证券研究报告 有色金属 | 金属新材料 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 05 月 11 日 证券分析师 | 基本数据 | 年 | 09 | 日 | 2025 | | | 月 | 05 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | 26.60 | | | | | | | | 一 年 内 最 最 低 | | | | | | | | | | | （元） | | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | | 3,187.57 | | | | | 流通市值（百万元） | | | | | | 3,187.57 | | | | | 总股本（百万股） | | | 119.83 | | | | | | | | 资产负债率（%） | | | 22.32 | | | | | | | | 每股净资产（元/股） | | | 5.74 | | | | | | | | 资料来源：聚源数据 | | | | | | | | | | | 高 | | | | | / | ...

2024 年公司实现营收4.18 亿元，同比+13%；归母净利0.70 亿元，同比-12%，扣非归母净利0.67 亿元， 同比-9%。2025Q1 实现营收0.96 亿元，同比+9%，环比-10%；归母净利0.17 亿元，同比+0.3%，环比 +20%；扣非归母净利润0.16 亿元，同比+7%，环比+7%。 公司全年整体毛利率35.40%，同比-5.06pct，主要因募投项目转固，但项目仍处于产能爬坡阶段，折旧 等营业成本增加。 电感需求增长提振软磁粉需求，技术替代提升MIM 需求 雾化合金粉：产销量和毛利率均同增。24 年全年雾化合金粉系列产品营收0.46 亿，同比+13%。24 年全 年产品销售867 吨，同比+27%；产量913 吨，同比33%。毛利率19.08%，同比+2.21pct。 公司发布2024 年报和2025 年一季报 羰基铁粉：产销量维持增长，毛利率或受募投项目爬产影响。 24 年全年羰基铁粉系列产品营收1.22 亿，同比+6%，24 年全年产品销售2887 吨，同比+9%；产量3159 吨，同比+14%。毛利率44.76%，同比-4.91pct。因募投项目转固，相关产能处于爬坡阶段，对盈 ...

2025 年 05 月 08 日 悦安新材(688786.SH) MIM 技术替代和电感需求增长，新产能 渐迎释放 公司发布 2024 年报和 2025 年一季报 2024 年公司实现营收 4.18 亿元，同比+13%；归母净利 0.70 亿 元，同比-12%，扣非归母净利 0.67 亿元，同比-9%。2025Q1 实现 营收 0.96 亿元，同比+9%，环比-10%；归母净利 0.17 亿元，同比 +0.3%，环比+20%；扣非归母净利润 0.16 亿元，同比+7%，环比 +7%。 公司全年整体毛利率 35.40%，同比-5.06pct，主要因募投项目转 固，但项目仍处于产能爬坡阶段，折旧等营业成本增加。 电感需求增长提振软磁粉需求，技术替代提升 MIM 需求 ✔雾化合金粉：产销量和毛利率均同增。24 年全年雾化合金粉系 列产品营收 0.46 亿，同比+13%。24 年全年产品销售 867 吨，同 比+27%；产量 913 吨，同比 33%。毛利率 19.08%，同比+2.21pct。 ✔羰基铁粉：产销量维持增长，毛利率或受募投项目爬产影响。 24 年全年羰基铁粉系列产品营收 1.22 亿，同比+6%，24 ...

公司报告 | 年报点评报告 盈利端，24 年羰基铁粉/雾化合金粉/软磁粉/MIM 喂料毛利率分别为 44.76%/19.08%/42.06%/18.23%，yoy-4.91pct/+2.21pct/-5.37pct/-4.04pct，综 合毛利率 35.22%，yoy-3.85pct，期间费用率整体变化不大，最终录得净利 率 16.23%，yoy-5.15pct。盈利能力下滑，主要由于募投项目转固，但项目 仍处于产能爬坡阶段，折旧等营业成本增加。后续伴随募投铁粉爬坡，规 模效应显现有望逐步提振盈利能 力。25Q1 公 司毛利 率/ 净 利率为 35.69%/17.38%，环比-0.38pct/+6.19pct，净利率环比改善。 产能爬坡稳步推进，有望逐步贡献业绩增量 公司 IPO 募投 6000 吨羰基铁粉项目于 23Q3 末达到预定可使用状态，目前 处于产能爬坡阶段，可根据市场需求逐步释放产能。不考虑新项目，募投 达产后羰基铁粉产能将由 5,500 吨提升至 11,500 吨，实现翻倍；同时新增 高性能粉体产能 4,000 吨，包括粉芯用软磁粉 2,000 吨。募投项目投产将助 力公司突破产能瓶颈，聚焦中高 ...