被管理的预期下，拼多多在暗处继续生长。 文 丨 沈方伟 编辑 丨 黄俊杰 相较于几年前投入多多买菜、号召员工炸掉金字塔时的大张旗鼓，拼多多的第十年异常安静，不提时 下流行的 AI，也没有卷入外卖大战。10 月 10 日的十周年纪念日，拼多多发了一个宣传短片，一万多 名员工没有收到管理层的全员信，每人领了一件卫衣、一枚纪念币，一些名为 "多多鸡" 的吉祥物盲盒 手办。于是一些年收入几十万元甚至更高的拼多多员工在闲鱼、小红书或卖或换，交易起了几十元的 盲盒。 不变的是每个季度财报会上拼多多高层的风险提示，"增长放缓不可避免""利润水平不具备可持续 性""本季度业绩（利润创新高）不代表未来"。一开始，这还会引发投资机构抛售其股票，去年股价一 度下跌 45%。几次三番，投资者也习惯了，连小红书上的散户都开始把财报发布后的暴跌当成买入信 号。 挑战确实更大了。拼多多百亿补贴今年撞上千亿国补，淘宝、甚至京东和抖音的一些热销电子产品价 格一度低过拼多多，冲击它的低价心智。 它所在的环境更残酷——消费增长停滞；对手也更强——从京东和职业经理人带领的天猫淘宝，变成 了抖音和创始人督战的淘宝天猫。 但最新一季，拼多多商品成交额（ ...