交银国际研究 每日晨报 2025 年 11 月 10 日 今日焦点 | 华虹半导体 | | 1347 HK | | --- | --- | --- | | 3Q25 毛利率再次超预期，九厂产能继续推进 | | 评级: 买入 | | 收盘价: 港元 79.45 | 目标价: 港元 91.00↑ | 潜在涨幅: +14.5% | | 王大卫, PhD, CFA | Dawei.wang@bocomgroup.com | | 3Q25 营收符合预期，毛利率超预期：3Q25 营收 6.35 亿美元，符合我们 /市场预期，毛利率 13.5%，超过我们预期（11.6%）和之前指引上限（ 12%）。管理层指引 4Q25 收入 6.5-6.6 亿美元，指引毛利率 12-14%。管 理层预测 9A 厂到 2026 年中达到 6-6.5 万片每月产能。 ASP 环比提升超 5%：管理层之前提到公司对各个平台自 2Q25 开始普遍涨价 ，并在 3Q25 开始显现作用。管理层提到公司与存储器相关的嵌入式 NVM（ eNVM）和独立 NVM 平台主要涉及 NOR Flash 存储器产品，与近期价格快速 上升的 NAND 和 DRAM ...

智通财经APP获悉，交银国际发布研报称，预测4Q25华虹半导体(01347)营收/毛利率在6.56亿美元/ 13.6%(前值6.79亿美元/ 12.1%)。调整2025 / 26 / 27年收入预测至24.0 / 28.4 / 32.6亿美元(前值24.3 / 29.2 / 33.1亿美元)。调整2025 / 26 / 27年毛利率至11.9% / 14.3% / 16.8%(前值11.1% / 14.5% / 16.8%)。考虑到南 向资金对国产半导体核心资产的持续关注，微调目标价到91港元，对应3.1倍2026年市账率(前值3.1倍 2025年市账率)，维持买入。 3Q25营收6.35亿美元，符合该行/市场预期，毛利率13.5%，超过该行预期(11.6%)和之前指引上限 (12%)。2Q25以来公司毛利率呈上升趋势，管理层认为主要来自产能利用率提高/降费/单价提升等因 素。管理层指引4Q25收入6.5-6.6亿美元，毛利率12-14%。产能和资本支出方面，该行测算九厂一期(9A 厂)产能约为3.4万片每月(12寸)，环比增加近0.9万片每月。管理层预测9A厂到2026年中达到6-6.5万片每 月产能。该行 ...

交银国际发布研报称，预测4Q25华虹半导体(01347)营收/毛利率在6.56亿美元/13.6%(前值6.79亿美 元/12.1%)。调整2025/26/27年收入预测至24.0/28.4/32.6亿美元(前值24.3/29.2/33.1亿美元)。调整 2025/26/27年毛利率至11.9%/14.3%/16.8%(前值11.1%/14.5%/16.8%)。考虑到南向资金对国产半导体核心 资产的持续关注，微调目标价到91港元，对应3.1倍2026年市账率(前值3.1倍2025年市账率)，维持买 入。 3Q25营收6.35亿美元，符合该行/市场预期，毛利率13.5%，超过该行预期(11.6%)和之前指引上限 (12%)。2Q25以来公司毛利率呈上升趋势，管理层认为主要来自产能利用率提高/降费/单价提升等因 素。管理层指引4Q25收入6.5-6.6亿美元，毛利率12-14%。产能和资本支出方面，该行测算九厂一期(9A 厂)产能约为3.4万片每月(12寸)，环比增加近0.9万片每月。管理层预测9A厂到2026年中达到6-6.5万片每 月产能。该行维持之前观点，即新管理层加速9A厂产能爬坡进度，并在2026年底完成 ...