瑞财经 刘治颖 4月28日，迎驾贡酒(SH603198)发布2024年年度报告及2025年第一季度报告。 2024年，迎驾贡酒实现营业收入73.44亿元，同比增长8.46%；归属于上市公司股东的净利润25.89亿元，同比增长13.45%；归属于上市公司股东的净资产 98.44亿元，同比增长15.77%；整体毛利率73.94%，同比增加了2.92个百分点。 | | | | | 单位 元 | 币种:人民币 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 2023年 | | 本期比 | 2022年 | | | 主要会计 | 2024年 | | | 上年同 | | | | 数据 | | 调整后 | 调整前 | 期增减 | 调整后 | 调整前 | | | | | | (%). | | | | 营业收入 | 7.343.769.059.38 | 6,770,935,614.72 | 6,720,086,566,18 | 8.46 | 5.545.164,919.06 | 5,505,301,557,73 | | 归属于上 | | | | | | | | 市公司股 ...

| | | | | 1141 . / X 2 / 1 / 1 / | | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | | 本报告期比 上年同期增 减变动幅度 | | | | | | (%) | | | | 调整前 | 调整后 | 调整后 | | 营业收入 | 2, 047, 364, 860. 02 | 2, 324, 673, 220. 84 | 2, 335, 775, 405. 73 | -12. 35 | | 归属于上市公司 | 828, 515, 590. 72 | 912, 951, 132. 00 | 915, 938, 651. 05 | -9.54 | | 股东的净利润 | | | | | | 归属于上市公司 | | | | | | 股东的扣除非经 | 816, 014, 529. 62 | 901, 448, 971. 32 | 901, 448, 971. 32 | -9. 48 | | 常性损益的净利 | | | | | | 润 | | | | | 产品结构持续优化，中高档酒占比81.59% 文丨酒食汇团队 4月28日，迎驾贡酒 ...

迎驾贡酒 603198.SH 公司研究 | 年报点评 Q1 增速短期承压，看好中长期健康成长 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据25年一季报，对25-26年下调收入，上调毛利率、费用率。我们预测公司2025- 2027 年每股收益分别为 3.37、3.91、4.46 元（原预测 25-26 年为 4.20、4.92 元）。 结合可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为 2025 年的 17 倍市盈率，对应 目标价为 57.29 元，维持买入评级。 风险提示：白酒消费不及预期、市场竞争加剧、食品安全事件风险。 | | 买入 （维持） | | --- | --- | | 股价（2025年04月29日） | 44.41 元 | | 目标价格 | 57.29 元 | | 52 周最高价/最低价 | 80.19/43.91 元 | | 总股本/流通 A 股（万股） | 80,000/80,000 | | A 股市值（百万元） | 35,528 | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | 食品饮料 | | 报告发布日期 | 2025 年 05 月 03 日 | | | 1 周 | 1 月 | 3 月 | 12 ...

盈利预测与投资建议 根据25 年一季报，对25-26 年下调收入，上调毛利率、费用率。我们预测公司2025-2027 年每股收益分 别为3.37、3.91、4.46 元（原预测25-26 年为4.20、4.92 元）。 结合可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为2025 年的17 倍市盈率，对应目标价为57.29 元，维 持买入评级。 风险提示：白酒消费不及预期、市场竞争加剧、食品安全事件风险。 核心观点 公司发布24 年年报、25 年一季报。24 年实现营业收入73.4 亿元，同比+8.5%；实现归母净利润25.9 亿 元，同比+13.5%。单四季度来看，公司实现营业收入18.3 亿元（-5.0%），实现归母净利润5.8 亿元 （-4.9%）。25Q1 实现营业收入20.5 亿元，同比-12.3%；实现归母净利润8.3 亿元，同比-9.5%。24 年度 公司拟派发现金红利每股1.5 元（含税），分红总额12 亿元，占归母净利润比例46.35%。以25/4/28 市 值测算，股息率为3.1%。 Q1 收入同比下滑，预计主要因春节提前、消费疲软、主动去库。分产品来看，2024 年中高档白酒收入 57.1 亿 ...

迎驾贡酒 603198.SH 公司研究 | 年报点评 Q1 增速短期承压，看好中长期健康成长 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 根据25年一季报，对25-26年下调收入，上调毛利率、费用率。我们预测公司2025- 2027 年每股收益分别为 3.37、3.91、4.46 元（原预测 25-26 年为 4.20、4.92 元）。 结合可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为 2025 年的 17 倍市盈率，对应 目标价为 57.29 元，维持买入评级。 | 业绩增速环比放缓，但仍显现强竞争力 | 2024-10-30 | | --- | --- | | 受益白酒消费价格带下移，业绩有望延续 | 2024-09-19 | | 高增：——迎驾贡酒中秋跟踪点评 | | | 中高档强势增长，结构升级盈利能力提升 | 2024-08-20 | 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 6,771 | 7,344 | 7,430 | 8,468 | 9,4 ...

迎驾贡酒（603198.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评 省外普酒承压 Q1 净利率创新高 2025 年 04 月 30 日 ➢ 事件：公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报，24 年全年公司实现营收/ 归母净利润 73.44/25.89 亿元，同比+8.46%/+13.45%；经计算，24Q4 实现营 收/归母净利润 18.30/5.83 亿元，同比-5.00%/-7.88%；25Q1 实现营收/归母净 利润 20.47/8.29 亿元，同比-12.35%/-9.25%。 ➢ 省外中低档普酒缩量承压，洞藏向上势能延续。分产品看：酒类主营 70.02 亿元，同比+9.39%，量增+0.14%，价增+9.24%。毛利率 76.81%，同比 +2.73pcts。其中：①中高档白酒(洞藏及金银星)24 年实现营收 57.13 亿元，同 比+13.76%，量增+9.31%，价增+4.07%，毛利率提升+1.83pcts 至 81.07%， 在酒类主营业务中占比+3.14pcts 至 81.58%。25Q1 中高档白酒营收 17.20 亿 元，同比-8.57%。②普通酒(百年及糟坊)24 年实 ...