研究院 农产品组 研究员 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775 投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 期货研究报告|养殖周报 2025-04-27 二次育肥进场减缓，生猪价格维持震荡 策略摘要 生猪观点 ■ 市场分析 供应端来看，本周集团出栏较上周保持平稳，养殖端二次育肥的需求目前有所下降， 体重偏小的标猪出栏量也同步减少，年后入场的二次育肥的已经到了出栏窗口期，叠 加五一节的备货需求，预计下周出栏会呈现一定的增加趋势。 消费端来看，本周屠宰端的开工保持平稳，没有较大的变化。同时冻品库存的增长也 非常缓慢，价格偏高导致冻品和二育的需求无法快速增长。五一节日即将来临，需要 重点关注五一节的备货情况，可能给需求端带来一定的提振作用。 综合来看，短期来看，短期来看二次育肥的滚动入场和养户的惜售心态仍在延续，下 周五一前的备货需求也 ...

在寿阳县景尚乡的一片高标准农田里，大型农机具正在进行犁地、旋地作业，为春播做好准备。与过去不同的是，今年这些农机具都增加 了一个智能芯片。寿阳县共有智慧化平台管控面积近3万亩，比去年大幅增加。通过云数据指挥平台，智慧管控5000亩玉米大田只需要四个 人，就能把水肥、病虫害防治、生长监测全流程管理好。 记者从寿阳县农业农村局了解到，今年当地玉米种植面积为80多万亩，目前已播种过半，预计5月中下旬全部完成。 央视网消息：春来农事忙。在山西晋中寿阳县，玉米播种工作全面展开，今年当地扩大了智慧管控覆盖面积，提高了生产效率，也降低了 农户的成本。 宁夏：科技助力玉米种植 600万亩玉米进度过半 宁夏各地现在也进入玉米种植高峰期，依托北斗导航系统与智能农机开展高效作业，同步推进节水滴灌技术铺设，在提升种植质量的同 时，确保玉米种植工作按时完成。 在吴忠市盐池县一处万亩种养一体化示范基地内，搭载北斗导航系统的拖拉机正在作业，工作人员只需要在拖拉机掉头、补充物料等必要 环节稍作辅助，就能一次完成播种和铺设滴灌带两项任务。 今年，吴忠市盐池县共种植玉米28万亩，其中20万亩采用节水滴灌。为了保证玉米种植收益最大化，该基地采用玉 ...

证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2025 04 26 年 月 日 正邦科技（002157.SZ） 产能加速恢复，主业实现盈利 公司公告 2024 年度报告和 2025 年第一季度报告。2024 年公司实现收 入88.7亿元，同比增长26.86%；归母净利润2.16亿元，同比减少97.46%； 扣非归母净利润-3.33 亿元，同比增长 93.19%。2025 年第一季度公司实 现收入 30.02 亿元，同比增长 108.22%；归母净利润 1.71 亿元，同比增 长 449.58%；扣非归母净利润 0.26 亿元，同比增长 108.3%。 产能恢复主业实现盈利，负债清偿费用下降。拆分 2025 年第一季度业绩 来看，公司非经常性损益（主要为债务重组损益）贡献 1.4 亿元、减值及 资产处置影响-1.6 亿元，加回少损影响的 0.6 亿元，公司主营业务实现的 利润在 1.3 亿元，伴随产能恢复，主业已恢复盈利能力，同时公司负债率 持续下降，2025 年一季度资产负债率 44.9%，环比下降 1.5pct；财务费 用率 1.46%，较 2023 年 11.3%水平明显下降。 生猪出栏量稳步提升 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company has demonstrated significant growth in pig sales and a decrease in costs, leading to strong performance in Q1 2025. Revenue reached 36.06 billion yuan, a year-on-year increase of 37.26%, while net profit attributable to shareholders was 4.49 billion yuan, up 288.79% [3][4] - The company maintains its original profit forecast, expecting net profits of 24.06 billion yuan, 28.73 billion yuan, and 37.93 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, with corresponding EPS of 4.40 yuan, 5.26 yuan, and 6.94 yuan [3][4] Financial Performance Summary - In Q1 2025, the company achieved revenue of 33.22 billion yuan from pig farming, with sales of 22.66 million pigs, marking a 41.52% increase. The total cost of pig farming decreased to 12.5 yuan/kg in March 2025, with an annual target of 12 yuan/kg [4][5] - The company has a sufficient breeding stock, with 3.485 million breeding sows as of March 2025, and a survival rate of 82%-83% for pigs [4] - The company's asset-liability ratio decreased to 59.20%, with cash reserves of 23.566 billion yuan, indicating strong financial health [5] Valuation Metrics - The company's projected P/E ratios for 2025, 2026, and 2027 are 9.1, 7.6, and 5.8 respectively, suggesting attractive valuation levels [3][8] - The expected revenue growth rates for 2025, 2026, and 2027 are 6.6%, 6.7%, and 10.5% respectively, indicating a positive growth outlook [8]

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company has demonstrated significant growth in pig sales and a decrease in costs, leading to strong performance in the first quarter of 2025. The revenue for Q1 2025 reached 36.06 billion yuan, a year-on-year increase of 37.26%, while the net profit attributable to shareholders was 4.49 billion yuan, up 288.79% [3][4] - The company maintains its original profit forecast, expecting net profits of 24.06 billion yuan, 28.73 billion yuan, and 37.93 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, with corresponding EPS of 4.40 yuan, 5.26 yuan, and 6.94 yuan [3][4] Financial Performance Summary - In Q1 2025, the company achieved revenue of 33.22 billion yuan from pig farming, with sales of 22.66 million pigs, marking a 41.52% increase. The total cost of pig farming for the first three months was 13.1, 12.9, and 12.5 yuan per kilogram, with an annual target of 12 yuan per kilogram [4][5] - The company has a sufficient breeding stock, with 3.485 million breeding sows as of March 2025, and a survival rate of 82%-83% for pigs [4] - The company's asset-liability ratio has decreased to 59.20%, with cash reserves of 23.566 billion yuan, indicating strong financial health [5] - The slaughtering business saw a significant increase, with 5.32 million pigs slaughtered in Q1 2025, an 81% increase, and the capacity utilization rate rising to 73% [5] Financial Projections - The company forecasts revenues of 147.02 billion yuan, 156.81 billion yuan, and 173.27 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, with net profits projected at 24.06 billion yuan, 28.73 billion yuan, and 37.93 billion yuan [7][8] - The projected EPS for the next three years is expected to grow from 4.40 yuan in 2025 to 6.94 yuan in 2027, with a corresponding P/E ratio decreasing from 9.1 to 5.8 [7][8]

证券研究报告 | 首次覆盖报告 gszqdatemark 2025 04 25 年 月 日 圣农发展（002299.SZ） 全链领跑的白鸡龙头 看点一：行业利润趋薄，龙头优势尽显。伴随行业参与者的规模化和集中 度提升，白鸡行业利润趋薄，而公司却实现了高于行业的盈利水平。2018- 2024 年，公司在大部分年间实现高于行业的盈利水平，2024 年公司单羽 盈利高于行业 0.6 元，充分体现了龙头在成本与渠道上的优势和积淀。1） 成本：2024 年公司鸡肉毛成本约 8939 元/吨，同比下降 14%，完全成本 约 9275 元/吨，同比下降 14%。其中原料转化效率优化 0.15 左右，单吨 营业费用下降 9%，公司成本领先战略效果显著。2）渠道：公司与百胜中 国、麦当劳等知名客户建立了长期战略合作关系。近年来，公司前 5 大客 户占比稳定在 30%以上。由于大客户的合同采购锁价以及对优质分割部 位的需求，近 3 年公司白羽肉鸡售价高于行业平均水平约 400 元/吨左右。 3）扩张：依托成本和价格优势形成的高于行业的盈利能力，公司近年来 在行业低迷期下保证了充足的现金流，支撑公司在行业低迷期参与优质资 产收购， ...

关税战打了两周，虽有反复，但对抗的基调没有改变，所谓进口关税豁免，和关税暂缓实施，并不是缓和信号，懂王一天一个样，根本看不到关税战马上 会结束的样子。中国反制进口美国商品的关税能执行，肯定不是乱来的，也至少要做好维持一段时间的准备。 毕竟国际对抗不是过家家，在美国进口关税执行还不太顺利之际，这边中国的进口关税执行已经落地。 除了已经在国产替代风口上几年的芯片股，有更多的产业受此轮进口关税影响。农业这次受的影响也颇大，美国出口中国最多的是农产品。巨额关税后， 这一部分的进口量完全消失，成本上升在所难免，因此，国内作物将有一定量价齐升的机会，同时，大豆这类基础作物的价格上涨，将全面向下游包括 油、养殖行业蔓延。 因此，在关税过后的两周内，内需方向的股票都迎来一定炒作，农林牧渔行业罕见地实现了超额收益。 农林牧渔行业，不景气已有很长时间，股价低迷，行业也远没有到景气过热的阶段，进口关税带动的预期也是偏乐观的，大涨的背后，也不失为合理的回 归，那么，这个行业是否就此开启了新的向上周期呢？ 一、关税的影响路径 这次加全面关税，大家都很突然，短短时间内就从54%加到124%，虽说，农产品这种美国的优势产品，本身就已经有一 ...

央视网消息：4月18日，国务院新闻办举行新闻发布会，农业农村部有关负责人介绍，今年以来，农业农村经济实现稳健开局。今年一季 度，全国粮油生产开局较好。 夏收粮油是全年农业生产的第一仗，预计今年冬小麦面积3.4亿亩，基本保持稳定。拔节期一二类苗比例91.2%，与上年相当，好于常年； 冬油菜面积1.1亿亩，连续7年增加。冬油菜主产区去冬今春气象条件有利、技术到位率高，油菜长势是近几年最好的，还有10多天将迎来大面 积收获。 春播是全年粮食生产的大头，目前全国春播粮食进度近两成，同比略快。其中，早稻栽插过七成、中稻育秧过六成、玉米播种过一成。 今年，国家继续加大对粮食生产支持力度，提高小麦、早籼稻最低收购价，稳定玉米大豆生产者补贴和稻谷补贴，实施稻谷、小麦、玉米 完全成本保险和种植收入保险全覆盖。各地加强政策宣传落实，引导农民合理安排种植结构，确保种足种满。 农业农村部总农艺师种植业管理司司长潘文博表示，据农情调度，预计今年粮食意向种植面积17.9亿亩左右，其中春播粮食面积9.6亿亩， 均比上年有所增加。 福建霞浦：早稻插秧陆续展开 机械化助力春耕生产 农时不等人。这两天，在福建宁德的霞浦县，农户正有序开展早稻插秧 ...

2025年4月7日-11日 本周盘面盘点 0 | 指数表现 上证指数 收盘3238.23，下跌 3.11% 0 2 日均成交额 深圳成指 收盘9834.44，下跌 5.13% 上海市场 6968亿元，环比增加 44.5% 深圳市场 8774亿元，环比增加 38.3% 期间融资净买入额前十ETF: ८ 行业涨跌 申万一级行业中，4个上涨，27个下跌。 涨幅前三行业: 农林物渔、商业零售和国防军工 跌幅前三行业:电力设备、通信和机械设备 全市场两融业务情况 01 概况 截至4月11日 全市场融资融券余额 较上周减少 938.1亿元 18,092.9亿元 较上周减少 融资余额 17,982.8亿元 936.7亿元 较上周减少 融券余额 110.1亿元 1.4亿元 02 行业聚焦 申银万国一级（2021）行业分类中，绝大多数行业净买入额 为负。 行业累计净买入额(万元) 农林牧渔 银行 综合 娱灰 律筑材料 商贸零售 环保 纺织服饰 美容护理 少朋友馆 轻工制造 钢铁 石油石化 房地产 公用事业 建筑装饰 食品饮料 家用电器 基础化工 国防军工 传媒 有色金属 非银金融 医药生物 汽车 机械设备 通信 电力设备 计算 ...

最近在搞一个新业务，在 深圳以及珠三角地区 有 厂房、写字楼租赁需求 的朋友，可以免费进群咨询， 免佣金 找房，找到了也 不收佣金 。 作者：余 飞 01 千亿县迎来大扩容 一年时间，千亿县（县与县级市）就迎来了大变局。 第一变：5000亿以上的县级市，+1。 根据江阴市统计局披露：2024年，江阴实现地区生产总值5126.13亿元。 作为常年位居县域经济第二名的江阴，再次登上了新台阶，夯实了其中国第二县级市的宝座。 2007年江阴GDP突破千亿，2010年突破两千亿，2016年突破3000亿，2019年突破四千亿。 第二变：3000亿以上县级市，+1。 常熟市统计局披露， 2024年常熟实现地区生产总值3079.10亿元，按不变价格计算比上年增长6.2%。 第三变：千亿县迎来扩容，+3。山东滕州市、安徽长丰县，江苏新沂市，加入阵营。 长丰县2024年实现GDP1038.64亿元，按不变价格计算，同比增长10.6%； 滕州市2024年全市实现生产总值1039.30亿元，增长6.0%。新沂市2024年 GDP1026.64亿元，同比增长8.3%。 | 排名 | 县 (市、旗) | 省 (区) | GDP (亿元 ...