家电行业 2025 年三季报前瞻：内销平淡外销复苏，龙头 经营表现稳健 20251015 彩电行业在 2025 年第三季度的表现如何？ 白电行业 2025 年三季度内销保持个位数增长，空调和冰箱增幅约 5- 6%，洗衣机持平；外销受压，空调出口跌幅约 11%，冰箱和洗衣机外 销保持个位数增长，冰箱环比改善。海外库存高企、去年同期基数高以 及新兴市场天气不利是空调出口下滑主因。 彩电行业 2025 年三季度外销环比改善，内销双位数下跌，受市场饱和 及以旧换新政策影响。但 Mini LED 渗透率提升带动均价上涨，面板价 格平稳有助于利润改善。7-8 月彩电外销量同比持平或微降，但环比二 季度有所改善。 厨房家电板块总体低位运行，7-8 月竣工、销售、新开工等指标双位数 下跌，竣工环比跌幅扩大，后周期公司如老板电器等业绩下滑。老板电 器收入小幅增长，但利润个位数下滑，华帝收入预计中高个位数下滑， 利润降幅可能扩大至双位数。 新兴小家电 7-8 月环比二季度增长加速，扫地机线上销售增速超 70%， 洗地机增长超 50%。9 月增速放缓，但仍保持 20%以上增长。石头科 技、科沃斯等公司海外 APP 下载量快速增长。 ...

行业报告 | 行业研究周报 家用电器 证券研究报告 家电行业 2024 年报&25Q1 总结 行业概览：Q1 家电板块营收业绩增长提速，现金流趋势向好。24 年家用电 器（申万）板块整体营收/归母净利润分别达 15832/1199 亿元，同比 +5%/+7%；25Q1 板块整体营收/归母净利润分别达 4237/330 亿元，同比 +13%/+25%。盈利能力方面，24 年板块毛利率/归母净利率为 24.6%/7.6%， 同比-1.4/+0.1pct；25Q1 板块毛利率/归母净利率分别为 23.6%/7.8%，分别 同比-1.6/+0.7pct。现金流方面，24 年/25Q1 板块经营活动现金流净额分别 为 1664/288 亿元，分别同比-19%/+116%。 白电板块：Q1 板块营收增速环比提速，净利率优化兑现。白电核心个股 2024 年营收/归母净利润分别同比+6%/+13%；25Q1 营收/归母净利润分别同 比+16%/+28%。收入端，美的集团 25Q1 收入增速领先行业；业绩端，受益 于白电龙头综合费用率优化、数字化变革等因素带动，美的集团、海尔智 家、格力电器、海信家电 25Q1 归母净利润同比 ...