证券研究报告 港股通 中国民航信息网络 (696 HK) 成本表现良好，推动营业利润率提升 | | | 2026 年 3 月 28 日│中国香港 航空运输 公司公布 2025 年报业绩：收入 87.66 亿元，同比-0.6%；归母净利润 23.42 亿元，同比+12.9%。其中 2H25 归母净利润 8.94 亿元，同比+26.4%。公 司年报业绩超出我们预期 21.9 亿元 7%，主因折旧摊销等成本项 2H25 少于 预期。2H25 公司航空信息技术（AIT）处理量稳步增长 4.2%，同时成本表 现良好，且资产/信用减值损失等同比好转，公司盈利同比持续提升。中长 期我们看好我国民航出行需求稳步增长，同时公司是民航信息领域龙头，航 旅智能产品及服务等业务有望贡献盈利增量，维持"买入"评级。 AIT 处理量稳定增长，2H25 营收同比小幅提升 2H25 民航出行需求稳步提升，公司航空信息技术业务处理量同增 4.2%， 其中内航同增 4.3%，不过单价较高的外航处理量同降 1.5%，仅为 19 年同 期的 48%，外航中国航线恢复未见明显起色。AIT 营收同比上升 1.2%至 20.78 亿，涨幅低于处理量增速。 ...

业绩简评 2026 年 3 月 27 日公司披露 2025 财年业绩，2025 年总收入 87.7 亿元，yoy-0.6%；毛利率 50.9%，yoy-0.3pct；归母净利润 23.4 亿 元，yoy+12.9%，归母净利率 26.7%，yoy+3.2pct。 经营分析 盈利预测、估值与评级 我们预计公司 2026/2027/2028 年归母净利润分别为 26/28/30 亿 元，基于 3 月 27 日股价，对应 PE 分别为 10X/9X/8X，维持"买 入"评级。 风险提示 民航客运量增长不及预期；外航恢复不及预期；行业竞争加剧；机 场数字化项目建设及验收进度不及预期。 0 100 200 300 400 500 600 700 800 9.00 10.00 11.00 12.00 13.00 14.00 250327 250627 250927 251227 260327 港币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 中国民航信息网络 | 主要财务指标 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 2024A | 2025A | 2026 ...