从产业周期看农业板块投资机会——农业行业 2025 年度 中期投资策略 20250710 摘要 养殖板块正经历从周期成长向周期价值的转变，大型上市公司现金流改 善，行业盈利分化，龙头企业估值处于历史底部，中长期盈利中枢有望 提升，股东回报增加。 宠物食品板块高速成长，营收增速加快，盈利能力提升，头部企业品牌 影响力释放，国产品牌通过配方研发和渠道投入实现高速增长，推荐关 注乖宝宠物和中宠股份。 饲料板块推荐海大集团，上半年饲料销量增长显著，尽管业绩预告可能 低于预期，但公司竞争力和中长期成长性确定，海外市场空间广阔，销 量预计维持 30%以上增幅。 生猪养殖行业规模化程度提高，但非洲猪瘟后资本扩张导致产能过剩。 目前专业化分工明显，大集团专注育种，中小养场专注育肥，下游屠宰 及食品加工厂盈利增加。 重点推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农科技及德康股份等生猪 养殖企业，这些公司成本优势明显，利润兑现度高，自由现金流充裕， 有望实现更高股东回报。 Q&A 2025 年农业板块的中期投资策略是什么？ 从产业生命周期来看，农业板块的投资机会可以分为两个细分领域：养殖产业 链和宠物产业链。养殖产业链近年来经历了规模 ...

7月以来猪价连续回暖，下半年猪价波动幅度有限。 上市猪企6月销售简报集中出炉，在当月猪价弱势运行的背景下，上市猪企的生猪销售均价同比环比普 遍下滑，由于各家猪企经营策略不同，销量分化显著。 牧原股份（002714.SZ）6月销量进一步增长，创下年内单月新高，"以量补价"实现销售收入同比增长逾 两成。温氏股份（300498.SZ）与新希望（000876.SZ）在6月保持着上月的销售节奏，因当月猪价下 跌，月度收入环比小幅下滑。小市值猪企方面，有的实现单月销量翻倍，也有的环比减少逾10%。 本轮猪周期已经走出底部，但国内生猪养殖行业处于供强需弱的格局，较充裕的猪肉供应使得猪价弱势 运行，导致上市猪企盈利复苏缓慢。反内卷的背景下，国家发改委、农业农村部等有关部门也于近期持 续引导生猪养殖行业去库存、去产能、优结构。此前已有多家机构研报指出，本轮生猪产能调控或已启 动。 进入7月，国内猪价连续回暖，近日更是创下春节后的最高价格，表现强于此前市场预期。二级市场养 殖板块同步活跃，申万养殖指数上周以来上涨4.88%，按7月9日收盘价计算，该指数创下2024年11月15 日以来新高。 上市猪企6月销量显著分化 受二季度猪肉 ...

以下文章来源于晚点财经 ，作者晚点团队 晚点财经 . 用框架思维分析上市公司的增长逻辑与投资价值。 当养猪行业规模化率达到 70% 且未来猪周期趋于平滑之后，牧原、温氏、新希望的投资价值也将随之 出现分化。 文 丨 胡昊 养猪确实不难，养猪门槛也很低，但低成本的养猪难度就会有所增加，大规模的、低成本的养猪难度 会很高，而高扩张的、大规模的、低成本的养猪难度会达到一种难以理解的程度。 在规模以上企业的认定标准里，建筑企业的年营收至少要在 3 亿元以上，工业企业和商业批发商的年 营收至少要 2000 万元，商业零售商则是在 500 万元以上，餐饮企业最少也要 200 万元的营收规模， 而养猪行业规模化标准的分界线则只有区区 500 头，对应的营收标准大概也就在百万元上下。 这一标准之低所反映的现实情况是，看似门槛很低的养猪行业其实隐含着很高的经营门槛，行业参与 者的普遍规模是在年销售 500 头猪以内，这不仅令 "万能且无边界" 的资本很难攻入 "猪粮" 领域，而 且业内大型养猪企业也难以加速扩张步伐。 10 年前可能还不及行业第二梯队牧原股份，却仅用不到 10 年时间就成为了全球最大的养猪企业，如 今其再次向港 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨农产品 [Table_Title] 生猪养殖专题系列 131：管控养殖产能为何从集 团场切入？ 报告要点 [Table_Summary] 我们认为，从集团场切入管控产能的辐射规模足够大、针对性强，或取得较明显的管控效果与 影响。出栏规模层面，生猪养殖行业规模化程度已行至高处，2024 年 18 家上市猪企出栏量已 占比行业 24%的份额，对应产能管控政策辐射规模足够大。边际贡献层面，非瘟后行业出栏量 增量主要由 18 家上市企业贡献，2022、2023 年上市猪企分别贡献了出栏量增量的 120%、 89%，2024 年更是在行业缩量背景下维持增长，且伴随行业分工化特征出现，集团场在前端母 猪产能变化中的权重也在提升，对应产能管控政策针对性强。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈佳 顾熀乾 高一岑 王煜坤 SAC：S0490513080003 SAC：S0490519060003 SAC：S0490523030003 SFC：BQT624 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title ...

7月8日，包括牧原股份、温氏股份、新希望在内的多家上市猪企发布了2025年6月的销售简报。多方数据显示，2025年6月多家上市猪企的生猪价格有 所下降。 业界指出，6月生猪价格下降对企业业绩有一定影响，但预计下半年好于预期。招商证券近日发布研报称，受全国升温以及相关部门政策指引影响，行 业降重出栏，而消费端仍处季节性消费淡季，猪价月内整体维持震荡趋势。预计猪价底部仍有支撑，下半年猪价有望好于市场预期。考虑到2025年生 猪供给增幅有限，行业成本方差较大，优质猪企或仍可实现可观盈利。 卓创资讯分析："预计2025年下半年需求量或先减后增。供需双方或先同减后同增，或支撑生猪价格先涨后降再微涨，7~12月的月均价或在13.76元/公 斤~15.07元/公斤之间运行。" （文章来源：广州日报） 据了解，近段时间以来，猪价总体走势较低迷。除了上述三家猪企披露的数据外，其他上市猪企披露的今年6月数据呈现同样的走势。 巨星农牧披露数据显示，今年6月，公司商品猪销售价格为13.77元/公斤，环比下降3.4%。神农集团称，2025年6月份商品猪销售均价14.35元/公斤，比 2025年5月份下降0.55%。 "龙头"企业牧原股 ...

农林牧渔 行业研究/行业周报 猪价继续反弹，关注生猪板块投资机会 ——农林牧渔行业周报（20250630-0704） ◼ 核心观点 行情复盘： 本周（2025/6/30-7/4）农林牧渔板块跑赢大盘 1.01 个百分点。本周申 万农林牧渔指数收于 2,729.26，周上涨 2.55%，跑赢沪深 300 指数 1.01 个百分点。在 31 个申万一级行业中，农业板块周涨跌幅排名第 7 位。 从农林牧渔子板块来看，本周（2025/6/30-7/4）渔业板块上涨 5.13%， 表现最佳；其次养殖业、农产品加工、饲料、种植业板块本周分别上 涨 3.12%、2.96%、2.30%、1.63%；动物保健板块本周下跌 0.07%。 行业动态跟踪： 【生猪养殖】猪价继续上涨，养殖利润修复。6 月份规模猪企降重去 库效果明显，月末养殖端有所抗价惜售，集团猪企适当调整出栏节奏， 加上部分屠宰企业分割入库增加，猪价持续反弹。截止 2025 年 7 月 4 日，全国生猪均价 15.35 元/公斤，周环比上涨 4.28%，较 2024 年同期 下跌 16.67%；自繁自养利润为 119.72 元/头，周环比上升 69.48 元/头， ...

3 July 2025 Equity Research Report China's hog industry Equities Decreasing weight; stable sow inventories Hog weight reduction has had only a limited impact on prices in 2025. According to Sublime China Information (SCI), the average hog weight in China increased in 5M25; listed companies are following this trend. We believe the y-o-y increase in hog weight is motivated by the higher profit attained from larger hogs vs smaller hogs in 5M25. Although hog farmers are being encouraged to reduce the average we ...

Core Viewpoint - Several listed companies in the Shanghai and Shenzhen markets have announced significant developments, including management changes, stock trading fluctuations, and major contracts, which may present investment opportunities and risks for investors [2]. Group 1: Management Changes and Legal Issues - Scanda's chairman and general manager, Li Yuejie, along with director Zhu Chuncheng, have been subjected to criminal coercive measures due to alleged violations related to information disclosure [3]. - Longhong High-Tech is planning to acquire 100% equity of Guangxi Changke, leading to a stock suspension for up to 10 trading days [6]. Group 2: Stock Trading and Performance - New Asia Electronics reported abnormal stock trading with a cumulative price deviation exceeding 20% over three days, while confirming that its operations are normal and consistent with previously disclosed share reduction plans [5]. - ST Tiexin announced the removal of risk warnings and a name change, which will increase the trading limit from 5% to 10% [8]. Group 3: Financial Performance Forecasts - Industrial Fulian expects a net profit increase of 36.84% to 39.12% year-on-year for the first half of 2025, driven by a surge in AI-related business [18]. - Huayou Cobalt anticipates a net profit increase of 55.62% to 67.59% for the same period, benefiting from integrated operations and rising cobalt prices [19]. - Guoli Co. forecasts a staggering net profit increase of 130.91% to 158.08% for the first half of 2025, attributed to new product and market expansions [20]. - Bangji Technology expects a net profit increase of 166.77% to 200.91%, driven by increased sales from direct sales channels [21]. - Lier Chemical predicts a net profit increase of 185.24% to 196% due to rising product sales and cost reduction efforts [25]. Group 4: Major Contracts and Projects - Huadian Science and Technology signed significant contracts worth approximately RMB 25.16 billion for coal handling and transportation systems [41]. - Aerospace Engineering is the first candidate for a project with a bid of RMB 23.92 billion for a coal gasification facility [43].

可以发现，温氏股份2025年6月不论是生猪销量、销售收入，还是毛猪均价，环比均出现下滑。 温氏股份的情形不是特例。 多家上市猪企6月销售简报集中出炉。 7月7日晚间，包括牧原股份、温氏股份等龙头在内的多家上市猪企发布6月销售简报。 相关数据显示，6月上市猪企生猪销售均价同比和环比普遍下滑，不同猪企的销量和销售收入有所分 化。 上市猪企6月销售简报集中出炉 7月7日晚间，龙头上市猪企牧原股份披露的2025年6月份销售简报显示，2025年6月份，公司销售商品猪 701.9万头，同比变动58.35%（其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售商品猪219.4 万头），较2025年5月份的640.6万头有所增长；商品猪销售均价14.08元/公斤，同比变动-20.59%，较 2025年5月份的14.52元/公斤有所下降；商品猪销售收入127.99亿元，同比变动27.65%，较2025年5月份 的122.58亿元有所增长。 另一家龙头上市猪企温氏股份当晚披露的2025年6月主产品销售情况简报则显示，公司2025年6月销售生 猪300.73万头（其中毛猪和鲜品270.39万头，仔猪30.34万头），收入49.20 ...

上市猪企6月销售简报集中出炉 7月7日晚间，龙头上市猪企牧原股份披露的2025年6月份销售简报显示，2025年6月份，公司销售商品猪701.9万头，同比变动58.35%（其中向全资子公司 牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售商品猪219.4万头），较2025年5月份的640.6万头有所增长；商品猪销售均价14.08元/公斤，同比变动-20.59%，较 2025年5月份的14.52元/公斤有所下降；商品猪销售收入127.99亿元，同比变动27.65%，较2025年5月份的122.58亿元有所增长。 另一家龙头上市猪企温氏股份当晚披露的2025年6月主产品销售情况简报则显示，公司2025年6月销售生猪300.73万头（其中毛猪和鲜品270.39万头，仔猪 30.34万头），收入49.20亿元，毛猪销售均价14.39元/公斤，环比变动分别为-4.69%、-7.57%、-1.98%，同比变动分别为28.93%、-5.40%、-20.50%。 多家上市猪企6月销售简报集中出炉。 7月7日晚间，包括牧原股份、温氏股份等龙头在内的多家上市猪企发布6月销售简报。 相关数据显示，6月上市猪企生猪销售均价同比和环比普遍下滑，不同 ...