营业成本来看，25Q2 毛利率58.4%（YoY-2.64pct，QoQ-2.9pct），总体保持平稳。费用端来看，25Q2 销售费用1.77 亿元（YoY-32.19%），费用率13.02%，同比下降3.71pct，主因游戏业务周期特性及投放 策略调整，存量游戏（如《Age ofOrigins》等）自然流量支撑基本盘，无需大规模买量推广。同时，新 游处于测试调优阶段，未启动大规模投放，销售费用需求低。 25Q2 研发费用0.91 亿元（YoY-9.98%），费用率6.66%，同比增长0.23pct。主因相比24Q2，存量游戏功 能优化需求减少，研发投入自然回落；但相比25Q1,新游《Stellar Sanctuary》处于测试优化关键阶段， 因此推高环比数据。同时，公司使用自训练模型，通过AI 降低了美术等环节的制作成本，导致同比费 用率降低。 25Q2 管理费用2.52 亿元（YoY+3.78%），费用率18.51%，同比增长2.99pct，主因新增管理岗位适配业 务扩张，叠加人员薪酬正常调增，推高管理费用同比数据。管理季度性成本波动，Q1 含年终奖金、年 度规划会议等大额支出，Q2 回归常规管理成本，环 ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2025 08 27 年 月 日 神州泰岳（300002.SZ） 打造"2+2+N"游戏产品矩阵，推出"泰岳灯塔"AI 大模型 业绩概览：公司发布 2025 年半年报。2025H1，公司实现营业收入 26.85 亿元，同比 下滑 12.05%；实现归母净利润 5.09 亿元，同比下滑 19.26%；实现扣非归母净利润 4.88 亿元，同比下滑 21.02%。 股价走势 -10% 12% 34% 56% 78% 100% 2024-08 2024-12 2025-04 2025-08 神州泰岳 沪深300 两款新游已获国内版号，打造"2+2+N"游戏产品矩阵。2025H1，公司游戏业务收入 同比下滑 16.41%至 20.28 亿元，游戏业务毛利率同比提升 0.62pct 至 73.48%。公司 发行的《Age of Origins》和《War and Order》均多次获得 AppStore 和 Google 全球推 荐，累计流水均已超过 10 亿美元，公司将继续丰富游戏内容、创新玩法，深度挖掘产 品的长线运营潜力。新游戏方面，公司持续提升研发效能，通过 ...