证券研究报告 | 2026年03月20日 2026年03月21日 卓越教育集团（03978.HK） 优于大市 高股息重视股东回报，大湾区内竞争优势望支撑增长韧性 2025 年公司收入、业绩维持快速增长。2025 年，公司实现营收 19.04 亿元 /+72.8%1；实现经调整净利润 3.05 亿元/+57.9%。收入业绩快速增长主要系 素养教育板块合规转型推进顺利，同时公司优质的教学质量与服务能力也为 增长提供了坚实基础。但另一方面公司经调净利润要低于我们此前预期（3.4 亿元），分析系深圳、佛山市场竞争激烈，公司课程产品定价有所下滑。 分业务看，2025 年综合素养业务实现收入 15.02 亿元/+111.5%，成为增长核 心引擎；辅导项目（主要为高中）实现收入 2.23 亿元/+22.9%，需求旺盛、 保持稳健增长；全日制复习项目实现收入 1.63 亿元/-21.1%，初中复读受广 州普通高中扩张影响。年内公司报读人次、续报率等运营指标均创历史新高。 研发投入加大影响短期净利率，总体成本费用控制能力表现突出，2025 年公 司毛利率为 45.4%，新开网点爬坡影响下同比微降 0.9pct；费用端，销售开 ...

卓越教育集团(3978.HK) 2026-03-20 星期五 | 目标价： | | 5.78 | 港元 | | --- | --- | --- | --- | | 现 | 价： | 3.15 | 港元 | | 预计升幅： | | 83.4% | | | | | | 日期 | 2026-3-19 | | --- | --- | | 收盘价（港元） | 3.15 | | 总股本（亿股） | 8.47 | | 总市值（亿港元） | 26.69 | | 净资产（亿元） | 8.42 | | 总资产（亿元） | 22.84 | | 52 周高低（港元） | 5.99/3.10 | | 每股净资产（元） | 0.98 | 数据来源: Wind 、国元证券经纪(香港)整理 | 唐俊京 | 20.20% | | --- | --- | | 唐俊膺 | 16.94% | | 周贵 | 16.79% | 相关报告 卓越教育集团首发报告-20250711 卓越教育集团更新报告-20250822 SFC：BJO038 电话：0755-82846267 告 Email:liff@gyzq.com.hk 买入 素质教育业务高增，分红持续 ...

卓越教育集团(3978.HK) 2026-03-20 星期五 | 目标价： | | 5.78 | 港元 | | --- | --- | --- | --- | | 现 | 价： | 3.15 | 港元 | | 预计升幅： | | 83.4% | | | | | | 日期 | 2026-3-19 | | --- | --- | | 收盘价（港元） | 3.15 | | 总股本（亿股） | 8.47 | | 总市值（亿港元） | 26.69 | | 净资产（亿元） | 8.42 | | 总资产（亿元） | 22.84 | | 52 周高低（港元） | 5.99/3.10 | | 每股净资产（元） | 0.98 | 数据来源: Wind 、国元证券经纪(香港)整理 | 唐俊京 | 20.20% | | --- | --- | | 唐俊膺 | 16.94% | | 周贵 | 16.79% | 相关报告 卓越教育集团首发报告-20250711 卓越教育集团更新报告-20250822 SFC：BJO038 电话：0755-82846267 告 Email:liff@gyzq.com.hk 买入 素质教育业务高增，分红持续 ...