截至2025年11月末，上交所公司债券市场存量规模近14万亿元，不论是从发行还是存续规模来看，上交 所都已成为全球最大的交易所债券市场之一。 （文章来源：中国经营报） 2025年以来上交所公司债市场发行活跃，发行规模近4.5万亿元，同比增长20%。今年推出的高成长产 业债，已发行88单，科创债同比增长超60%，中小微企业支持债券同比增长超800%，同时支持发行服 务国家战略债券同比增长超50%。 ...

第一财经获悉，上交所正在积极引导受托管理人发挥主动信用管理功能。12月24日，《上海证券交易所 债券存续期业务指南第5号——公司债券受托管理》（下称《指南》）正式发布。 《指南》首次将信用管理的理念贯穿债券产品的全生命周期，再次强调了公司债券以信用为生命线的特 征，还设专章鼓励支持主动信用管理工作，引领受托管理人角色转变，同时细化了券商在受托业务实践 中信用监测、信息披露、持有人会议等工作环节。 据记者了解，2024年下半年以来，上交所已经在行业试点范围内推动券商开展了主动信用管理的先行先 试，目前多家试点券商主动信用管理的实践案例逐单落地。 上交所负责人称，下一步，将进一步推进受托管理业务的提质增效，鼓励券商走出一条适合自身实际情 况的发展道路。对于主动信用管理成效显著的券商、信用水平较好的发行人，监管也将进一步体现扶优 限劣导向，用市场化的方式去服务市场。 主动信用管理"路线图"发布 2025年以来，上交所公司债市场发行活跃，发行规模近4.5万亿元，同比增长20%。 记者了解到，过去债券市场也不乏"重承销、轻受托"倾向，债券受托管理多"隐居幕后"地被动执行规定 动作。实际上，受托管理人长期跟踪发行人、了解 ...

Core Viewpoint - The Shanghai Stock Exchange (SSE) is actively guiding trustees to enhance proactive credit management functions, emphasizing the importance of credit throughout the lifecycle of corporate bonds [3][4]. Group 1: Introduction of Guidelines - The SSE released the "Guidelines for Corporate Bond Trusteeship Management" on December 24, which integrates credit management concepts into the entire lifecycle of bond products [3]. - The guidelines encourage proactive credit management and detail the roles of brokers in credit monitoring, information disclosure, and holder meetings [3][6]. Group 2: Market Activity and Credit Management - Since 2025, the corporate bond market has seen an active issuance scale of nearly 4.5 trillion yuan, a 20% year-on-year increase [6]. - The market has also seen significant growth in specific bond categories, such as high-growth industry bonds and support bonds for small and micro enterprises, with increases of over 60% and 800% respectively [6]. - The importance of maintaining a credit foundation for ongoing refinancing has been highlighted, as most bond issuers are continuous financing entities [6]. Group 3: Role of Trustees - Traditionally, the bond market has favored underwriting over trusteeship, with trustees often executing passive roles [7]. - The new guidelines aim to transform trustees from compliance overseers to value discoverers, allowing them to tailor proactive credit management strategies based on the credit characteristics of different issuers [7][9]. Group 4: Implementation and Case Studies - Several brokers have begun implementing proactive credit management, leading to improved credit ratings and reduced financing costs for issuers [9]. - For example, Huatai United helped an issuer with weak credit by connecting them with suitable guarantee institutions, while Everbright Securities addressed valuation discrepancies affecting liquidity [9][10]. Group 5: Organizational Structure and Mechanisms - Brokers have varying organizational structures for their trustee teams, which can affect the implementation of proactive credit management [10]. - Effective execution of proactive credit management requires a comprehensive mechanism that includes initiation, decision-making, coordination, division of labor, and incentives [11].

（原标题：上交所，新动作！交易所市场首个债券受托管理指南发布） 交易所市场首个针对债券受托管理业务的专项指南发布。 12月24日，上交所正式发布《上海证券交易所债券存续期业务指南第5号——公司债券受托管理》（以 下简称《指南》），旨在积极引导受托管理人发挥主动信用管理功能。 证券时报记者关注到，《指南》首次将信用管理的理念贯穿债券产品的全生命周期，再次强调了公司债 券以信用为生命线的特征，还设专章鼓励支持主动信用管理工作，引领受托管理人角色转变，带来行业 新气象，同时细化了券商在受托业务实践中信用监测、信息披露、持有人会议等工作环节的具体要求。 为主动信用管理绘制路线图 提供工具箱 作为交易所市场首个针对债券受托管理业务的专项指南，《指南》在规范主要履职事项的同时，为主动 信用管理绘制从监测、发起、实施到激励的"路线图"，提供了工具箱与示范案例。一旦发现发行人存在 信用提升空间或信用稳定需求，受托管理人可以通过债券购回、回售转售等市场化工具，可以与增信主 体、评级机构、估值机构等主体沟通协调，也可以采取整合优质资产以及路演、培训等信用管理举措， 以实现债券发行人的信用识别、传递、修复、巩固和增强，更能有效前置 ...

Core Viewpoint - The Shanghai Stock Exchange (SSE) has released the "Guidelines for the Management of Corporate Bonds" to enhance proactive credit management by trustees, emphasizing the importance of credit throughout the bond lifecycle [1][3]. Group 1: Guidelines and Proactive Management - The guidelines introduce a roadmap for proactive credit management, detailing processes from monitoring to implementation and incentives, providing tools and case studies for trustees [3]. - Trustees can utilize market tools such as bond buybacks and engage with credit enhancement entities to improve issuers' credit status, thereby preemptively addressing risks [3][4]. - The SSE has initiated pilot programs for proactive credit management, with several brokerage firms successfully implementing these practices, resulting in improved issuer credit and reduced financing costs [3][4]. Group 2: Market Activity and Growth - The SSE's corporate bond market has seen significant activity, with nearly 4.5 trillion yuan issued since 2025, marking a 20% year-on-year increase [5]. - The market has introduced innovative bond types, including high-growth industry bonds and support bonds for small and micro enterprises, with issuance growth rates exceeding 800% for the latter [5]. - As of November 2025, the outstanding scale of corporate bonds on the SSE reached nearly 14 trillion yuan, establishing it as one of the largest exchange bond markets globally [5]. Group 3: Role of Trustees - Trustees play a crucial role in monitoring credit changes, ensuring information disclosure, and verifying the use of raised funds, acting as a vital link between issuers and bondholders [6]. - Historically, there has been a tendency to prioritize underwriting over trustee responsibilities, but the new guidelines encourage trustees to take a more active role in credit management [6][7]. - The SSE aims to support trustees in transitioning from compliance overseers to value discoverers, tailoring proactive management strategies to the specific credit characteristics of issuers [6][7]. Group 4: Mechanism and Organizational Structure - The SSE encourages brokerage firms to develop internal mechanisms that suit their organizational structures for effective proactive credit management [7][8]. - Different brokerage firms have varied organizational setups for their trustee teams, impacting their operational mechanisms and credit enhancement strategies [8][9]. - Effective incentives for proactive credit management are crucial, with some firms considering performance-based rewards linked to the success of credit management initiatives [9][10].

12月24日，上交所正式发布《上海证券交易所债券存续期业务指南第5号——公司债券受托管理》（以 下简称《指南》），旨在积极引导受托管理人发挥主动信用管理功能。证券时报记者关注到，《指南》 首次将信用管理的理念贯穿债券产品的全生命周期，再次强调了公司债券以信用为生命线的特征，还设 专章鼓励支持主动信用管理工作，引领受托管理人角色转变，带来行业新气象，同时细化了券商在受托 业务实践中信用监测、信息披露、持有人会议等工作环节。 激活"价值引擎" 信用驱动债市行稳致远 2025年以来，上交所公司债市场发行活跃，发行规模近4.5万亿元，同比增长20%。创新品种债券发展 也势头迅猛，今年推出高成长产业债，已发行88单，科创债同比增长超60%，中小微企业支持债券同比 增长超800%，同时支持发行服务国家战略债券同比增长超50%。上交所债券市场持续满足各类主体投 融资需求，服务实体经济功能进一步增强。 一级市场的活跃带来存续债券量的增长。截至2025年11月末，上交所公司债券市场存量规模近14万亿 元，无论是从发行还是存续规模来看，上交所都已成为全球最大的交易所债券市场之一。 记者发现，目前债券发行人大多是持续滚动的融资主体 ...

2025年以来，上交所公司债市场发行活跃，发行规模近4.5万亿元，同比增长20%。 其中，今年推出的高成长产业债，已发行88单，科创债同比增长超60%，中小微企业支持债券同比增长 超800%，同时支持发行服务国家战略债券同比增长超50%。 一级市场的活跃，带来存续债券量的增长。截至2025年11月末，上交所公司债券市场存量规模近14万亿 元。 目前，债券发行人大多是持续滚动的融资主体，通过建立长期性的信用关系实现"持续再融资"。因此， 构建信用基础已经成为存续期管理的"生命线"。 主动信用管理"路线图"发布。 第一财经获悉，上交所正在积极引导受托管理人发挥主动信用管理功能。12月24日，《上海证券交易所 债券存续期业务指南第5号——公司债券受托管理》（下称《指南》）正式发布。 《指南》首次将信用管理的理念贯穿债券产品的全生命周期，再次强调了公司债券以信用为生命线的特 征，还设专章鼓励支持主动信用管理工作，引领受托管理人角色转变，同时细化了券商在受托业务实践 中信用监测、信息披露、持有人会议等工作环节。 据记者了解，2024年下半年以来，上交所已经在行业试点范围内推动券商开展了主动信用管理的先行先 试，目前多家 ...

本报讯 （记者毛艺融）12月24日，记者获悉，上海证券交易所（以下简称"上交所"）正在积极引导受托管理人发挥主动信 用管理功能，并于近日发布了《上海证券交易所债券存续期业务指南第5号——公司债券受托管理》（以下简称《指南》）。 记者还关注到，《指南》首次将信用管理的理念贯穿债券产品的全生命周期，再次强调了公司债券以信用为生命线的特 征，还设专章鼓励支持主动信用管理工作，引领受托管理人角色转变，带来行业新气象，同时细化了券商在受托业务实践中信 用监测、信息披露、持有人会议等工作环节。 激活"价值引擎" 信用驱动债市行稳致远 据了解，2025年以来上交所公司债市场发行活跃，发行规模近4.5万亿元，同比增长20%。创新品种债券发展也势头迅猛， 今年推出高成长产业债，已发行88单，科创债同比增长超60%，中小微企业支持债券同比增长超800%，同时支持发行服务国家 战略债券同比增长超50%。上交所债券市场持续满足各类主体投融资需求，服务实体经济功能进一步增强。 一级市场的活跃，带来存续债券量的增长。截至2025年11月末，上交所公司债券市场存量规模近14万亿元，不论是从发行 还是存续规模来看，上交所都已成为全球最大的交 ...