立赞 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn 证券分析师 许牧 执业证书：S0600523060002 三角防务（300775） 2024 年报点评：募投项目稳定建设，国产大 飞机有望打开更大空间 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 2,271 | 1,590 | 2,299 | 2,622 | 4,003 | | 同比 | 21.05 | (30.02) | 44.63 | 14.07 | 52.64 | | 归母净利润（百万元） | 747.01 | 380.05 | 571.53 | 697.12 | 974.29 | | 同比 | 19.58 | (49.12) | 50.38 | 21.97 | 39.76 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.36 | 0.69 ...

证券研究报告 | 朝闻国盛 gszqdatemark 2025 05 06 年 月 日 朝闻国盛 喜忧并存—五一大事 9 大看点 今日概览 重磅研报 【宏观】喜忧并存—五一大事 9 大看点——20250505 【策略】5 月策略观点与金股推荐：兼顾产业趋势与政策期待—— 20250505 【金融工程】市场短期补涨后或有回档——20250504 【金融工程】择时雷达六面图：拥挤度&反转维度分数显著上升—— 20250504 【固定收益】五月的机会——20250505 【固定收益】跨月资金变化有限，关注节后资金面——流动性和机构行 为跟踪——20250505 【固定收益】小长假有哪些关注点——20250504 【汽车】财报总结：终端折扣率高位运行，降本控费释放企业盈利能力 ——20250505 【银行】3 月重点省市信贷投放情况如何？——20250505 【银行】银行研究框架及 24A&25Q1 业绩综述：负债成本改善力度加大， 息差降幅有望继续收窄——如何看财务报表、经营情况、识别风险—— 20250505 【汽车】2024&2025Q1 总结：板块景气度上行，龙头盈利能力修复—— 20250505 【建筑材料 ...

一型飞机要保证安全可靠，首飞前必须经过特定的强度试验验证。 "我们的工作就是给几乎所有的中国飞机发放'强度合格证'。"强度所所长王彬文告诉记者，强度所的职 责之一，就是通过三大类四层级的"积木式"强度验证体系，对各型飞机强度进行充分试验验证。 说起所里的工作，王彬文滔滔不绝。但要说最令他感到骄傲的，还是强度所近年来在飞机气候环境适应 性评估领域取得的突破性成就。 气候环境是影响飞机安全运行的重要因素，气候环境适应性是飞机最根本的特性之一。"飞机和人一 样，面对不同气候环境变化，都有可能产生'头疼脑热'。"王彬文说，如何让飞机在面临各种极端环境 时依然能正常运行，不被"头疼脑热"影响，一直是飞机研制中的重要工作。 五月刚到，陕西西安就有了初夏的温热。但在西安市阎良区的一处大型厂房式建筑里，气温还停留在初 春时节，四季轮转在这里可以做到"一键切换"。 这所建筑是中国飞机强度研究所（以下简称"强度所"）历时15年研发建设的大型气候环境实验室。"这 就是目前世界体量最大、模拟气候种类最多、技术性能指标最优的大型气候环境实验室。"强度所某科 研人员说。不久前，科技日报记者跟随中国航空工业集团国企开放日活动走进强度所大型 ...

激浊扬清，周观军工 第117期： 五月金股·中航沈飞 research.95579.com 1 证券研究报告 • 证券研究报告 • 评级 看好 维持 长江证券研究所军工研究小组 2025-05-05 %% %% %% %% 分析师及联系人 分析师 王贺嘉 分析师 王清 分析师 杨继虎 分析师 张晨晨 SAC执业证书编号：S0490520110004 SAC执业证书编号：S0490524050001 SAC执业证书编号：S0490525040001 SAC执业证书编号：S0490524080007 SFC执业证书编号：BUX462 联系人 张飞 联系人 李麟君 %% %% %% %% research.95579.com 2 01 军工板块24A&25Q1小结：主赛道 筑底边际修复，新方向占优百花齐放 02 中航沈飞：歼-35产业链迎景气上行， 链长领航备货扩产助力新型号放量 03 图南股份：航发供应链商业模式创新 机遇，典范企业开启新一轮成长曲线 04 十四五收官务期必成：甄选"产品力 提升、渗透率提升、客单价提升"标的 目 录 %% research.95579.com 3 01 军工板块24A&25Q1小 ...

外贸收入快速增长，内贸业务受益于装备升级及商发国产化机遇 ——航发科技（600391.SH）2024 年年报、2025 年一季报点评 2025 年 5 月 5 日 公司研究 要点 事件： 2024 年，公司实现营收 38.50 亿元，同比-14.77%；实现归母净利润 0.69 亿元，同比+42.85%。2025Q1，公司实现营收 7.56 亿元，同比-6.79%；实现 归母净利润 0.04 亿元，上年同期为-0.02 亿元。（注：23 年业绩为调整后业绩。） 外贸收入快速增长，盈利能力提升；公司 25 年营收、营业总成本目标为 44.60、 43.37 亿元。24 年，公司营收下滑主要由于内贸航空零部件业务需求未达到年 初预计水平。分产品看，内贸航空及衍生产品收入 25.72 亿元，同比-24.77%； 外贸产品收入 11.63 亿元，同比+16.25%。24 年，公司销售毛利率、净利率分 别为 16.09%、3.53%，分别同比+4.75pcts、+1.16pcts，盈利能力提升，一方 面由于公司大力开拓科研新品及外贸转包市场，毛利率较高的外贸产品收入占比 提升；另一方面，公司采取了精益生产、费用压降等有 ...

公司研究 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 2,888 | 3,613 | 4,298 | 5,010 | | 同比增速(%) | 20.1% | 25.1% | 19.0% | 16.6% | | 归母净利润(百万) | 75 | 260 | 345 | 434 | | 同比增速(%) | -40.6% | 248.7% | 32.3% | 26.0% | | 每股盈利(元) | 0.14 | 0.49 | 0.65 | 0.82 | | 市盈率(倍) | 67 | 19 | 15 | 12 | | 市净率(倍) | 1.6 | 1.5 | 1.4 | 1.3 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 4 月 30 日收盘价 航空军工 2025 年 05 月 05 日 | 目标价：12.3 | 元 | | --- | --- | | 当前价：9.39 | 元 | 证 券 研 究 报 告 威海广泰（002111）2024 年报及 2025 年一季报点评 强推（ ...

风险提示 盈利预测与估值：预计2025-2027 年将实现归母净利润11.52、13.98、16.94 亿元，同比增速分别为 12.52%、21.42%和21.14%，对应2025 年4 月30 日股价PE 分别为56.08、46.19 和38.13 倍。 事件描述 ROE 维持近年来较好水平，存货管控水平有所改善。2025Q1，公司单季度ROE 达到1.36%，维持近3 年第一季度较好水平。2025Q1，公司存货余额为220.86 亿元，相比年初-2.67%，处于近年来较低水 平。2025Q1 应收票据及应收账款余额为164.27 亿元，环比+30.37%，其中应收账款比上年度末增加的 主要原因是本报告期部分销售产品货款尚未收回所致。2025Q1，公司合同资产相比上年度末增加 60.76%，主要系公司本报告期部分销售产品尚未到收款节点。 公司披露2025Q1 报告，25Q1 公司实现营收84.38 亿，同比减少0.2%，环比减少41.38%；归母净利润 2.89 亿，同比增长5.97%，环比增长262.38%；扣非归母净利润2.98 亿，同比增长7.45%，环比增长 744.43%。 公司合同负债消化速度有 ...