广发证券首席金工分析师 安宁宁 SAC: S0260512020003 anningning@gf.com.cn 广发证券资深金工分析师 陈原文 SAC: S0260517080003 chenyuanwen@gf.com.cn 广发证券资深金工分析师 王小康 SAC: S0260525020002 wangxiaokang@gf.com.cn 广发金工安宁宁陈原文团队 摘要 ETF发展迅速，轮动需求旺盛 ： 截止2025年6月15日，股票型ETF（包含场外联接基金）规模总计达到3.81万亿元， ETF数量达到2031只，已经超过主动管理类基金（包括普通股票型、偏股混和指数增强型）的2.84万亿元规模。由于A 股市场存在明显的行业和风格分化，仅买入单一ETF并长期持有未必能取得较好的投资体验。由于ETF投资目标在于紧 密跟踪某个指数的净值表现，ETF基金所跟踪的指数至关重要，一个好的Beta能为投资者带来丰厚的收益回报。不同指 数间的截面收益率差异较大，通过轮动方式定期调仓能获取相对更优的策略表现。 深度学习因子构建与测试 ： 构建ETF轮动策略的一种常见方式是将有效的个股因子聚合到指数层面，从而可以实 现指 ...

富国 ETF 轮动因子与轮动策略表现 5 月份市场整体呈震荡走势，富国 ETF 轮动因子表现稳定，IC 为-3.26%，多空组合收益率为-6.96%，多空净值曲线表 现良好。 5 月份富国 ETF 轮动策略收益率为-2.03%，等权基准 1.43%，超额收益率为-3.46%。5 月份建议关注的农业 ETF （159825.SZ）、大数据 ETF（515400.SH）、稀土 ETF（159713.SZ）中农业 ETF 和稀土 ETF 表现较好，相对市场有较高 的超额收益。 最新建议关注 ETF 根据富国 ETF 轮动因子的最新结果，最新一期（2025 年 5 月）建议关注 ETF 分别为农业 ETF（159825.SZ）、大数据 ETF（515400.SH）、稀土 ETF（159713.SZ）。其中农业 ETF 由于扣非净利润环比、净利润环比、经营资本占比与市盈率 倒数指标排名处于高位而排名第一。大数据 ETF 由于扣非净利润环比、经营资本周转与经营资本占比指标排名靠前排 名第二，稀土 ETF 在扣非净利润环比、市盈率倒数与分析师预期变化指标排名靠前排名第三。 风险提示 1、以上结果通过历史数据统计、建模和测算 ...

ETF 轮动因子跟踪 我们对前期使用 GBDT+NN 机器学习因子构建的 ETF 轮动策略进行跟踪测试，发现因子在样本外表现出色：上周 IC 值 达 20.91%，多头超额收益率为 0.61%。策略的年化超额收益率为 11.91%，信息比率为 0.68 ，超额最大回撤为 17.31%， 上周超额收益率 0.88%，本月以来超额收益率 1.44%，今年以来超额收益率 0.15%，近期表现优异。 高频因子跟踪 我们对前期挖掘的高频选股因子进行跟踪测试，发现因子在样本外整体表现出色。就上周表现来看，价格区间因子多 头超额收益率 1.01%，价量背离因子 0.04%，遗憾规避因子 0.26%，斜率凸性因子 0.24%。本月以来，价格区间因子多 头超额收益率为 0.90%，价量背离因子 1.65%，遗憾规避因子-0.17%，斜率凸性因子 0.07%。今年以来高频因子表现整 体都比较优秀，价格区间因子多头超额收益率 5.84%，价量背离因子 10.13%，斜率凸性因子-3.41%。遗憾规避因子表 现欠佳，多头超额收益率-0.30%。 其中价格区间因子衡量股票在日内不同价格区间成交的活跃程度，能体现出投资者对于股票未来走势 ...