2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 10 月 10 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：国庆期间，港口煤价基本企稳运行，产地煤价承压，出现跌价情况，可见在冬夏交接 期间，市场氛围整体偏淡。从供应端来看，反内卷产能核查带来的影响在 9 月基本释放，进入 10 月主产区煤矿生产陆续恢复，叠加进口煤性价比良好，动力煤供应整体稳中有增。需求端，国庆 期间沿海部分地区气温维持在 30℃以上，居民生活用电有一定支撑，但随着水电、风电出力改善， 火电需求表现出季节性走弱的特征。库存方面，iFind 数据显示，截至 9 月 26 日， ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 10 月 9 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 专业研究·创造价值 1 / 2 请务必阅读文末免责条款 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：国庆期间，港口煤价基本企稳运行，产地煤价承压，出现跌价情况，可见在冬夏交接 期间，市场氛围整体偏淡。从供应端来看，反内卷产能核查带来的影响在 9 月基本释放，进入 10 月主产区煤矿生产陆续恢复，叠加进口煤性价比良好，动力煤供应整体稳中有增。需求端，国庆 期间沿海部分地区气温维持在 30℃以上，居民生活用电有一定支撑，但随着水电、风电出力改善， 火电需求表现出季节性走弱的特征。库 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 9 月 30 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：前期产能核查带来的影响趋于缓和，主产区煤矿维持正常生产，但月底部分煤矿完成 产量目标后生产放缓，动力煤供应整体平稳运行，而需求呈淡季下行的态势。库存方面，iFind 数 据显示，截至 9 月 25 日，环渤海 9 港煤炭总库存 2277 万吨，周环比基本持平，小幅去库 2 万吨， 较去年同期库存偏低 158.4 万吨。9 月以来，四川、云南来水明显改善，其中四川电力现货市场 因新能源出力过剩，接连出现全天负电价情况，且内蒙也进入大风季，新能源出力的增加将对电 煤需求形成压制。整体来看，动力煤供应企稳，需求季节性走弱，现货价格短期受下游补库需求 支撑，但节后预计 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 9 月 29 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 专业研究·创造价值 1 / 2 请务必阅读文末免责条款 观点参考 观点参考 品种：动力煤现货 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：前期产能核查带来的影响趋于缓和，主产区煤矿维持正常生产，但月底部分煤矿完成 产量目标后生产放缓，动力煤供应整体平稳运行，而需求呈淡季下行的态势。库存方面，iFind 数 据显示，截至 9 月 25 日，环渤海 9 港煤炭总库存 2277 万吨，周环比基本持平，小幅去库 2 万吨， 较去年同期库存偏低 158.4 万吨。9 月以来，四川、云南来水明显改善，其中四 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 9 月 22 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 动力煤现货 | | | | 震荡 | 供需预期良好，节前煤价偏强运 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 行 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：本本周，国内动力煤价格向上反弹，截至 9 月 17 日，秦皇岛港 5500K 动力煤报价 689 元/吨，周环比上涨。我国动力煤供应在"反内卷"产能核查后逐渐趋于平稳，供应端压力较前两 年明显缓和，叠加国庆前动力煤基本面预期良好，预计短期煤价维持偏强运行。 （仅供参考，不构 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 宝城期货动力煤早报（2025 年 9 月 19 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：本周，国内动力煤价格维持弱稳运行，截至 9 月 11 日，秦皇岛港 5500K 报价 676 元/ 吨，周环比下跌 6 元/吨。9 月上旬，国内气温陆续回落，电厂煤炭日耗季节性下滑，电煤需求走 势符合市场预期，同时非电行业用煤需求并无明显改善，驱动煤价弱势运行。具体从供应端来看， 本周 93 阅兵对煤矿生产的影响基本褪去，进入新的自然月后动力煤产量逐渐恢复至阅兵前水平， 主产区煤矿维持正常生产，"反内卷"影响暂未进一步释放。需求端，截 ...

| | | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货动力煤早报（2025 年 9 月 16 日） ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 专业研究·创造价值 1 / 2 请务必阅读文末免责条款 观点参考 观点参考 品种：动力煤现货 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：本周，国内动力煤价格维持弱稳运行，截至 9 月 11 日，秦皇岛港 5500K 报价 676 元/ 吨，周环比下跌 6 元/吨。9 月上旬，国内气温陆续回落，电厂煤炭日耗季节性下滑，电煤需求走 势符合市场预期，同时非电行业用煤需求并无明显改善，驱动煤价弱势运行。具体从供应端来看， 本周 93 阅兵对煤矿生产的影响基本褪去，进入新的自然月后动力煤产量逐渐恢复至阅 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 ◼ 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | | | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货黑色板块 品种：动力煤现货 宝城期货动力煤早报（2025 年 9 月 15 日） 日内观点： 中期观点： 参考观点：震荡 核心逻辑：本周，国内动力煤价格维持弱稳运行，截至 9 月 11 日，秦皇岛港 5500K 报价 676 元/ 吨，周环比下跌 6 元/吨。9 月上旬，国内气温陆续回落，电厂煤炭日耗季节性下滑，电煤需求走 势符合市场预期，同时非电行业用煤需求并无明显改善，驱动煤价弱势运行。具体从供应端来看， 本周 93 阅兵对煤矿生产的影响基本褪去，进入新的自然月后动力煤产量逐渐恢复至阅兵前水平， 主产区煤矿维持正常生产，"反内卷"影响暂未进一步释放。需求端，截 ...

Group 1: Investment Rating - No investment rating information provided in the report. Group 2: Core View - The reference view for the day and medium - term of thermal coal spot is "oscillation". With the weakening of subsequent demand, the port destocking speed will gradually slow down and start to accumulate inventory. The off - season expectation drives the price to run weakly, but there are "anti - involution" related positive news in the market, and attention should be paid to whether the coal industry association and coal enterprises will introduce new policies or self - discipline measures [4]. Group 3: Summary According to the Catalog Price and Inventory - As of September 4, the total coal inventory of 9 ports in the Bohai Rim was 22.552 million tons, with a weekly destocking of 325,000 tons, and 527,000 tons lower than the same period last year. The rapid destocking of coal in northern ports during the peak summer period this year was one of the main factors supporting the previous coal price increase [4]. Market Driving Factors - The off - season expectation drives the price to run weakly. The market spread "anti - involution" related positive news this Friday. Although the coal industry is not within the scope of the nine "anti - involution" industries in the rumor, attention should be paid to whether the coal industry association and coal enterprises will introduce new policies or self - discipline measures to cooperate with the "anti - involution" work [4].

Report Summary 1. Industry Investment Rating - No industry investment rating is provided in the report. 2. Core Viewpoint - The power coal market is expected to maintain a weak operation in the near term, but the callback space of coal prices may be limited due to supply - side support from the "anti - involution" policy [4]. 3. Summary by Relevant Content Price and Market Logic - **Supply**: In late August, safety supervision in major coal - producing areas remained strict. With the approaching of the September 3rd military parade, the frequency and thoroughness of coal mine safety inspections increased, which continued to suppress coal production [4]. - **Demand**: Although the daily consumption of thermal coal remained high in the short term, as the off - season approached, terminal enterprises became more hesitant, putting downward pressure on coal prices [4]. - **Inventory**: As of August 22nd, the total coal inventory at 9 ports in the Bohai Rim was 2.3264 billion tons, with a significant monthly de - stocking of 370.5 million tons. The inventory was 76.6 million tons lower than the same period last year, and the high - inventory advantage in the first half of the year had been basically eliminated [4].