2025 年 4 月 29 日 公司研究 起落架业务有望放量，民航刹车制动产品迎国产化机遇 ——北摩高科（002985.SZ）2024 年年报及 2025 年一季报点评 要点 事件：2024 年，公司实现营业收入 5.38 亿元，同比-43.62%；实现归母净利润 1615 万元，同比-92.57%。2025Q1，公司实现营收 2.62 亿元，同比+9.27%； 实现归母净利润 5380 万元，同比-26.72%。 下游及行业因素致短期业绩承压，起落架业务落地收入，有望持续放量。24 年， 受客户单位总体合同签订进度等因素影响，部分已明确的采购需求因合同签订和 价格确定的时间较晚，未能形成收入。业绩端短期承压，原因包括：第一，公司 收入下滑；第二，毛利率相对较低的起落架业务占比提升，24 年，飞机刹车控 制系统及机轮、检测试验、刹车盘（副）、起落架分别实现收入 1.63 亿元、2.10 亿元、6583万元、8362万元，分别同比-60.60%、-35.98%、-65.80%、+1766.18%， 毛利率分别为 56.08%、63.46%、64.90%、13.91%；第三，行业因素影响下回 款变慢，24 年计提 ...

北摩高科发布24 年年报和25 年一季报，2024 年实现营收5.38 亿元（yoy-43.62%），归母净利1615.42 万元（yoy-92.57%），低于我们此前预期的2.30 亿元归母净利，主要系部分已经明确的采购需求因合同 签订和价格确定的时间较晚未能在24 年形成收入，同时毛利率相对较低的起落架业务占比提升导致了 毛利率有所下滑，此外计提的信用减值损失有所增加。考虑到25 年是"十四五"末年，国防建设需要完 成既定规划，我们判断此前积压的需求将快速释放，民机领域也存在较大的国产替代空间，预计公司 25-27 年业绩将保持较快增长，维持"买入"评级。 起落架业务表现亮眼，打造新成长曲线 2024 年受行业影响公司多项业务收入有所下滑，公司飞机刹车控制系统及机轮业务实现收入1.63 亿 元，同比下降60.60%，毛利率56.08%，下降7.90pct；检测试验业务实现收入2.10 亿元，同比下滑 35.98%，毛利率63.46%，提升3.40pct；刹车盘（副）业务实现收入0.66 亿元，同比下降65.80%，毛利 率64.90%，提升12.98pct。起落架业务实现收入0.84 亿元，同比增长176 ...