证 券 研 究 报 告 ◼ 低利率环境下，红利资产配置价值突出，港股通高股息跑赢其他高股息指数，6月港股 通高股息指数跑赢沪深300红利指数1.17pct。截至2025年7月9日，股息率-十年期国 债收益率中，高速公路约1.5%，港口约1%，航运约5%。 ◼ 资金面：24年以来红利产品规模加速增长，截至2025Q1，规模合计超2000亿元，其 中红利ETF贡献较多增量；近一周看ETF规模有不同程度的变化，资金流向分化，长期 看（今年以来及近6月）多数ETF规模增长，年内资金持续流入。不同时间段，申赎净 流入及净值涨跌对规模变动影响不同。今年以来大部分港股红利ETF增量主要来自于申 赎净流入。交通运输行业在A股及港股红利指数中占比较高，大部分红利指数中交运 行业权重在10%以上。 ◼ 公路铁路预测股息率大于3%、利润增速稳定的公司：宁沪高速AH、赣粤高速、深高 速AH、大秦铁路、越秀交通基建、浙江沪杭甬、四川成渝AH、招商公路、中原高速、 粤高速A、福建高速、深圳国际、港铁公司、东莞控股；港口预测股息率大于3%、 ROE及利润增速稳定的公司：中远海运港口、招商局港口、唐山港、上港集团、招商 港口；航运预测股息率 ...

破局时刻：在周期规律中寻找突破口——航空机场高速行 业 2025 年中期投资策略 20250708 摘要 2025 年 5 月国内客座率达 85%-86%，接近历史峰值，飞机利用率高， 票价共识增强，收益管理趋于理性，航空公司盈利能力提升，预示航空 业可能迎来更强的持续性增长。 航空业过去几年面临商务客群价格敏感度提升、国际航线恢复低于预期 及航空公司之间协同有限等困境，导致整体收益水平承压。 2023 年以来，航空业四次超额收益均由座收指标转正驱动，包括暑运、 春运及产能利用率和飞机利用率突破等因素，但持续性受商务需求和高 基数影响。 全球航空业面临发动机问题导致运力停产、新飞机交付缓慢（空客和波 音产能恢复不足）以及供应链成本增加等供给侧挑战，预计 2025- 2028 年行业供给增速平均为 1.8%左右。 2025 年二季度起，航空业在高产能利用率、国际航线恢复及行业共识 增强背景下，总量逐步回升，油价下跌降低成本，行业进入减亏过程， 预计三季度暑运旺季将进一步改善业绩。 Q&A 2025 年下半年航空行业的投资机会如何？ 从 2025 年下半年开始，航空行业孕育了较大的投资机会。自 2023 年以来， ...

截至2025年7月8日收盘，港股红利ETF博时(513690)全天成交2.38亿元，在全市场港股红利类产品中排行第一，场内流动性持续活跃（数据来源Wind）。 详细来看，港股红利ETF博时(513690)今年以来业绩+14.84%，跑赢大部分同类产品，净值不断创新高。对比成长风格为代表恒生科技，波动率方面有明显 的差异性，非常适合成长偏好的投资者选用做风格的轮动策略或哑铃策略的核心标的。对于长期稳健的投资者,可考虑作为长期配置压舱石，港股红利ETF 博时(513690)的产品股息率目前在全市场中保持领先，最新的股息率=6.3409%，当前中国十年国债收益率=1.64%，低利率时代长期配置价值高。 机构指出，长期来看，除国内低利率外因素外，香港本地激励政策增强配置便利性与市场吸引力，国际环境宽松助推"防御型收益"策略受青睐，地缘风险升 温强化红利策略"避险属性"等均是让红利资产有较强配置价值的核心逻辑。 从资金净流入方面来看，港股红利ETF博时近3天获得连续资金净流入，最高单日获得4.29亿元净流入，合计"吸金"4.76亿元，日均净流入达1.59亿元。 截至7月7日，港股红利ETF博时近2年净值上涨40.36% ...

7月3日，午盘港股红利ETF博时（513690）上涨0.58%，盘中换手率14.91%，成交金额6.24亿元。全指现金流ETF基金（563830）上涨0.39%，成交金额 301.7万。红利低波100ETF（159307）上涨0.10%，盘中成交金额734.2万。 | 45 | 除权 窗 区 信息 删自选 | | | 港股红利ETF博时 513690 | | 5日 | +1 = | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | .004 MA60: 0.964 | | | | | | 60H | +10.5 | | | 1.043 | 1.054 | | 1.041 +0.006 +0.580% | | 年初至今 | +15.2 | | | | | 委比 | +16.01% | 44400 | 52周最高 | | | | | 1.030 | | | | 实时 | | | | | | 5 | 1.046 | 198 | 筆数 | | | | | | | 1.045 | 4875 | | | | | | 1.005 | | | | 手数 | | | | | ...

中证网讯 近期海外地缘扰动加剧，市场波动显著加大，具备防御属性的红利资产备受市场关注，相关 ETF表现亮眼。以聚焦高股息国资央企资产的红利ETF港股（520900）为例，截至6月24日，该产品年 内涨超5%，展现出较强的抗波动能力。立足长期，在较低的利率环境下，高股息国资央企具备长期吸 引力，红利ETF港股（520900）等指数化工具，既能聚焦股息收益，又能分散风险，或是投资者参与港 股红利资产的便捷工具。 此外，政策端持续发力，进一步强化了港股红利资产的吸引力。近年来，监管层多次强调提升上市公司 分红水平，央国企作为高股息资产的主力军，其分红比例和股息率有望持续提升。数据显示，截至6月 24日，红利ETF港股（520900）跟踪的中证国新港股通央企红利指数近12个月股息率达6.19%，显著高 于中证红利（5.50%）、深证红利（4.47%）等A股部分主流红利类指数，凸显出港股高股息资产较高的 投资性价比。 从指数构成来看，中证国新港股通央企红利指数聚焦港股通范围内分红水平稳定、股息率较高的国资央 企资产。该指数行业分布均衡且龙头集中，石油石化（29.0%）、通信（23.5%）、煤炭（14.2%）三大 行业占 ...

证券研究报告｜基金配置周报 2025 年 06 月 23 日 政策支持高端医疗器械创新发展，可关注哪些机会？ 【20250616-20250622】 | ◼ | 市场回顾：上周权益市场主要指数集体收跌，北证 50 跌幅最 | | | --- | --- | --- | | | 大，下跌 2.55%；债券市场长短端利率集体下行，一年期国债 | 大同证券研究中心 | | | 下行 4.50BP，期限利差有所走阔，长短端 AAA 信用利差均有所 | 分析师：杨素婷 | | | 收窄；基金市场中偏股基金指数和二级债基指数均周度收跌， | 执业证书编号： | | | 中长期纯债和短期纯债基金指数周度飘红；申万 31 个行业跌 | S0770524020002 | | | 多涨少，仅银行、通信和电子收涨。 | 邮箱：yangst@dtsbc.com.cn | | ◼ | 权益类产品配置策略： | | | ➢ | 事件驱动策略：（1）国家药监局部署支持高端医疗器械创新发 | | | | 展工作，可关注：南方医药保健 A(000452)、鹏华品牌传承 | 地址：山西太原长治路 111 号山 | | | (000431)和信澳 ...

证券研究报告·策略报告·策略深度报告 策略深度报告 20250618 看好港股央企红利的长期配置价值——景顺 长城中证国新港股通央企红利 ETF 投资价 值分析 [Table_Summary] ◼ 看好港股红利的长期配置价值 1）配置视角：红利资产胜率占优，具备长期底仓配置价值 今年以来，红利资产在市场波动中展现出极佳韧性，3 月起 A/H 市场的红 利风格均呈现阶段性占优。展望未来一年，我们判断赔率层面成长风格将 相对占优，而红利风格的胜率特征更为突出。未来弱美元作为基准假设的 背景下，红利资产虽在弹性上不及成长板块，但仍凭借其高股息率与低波 动率的特性，具备显著的绝对收益配置价值。 2）比价视角：港股红利>A 股红利 近年国内利率中枢持续下行，国内各类资产的投资回报率预期也整体走 弱，当前相比 A 股，港股红利的股息率更具吸引力。港股恒生高股息指数 的股息率达 8.1%，中证红利指数股息率为 5.8%。即使扣除 20%的分红税， 港股红利资产经税后的实际收益水平仍显著优于 A 股同类资产。 3）资金视角：险资等长钱配置需求有望持续释放 以险资为代表的中长期资金，对红利资产的刚性配置需求构成了此前价格 中枢 ...

红利投资又迎新产品上市。6月18日，长城基金旗下首只ETF产品——长城中证红利低波100ETF（场内 简称：红利低波ETF长城；代码：159228）正式登陆深交所上市交易。 据长城基金公告披露，长城中证红利低波100ETF于6月5日成立。与此同时，长城基金旗下同样跟踪红 利低波100指数的场外指数基金——长城中证红利低波动100指数基金也于6月17日转型为长城中证红利 低波100ETF联接基金，将有助于提升市场流动性并降低投资者成本，两者为投资者高效布局红利资产 提供了更多可选工具。 公开资料显示，中证红利低波100指数（930955.CSI）是从沪深A股中筛选100只流动性较好、连续分 红、股息率较高、波动率较低的优质企业作为指数样本股，在着眼于企业分红质量的同时，尽量过滤高 波动股票的尾部风险，有望兼具长期收益和风险控制。此外，且该指数每季度调样1次，能够更及时地 吐旧纳新，跟上市场环境和行情的变化。 长城中证红利低波100ETF基金经理陶曙斌表示，低利率时代下，红利资产配置价值凸显。红利资产拥 有较稳定的盈利能力以及较高的防御属性，有望持续产生稳定且较高的分红。此外，伴随政策发力，未 来上市公司的分红比 ...

红利主题基金凭借其稳健的现金流回报与防御属性，正成为资金避险配置的核心标的之一。 近日，多只红利主题ETF份额屡创新高，基金发行端亦现多例"提前结募"产品，叠加部分产品分红规则 优化，红利资产的配置价值进一步凸显。 整体来看，今年以来，红利主题基金规模扩张迅速。Wind资讯数据显示，截至6月17日，名称包含"红 利"的217只基金（仅统计主代码，下同），整体规模较年初增长12%，至2739.41亿元。 此类产品规模扩张背后，是资金对"低估值+高股息"策略的青睐。数据显示，今年以来，截至6月17日， 上述200余只基金，整体净流入额达137.78亿元。 红利主题基金的吸金效应亦体现在发行端。近期，红利低波ETF长城、申万菱信中证红利指数A、兴业 中证红利指数A、招商红利量化选股混合A等多只产品纷纷提前结束募集。其中，长城基金将旗下红利 低波ETF长城原定于6月30日的结募日，提前至5月30日，募集期仅5天。 在深圳市前海排排网基金销售有限责任公司公募产品运营曾方芳看来，基金提前结募反映出三大逻辑， 一是投资者对产品的投资策略、管理团队及未来收益前景的充分认可；二是可能预示着市场风险偏好正 在发生结构性转变，资金 ...

【4个重要的分红节点】 收益分配基准日：5月30日，这个是用于确定可供分配利润的关键日期，也是计算当次分红比例的重要 数据。 6月12日，招商基金旗下中证红利ETF（515080）发布今年第二次分红公告，值得注意的是这已经是中 证红利ETF上市以来第13次分红。 【2025年第二次分红：分红比例0.99%】 根据分红公告，中证红利ETF（515080）二季度每十份分红0.15元，基准日基金净值为1.5225元，本次 分红比例0.99%。 此次分红实施之后，中证红利ETF（515080）自上市以来每十份基金份额累计分红金额达到3.5元。 | | | [利ETF(515080) 上市以来分 | | | --- | --- | --- | --- | | | 一分红 (元) | 分红比例(%) | | | 2025/5/30 | 0.015 | 0.99 | / | | 2025/3/4 | 0.015 | 1.01 | 1 | | 2024/11/15 | 0.020 | 1.32 | | | 2024/9/2 | 0.015 | 1.06 | | | 2024/6/14 | 0.020 | 1.29 | | | ...