证券研究报告 | 2025年11月03日 太阳纸业（002078.SZ） 优于大市 2025 年三季报点评： 三季度盈利短期承压，四季度新产能集中投产 | 盈利预测和财务指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 39,544 | 40,727 | 41,554 | 45,532 | 50,071 | | (+/-%) | -0.6% | 3.0% | 2.0% | 9.6% | 10.0% | | 净利润(百万元) | 3086 | 3101 | 3370 | 3882 | 4347 | | (+/-%) | 9.9% | 0.5% | 8.7% | 15.2% | 12.0% | | 每股收益（元） | 1.10 | 1.11 | 1.21 | 1.39 | 1.56 | | EBIT Margin | 10.2% | 10.8% | 11.1% | 11.6% | 11.8% | | 净资产收益率（ROE） | 11.8% | 10.8% | 11.1% | ...

证券研究报告 | 2025年11月03日 太阳纸业（002078.SZ） 优于大市 2025 年三季报点评： 三季度盈利短期承压，四季度新产能集中投产 Q3 盈利短期承压，年内利润底部确认。2025Q1-Q3 公司实现收入 289.4 亿元 /-6.6%，归母净利润 25.0 亿元/+1.7%，扣非归母净利润 24.7 亿元/-4.6%； 其中 2025Q3 实现收入 98.2 亿元/-6.0%，归母净利润 7.2 亿元/+2.7%，扣非 归母净利润 7.1 亿元/-8.6%。受文化纸与溶解浆价格持续下跌影响，三季度 利润略有承压，四季度随着新产能集中投产，有望释放利润增量。 Q3 文化纸与溶解浆承压，箱板纸在成本拉升下提涨落地。根据隆众资讯数据， 1）文化纸：Q3 太阳双胶纸、双铜纸价格分别较 Q2 下跌 250 元/吨、450 元/ 吨，三季度文化纸进入需求淡季，供给端有较多增量增加，同时成本端浆价 处于低位，成本支撑较弱，受多方因素影响文化纸价格持续走低，吨盈利预 计承压；2）箱板瓦楞纸：Q3 华南箱板纸、高强瓦楞纸市场价分别较 Q2 上涨 150 元/吨、410 元/吨，三季度包装纸传导上游成本压力， ...