满帮集团 (YMM US) 业务结构优化调整带来波动 2025 年 11 月 18 日│美国 互联网 满帮公布 3Q25 业绩：收入 34 亿元，yoy+11%，超 VA 一致预期 8.1%（下 简称预期）；经营利润 7.8 亿元，超预期 23%，调整后净利润 9.9 亿元，低 于预期 2.4%（来自一次性税费增加）；平均货主 MAU3.4 万，yoy+18%， 超预期 3%，履约订单 yoy+22.2%，符合预期。剔除经纪业务收缩影响后公 司 4Q 收入指引中值为 22.3 亿元，yoy+19.8%，符合预期。本季度公司收 入超预期，有效的费用管控带来经营利润超预期。展望后续，满帮核心主业 货运交易服务的抽佣渗透率和货币化能力处于稳步提升轨道，经纪业务在调 整阶段仍会对于短期利润带来不确定性，但是仍看好公司长期增长前景，维 持买入评级。 证券研究报告 收入及运营指标保持稳健增长，交易服务继续成为核心驱动力 3Q25 公司收入 34 亿元，yoy+11%，超预期 8.1%。拆分来看，经纪业务 11.0 亿元，yoy-14.6%，超预期 22%，公司已经主动收缩该业务，但是用 户实际留存情况超预期；3Q25 核 ...