Financial Performance & Guidance - BRINSUPRI achieved preliminary unaudited U S net revenues of approximately $144 6 million in Q4 2025 and $172 7 million for the full year 2025[23] - ARIKAYCE generated worldwide revenue of approximately $433 8 million in FY 2025, representing a 19 3% increase year-over-year[27] - The company anticipates ARIKAYCE revenue to be between $450 million and $470 million for the full year 2026[28] Clinical Development Programs - The company expects topline data readout from the Phase 3 ENCORE trial for ARIKAYCE in March/April 2026, potentially leading to label expansion[30, 31] - Phase 3 trials for TPIP in PAH, PPF, and IPF are expected to initiate in early and the second half of 2026 respectively[13, 38] - Topline data readout from the Phase 2 CEDAR trial for brensocatib in Hidradenitis Suppurativa is expected in Q2 2026[46, 50] Pipeline Expansion - The company plans to file Investigational New Drug (IND) applications for RA and IBD in the second half of 2026[13, 50] - IND filing for Stargardt is anticipated in 2026[13, 59] - Phase 2 programs in ILD and moderate to severe asthma are planned for INS1148[13, 40] Commercial Expansion - BRINSUPRI is expected to launch in the EU and UK, pending regulatory approval[13, 44] - BRINSUPRI is also anticipated to launch in Japan, pending regulatory approval[13, 44] Cash Position - The company reported a cash position of $1 7 billion as of September 30, 2025[62]

当地时间11日，以色列总理办公室通过社交媒体发表通告称，以总理内塔尼亚胡当天在每周政府会议开 始时表示，以色列正密切关注伊朗局势。 内塔尼亚胡当天下午召集其高级顾问和多位部长进行安全议题磋商。以色列安全内阁定于13日举行全体 会议。 11日，伊朗议会议长卡利巴夫警告称，如果美国对伊朗采取行动，伊朗将把以色列以及美国在中东地区 的军事基地视为"合法目标"予以还击。 （文章来源：央视新闻） ...

一个冬日的午后，阳光斜照进陆家嘴银叶投资的会议室。许巳阳坐在中国证券报记者对面，谈及复杂的 宏观变局与资产轮动，他的语速平稳，逻辑清晰。当被问及如何在多变的市场中保持定力时，他语气笃 定："资产管理的第一性原理永远不变，就是为客户理好财。但实现它的路径，必须持续迭代。" 这种"守正出新"的辩证思维，定义了许巳阳及其执掌的百亿级私募银叶投资。在资管行业净值化转型与 无风险收益率下行的深刻变局中，这位以宏观视野见长的首席投资官，正带领公司完成一场从"债券专 家"到"多策略配置专家"的自我进化。他以"解构者"的敏锐，深入产业毛细血管探寻先机；以"驾驭 者"的审慎，在多资产波浪间平衡风险与收益。在成立于2009年的银叶投资迈向第十七个发展年头之 际，许巳阳系统阐述了公司的生存哲学——一种基于深度宏观研究、拥抱多元策略、并以绝对收益为终 极信仰的长期主义实践。 解构产业毛细血管 许巳阳的职业生涯始终与"宏观"紧密相连。在他的投资框架中，宏观研究绝非停留在对于经济数据的解 读，而是必须"深入产业毛细血管"的微观解构过程。这一理念在展望2026年时尤为凸显。 "驱动市场的核心逻辑往往藏在产业的细微处。"许巳阳说。他以当前全 ...

值得关注的是，证券保险ETF易方达（512070）上周表现同样出色，净流入额达21.87亿元，位居市场 前列。此外，从全市场跟踪指数的合计数据看，恒生科技指数相关ETF上周合计净流入资金超过56亿 元，成为吸金能力最强的指数类别之一。其中，恒生科技ETF易方达（513010）作为市场代表性产品， 结合其可观的成交额，显示出入场资金对港股科技龙头估值修复与AI应用前景的乐观判断。 □本报记者 王辉 2026年首个交易周（1月5日至1月9日），A股市场在宏观预期改善与流动性充裕的双重支撑下，实现开 门红，主要指数震荡上行。ETF市场交投火热，资金积极借道布局。全周来看，以卫星、半导体设备为 代表的主题赛道ETF领涨市场，展现出强劲的赚钱效应；宽基与港股主题ETF则成交活跃，持续吸引资 金流入，彰显出投资者对核心资产与高成长板块的布局热情。 卫星与半导体设备领涨 开年首周，主题投资大放异彩，尤以卫星和半导体设备板块最为抢眼。Wind数据显示，在1月5日至1月 9日期间，全市场涨幅居前的ETF几乎被这两大主题包揽。其中，跟踪中证卫星产业指数的卫星ETF易 方达（563530）以22.46%的周涨幅拔得头筹，成为全市场 ...

□本报记者 魏昭宇 上周A股市场"百花齐放"，多个板块迎来火热行情。ETF市场上，热门产品获得资金持续涌入，多只产 品突破百亿规模。比如，工业有色ETF（560860）、有色金属ETF基金（516650）、卫星ETF （159206）首次跻身百亿ETF"俱乐部"。 公募机构表示，当前行情是典型的岁末年初市场表现，符合A股市场历年常见的春季行情或跨年行情特 征。这一时期机构博弈行为增多，为市场上涨创造了有利窗口。 总体来看，贺方舟看好有色金属板块的中长期走势。他认为，该板块的机遇主要来自三方面：首先，美 联储降息将继续利好以美元定价的有色金属；其次，从供给端来看，此前南美、中非等地铜矿事故频 发，导致供应紧张，全球第二大铜矿印尼Grasberg铜矿矿难进一步加剧供应压力，加上非洲电力紧张等 因素，均对铜价形成支撑；第三，从需求端来看，受能源转型和AI浪潮推动，工业金属需求不断增 加。 谈及近期表现火热的白银，贺方舟表示，从金银比指标修复程度来看，金银比从4月的106回落至85，但 仍高于40-80的历史均值区间，白银补涨弹性充足。若黄金进一步上涨且金银比向均值靠拢，白银理论 上还有较大上行空间。 同时，贺方舟也 ...

□本报记者 王宇露 2025年，私募证券产品市场迎来强劲增长，备案热潮涌现。全年私募证券产品备案数量达12645只，较 2024年大幅增长99.54%，显示出行业高速扩张的态势。从策略分布来看，股票策略占据主导地位，量 化私募表现尤为突出，备案产品数量同比增长114.31%。在业绩方面，行业整体表现亮眼，近九成有业 绩记录的产品实现正收益，各策略均展现出较强的盈利能力和风险适配特征。 私募证券产品掀起备案热潮 2025年，私募证券产品掀起备案热潮。私募排排网数据显示，2025年全年共计备案私募证券产品12645 只（包含私募机构自主发行和担任投顾的产品），较2024年的6337只增幅达99.54%。 股票策略依然是私募机构的首选方向。2025年备案的股票策略私募产品共8328只，占全部备案产品的 65.86%，占据绝对主导地位，反映出随着A股市场盈利效应增强，投资者对股票资产的配置热情持续高 涨，股票策略的收益潜力和市场容量仍具备较强吸引力。 除股票策略外，多资产策略、期货及衍生品策略分别以1806只和1274只的备案数量位列第二和第三位， 占比分别为14.28%和10.08%。业内人士表示，多资产策略的快速 ...

自2017年成立以来，精锋医疗累计完成6轮融资，总金额超20亿元，投资方涵盖红杉中国、淡马锡、博 裕资本等头部机构，以及社保基金、中国国企混改基金等"国家队"资金。 精锋医疗上市，为祥峰投资在机器人赛道再添重要IPO案例，这也是该机构在半年内斩获的第二个IPO 项目。近日，中国证券报记者专访了祥峰投资中国基金合伙人刘天然，探讨其硬科技投资的逻辑。 关注临床价值 1月8日，精锋医疗在港股上市，上市首日涨幅超过30%。截至IPO前，精锋医疗股东包含红杉中国、淡 马锡、博裕资本、社保基金、祥峰投资等数十家机构，体现出较高的资本认可度。 回顾其融资历程，2018年，精锋医疗A轮融资吸引了中恒汇金、广远众合、嘉兴繸子等多家机构；2020 年，联想之星、国策资本等现身其Pre-B轮融资；2021年，精锋医疗B轮融资超过5亿元，投资机构包括 红杉中国、淡马锡、博裕资本、祥峰投资、国策投资、三正健康等；2021年的交叉轮融资中，社保基 金、中国国企混改基金、OrbiMed、LYFE Capital、祥峰投资等现身，公司融资额超2亿美元，估值超15 亿美元。 □本报记者 张舒琳 1月8日，手术机器人公司深圳市精锋医疗科技股份有 ...

□本报记者 郝健 2024年，"商业航天"写入政府工作报告。2025年11月，《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动 计划（2025—2027年）》出台，不仅从资本端着力，提出"设立国家商业航天发展基金"；还在准入端松 绑，明确"研制商业卫星的企业无需办理武器装备科研生产许可证"。2025年12月26日，上交所发布商业 火箭企业适用科创板第五套上市标准审核指引，商业火箭企业通往资本市场的"最后一公里"也被打通。 政策红利的持续释放，推动产业与资本共振。《中国商业航天产业研究报告》显示，2025年，我国商业 航天市场规模已增长至2.5万亿元-2.8万亿元区间。在投融资方面，商业航天领域2025年的融资总额达到 186亿元，同比增长32%，共计完成67笔融资。 中国工程院院士、商业航天产业技术创新联盟理事长赫晓东表示，商业航天已从传统国家任务的补充， 跃升为驱动技术创新、拓展应用边界、重塑产业生态的核心引擎，是科技制高点竞争前沿，也是孕育新 质生产力的蓝海。 2026年开年以来，中国商业航天领域的资本热潮强势爆发，A股相关概念板块迎来开门红。与此同时， 一级市场投融资与IPO进程按下快进键，商业航天产业正加速 ...

招商基金也认为，企业盈利或持续修复，A股将从估值抬升的"急而促"行情过渡到盈利支撑的"缓而 慢"行情。 鹏华基金认为，从历史来看，A股缺乏连续三年估值扩张的经验，2026年企业盈利情况可能直接决定指 数方向。从估值扩张到盈利消化估值，市场通常会发生风格切换。 谈及盈利修复的动力，多家机构观点指向宏观经济与资金面，认为2026年海内外有望呈现偏宽松的政策 环境，叠加历史基数较低，经济温和复苏概率较大；在资金端，居民储蓄向权益类资产迁移的趋势有望 延续，保险、社保等长期资金或持续入市。 □本报记者 张韵 近日，多家公募基金公司发布2026年投资策略报告，投资策略趋于明朗，核心研判形成较多共识，普遍 认为A股将迎来"盈利接棒估值"的关键转换，市场行情有望在盈利修复中得到延续。AI科技与周期复苏 成为备受青睐的两大核心主线。"固收+"资产配置品种少见地被纳入策略报告，获重视程度明显提升。 投资逻辑：盈利成核心驱动 "盈利修复"成为公募2026年投资策略报告的核心关键词。多家机构认为，2026年权益市场驱动逻辑将从 2025年的估值扩张转向盈利改善。 平安基金权益投资总监神爱前明确指出，相较于2025年，2026年市场 ...

□本报记者 王辉 上周某交易日，A股收市之后，上海陆家嘴一栋写字楼内，某中型私募的投研会气氛热烈。研究总监李 泓（化名）身后，屏幕上的上证指数日K线拉出了一条强势扬升的弧线。"指数是热的，但我们的'股票 池体温计'显示，结构冷热不均，强者恒强与投资者的恐高情绪都在持续。"李泓指着屏幕对团队 说，"这轮行情，钱从哪里来，要到哪里去，必须看得更深。" 2026年开年，A股强劲上扬，市场在乐观情绪中大步前行，但内部分化也如影随形。在不少私募人士看 来，这轮行情正进入了一个复杂而关键的新阶段：驱动本轮上涨的核心资金力量究竟是什么？面对科技 主线的持续上涨与日益加剧的分化，一线私募如何调仓布阵？春节假期临近，市场又将如何演绎？ 近期，中国证券报记者调研采访了多家知名私募机构，试图透过他们的视角，解构这场行情背后的资金 脉络与策略应对，寻找专业投资者眼中的新共识。 增量资金主导行情 尚艺基金总经理王峥也认为，资金面存在合力因素。他说，尽管近期来自场外的增量资金规模短期内尚 难测算，但融资资金与北向资金开年以来形成内外呼应，并推动成交量能持续放大，显示市场已从前一 段时间的偏存量博弈，转向增量资金主导。融智投资基金经理夏风 ...