事实上，水井坊所面临的困境，正是整个白酒行业现状的一个缩影。根据中国酒协的数据，当前白酒行 业正承受着前所未有的库存高压，与此同时，消费者的饮酒观念愈发理性，这进一步加剧了市场的分 化。高端白酒市场价格出现松动，中端白酒市场竞争则呈现出白热化态势。在这样的形势下，酒企纷纷 从以往的 "渠道压货" 模式，转向更加注重产品实际销售的 "动销驱动" 模式。臻酿八号作为中端价格带 的主力产品，其市场表现直观地反映出了行业内部的深层矛盾。 然而，水井坊的停售措施能否达到预期效果，目前仍存在诸多不确定性。从短期来看，减少市场投放 量，确实有助于缓解产品价格下行的压力。但需要注意的是，库存只是从渠道转移到了企业，并未真正 被消化。倘若消费端的需求未能同步回暖，那么在停售结束后，水井坊可能将面临更为严峻的去库存压 力。从长期发展的角度来看，白酒行业的复苏，主要取决于消费信心的恢复、厂商利益的重新平衡，以 及产品结构的优化这三大关键变量。在停售期间，水井坊需要加快渠道改革的步伐，通过精细化运营， 提升终端产品的实际销售情况，如此才能将这场价格保卫战，切实转化为推动业绩增长的实际动能。 进入 7 月，上市酒企的停货风潮仍在持续。 ...

本文来自微信公众号： 秦朔朋友圈 （ID：qspyq2015） ，作者：何菲，题图来自：AI生成 明显感觉到，我生活的时代，我生活的城市和这座城市的人，到处都在转型。 大约在千禧初年到2017、2018年左右，我们友人之间小酌多数是喝红酒，不管真懂还是假懂，总得 在饮上一口后，用风雅感性的词汇评价一番。为此我还浮光掠影地研究过几年红酒，写过不少相关文 章。 后来，红酒热潮渐渐退去，进入平台期，身边友人们小酌的风格偏好渐渐往白酒方向转化。 前几年某次友人小聚，我坐在中医药大学少壮派教授身边，他执意鼓励我喝点白酒，说是补气、抗病 毒。从此我小酌时的主流佐餐酒换成了白酒。记得那天还有友人往白酒壶里加了半壶蒜瓣，说是能杀 灭病毒。坊间也有"加了蒜片的光瓶玻汾，能喝出青花汾的味道来"的传说。 杯里乾坤大，壶中日月长。 世界六大蒸馏酒的诞生地都分布在北纬25～40度之间，中国的两大名酒带——川贵名酒带和江淮名 酒带，都处于这个地理位置。 有很多年，白酒一直延续高端化的宏大叙事，有"向天再借五百年"的气势，代言人都是影视剧里常常 出现的帝王将相，再低调也是千里江山、雄厚激荡的调性，白酒似乎是传统文化的集大成者。 那些年，飞 ...

本文字数：2648，阅读时长大约5分钟 2025.07. 11 作者 | 第一财经 栾立 国内市场动销的持续放缓和竞争的加剧，促使国际化也成为国内酒企关注的重点。2024年以来，国内主 流白酒企业都在推动新一轮海外市场拓展。新一轮出海虽然加速了白酒的国际化进程，但随之而来的，白 酒回流的趋势也在同步加速。在业内看来，白酒出海虽然是必由之路，但仍是任重而道远。 白酒出海与回流同步提速 2024年开始的新一轮白酒出海热仍在持续。 从2024年起，国内白酒企业就在加大国际市场的投入力度，茅台、五粮液、洋河、泸州老窖等头部酒企 除了频频在APEC等国际会议上亮相外，也多次赴东南亚、中东、南美等国家和地区开展品牌和市场营销 活动。 2025年上半年，这一趋势仍在持续，根据中酒协发布的半年酒业报告，2025年有63.9%的白酒企业均已 布局或正在拓展海外市场。调研数据反馈情况，白酒出海的目的地以亚太地区为主，韩国、日本、澳大利 亚、新加坡、马来西亚等国家（地区）也是比较热门的出海目的地，占比在3%到9%不等。此外，美国占 比17%左右。 中国食品土畜进出口商会酒类进出口商分会发布的最新数据显示，2025年1月到5月，中国 ...

可实际情况是，多年来市场价常年维持在 2000 元以上，甚至一度飙升至 3000 元，经销商借此赚得盆满 钵满。如今即便价格下跌，即便跌破 1499 元，经销商仍有利润空间 —— 毕竟出厂价与零售价之间的差 额本就充足。更值得注意的是，无论终端市场价如何波动，茅台酒厂的收益从未受影响：它始终以 1000 出头的价格向经销商供货，且经销商拿货时毫无议价权，甚至需 "抢货"。这种 "厂家稳赚、经销 商躺赢" 的模式，本就背离了正常的市场规律。 有人直言："国酒应放下身段。" 若茅台酒真能回归 1499 元，甚至让普通消费者以合理价格买到，或许 才能真正担起 "国酒" 之名。当前的价格回落，不仅是市场调节的结果，更可能是这一 "天价商品" 回归 本质的开始 —— 毕竟，再好的酒，也不该成为少数人炒作的工具，而应让更多人品尝到它的醇香。 茅台酒价格正迎来显著回落：目前市场价已跌至 1800 元左右，部分电商活动价低至 1500 元，有经销商 预测，回归 1499 元全国统一零售价已指日可待。这一变化与季节因素密切相关 —— 七八月份是白酒传 统需求淡季，业内普遍认为价格仍有下行空间。 经销商们正寄望于中秋、国庆及元旦 ...

今年以来，白酒价格持续波动，降价成市场趋势，国家统计局最新数据为酒类市场释放更清晰信号。 根据国家统计局近日公布的数据，2025年6月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%。但酒类价格同比下降1.7%， 环比下降0.3%；而纵观1-6月整体表现，酒类价格更是录得2.0%的同比降幅。持续走低的价格曲线背后，是消费市 场深层逻辑的悄然转变。 | | | 环比涨跌幅 | 同比涨跌幅 | 1-6月 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | (%) | (%) | 同比涨跌幅 (%) | | 居民消费价格 | | -0.1 | 0.1 | -0.1 | | 其中:城市 | | -0.1 | 0.1 | 0.0 | | 农村 | | 0.0 | -0.2 | -0.3 | | 其中:食品 | | -0.4 | -0.3 | -0.9 | | 非食品 | | 0.0 | 0.1 | 0.1 | | 其中:消费品 | | -0.1 | -0.2 | -0.4 | | 服务 | | 0.0 | 0.5 | 0.4 | | 其中:不包括食品和能源 | | 0.0 | 0.7 | 0.4 | | ...

不过记者注意到，伴随着白酒出口的持续增加，大量白酒正在回流国内。今年前5个月，中国烈酒进口 来源地的第一名却是中国（按原产地规则统计），进口额1.6亿美元，同比增长56.6%，进口量为89.3万 升，同比增长64.4%，占总进口额的28.8%。而排名第二的英国进口额为1.4亿美元，同比下降了4%。 白酒国际化难以一蹴而就，需要更多耐心。 国内市场动销的持续放缓和竞争的加剧，促使国际化也成为国内酒企关注的重点。2024年以来，国内主 流白酒企业都在推动新一轮海外市场拓展。新一轮出海虽然加速了白酒的国际化进程，但随之而来的， 白酒回流的趋势也在同步加速。在业内看来，白酒出海虽然是必由之路，但仍是任重而道远。 白酒出海与回流同步提速 2024年开始的新一轮白酒出海热仍在持续。 从2024年起，国内白酒企业就在加大国际市场的投入力度，茅台、五粮液、洋河、泸州老窖等头部酒企 除了频频在APEC等国际会议上亮相外，也多次赴东南亚、中东、南美等国家和地区开展品牌和市场营 销活动。 2025年上半年，这一趋势仍在持续，根据中酒协发布的半年酒业报告，2025年有63.9%的白酒企业均已 布局或正在拓展海外市场。调研数据反馈情况 ...

记者丨肖夏 编辑丨骆一帆 2018年，泸州老窖董事长刘淼在日本考察时意外得知： 当地年轻人居然认为十几度的清酒度 数太高。 在中国，国窖1573的38度产品，已经是市面上度数最低的白酒大单品。 刘淼可能也想不到，不到十年，中国白酒的酒精度要开始向日本清酒看齐了。 前不久，多家白酒企业在年度股东大会上都谈到了低度化的动向。五粮液、泸州老窖将分别推 出29度、28度的新品，其中泸州老窖已经在研发16度、6度的产品；水井坊将在部分市场试点 推出38度以下新产品；洋河计划对33.8度微分子酒进行升级；酒鬼酒更是准备了多达四款40度 以下的低度产品…… 一时间，低度化再次成为整个白酒行业的热点。 酒精度40度以下的白酒，被定义为低度酒。从1974年问世的38度张弓酒算起，中国低度白酒 问世已有五十多年，头部名酒全部都有低度酒研发历史。 | | | 头部白酒的低度单品 | | | --- | --- | --- | --- | | 泸州老窖 | 38度泸州老窖特曲 | 1983年研发成功 | 泸州老窖品牌低度主力产品,至今在售 | | | 38度国窖1573 | 2010年后全国铺开 | 白酒少有百亿级低度大单品,年销售 ...

21世纪经济报道记者肖夏 重庆报道 2018年，泸州老窖董事长刘淼在日本考察时意外得知：当地年轻人居然认为十几度的清酒度数太高。 在中国，国窖1573的38度产品，已经是市面上度数最低的白酒大单品。 刘淼可能也想不到，不到十年，中国白酒的酒精度要开始向日本清酒看齐了。 前不久，多家白酒企业在年度股东大会上都谈到了低度化的动向。五粮液、泸州老窖将分别推出29度、 28度的新品，其中泸州老窖已经在研发16度、6度的产品；水井坊将在部分市场试点推出38度以下新产 品；洋河计划对33.8度微分子酒进行升级；酒鬼酒更是准备了多达四款40度以下的低度产品……一时 间，低度化再次成为整个白酒行业的热点。 酒精度40度以下的白酒，被定义为低度酒。从1974年问世的38度张弓酒算起，中国低度白酒问世已有五 十多年，头部名酒全部都有低度酒研发历史。 | | | 头部白酒的低度单品 | | | --- | --- | --- | --- | | 泸州老窖 | 38度泸州老窖特曲 | 1983年研发成功 | 泸州老窖品牌低度主力产品,至今在售 | | | 38度国富1573 | 2010年后全国铺开 | 自酒少有百亿级低度大单品,年 ...

泸州老窖 20250710 摘要 泸州老窖正经历数字化改革，从生产到销售端提升运营效率，旨在适应 未来市场发展，并发布报告以供市场参考，尤其是在禁酒令影响下。 当前泸州老窖市盈率接近历史低位，与 2013 年初白酒行业深度调整期 相似，但预测 2025 年股息率约为 5.4%，对估值形成支撑，下跌空间 有限。 三季度白酒量价指标预计平稳，二季度受扰动因素影响较大，但最差阶 段已过，环比改善迹象明显，各场景修复带来增量，年底或有积极政策 导向。 泸州老窖组织和渠道力突出，具有强市场化管理能力及战略前瞻性，同 时加大供应链数字化投入，布局低度和多规格产品，注重年轻化营销。 高度国窖提前调整，数字化渠道管理后库存合理、价格稳定，在川渝等 优势市场与竞品价格差收缩，厂商关系修复，经销商回款信心足。 短期内，泸州老窖估值有望从当前 13 倍修复至 15 倍，对标山西汾酒有 更高空间，报告详细探讨了公司折价原因、组织渠道优势及数字化增长 潜力。 公司通过导入五码合一的渠道价值链管控和实施挖井计划等改革举措， 旨在应对市场变化，实现更长远的发展和布局，符合白酒行业未来的调 整方向。 Q&A 为什么选择在当前时间点发布泸州老 ...

证券研究报告 行业研究 / 行业点评 2025 年 07 月 10 日 行业及产业 食品饮料 强于大市 投资要点： 一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势： 资料来源：聚源数据，爱建证券研究所 《啤酒行业跟踪报告：啤酒进入消费旺季，燕 京啤酒 U8 放量》2025-06-27 《食品饮料行业跟踪报告：白酒持续筑底，聚 焦高景气主线》2025-06-09 证券分析师 范林泉 S0820525020001 021-32229888-25516 fanlinquan@ajzq.com 白酒仍在筑底，关注大众品结构性机会 ——食品饮料行业跟踪报告 周度跟踪：本周（6.30-7.04）食品饮料板块+0.62%，表现弱于沪深 300 指数（+1.54%）， 在 31 个申万子行业中排名第 20。食品饮料子板块中，涨跌幅由高到低分别为：白酒 （+1.19%），烘焙食品（+1.10%），肉制品（+0.93%），预加工食品（+0.26%），熟食 （+0.16%），调味发酵品（+0.04%），其他酒类（+0.03%），保健品（-0.34%），啤酒 （-0.45%），乳品（-0.66%），软饮料（-1.87%），零食（-1.9 ...