国联民生（601456）证券发布研报称，2025Q2家电板块营收同比+4.78%至4315亿元，归母净利润同比 +3.38%至381亿元，稳健增长。当季，白电内销景气向上，外销关税影响显现，但龙头韧性突出；清洁 龙头高增，可选品类费用投放加大，盈利能力下行。展望后续，以旧换新支撑内需，龙头自主品牌与新 兴品类出海贡献增量，龙头报表质量有望支撑业绩不弱于收入增长，稳中有进，投资价值值得重视。 黑电：收入延续增长，盈利有所分化 2025Q2黑电营收同比+5.81%至507.79亿元，稳健增长。当季彩电龙头内销产品结构有所改善，且 LCDTV面板成本环境相对温和，但美国关税政策变动较大，外需承压，且代工企业规模负效应削弱拖 累盈利能力，因此自有品牌龙头与海外代工龙头的财务表现有所分化。综合影响下，2025Q2黑电毛利 率同比小幅改善0.08pct，归母净利率同比小幅下滑0.14pct，Q2板块归母净利润同比-1.04%至10.33亿 元。 厨电：营收同比承压，盈利能力下滑 国联民生证券主要观点如下： 家电板块2025年中报披露完毕 2025Q2家电板块营收同比+4.78%至4315亿元，归母净利润同比+3.38%至 ...

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|家用电器 2025H1 家电行业财报综述：稳中有进 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2025年09月10日 证券研究报告 |报告要点 2025Q2 家电板块稳健增长，白电内销景气向上，外销关税影响显现，但龙头韧性突出；清洁 龙头高增，可选品类费用投放加大，盈利能力下行。展望后续，以旧换新支撑内需，龙头自主 品牌与新兴品类出海贡献增量，龙头报表质量有望支撑业绩不弱于收入增长，稳中有进，投资 价值值得重视。 |分析师及联系人 SAC：S0590523100007 SAC：S0590523110003 SAC：S0590523120001 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 25 管泉森 孙珊 莫云皓 蔡奕娴 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 2025年09月10日 家用电器 2025H1 家电行业财报综述：稳中有进 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议： 强于大市 相对大盘走势 -10% 10% 30% 50% 2024-9 2025-1 2025-5 2025-9 家用电器 沪深300 相关报告 1、《家用电器：穷变通久——日 ...