[Table_Page] 投资策略周报|家用电器 证券研究报告 [Table_Title] 家用电器行业双周研究观点 中企黑电全球扩张，关注石头新品上市 [Table_Summary] 核心观点： | [Table_Grade] 行业评级 | 持有 | | --- | --- | | 前次评级 | 持有 | | 报告日期 | 2026-02-28 | [Table_PicQuote] 相对市场表现 [分析师： Table_Author]曾婵 SAC 执证号：S0260517050002 SFC CE No. BNV293 0755-82771936 zengchan@gf.com.cn -10% -3% 4% 10% 17% 24% 02/25 05/25 07/25 10/25 12/25 02/26 家用电器 沪深300 | 分析师： 张云添 | | --- | | SAC 执证号：S0260526010004 | | zhangyuntian@gf.com.cn | | 请注意，张云添并非香港证券及期货事务监察委员会的注 | | 册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 | | [Table_ 相关研究： ...

NNECTIVITY to alle Zeo-cycle, Zero Hassle! jarat Saros 10 2月28日，石头科技发布了2025年财报：总收入1,861,553.00万元，同比增长 55.85%；利润总额142,897.57 万元，同比下降31.87%；归母净利润136,008.01万 元，同比下降31.19%。 2025年末公司总资产1,978,789.45万元，较期初增长13.17%； 归母所有者权益1,401,442.74万元，较期初增长8.90%。 | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 增减变动幅度 | | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 1,861,553.00 | 1,194,470.72 | | | 营业利润 | 142.947.01 | 209,029.53 | | | 利润总额 | 142,897.57 | 209.754.68 | | | 归属于母公司所有者的净利润 | 136,008.01 | 197,656.32 | | | 归属于母公司所有者的扣除非经 | 108.732.04 | 162,039.97 | | | 常性损 ...

公告披露，石头科技2025年营业收入的大幅增长，主要得益于国内与海外市场的双重拉动。 国内市场层面，智能扫地机器人、洗地机等核心业务受益于国家"以旧换新"补贴政策的落地实施，市场需求得到有效释放；同时，公司通过持续的技术创新 与产品迭代，完善产品矩阵及价格体系，精准契合消费者需求，进一步推动核心业务增长。 海外市场层面，公司持续推进全球化品牌建设，完善全价格段产品布局，通过精细化渠道运营及积极的市场推广策略拓展新市场、触达新用户，实现海外业 务收入的稳步增长。据IDC最新报告显示，石头科技智能扫地机器人在全球市场的销额及销量份额持续稳居全球第一，全球行业龙头地位进一步巩固。 针对营业利润、归母净利润等多项盈利指标同比下滑超30%的情况，石头科技在公告中给出明确说明，核心原因系公司当期业务布局及市场投入策略调整。 2月27日晚间，北京石头世纪科技股份有限公司(股票代码：688169，下称"石头科技")披露2025年度业绩快报。公告数据显示，公司当期营业收入实现大幅 增长，但营业利润、归母净利润等多项盈利指标同比下滑超30%，呈现明显的增收不增利特征。 公告显示，公司2025年实现营业总收入186.16亿元，同比 ...

起点 回望春晚四十余年历程，合作伙伴的变迁隐隐折射了国民经济的发展节奏。 从早年白酒品牌到互联网平台掀起互动浪潮，再到2026年，机器人、AI、智能产品刷屏，从传统消费 到互联网创新、再到硬科技驱动的生活方式，经济发展的暗线隐含其中。 "全家人研究了两小时，'追觅'是什么。" 2026年春晚，追觅全程露脸，更多观众开始好奇这家新兴科技公司是做啥的。 此前，追觅的广告刚刚登上美国"超级碗"NBC黄金时段。春节期间"全员发黄金"的新闻又让这家公司成 为舆论焦点，创始人俞浩的言论多次登上热搜。 一连串动作背后，追觅究竟是一家怎样的公司？一个从清华实验室走出的创业团队，为什么短短8年能 在多个领域崭露头角？ 春晚现场，追觅展示了扫地机器人、洗地机、吸尘器、吹风机，以及空调、冰箱、洗衣机等大家电，加 上2026年初在CES上亮相的旗下"星空计划"概念车Nebula Next 01，构成了一个覆盖家庭多场景的产品 矩阵。 这套生态的底层支撑，和追觅的起点有关。 2009年，俞浩在清华读书时创办了一个学生社团，叫"天空工场"。那间实验室只有20平方米，挤在紫荆 公寓C楼的角落，几个学生为了让一架三旋翼飞起来，常常熬到凌晨三 ...

北京商报讯（记者 陶凤 王天逸）2月27日，石头科技发布2025年度业绩快报。公告显示，公司2025年实 现营业总收入186.16亿元，同比增长55.85%；但归属于母公司所有者的净利润为13.60亿元，同比下滑 31.19%；扣除非经常性损益后的归母净利润为10.87亿元，同比下滑32.90%。 对于利润下滑，公司解释称，系全价位段产品布局及洗地机等新品类快速增长初期对毛利率产生一定影 响，同时更积极的市场策略导致销售费用增加，但战略落地成效显著，为长期发展奠定了基础。 对于营收增长，公司表示，主要受益于国内"以旧换新"政策带动下，智能扫地机器人和洗地机业务需求 旺盛，同时新品推出与价格矩阵完善推动了业务增长；海外市场则通过品牌建设和渠道拓展实现了收入 稳定增长，公司智能扫地机器人全球销额及销量份额持续稳居第一。 ...

图 片来源：界面图库 2月27日，北京石头世纪科技股份有限公司（下称"石头科技"）发布2025年度业绩快报，核心财务数据 呈现营收大幅高增、利润显著下滑的分化态势，表明公司在市场规模持续扩张的同时，盈利端现阶段性 承压。 财报显示，2025年石头科技实现营业总收入186.16亿元，同比大幅增长55.85%；而归属于母公司所有者 的净利润13.60亿元，同比下滑31.19%，扣非净利润10.87亿元，降幅进一步扩大至32.90%，基本每股收 益5.28元，同比下降31.34%，多项盈利指标降幅均超三成。 图 石头科技在2025年前三季度累计出货378.8万台，稳居全球出货量榜首。分区域看，前三季度中国、美 国平稳增长，中东非、中东欧地区增速领先。在全球市场布局中，石头科技在美国、德国、韩国、土耳 其等多个国家的出货量稳居行业第一。 但也正因大力拓展市场，影响了石头科技的利润表现。一方面，该公司对核心的智能扫地机器人业务完 善全价格段布局，同时重点发力洗地机新品类并快速实现市场突破，新品类初期落地及全价位段的市场 渗透，对公司整体毛利率产生了一定拖累；另一方面，为支撑海内外市场的快速拓展，公司实施了更为 积极的市 ...

智通财经记者 | 宋佳楠 2月27日，北京石头世纪科技股份有限公司（下称"石头科技"）发布2025年度业绩快报，核心财务数据呈现营收大幅高增、利润显著下滑的分化态势，表明 公司在市场规模持续扩张的同时，盈利端现阶段性承压。 财报显示，2025年石头科技实现营业总收入186.16亿元，同比大幅增长55.85%；而归属于母公司所有者的净利润13.60亿元，同比下滑31.19%，扣非净利润 10.87亿元，降幅进一步扩大至32.90%，基本每股收益5.28元，同比下降31.34%，多项盈利指标降幅均超三成。 | 项目 | 本报告期 | 上年同期 | 增减变动幅度(! | | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 1,861,553.00 | 1,194,470.72 | રેર | | 营业利润 | 142,947.01 | 209,029.53 | -31 | | 利润总额 | 142,897.57 | 209,754.68 | -31 | | 归属于母公司所有者的净利润 | 136,008.01 | 197.656.32 | -31 | | 归属于母公司所有者的扣除非经 常性损益的 ...

新一轮国家补贴政策效应释放，叠加春节假期消费旺季，持续激活家电3C消费动能。苏宁易购发布的 春节消费洞察显示，2月15日至23日，全国门店客流环比增长78%，一级能效/水效家电销售占比提升至 92.8%，智能手表、手环、智能眼镜等可穿戴装备销售环比增长62%，家电3C消费加速向智能化、潮流 化、场景化方向扩容升级。从区域维度来看，北京、南京、上海、成都、广州成为换新热度最高城市。 苏宁易购门店管理平台负责人表示，"以小换大、以换代修、以智能换传统，成为今年春节档用户的普 遍选择。消费者不再满足基础功能换新，而是围绕具体生活场景寻找'一步到位'的解决方案"。他补充 道，新生代年轻消费客群成为"新年主理人"，聚会家宴、家务减负、科技年礼等新需求加速涌现，正成 为拉动家电消费增长的关键引擎。 AI智能家电嵌入家庭生活场景，成为春节年货消费"顶流"。大年初三，在南京新街口苏宁易购Max店， 消费者杜先生挑选了一台新款智能冰箱。"今年父母从老家赶来过年，带来各种腊味、海鲜等特产，将 近10年的老冰箱实在装不下了"。他选购的智能冰箱不仅空间更大，具备独立分区控温，还能主动除菌 净味。"虽然比普通款贵一些，但日常用起来更方 ...

政策多，消费福利"打包"派送——政策优势，是海南自贸港的一大硬核吸引力。在这个春节假期， 封关后的海南自贸港充分发挥政策优势，为消费者密集送上各类福利。从海南自贸港加工增值内销免关 税政策、离岛免税政策、岛内居民消费的进境商品"零关税"政策，到消费品以旧换新等，各类政策措施 打出组合拳，有效激发了消费市场活力。 春节假期，在海口骑楼老街年货节活动现场、海口新海港等地，加绿巧食品制造业（海南）有限责 任公司生产的巧克力热销。该公司充分利用海南自贸港加工增值内销免关税政策，生产独具风味的"海 南巧克力"，受到市民和游客好评。"春节期间我们的巧克力卖得非常好，同去年春节相比销量增长了三 倍。"加绿巧食品制造业（海南）有限责任公司市场部总经理武慧娟说。 离岛免税新政发力，叠加封关运作后首个春节带来的客流集聚效应，激发出海南免税消费市场新活 力。据海口海关统计，今年春节假期（2月15日至23日），海口海关共监管离岛免税购物金额27.2亿 元，较去年春节假期增长30.8%；销售件数199.7万件，同比增长21.9%；购物人数32.5万人次，同比增 长35.4%。 财政部、海关总署、税务总局今年2月联合发布《关于海南自由贸 ...

新浪科技讯 2月24日上午消息，苏宁易购发布的春节消费洞察显示，2月15日至23日，全国门店客流环 比增长78%，一级能效/水效家电销售占比提升至92.8%，智能手表、手环、智能眼镜等可穿戴装备销售 环比增长62%，家电3C消费加速向智能化、潮流化、场景化方向扩容升级。从区域维度来看，北京、南 京、上海、成都、广州成为换新热度最高城市。 新浪科技讯 2月24日上午消息，苏宁易购发布的春节消费洞察显示，2月15日至23日，全国门店客流环 比增长78%，一级能效/水效家电销售占比提升至92.8%，智能手表、手环、智能眼镜等可穿戴装备销售 环比增长62%，家电3C消费加速向智能化、潮流化、场景化方向扩容升级。从区域维度来看，北京、南 京、上海、成都、广州成为换新热度最高城市。 苏宁易购门店管理平台负责人表示，"以小换大、以换代修、以智能换传统，成为今年春节档用户的普 遍选择。消费者不再满足基础功能换新，而是围绕具体生活场景寻找'一步到位'的解决方案"。他补充 道，新生代年轻消费客群成为"新年主理人"，聚会家宴、家务减负、科技年礼等新需求加速涌现，正成 为拉动家电消费增长的关键引擎。 能够提供情绪价值、提升生活仪式感 ...