加盟高效扩张后，挖掘品牌新增长 从周六福看黄金珠宝头部品牌发展趋势 证券分析师：赵令伊 A0230518100003 研究支持： 李秀琳 A0230123070007 2025.7.8 投资摘要 ◼ 风险提示：黄金珠宝消费需求不及预期；加盟渠道拓店不及预期；行业竞争加剧；金价下行风险 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 证 券 研 究 报 告 ◼ 珠宝市场稳健扩容，黄金消费主导潮流。2024年中国珠宝市场规模达7,280亿元，2019-2024年5年复合 增速为3.6%，弗若斯特沙利文预计2024-2029年复合增速将进一步提升至5.2%，2029年市场规模将突破 9,370亿元。黄金珠宝凭借深厚的文化积淀与保值属性持续占据珠宝市场消费核心，2024年市场份额高达 73%，其中加盟模式以72%的占比成为行业扩张主力，线上渠道增速持续领跑线下，下沉市场增长强劲， 三线及其他低线城市增长明显，为市场主要增长极。 ◼ 行业集中度提升，加盟规模扩张后，头部品牌向质量提升转型。按黄金珠宝交易额计算，中国前五大黄金 珠宝公司和前五大采用加盟模式的珠宝公司市场份额分别达58.5%/44%。经过以头部品 ...

2025年6月3日，港交所披露信息显示，周六福珠宝股份有限公司正式通过主板上市聆讯。这家曾三次折 戟A股、两次港股递表失效的珠宝品牌，在第六次冲刺后终于叩开了资本市场的大门。 招股书揭开了周六福的成长密码——2024年实现营收57.18亿元，净利润7.06亿元，4129家线下门店网络 覆盖全国，线上销售占比高达40%。 亮眼数据的背后，是长达二十年的草根逆袭史。2004年，汕头人李伟柱、李伟蓬两兄弟在深圳水贝—— 这个被誉为"珠宝界华强北"的产业腹地，创立了第一家珠宝店。 轻资产扩张：加盟模式的双刃剑 周六福的崛起，是一部加盟模式驱动下的渠道扩张史。从2004年深圳首家直营店起步，次年开放湖南加 盟试点后，其门店数量呈几何级增长——2008年突破500家，2024年底已达4129家。这个数字使其跻身 中国珠宝门店数量前五，更创下从零到4000家门店的最快行业纪录。 支撑这一扩张速度的，是独特的轻资产运营架构。2014年，周六福关闭自有工厂，转型为品牌运营平 台。加盟商可选择两种合作模式：直接向品牌采购成品，或依据周六福提供的"供应商白名单"自行采 购。 这种模式下，公司收入由三部分构成：加盟产品销售（占收入5 ...