来源：市场资讯 （来源：ETF炼金师） 资金层面，险资等中长期资金配置需求的持续释放，有望为红利资产带来稳定的资金流入。近年来，险 资在港股市场的布局显著加速，2024年已在二级市场合计举牌20次，涉及多个港股上市公司。与此同 时，保险资金长期投资的试点也在加快推进，政策引导下，权益类基金的规模和占比有望提升，这也预 示着红利低波动资产将成为中长期资金主要的增配方向。 在资产内部结构方面，港股红利的股息率显著优于A股。数据显示，截至9月18日，恒生高股息指数的 股息率达到了6.14%，而中证红利指数的股息率则为4.86%。即使考虑到红利税，港股红利资产的实际 收益仍然优于A股同类资产。此外，央企在股息吸引力上表现尤为突出，恒生中国央企指数的股息率在 过去三年维持在5%以上，远高于国企和民企。 针对国新港股通央企红利ETF的投资分析，该ETF通过追踪中证国新港股通央企红利指数 （931722.CSI）来为投资者提供配置港股央企红利资产的渠道。该指数的构建选取了分红水平稳定且股 息率较高的央企上市公司，反映了港股通范围内具有高股息率的央企整体表现。 自2020年以来，国新港股通央企红利的累计收益率为37.2%，这 ...

证券研究报告·策略报告·策略深度报告 策略深度报告 20250925 港股央企红利，底仓配置优选——景顺长城 中证国新港股通央企红利 ETF 投资价值分 析 [Table_Summary] ◼ 看好港股红利的长期配置价值 1）配置视角：红利资产胜率占优，具备长期底仓配置价值。今年以来（截 至 9 月 18 日，后同），港股红利资产在市场波动中展现出极佳韧性，收益 回撤比高达 2.2 倍。未来中国资产牛仍将持续，红利资产虽在弹性上不及 成长板块，但仍凭借其高股息率与低波动率的特性，具备显著的绝对收益 配置价值。 2）政策视角：政策推动红利资产吸引力提升。2024 年至今，A 股上市公 司分红力度明显加大，政策支持为红利资产注入长期估值重塑动能。此外， 债券增值税新规或间接利好红利类资产。 3）资金视角：险资等长钱配置需求有望持续释放。当成长风格占据主导 时，部分交易型资金可能向成长板块迁移；但险资为代表的中长期资金基 于负债端久期匹配与收益稳定的需求，仍将为红利资产带来长期稳定的资 金流入。 4）红利资产内部：港股>A 股：港股恒生高股息指数的股息率为 6.14%， 经税后的实际收益水平仍优于 A 股同类资产。 ...

Group 1 - The report emphasizes the long-term allocation value of Hong Kong dividend stocks, highlighting their resilience amid market volatility and their role as a defensive asset class [1][14][20] - From a comparative perspective, Hong Kong dividend stocks offer a higher dividend yield than A-share counterparts, with the Hang Seng High Dividend Index yielding 8.1% compared to the CSI Dividend Index's 5.8% [2][24][28] - The demand for long-term capital, particularly from insurance funds, is expected to continue supporting the allocation to dividend assets, providing a stable inflow of funds [3][33][34] Group 2 - The China Securities Index for Hong Kong Central State-Owned Enterprises focuses on high-dividend central enterprises, reflecting the performance of companies with stable dividend levels [4][39] - Since 2020, the cumulative return of the China Securities Index for Hong Kong Central State-Owned Enterprises has reached 35.0%, outperforming major A/H indices [5][40][41] - The index is heavily weighted in sectors such as energy and telecommunications, with a notably low exposure to financial and real estate sectors, allowing for differentiated investment strategies [6][46] Group 3 - The Invesco China Securities Index for Hong Kong Central State-Owned Enterprises ETF provides investors with a tool to gain exposure to the Hong Kong central enterprise dividend sector, aiming to closely track the underlying index [8]