机械周观点 20250720 摘要 杭氧股份受益于气体需求长期健康发展逻辑及液体气体价格上涨，特别 是液氧和液氮价格的回升，有望支撑公司利润增长，显示需求端未进一 步恶化，供需关系呈现复苏迹象。 杭氧股份在煤化工领域表现突出，上半年已中标多个西北地区煤化工项 目，保障设备订单。尽管上半年气体市场偏冷，大型项目投资公告缺失 可能影响 2027 年投产进度，但顺周期和内需角度看，仍具业绩稳定性 和潜在价格弹性。 空分设备市场中，煤化工项目招标验证了设备需求，福斯达等公司通过 国内外双战略拓展业务，海外订单占比提升，一季度业绩超预期，二季 度利润同比大幅增长，未来一到两年业绩弹性较大。 目前市场预期杭氧股份 2025 年利润约为 11 亿元，市盈率约 20 倍，估 值合理。若看好顺周期和内需方向，并认为存在潜在价格弹性，杭氧股 份是不错的标的，且在空分设备出海后，相对安全且具涨价期权的资产 更具吸引力。 雅鲁藏布江工程总投资约 1.2 万亿元，设备投资预计达 2,400 亿至 3,600 亿元，利好工程机械板块。土方设备采购可能集中在前五年至十 年，每年平均 300 亿至 600 亿元，显著提升三一重工、徐工等龙头 ...