Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for ZTE Corporation (000063) [1] Core Views - ZTE Corporation's growth remains a priority, focusing on expanding from "connectivity" to "computing power" [4] - The company achieved a revenue of 124.25 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 1.05%, with a net profit of 9.33 billion yuan, up 15.41% [2][10] - The report highlights strong profitability across all business segments, with a notable increase in gross margins [3][13] Summary by Sections Financial Performance - In 2023, ZTE's revenue was 124.25 billion yuan, with a net profit of 9.33 billion yuan, and a non-recurring net profit of 7.40 billion yuan, reflecting year-on-year growth of 15.41% and 19.99% respectively [2][10] - The fourth quarter saw a revenue of 34.86 billion yuan, marking a 14.68% increase year-on-year [2] Business Segments - The revenue from the carrier network business reached 82.76 billion yuan, up 3.40% year-on-year, driven by growth in wireless and wired products [3][10] - The enterprise business generated 13.58 billion yuan, down 7.14%, primarily due to declines in domestic integration projects and international markets [3][10] - Consumer business revenue was 27.91 billion yuan, a decrease of 1.33%, attributed to lower sales in international home terminals and mobile products [3][10] Profitability - ZTE's gross margin improved across all segments, with the carrier network business gross margin increasing by 2.89 percentage points to 49.11% [13] - The overall gross margin for 2023 reached 41.53%, an increase of 4.34% year-on-year [14] Future Outlook - The report forecasts ZTE's revenue for 2024-2026 to be 134.45 billion, 145.53 billion, and 153.63 billion yuan respectively, with net profits projected at 10.67 billion, 12.31 billion, and 13.45 billion yuan [5] - The company is expected to benefit from its ongoing investment in R&D and optimization of product structure [5][4]

2024 年 03 月 10 日 市场对美国非农数据反映可能过大 2 月美国非农新增就业人数依旧火热超预期，新增 27.5 万个岗位。但是 前两个月的新增岗位依旧得到下修。 非农新增人数下修在 2023 年其实就经常出现，回溯历史来看，每当在经 济下行的阶段时，往往都有不程度的下修，例如 08 年以及 20 年这种情况都 有出现。这个原因在于企业处于经营压力较大的时期，所以会更晚提交劳工 部的问卷。所以，非农数据的频繁下修这件事情，本身可能就代表着劳动力市 场的走软，而 2 月的 27.5 万可能也有不少水分。 失业率的上升和非农新增人数出现背离的根本原因还是在于失业率的统 计口径来自于家庭问卷调查，而非农新增来自于企业问卷调查。从家庭问卷 调查出发，新增就业人数已经是连续三个月的持续萎缩。可能的解释在于一 些自雇人员重新回到劳动力市场，从家庭调查出发，他们的身份从就业者变 成了失业者。 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------|---------|-------|-------| | | | | | | [Table_I ...

[Table_Main] 行业研究|核技术 证 券研究报告 核技术行业研究报告 2024年03月07日 [Table_Invest] [T军abl民e_Ti两tle] 用深度融合，核技应用未来可期 推荐|首次 ——核技术行业研究报告 [报Ta告ble要_S点um：m ary] [过Ta去bl一e_年Pic市Q场uo行te]情  “双碳”目标背景下，多技术并行发展核电大势所趋 5% 能源是推进碳达峰、碳中和的主战场，核电具有环保性、经济性、高 -5% 效性三大优点，是唯一可大规模替代化石燃料的清洁能源。目前压水 -15% -25% 堆是全球主流堆型，全球在运压水堆占比达73.6%，第四代核电、模 -35% 块化小堆、聚变堆处于多技术并行发展态势。2023年12月，石岛湾 -45% 高温气冷堆（HTR-PM）核电站商运投产，成为世界首个实现模块化 3/6 6/6 9/6 12/6 3/6 第四代核电技术商业化运行的核电站；2024年2月，全球首个陆上模 SW国防军工 沪深300 块化小型核反应堆“玲龙一号”外穹顶在海南昌江核电基地吊装完成。 资料来源：Wind 聚变堆领域，中国环流三号实现100万安培等离子体电 ...

[Table_Main] 行业研究|可选消 费|汽车与汽车零部件 证 券研究报告 汽车与汽车零部件行业 2024年03月05日 点评报告 [Table_Invest] [T优abl势e_Ti产tle] 业继续支持，中流砥柱发挥作用 推荐|维持 ——汽车行业点评报告 [报Ta告ble要_S点um：m ary] [过Ta去bl一e_年Pic市Q场uo行te]情  两会报告总结体现电动智能车产业优势地位，坚定相关发展方向 6% 3月5日，2024年政府工作报告发布。报告在2023年工作回顾中将 -2% 新能源汽车产销量占全球比重超过 60%列为现代化产业体系建设取 -10% 得重要进展的内容之一，将电动汽车、锂电池、光伏产品“新三样” -17% 出口增长近30%列为推动外贸稳规模、优结构，深化改革扩大开放的 -25% 重要内容之一。同时在 2024 年工作任务积极培育新兴产业和未来产 3/6 6/5 9/4 12/4 3/4 业中，提出要巩固扩大智能网联新能源汽车等产业领先优势，加快前 汽车与汽车零部件 沪深300 沿新兴氢能、新材料等产业发展。在首批“部长通道”中，科技部也 资料来源：Wind 对 2023 年 ...

[Table_Title] 宏观研究报告 证券研究报告 报告要点： 报告指出，2024 年单位 GDP 能耗目标降低 2.5%左右。2021~2023 年， 单位 GDP 能耗同比增速分别为-2.7%、-0.1%、-0.5%，可见这一目标并不低。 在短期内，降低能耗和经济增长之间是存在些许冲突的，毕竟高耗能项目能 更快地拉动经济增长，但长期来看，经济增长的同时兼顾能耗才更加可持续。 财政目标方面： CPI 目标 3%，城镇新增就业 1200 万人以上，失业率 5.5%左右，均与 2023 年的目标基本一致。就业和物价是经济的滞后指标，就业尤其是青年人 口的就业改善，以及物价水平的稳定上涨，都依赖于宏观经济的改善。 资产配置上，在宽信用出现明显效果之前，债券仍然是占优资产，建议维 持高杠杆、长久期，如果对行情反转非常警惕的话，可以适度注重一下持仓的 流动性问题，把部分 30Y 超长期券换仓到 10Y 长期券。 2024 年 03 月 05 日 [Table_PicStock 主要市场走势图] 《宏观与大类资产周报：特别的政策给特别的你》 2024.02.25 国元证券股份有限公司 对政府工作报告的几点理解 20 ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the media industry [5]. Core Insights - The media industry saw a monthly increase of 14.82% in February 2024, outperforming the Shanghai Composite Index and the CSI 300 Index, which rose by 8.13% and 9.35% respectively [2][13]. - Key sectors within the media industry, including gaming, digital media, advertising, and film, all experienced significant growth, with gaming II leading at 19.90% [13][14]. - OpenAI's release of the Sora model marks a significant advancement in AI capabilities, allowing for the generation of high-quality videos based on text descriptions, which is expected to enhance applications in advertising and film [16][23]. - The Chinese New Year box office reached a record high of 8.051 billion yuan, a 19.01% increase from the previous year, indicating a strong recovery in the film sector [4]. Market Performance - The media industry (Shenwan) increased by 14.82% in February, ranking fourth among sub-industries [2][13]. - The gaming sector saw a 19.90% increase, while digital media and advertising marketing rose by 15.92% and 15.03% respectively [13][14]. Key Sector Tracking Artificial Intelligence - OpenAI launched the Sora model, which significantly improves video generation capabilities compared to existing models [16][23]. - The AI index rose by 19.78% in February, outperforming the broader market indices [18]. Gaming - A total of 143 game licenses were issued in February, including major titles from Tencent and NetEase [4]. - The gaming sector is expected to benefit from an increase in the number of licenses and innovative gameplay [5]. Film - The 2024 Spring Festival box office reached 8.051 billion yuan, with the top two films accounting for over 60% of total box office revenue [4]. Advertising - The advertising market is recovering, with a 6.0% year-on-year increase in 2023 [4]. Investment Recommendations - Focus on AI applications, MR hardware iterations, and data elements as key investment themes [5]. - Specific companies to watch include Gigabit, Perfect World, and Kylin Network, among others [5].

[Table_Index] 主要数据： 沪深 300： 3537.80 [Table_Report] 相关研究报告 分析师 杨为敩 深圳成指： 9434.75 创业板指： 1824.03 2024.02.25 执业证书编号 S0020521060001 邮箱 yangweixue@gyzq.com.cn 电话 021-51097188 执业证书编号 S0020521120001 邮箱 mengzijun@gyzq.com.cn 电话 021-51097188 [Table_Title] 宏观研究报告 证券研究报告 报告要点： 本周关注—— 整体经济仍可大致看作走平。2 月 PMI 的下滑有一定的春节因素在，而 且，商品周期也同时企稳，比如 PMI 中的购进价格映射的 PPI 在-2.8%左右。 地产可以稍加关注，30 个大中城市商品房成交面积在 2 月日均成交 14 万平（同比降 65%）， 是 2020 年 2 月以来的最低值。 即使地产在常态负增长状态，这种增速上的突然下跌也值得思虑，一个 可能是：如果流动性梗阻降低了 M2，实体资金链的问题可能会发酵地产问题， 比如，1 月法拍房套数同比增长 48%，这 ...

[Table_Main] 行业研究|可选消 费|汽车与汽车零部件 证 券研究报告 汽车与汽车零部件行业 2024年03月03日 点评报告 [Table_Invest] [Table_Ti把tle] 握出海机遇，关注出海风险 推荐|维持 ——汽车行业点评报告 [报Ta告ble要_S点um：m ary] [过Ta去bl一e_年Pic市Q场uo行te]情  遵循竞争优势规律，中国汽车出海长期趋势明确 6% 全球化发展过程中，一国产品从本地化产品发展成为国际化产品符合 -2% 迈克尔波特产业国家竞争优势“钻石”模型。过去几年中国汽车产业 -10% 的发展过程高度符合“钻石”模型各条件特征：在生产要素方面，通 -18% 过对汽车工业发展的高度重视，以及长期以来合资学习，中国汽车工 -25% 业积累了系统完整的价值链管理体系和相关人力资源；在相关与支撑 3/3 6/1 8/30 11/28 2/26 产业方面，借助于过去多年各方力量的共同推动，当前中国动力电池 汽车与汽车零部件 沪深300 全产业链以及电动化技术能力在国际市场占据领先地位；同时通过强 资料来源：Wind 有力的同业竞争和逐步专业化的挑剔消费者的需求塑造 ...

[Table_Main] 行 业研究|电信服务 证 券研究报告 电信服务行业周报 2024年03月03日 [Table_Invest] [英Tab伟le_达TitlHe] 20 将开启预定，互联网高轨卫星成功发射 推荐|维持 ——通信行业周报 [报Ta告ble要_S点um：m ary] [过Ta去bl一e_年Pic市Q场uo行te]情  市场整体行情及通信细分板块行情回顾 沪深300 通信(申万) 周行情：本周（2024.02.26-2024.03.01）上证综指上涨0.74%，深证 40% 成指上涨4.03%，创业板指上涨3.74%。本周申万通信上涨6.05%。 30% 考虑通信行业的高景气度延续，相关企业经营业绩的不断兑现可期， 20% 10% 我们给予通信及电子行业“推荐”评级。 0% 细分行业方面：本周（2024.02.26-2024.03.01）通信板块三级子行业 -10% -20% 中，通信网络设备及器件上涨幅度最高，涨幅为11.68%；通信应用增 -30% 3/3 6/3 9/3 12/3 3/3 值服务上涨幅度最小，涨幅为2.01%，本周各细分板块主要呈回调趋 势。 资料来源：Wind，国元 ...

[Table_Main] 公司研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 双环传动(002472.SZ)公司点评 2024年03月03日 [Table_T低itle风] 险海外发力，开新篇成长持续 [Table_Inves 买t] 入|维持 ——双环传动（002472.SZ）2024 年一季度业绩预告点评 [事Ta件ble：_S ummary] [当Ta前b价le_/目Ta标rg价etP：r 2ic 4e.3] 8元/32.99元 2024年3月4日，双环传动发布2024Q1业绩预告。公司2024Q1预计实 目标期限： 6 个月 现归母净利润2.1-2.3亿元，同比增长22.75%-34.44%。扣非后净利润2-2.2 [基Ta本bl数e_据Ba se] 亿元，同比增长28.66%-41.53%。 52周最高/最低价（元）： 36.3 / 18.91 投资要点： A股流通股（百万股）： 757.25  海外业务驱动开启，公司属出海低风险品种 A股总股本（百万股）： 852.90 公司2024Q1 利润预计2.1-2.3 亿元。Q1 业绩增长驱动因素之一为海外业 流通市值（百万元）： 18461.82 务 ...