证券研究报告·策略报告·策略深度报告 策略深度报告 20250618 看好港股央企红利的长期配置价值——景顺 长城中证国新港股通央企红利 ETF 投资价 值分析 [Table_Summary] ◼ 看好港股红利的长期配置价值 1）配置视角：红利资产胜率占优，具备长期底仓配置价值 今年以来，红利资产在市场波动中展现出极佳韧性，3 月起 A/H 市场的红 利风格均呈现阶段性占优。展望未来一年，我们判断赔率层面成长风格将 相对占优，而红利风格的胜率特征更为突出。未来弱美元作为基准假设的 背景下，红利资产虽在弹性上不及成长板块，但仍凭借其高股息率与低波 动率的特性，具备显著的绝对收益配置价值。 2）比价视角：港股红利>A 股红利 近年国内利率中枢持续下行，国内各类资产的投资回报率预期也整体走 弱，当前相比 A 股，港股红利的股息率更具吸引力。港股恒生高股息指数 的股息率达 8.1%，中证红利指数股息率为 5.8%。即使扣除 20%的分红税， 港股红利资产经税后的实际收益水平仍显著优于 A 股同类资产。 3）资金视角：险资等长钱配置需求有望持续释放 以险资为代表的中长期资金，对红利资产的刚性配置需求构成了此前价格 中枢 ...