Core Viewpoint - Shandong Xianda Agricultural Chemical Co., Ltd. (referred to as "Xianda") expects significant growth in its half-year performance for 2025, with net profit projected to increase by approximately 2,443.43% to 2,834.73% compared to the same period last year [2] Financial Performance - Xianda anticipates a net profit attributable to shareholders of 130 million to 150 million yuan for the first half of 2025, an increase of 124.89 million to 144.89 million yuan year-on-year [2] - The company expects a net profit excluding non-recurring gains and losses to be between 124.7 million and 144.7 million yuan, representing a year-on-year increase of 15,239.01% to 17,667.08% [2] - In the first half of 2024, Xianda reported a total profit of 13.19 million yuan and a net profit of 5.11 million yuan [2] Growth Drivers - The significant growth in Xianda's performance is attributed to several factors: 1. The market price increase of its main product, Acetochlor, which has boosted the company's gross profit margin [3] 2. The launch of the new product, Pyrazosulfuron, which has contributed to gross profit [3] 3. Enhanced cost control measures and improved operational efficiency [3] Market Trends - Acetochlor prices have been rising, with raw material prices reaching approximately 120,000 to 160,000 yuan per ton as of June 2025, and some orders exceeding 160,000 yuan per ton [3] - Xianda's monthly production capacity for Acetochlor is around 1,000 tons, primarily serving overseas markets [3] - In 2024, the export volume of Acetochlor formulations increased by 88% due to the recovery of overseas market inventories and adjustments in sales strategies [3] Product Development - Xianda is focusing on innovation and has stopped expanding homogeneous products, instead developing a matrix of innovative products including Quinclorac, Pyrazosulfuron, and Benzobicyclon [4] - The innovative product matrix addresses significant safety issues related to traditional HPPD herbicides for indica rice, filling an international gap [4] - The company aims to achieve a sales target of 5 million acres by 2025, which is expected to yield substantial profits [4] - Xianda's third innovative herbicide, Benzobicyclon, is currently under review by the Ministry of Agriculture and Rural Affairs [4]

受益产品价格上行，先达股份（603086）业绩亮眼。 7月9日晚间，先达股份(603086.SH)发布业绩预告，预计2025年半年度净利润为1.3亿元至1.5亿元，同比 增长24.43倍至28.35倍；扣非后净利润为1.25亿元至1.45亿元，同比由负转正。 在巩固核心产品优势的同时，先达股份近年来积极转型，停止同质化产品的扩张，大力发展创制产品， 已构建了以喹草酮、吡唑喹草酯、苯丙草酮为核心的创制产品矩阵。 先达股份始终坚持创新驱动发展战略，2020年至2024年，公司研发费用五年累计达5.59亿元。 主打产品售价上涨带动业绩回暖 先达股份主要从事安全、高效、低毒、环境友好型农药原药及制剂、中间体的研发、生产和销售，主要 产品烯草酮原药、异噁草松原药、咪草烟原药等产能位居行业前列。 2023年，受农药行业低迷影响，先达股份业绩出现亏损。2024年以来，农药行业正在逐步复苏，先达股 份业绩回暖。2024年，先达股份实现营业收入24.19亿元，尽管净利润仍亏损2587.55万元，但较2023年 已大幅减亏7822.72万元。 近日，先达股份发布2025年上半年业绩预告，预计2025年半年度净利润为1.3亿元至1 ...

今年5月，先达股份在业绩说明会上透露，公司烯草酮产线处于满负荷生产阶段，产品供需紧张，无库 存。根据预计，伴随着烯草酮产品陆续提价，2025年公司利润较同期会有较大增长。 在巩固核心产品优势的同时，先达股份近年来积极转型，停止同质化产品的扩张，大力发展创制产品， 已构建了以喹草酮、吡唑喹草酯、苯丙草酮为核心的创制产品矩阵。其中，吡唑喹草酯为公司第二款创 制除草剂产品，于2024年9月登记获批，2025年正式上市推广销售，目前市场布局已经完成，正在进行 基层市场推广工作。 据介绍，该产品突破传统HPPD类除草剂对籼稻安全性不足的重大难题，填补国际空白。按照规划，公 司吡唑喹草酯将在2025年力争实现500万亩的销售目标，有望带来丰厚利润。 为何业绩大幅增长？先达股份归结为三大原因：一是主打产品烯草酮市场售价上涨，带动公司产品毛利 率的增长；二是创制产品吡唑喹草酯在本年度投放市场，并开展市场推广活动，贡献了新的增长点；三 是公司不断强化成本管控，严格执行降本控费措施，企业运营效率持续提升。 事实上，先达股份业绩复苏迹象此前已经显现。今年一季度，公司录得营收5.43亿元，同比增长 10.78%；净利润2169.3万 ...

先达股份 Shandong Cynda Chemical (603086 CH) 公司产品量价齐升，烯草酮价格持续上涨 Product volume and price have both increased; the price of clethodim continues to rise 孙小涵 Xiaohan Sun xh.sun@htisec.com [Table_Title] 研究报告 Research Report 20 May 2025 [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [(Table_summary] Please see APPENDIX 1 for English summary) [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国 际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证 券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for E ...

化工子行业年报和 1 季报深度梳理 - 农药 20250513 摘要 • 农药行业在经历 2023-2024 年的下行周期后，2025 年需求呈现弱复苏态 势，但供给端过剩品种仍面临去产能压力，部分不过剩品种或将迎来涨价 机会，目前多数品种价格处于底部区间，需关注催化因素。 • 2024 年农化会展参会人数降至冰点，反映市场对农药价格低迷的预期， 2025 年 3 月参会人数回升，表明市场对今年行情关注度提高，预示部分 产品可能出现反转，但总体判断为弱复苏。 • 百菌清、阿维菌素、甲维盐等产品价格上涨，主要受益于南美大豆锈病需 求拉动和头部企业产能集中带来的供应紧张，利民股份等相关上市公司业 绩受益明显，一季度业绩实现同比增长。 • 阿维菌素价格已从底部上涨约 30%，预计仍有 30%的上涨空间，甲维盐 价格走势类似，主要受氯虫苯甲酰胺需求增长和中间体供应减少的影响， 同时受限于产能限制，未来价格有望继续上涨。 • 先达股份的创新药业务具有较高成长潜力，葵草酮已贡献收入，吡唑醚菌 酯预计贡献利润，苯丙草酮登记证有望获批，此外，烯草酮因供给收缩价 格大幅反弹，为公司带来业绩增长点。 Q&A 农药行业的整体情况如 ...

在行业历经数年低谷后，农药行业正在逐步复苏。近日，从行业龙头先达股份披露的2024年年报与2025年一季报来看，企业盈利逐季回升，2025年一季度已 经扭亏为盈。 日前，上海证券报记者专访了先达股份董事长王现全，深入探讨行业回暖趋势、企业创新实践以及未来发展蓝图。 走出低谷，行业拐点来临 "我们刚刚走出了低谷期。"一见到记者，王现全就兴奋地说。 这是先达股份洞悉行业趋势的战略选择。2024年初，公司暂停所有同质化产品扩张项目，转而聚焦创新创制赛道。 2024年，我国农药市场延续低位震荡的表现。中国农药工业协会的相关数据显示，2024年农药行业规模以上企业达883家，创历史新高；规模以上企业累计 营业收入同比增长3.2%，但利润总额同比下降3.4%。 从全年走势来看，行业效益逐步恢复。营业收入和利润总额两项指标累计降幅收窄。特别是自2024年9月起，全年累计营业收入开始恢复性增长。 2024年，先达股份实现营业收入24.19亿元，尽管归属于母公司股东的净利润仍亏损2,587.55万元，但较2023年已大幅减亏7,822.72万元。2025年一季度，先 达股份业绩迎来拐点。公司一季报显示：实现营业收入5.43亿元 ...

投资建议：公司专注高端除草剂产品开发，并形成了差异化的制剂证件优势，未来随着公司新的创制药 产品上市以及新项目陆续投产，公司业绩有望保持快速增长。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为 1.02、1.61、2.56亿元，同比增速分别为+495.98%、+57.23%、+58.66%，对应PE 分别为37X、23X、 15X。首次覆盖，给予"推荐"评级。 风险提示：1. 市场竞争风险；2. 原材料波动风险；3. 汇率变动风险；4. 安全环保风险等。 事件：据公司2024 年年度报告和2025 年1 季度报告，公司2024 年实现营业总收入24.19 亿元，同 比-1.68%；实现归母净利润-0.26 亿元，同比+75.14%；实现扣非归母净利润-0.38 亿元，同比+65.25%。 4Q24 公司实现营业总收入5.26 亿元，同比+32.93%，环比-15.14%；实现归母净利润-0.32 亿元，同比 +72.02%，环比-3072.19%；实现扣非归母净利润-0.36 亿元，同比+72.23%，环比-1912.64%。1Q25 公司 实现营业总收入5.43 亿元，同比+10.78%，环比+3.10%； ...

公司研究 25Q1 业绩同环比大幅提升，新项目建设稳步推进 ——先达股份（603086.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评 要点 事件：公司发布 2024 年年度报告及 2025 年一季报。24 年公司实现营业收入 24.19 亿元，同比-1.68%，实现归母净利润-0.26 亿元，同比增加 0.78 亿元。25Q1 公司实现营业收入 5.43 亿元，同比+10.78%，环比+3.10%；实现归母净利润 0.22 亿元，同比增加 3.55 亿元，环比增加 5.38 亿元。 2025 年 4 月 30 日 新项目建设稳步推进，海外市场核心产品销量大幅增长。24 年，公司的辽宁先 达生产基地一期至五期项目已成功投产并实现产值，进一步巩固了公司在核心原 药产能方面的优势。同时，公司新建"年产 1800 吨农药原药、年产 500 吨安全 剂项目"及"年产 20000 吨自动化综合制剂项目"已完成验收并试生产，重点 布局苯丙草酮、吡唑喹草酯等新产品生产及提升制剂加工能力，以满足国内市场 销售快速增长的需求。同时，24 年，公司海外市场核心产品销量实现大幅增长， 烯草酮制剂出口量同比增长 88%。烯草酮系列 ...