证券研究报告 | 2025年08月25日 南微医学（688029.SH） 优于大市 25Q2 归母净利润增长 21%，海外增速亮眼 2025 年上半年公司营收利润双增长，25Q2 增速超 20%。2025 年上半年公司 实现营收 15.65 亿元（+17.36%），归母净利润 3.63 亿元（+17.04%）， 扣非归母净利润 3.64 亿元（+18.90%），其中 25Q2 单季营收 8.66 亿元 （+21.36%），归母净利润 2.02 亿元（+21.22%），扣非归母净利润 2.03 亿元（+22.92%）。2025Q2 业绩增长显著提速，主要受益于收购的西班 牙公司并表、海外渠道的持续扩张以及创新产品的放量。 国内业务承压，海外业务增速亮眼。分地区看，公司 2025 年国内市场收 入 6.56 亿元（-7.1%），主要受到集采的影响，公司主要产品如止血夹、 扩张球囊、注射针等已进入集采范围，导致部分产品价格承压。国际市 场收入 8.98 亿元（+43.81%），海外营收占比提升至 57.37%，其中美洲 区收入 3.41 亿元（+21.75%），欧洲、中东及非洲区收入 4.16 亿元（+89%， 含 ...