近日，A股生猪养殖板块多家上市公司陆续披露2025年9月份销售简报。数据显示，行业延续以量补价 态势，头部企业普遍通过扩大出栏规模对冲猪价下行压力。 农文旅产业振兴研究院常务副院长袁帅对《证券日报》记者表示："从生猪行业出栏量与四季度猪肉消 费情况来看，供应的增加与消费的增长之间将呈现动态平衡。综合来看，四季度生猪行业走势大概率会 呈现供需博弈的状态，价格波动幅度可能相对有限，但整体市场活跃度会有所提升。" 价格方面，9月份生猪销售均价同比下跌，导致"量增价减"效应显著。牧原股份均价12.88元/公斤，同比 下跌30.94%，销售收入同比下降22.46%；温氏股份均价13.18元/公斤，同比下跌30.81%，收入同比下降 15.16%；新希望商品猪销售均价12.89元/公斤，同比下降31.47%，销售收入同比减少23.82%；唐人神销 售收入同比下降4.17%，环比下降6.28%。 面对行业压力，企业战略应对呈现分化。牧原股份上调2025年仔猪出栏量预测区间至1200万头-1450万 头，强化仔猪业务布局；温氏股份依托肉鸡业务增长，发挥多元化经营优势；新希望聚焦"成本控制与 效率提升"，通过精细化管理对冲价格 ...

行业报告 | 行业研究周报 农林牧渔 证券研究报告 2025 年 10 月 12 日 2025 年第 41 周周报：养猪进入全面亏损，后市如何解读？ 1. 生猪板块：行业进入全面亏损，第三方能繁持续去化，重视生猪板块预期差！ 重视生猪板块空间！重视优秀企业的盈利能力！在 25 年猪价持续低位&政策引导情况下，后续 产能有望去化。从 2025 年头均市值看，其中牧原股份 3000-3500 元/头，温氏股份、德康农牧 2000-3000 元/头；新希望、新五丰、唐人神、华统股份、天康生物低于 2000 元/头；估值处在 历史相对底部区间（数据截至 10 月 10 日）。在标的上，当前阶段，【板块β配置、重视核心资产】， 养殖龙头【牧原股份】、【温氏股份】，其次建议关注【新希望】；弹性标的建议关注：【神农集团】、 【德康农牧】、【天康生物】、【立华股份】、【华统股份】、【巨星农牧】、【唐人神】等。 2、牛板块：原奶价格持续磨底，静待新周期；肉牛超级周期或已启动；重视牛产业机会！ 由于复产周期长、效率低，预计本轮上行周期持续时间较长。我们认为，当前奶牛产能去化或近 尾声，Q3 青贮收购带来的资金压力可能推动出清边际 ...

Investment Rating - The report suggests a cautious approach towards the agricultural sector, particularly in pig farming, with a focus on selecting low-cost quality enterprises [2][22]. Core Insights - The agricultural sector index outperformed the Shanghai Composite Index, indicating a positive trend in the agricultural market [12][13]. - The pig farming industry is currently facing significant losses due to falling prices, with an average price of 10.91 yuan/kg, leading to a potential reduction in production capacity [21][22]. - The poultry sector shows signs of stabilization, with yellow feathered chicken prices remaining resilient due to improved downstream demand [3][37]. - The beef market is expected to see price increases as it enters the consumption peak season, while dairy cow inventory is on a downward trend [4][42]. - The planting industry is experiencing pressure from supply and demand, but potential price increases could occur if there are significant reductions in grain production [5][49]. - Feed prices are stabilizing, and the aquaculture sector is showing upward trends in pricing [62][68]. Summary by Sections Pig Farming - The national average pig price has dropped below 11 yuan/kg, with the industry currently in a loss-making state. The average weight of pigs at slaughter is 128.48 kg, indicating high inventory levels despite price declines [2][21]. - Short-term expectations indicate further price declines, but medium to long-term prospects remain positive for quality enterprises [22]. Poultry Farming - The average price for white feathered chicken is 6.88 yuan/kg, with a slight decrease from the previous week. The profitability of parent breeding chickens has improved, while broiler profitability remains under pressure [3][36]. - The sector is expected to stabilize as consumer demand gradually recovers [37]. Livestock - Live cattle prices in Shandong are at 27.20 yuan/kg, with expectations for steady price increases as the consumption season approaches. The dairy sector is experiencing a reduction in inventory due to ongoing financial pressures [4][42]. - The beef cycle is anticipated to begin anew, with a focus on the synergy between meat and dairy production [43]. Planting Industry - Recent fluctuations in grain prices are noted, with corn prices at 2215.71 yuan/ton and soybean prices at 3987.37 yuan/ton. The planting sector is stabilizing, with potential improvements if significant reductions in crop yields occur [5][48]. - The report emphasizes the importance of advancements in seed technology and production efficiency [49]. Feed and Aquaculture - Feed prices for fattening pigs and poultry remain stable, while aquaculture prices are showing positive trends, particularly for shrimp and fish products [62][68].

证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 10 12 年 月 日 农林牧渔 双节后猪价下跌加速，主动去产预期加强 本周热点：双节后猪价快速下跌至 12 元/公斤以下，行业自繁自养盈利降 至-152.15 元/头，较上周减少 47.2 元/头。前期旺季预期形成的存栏进入 释放的压力时点，高供给压力或将继续拖累生猪价格；此外随着亏损压力 加大，养殖端及时止损增量出栏操作增多。1）从体重来看，据涌益咨询， 10 月第一周全国商品猪平均出栏均重 128.48 公斤，自 8 月第一周降至 127.8 公斤低点以来持续上升，较低点增幅 0.5%；2）从饲料数据看，据 涌益咨询，6-8 月育肥料环比增幅分别 5.6%、6.6%、5.8%。体重与饲料 数据均表现出 7 月以来存栏生猪逐月增加的态势。当前生猪市场供大于求 的格局下，我们认为，短时受供应释放加快、节后消费端支撑不足及市场 悲观预期等多重利空因素主导，猪价整体将延续下跌为主，从而政策驱动 与主动减产或共同发力，中长期价格反转预期有望增强。建议关注低成本 优质生猪龙头的配置机会。 生猪养殖：本周全国瘦肉型肉猪出栏价 11.39 元/kg，较上周 ...

《进口扰动及需求好转驱动鸡肉价格 上行，蛋鸡产能偏高或压制蛋价上行 空间—行业点评报告》-2025.9.22 《生猪板块回调继续积极配置，宠物 食品出口量同比延续增长—行业周 报》-2025.9.21 10 中美关税扰动再起，农业板块防守价值凸显 ——行业周报 | 陈雪丽（分析师） | 王高展（分析师） | | --- | --- | | chenxueli@kysec.cn | wanggaozhan@kysec.cn | | 证书编号：S0790520030001 | 证书编号：S0790525070003 | 农林牧渔 2025 年 10 月 12 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -19% -10% 0% 10% 19% 29% 2024-10 2025-02 2025-06 农林牧渔 沪深300 相关研究报告 《生猪能繁去化逻辑加强，牛肉牛奶 或于 2026 年实现联动向上—行业周 报》-2025.9.28 周观察：中美关税扰动再起，农业板块防守价值凸显 中美关税扰动再起，农业板块低位防守价值显现。美东时间 2025 年 10 月 8 日 美商务部宣布将多家中国实体列入出口管制 ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨农产品 [Table_Title] 农林牧渔行业 2025 年三季报业绩前瞻：养殖板 块盈利分化，优质龙头企业盈利能力提升 报告要点 [Table_Summary] 生猪养殖行业已经从过去的快速发展阶段步入到稳态发展阶段，中长期养殖产能调控已经成为 行业新常态，优质养殖企业的利润底部和盈利中枢有望大幅抬升，我们看好养殖板块中长期的 格局优化，重点推荐牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团和巨星农牧。单三季度养殖板 块盈利有所分化，优质养殖企业仍然实现了较好的业绩；单三季度黄羽鸡价格触底回升，带动 禽养殖板块盈利能力逐步回升；水产料行业景气度持续兑现，龙头企业海大集团有望实现量利 齐升；宠物食品自有品牌高增长延续，海外工厂凸显外销韧性，重点推荐乖宝宠物和中宠股份。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490513080003 SAC：S0490519060003 SAC：S0490525080006 SFC：BQT624 陈佳 顾熀乾 卜凡星 王煜坤 1 [Table_Title 农林牧渔行业2] 2025 年三季报业绩前瞻：养殖板 块盈利分化，优质龙 ...

图 片系AI生成 持续下行的猪价，让猪企感受到久违的凉意。 继9月呈现常态化下跌态势后，国庆节后生猪价格开启"自由落体"模式，全国均价已跌至11.20元/公斤， 刷新年内新低，且已跌破多数养殖主体13—14元/公斤的成本线，行业步入残酷的成本与现金流淘汰 赛。 面对盈利挑战，温氏股份、新希望等多数猪企采取"以量补价"策略，但未能抵消价格下跌带来的冲击。 与此同时，政策"反内卷"导向下融资端逐渐收紧，叠加市场对四季度猪价走势的悲观预期，部分现金流 吃紧的猪企或再度命悬一线。 猪价跌破成本线，盈利危机卷土重来 据中国养猪网，10月11日，全国生猪（外三元）均价为11.20元/公斤，猪价较昨日下跌0.22元/公斤，环 比下跌15.92%，同比下跌38.36%，创下年内新低。 源：中国养猪网 同日，大北农披露的生猪销售简报显示，2025年9月控股公司生猪销售数量为37.37万头，销售收入5.41 亿元。其中销售数量环比增长6.10%，同比增长33.08%；销售收入环比增长3.64%，同比增长-6.24%； 商品肥猪出栏均重128.86公斤，销售均价12.91元/公斤。 此前一天，已有多家猪企披露了2025年9月份的销 ...

Core Viewpoint - The pork market is experiencing a significant decline in prices, with both live pig and pork prices dropping sharply, leading to challenges for vendors and producers [2][3][4]. Price Trends - The price of white strip pork has fallen to 13.8-15.3 yuan/kg, while the national average price for live pigs is 12.50 yuan/kg, down 0.7% from the end of September and over 20% from the end of 2024 [2][5]. - The average price of live pigs from January to September 2023 was 15.1 yuan/kg, reflecting a year-on-year decrease of 10.9% [3]. - Pork wholesale prices have also dropped below 19 yuan/kg, reaching a new low of 18.85 yuan/kg on October 10 [6]. Market Dynamics - The current market is characterized by an oversupply, with live pig prices dropping below 13 yuan/kg and pork prices continuing to decline [5][6]. - The futures market for live pigs has seen a significant drop, with a cumulative decline of about 9% in September and over 8% in the first two trading days of October [6]. Producer Challenges - Producers are facing substantial losses, with self-breeding operations losing over 50 yuan per pig and those purchasing piglets facing losses of around 150 yuan [7]. - The decline in prices has led to a slowdown in the sales of pigs, with some producers delaying their selling plans due to anticipated further price drops [7][8]. Company Performance - Major companies like Muyuan Foods reported a significant drop in sales prices and revenues, with September sales averaging 12.88 yuan/kg, down 30.94% year-on-year [3][8]. - New Hope and Wens Foodstuff Group also reported declines in sales revenue and average prices, indicating a broader trend across the industry [8]. Future Outlook - The industry is expected to maintain a state of oversupply in the fourth quarter, limiting the potential for price recovery [9]. - Government policies aimed at regulating production and stabilizing prices are being implemented, including the storage of frozen pork and adjustments to breeding practices [9].

A股上市猪企2025年9月份销售简报近日集中出炉。 同日，大北农披露的2025年9月份生猪销售情况简报显示，2025年9月份控股公司生猪销售数量为37.37 万头，销售收入5.41亿元。其中销售数量环比增长6.10%，同比增长33.08%;销售收入环比增长3.64%， 同比增长-6.24%;商品肥猪出栏均重128.86公斤，销售均价12.91元/公斤。 此前一天，包括牧原股份、温氏股份、新希望在内的多家规模较大的上市猪企也披露了2025年9月份的 销售情况。 具体来看，牧原股份披露的2025年9月份销售简报显示，2025年9月份，公司销售商品猪557.3万头，同 比变动11.05%(其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售商品猪277.8万头);商品猪销 售均价12.88元/公斤，同比变动-30.94%;商品猪销售收入90.66亿元，同比变动-22.46%;同时，牧原股份 今年9月份的商品猪销售数量、均价、收入环比均出现一定下滑。 温氏股份披露的2025年9月份主产品销售情况简报显示，公司2025年9月份销售生猪332.53万头(其中毛 猪和鲜品299.46万头，仔猪33.07万头)，收入49.7 ...

再看销售收入，9月份，三大企业商品猪销售收入同比均大幅下降，其中牧原股份同比下降 22.46%，温氏股份同比下降15.16%，新希望同比下降23.82%。 □四川日报全媒体记者 史晓露 国庆中秋长假后，国内生猪价格持续下跌。10月9日生猪期货主力合约重挫近6%，10月10日再跌 3.21%，刷新该合约上市以来新低。 猪价的下行也拖累猪企收入。10月9日至10日，温氏股份、牧原股份、新希望三大头部猪企相继发 布9月生猪销售情况简报，三大企业销量同比均增长，但销售收入同比均下降。 生猪产能集中释放是主因 从销量来看，9月份，牧原股份销售商品猪557.3万头，温氏股份销售生猪332.53万头，新希望销售 生猪139.42万头，同比增幅均为两位数。 "去年二季度全国的能繁母猪存栏持续增加，到三季度逐步到达高点，按照4个月怀孕加6个月育肥 的时间算，现在正到了产能逐步释放的阶段。"新希望六和相关负责人表示，去年底和今年初国内 生猪疫情防控情况较好，客观上增加了供给。 "产能过剩的另一大原因是生产效率提高。"四川省畜牧业协会猪业分会会长李晓勇分析，近年 来，养殖企业通过提升自主育种能力，猪企的PSY（每头母猪每年提供的断 ...