敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 金融工程 2026 年 03 月 25 日 猪周期反转在即，如何一键布局高含猪量投资标的 ——永赢中证畜牧养殖产业 ETF 投资价值分析 在居民消费稳步修复、生猪养殖行业产能持续去化、供给收缩基础不断夯实的 背景下，新一轮猪周期正在逐步积蓄动能。自 2021 年建立能繁母猪调控"总开 关"以来，政策端持续完善行业调控机制，为低效产能出清、供给节奏稳定和价 格波动平抑提供了制度性支撑。中证畜牧养殖产业 ETF（159165.OF）精准跟 踪中证畜牧养殖产业指数，聚焦生猪养殖及相关产业链核心环节，在成分股筛 选和权重分配上显著向龙头企业倾斜，具备较高的"猪含量"和较强的周期表征 能力，为投资者把握畜牧养殖板块盈利改善与估值修复机会提供了便捷的指数 化投资工具。 风险提示：本报告仅作为投资参考，基金产品过往业绩并不预示其未来表现，亦 不构成投资收益的保证或投资建议。 任瞳 S1090519080004 rentong@cmschina.com.cn 刘凯 S1090524120001 liukai11@cmschina.com.cn 研究助理 董晓宇 dongxiaoyu@ ...

生猪养殖寒冬已至，宠物食品延续增长 1. 《供大于求猪价延续下行，猪企座谈会召 开》 2026-03-23 2. 《供大于求猪价下行，3 月 USDA 下调 大豆产量》 2026-03-17 3. 《产能去化预期增强，持续推荐生猪养 殖》 2026-03-08 证券研究报告 行业投资策略报告 / 2026.03.25 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 -9% -2% 5% 11% 18% 25% 农林牧渔 沪深300 分析师 王聪 SAC 证书编号：S0160525110001 wangcong@ctsec.com 分析师 肖珮菁 SAC 证书编号：S0160524070005 xiaopj@ctsec.com 分析师 江路 SAC 证书编号：S0160526010003 jianglu@ctsec.com 农林牧渔 相关报告 农林牧渔 2025&1Q2026 业绩前瞻 核心观点 ❖ 风险提示：原材料价格波动风险，动物疾病风险，极端灾害风险。 请阅读最后一页的重要声明！ 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 ❖ 生猪养殖：供大于求猪价持续下跌，生猪板块 1Q2026 全面调整。1 ...

2026 年 03 月 24 日 农林牧渔 农产品涨价或持续，叠加政策引导生猪 产能有望去化 生猪养殖：政策严控叠加养殖亏损，关注能繁去化进度 价格端：本周生猪均价 10.06 元/kg，周环比-1.18%，两周环比- 2.40%；仔猪价格 379 元/头，周环比-10.19%，两周环比-8.02%。根 据 iFinD 数据，本周猪肉批发价格 15.94 元/kg，周环比-1.35%。 供给端：本周生猪日均屠宰量为 17.30 万头，周环比变动 23.74%。 周观点：政策严控叠加养殖亏损，关注能繁去化进度。涌益咨询数据 显示，本周猪价处于破线磨底状态，多省出栏均价跌破 10.0 元/kg， 供需状态并未出现转机。供应角度，规模猪场积极性相对偏高，有减 重去库动作，但下游匹配稍弱，实质性消耗速度仍慢；二次育肥等支 撑因素存在，但效果不强，未产生明显托举力度。需求角度，近期屠 企宰量稳步上移，刚需稳定叠加分割订单及少量入库，生猪消化水平 有所提升，但对应供应量仍显不足，预计短期猪价震荡偏弱。 3 月 3 日相关部门召集多家养殖企业召开专题会议，明确提出能繁母 猪存栏量或将进一步下调至 3650 万头，计划调降幅 ...

建议关注养殖股产能去化逻辑的回归和演绎 农林牧渔行业近一年市场表现 本周（3 月 16 日-3 月 22 日），沪深 300 指数涨跌幅为-2.19%，农林牧 渔板块涨跌幅为-4.50%，板块排名第 17；子行业中生猪养殖、肉鸡养殖、 动物保健、畜禽饲料、粮油加工表现位居前五。 农林牧渔 农业行业周报 同步大市-A（维持) 本周猪价环比续跌，生猪养殖利润亏损扩大。截至 3 月 20 日，四川/广 东/河南外三元生猪均价分别为 9.85/10.61/9.88 元/公斤，环比上周分别- 3.90%/-3.19%/-2.47%；平均猪肉价格为 15.98 元/公斤，环比上周-1.18%。截 至 3 月 20 日，自繁自养利润为-297.68 元/头，环比上周下滑约 14.53 元/头； 外购仔猪养殖利润为-141.48 元/头，环比上周下滑约 23.30 元/头。 饲料行业的竞争已经从单纯的产品竞争逐渐进入到产业链价值的竞争， 行业加速整合，市场份额进一步往具有研发优势、规模优势、产业链配套服 务优势等头部企业集中。在行业整合的大趋势下，我们看好海大集团的机 会：（1）公司凭借高效的内部管理、有效的业务激励、以及突 ...

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2026 年 03 月 23 日 猪肉全国均价跌破 10 元/KG，产能去化加速 [Table_Title2] 农林牧渔行业周报第 11 期 [Table_Summary] 本周观点: 种植产业链：3 月 17 日，农业农村部党组书记、部长韩俊主持 召开部党组专题会，研究深入推进种业振兴行动举措。会议强 调，要深入学习贯彻习近平总书记重要指示精神，认真落实党 中央、国务院决策部署，以更大力度、更实举措深入推进种业 振兴行动，加快实现种业科技自立自强、种源自主可控。会议 指出，党中央、国务院高度重视种业振兴，习近平总书记多次 对种业工作作出重要指示，在今年全国两会上发表重要讲话， 强调"种业是最重要的，搞农业要把种业搞上去"。种业振兴 行动实施五年来，我国种质资源家底更加厚实，种业企业实力 进一步增强，一些关键技术和重大品种取得突破，种业市场环 境持续优化，种源安全水平稳步提高，做到了中国粮主要用中 国种，蔬菜、畜禽水产当家品种立足国内有保障。"十五五" 时期要把种业工作摆上更加突出位置，乘势而上、加力攻坚， 系统谋划"十五五"种业振兴重大举措、重大政策、重 ...

[Table_Title2] 农林牧渔行业周报第 11 期 [Table_Summary] 本周观点: 种植产业链：3 月 17 日，农业农村部党组书记、部长韩俊主持 召开部党组专题会，研究深入推进种业振兴行动举措。会议强 调，要深入学习贯彻习近平总书记重要指示精神，认真落实党 中央、国务院决策部署，以更大力度、更实举措深入推进种业 振兴行动，加快实现种业科技自立自强、种源自主可控。会议 指出，党中央、国务院高度重视种业振兴，习近平总书记多次 对种业工作作出重要指示，在今年全国两会上发表重要讲话， 强调"种业是最重要的，搞农业要把种业搞上去"。种业振兴 行动实施五年来，我国种质资源家底更加厚实，种业企业实力 进一步增强，一些关键技术和重大品种取得突破，种业市场环 境持续优化，种源安全水平稳步提高，做到了中国粮主要用中 国种，蔬菜、畜禽水产当家品种立足国内有保障。"十五五" 时期要把种业工作摆上更加突出位置，乘势而上、加力攻坚， 系统谋划"十五五"种业振兴重大举措、重大政策、重大工 程，一个品种一个品种地抓，加快补齐短板弱项，推动种业振 兴取得突破性进展，为农业强国建设提供有力支撑。会议强 调，要紧盯种源创新， ...

证券代码：300498 证券简称：温氏股份 公告编号：2026-27 债券代码：123107 债券简称：温氏转债 温氏食品集团股份有限公司 创业板向不特定对象发行可转换公司债券 2026年付息公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1、"温氏转债"将于2026年3月30日按面值支付第五年利息， 每10张"温氏转债"（面值1,000.00元）利息为18.00元（含税）。 2、债权登记日：2026年3月27日。 5、"温氏转债"票面利率：第一年0.2%、第二年0.5%、第三 年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。 6、"温氏转债"本次付息的债权登记日为2026年3月27日， 凡在2026年3月27日（含）前买入并持有本期债券的投资者享有本 次派发的利息。2026年3月27日卖出本期债券的投资者不享有本次 派发的利息。 7、下一付息期起息日：2026年3月29日。 1 温氏食品集团股份有限公司 温氏食品集团股份有限公司 温氏食品集团股份有限公司（以下简称"公司、发行人"） 于2021年3月29日向不特定对象发行可转 ...

量化金融研究丨深度报告 [Table_Title] 农牧渔 ETF 景顺（560210）：生猪产能去化+种 业振兴，布局农业变革核心赛道 %% %% %% %% research.95579.com 报告要点 [Table_Summary] 农牧渔指数行业分布呈现"核心聚焦、多元协同"的格局，重点倾斜生猪、种子两大热门细分 方向，具体分布如下：截至 2026 年 3 月 17 日，整体以养殖业为核心，占比高达 47.41%，单 只样本股权重上限为 15%，前两大权重股权重高度集中，规模化集中、行业向头部聚集的发展 趋势，凸显生猪赛道的核心价值与投资潜力；种植业占比 15.52%，重点覆盖种子这一热门细 分方向，贴合国家种业振兴政策导向，受益于生物育种产业化推进的行业红利，彰显种子作为 农业"芯片"的核心地位。 分析师及联系人 [Table_Author] 秦瑶 刘胜利 SAC：S0490513080002 SAC：S0490517070006 SFC：BWH883 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 21 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 2 [Table_ ...

2）仔猪补栏旺季不旺，滞销压力有望加速产能去化。从历史规律来看，年后通常是仔猪补栏旺季，需求往往推高 价格，即便在2023年的下行周期中，仔猪年后利润仍有走高，上半年盈利较为可观；而2026年年后仔猪盈利已跌 至盈亏平衡线附近，截止本周仔猪价格回落至294元/头（23年同期价格557元/头），头均利润收窄至14元/头（23 年同期利润237元/头），反映出当前仔猪市场的低迷。仔猪滞销压力向上传导至能繁母猪端，在仔猪难销与资金 链紧绷的双重挤压下，行业或被迫加速淘汰母猪，形成"仔猪跌价→育肥户观望→仔猪难销→母猪承压"的反馈传 导链条，产能去化有望步入快车道。 3）投资建议：反内卷下出栏弹性系统性收窄，重视超额盈利的好公司。从2026年头均市值看，其中神农集团 4000+元/头，牧原股份、德康农牧、温氏股份、华统股份等2000+元/头、立华股份、天康生物、巨星农牧、新希 望、唐人神等2000元/头以内；估值处在历史相对底部区间（数据截至2026年3月21日）。在标的上，当前阶段， 【板块β配置、重视核心资产】，推荐养殖龙头【牧原股份】、【温氏股份】、【德康农牧】，相关标的：【天康 生物】、【神农集团】、【立华股 ...

Summary of Conference Call on Swine Industry Industry Overview - The swine industry is currently facing significant challenges, with pig prices dropping below 10 RMB/kg, reaching a nearly seven-year low, and some areas reporting prices below 9.5 RMB/kg. The average weight of pigs at market remains at a five-year high, indicating that inventory reduction is the primary focus, with no signs of price stabilization [1][1][1]. - The industry is experiencing an average loss of over 350 RMB per head, placing it in a historically deep loss zone [1][1][1]. Key Insights - The price of weaned piglets has seen a seasonal decline post-Chinese New Year, with current prices around 280 RMB per head. Exporting piglets is not profitable, leading some companies to incur losses on exports [1][1][1]. - Despite some demand for piglets from specialized fattening households and free-range groups, the price guidance before September is only around 12 RMB+, suggesting limited potential for price recovery, with risks of falling below cost levels again [1][1][1]. Cost Challenges - The industry has experienced rapid cost reductions over the past two years, primarily due to favorable conditions such as lower feed raw material prices and improved production efficiency from upgraded breeding stock. However, the industry now faces new challenges that may lead to rising costs [3][3][3]. - **Feed Price Increases**: Corn prices have risen nearly 10% year-on-year due to mold issues in North China, while soybean meal faces uncertainties related to customs and tariffs, keeping spot prices strong [3][3][3]. - **Production Efficiency Challenges**: The peak of production efficiency improvements from breeding stock replacements has passed, and during this low cycle, maintaining production, operations, disease control, and employee motivation becomes increasingly difficult, negatively impacting efficiency [3][3][3]. - **Capacity Utilization Issues**: Companies are unable to expand further, leading to underutilization of fattening capacity and difficulties in starting up delivered pig farms, which will affect cost amortization [3][3][3]. Market Outlook - The combination of losses across all segments of pig farming and rising costs suggests a clearer logic for accelerated capacity reduction. Companies with high costs and debt levels are likely to be the primary candidates for capacity exit [3][3][3]. - There is optimism for left-side investment opportunities in the sector, with recommended stocks including Muyuan, Wens, Dekang, Shennong, Tiankang, Lihua, and Juxing [4][4][4].