[Table_Main] 行业研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 计算机行业周报 2025 年 06 月 23 日 [Table_Title] HDC2025 在东莞举行，关注鸿蒙生态发展 ——计算机行业周报 [Table_Summary] 报告要点： 本周(2025.6.16-2025.6.20)市场回顾 1) 本周(2025.6.16-2025.6.20)计算机（申万）指数下跌 1.83%，跟随 市场有所回调，位居涨跌幅榜的中部区域。本周上证指数下跌 0.51%， 深证成指下跌 1.16%，创业板指下跌 1.66%。 2) 细分板块方面，申万二级行业指数：计算机设备(801101.SL)、IT 服 务Ⅱ(801103.SL)、软件开发(801104.SL)涨跌幅分别为-1.18%、- 1.73%、-2.30%，均有所回调。 本周重点公告 1) 达梦数据发布《关于近期经营情况的自愿性披露公告》：截至目前， 公司经营情况良好，据公司财务部门初步测算，公司 2025 年 1-6 月 预计实现营业收入 4.95-5.13 亿元，较去年同期增长 40.63%-45.74%。 2) 盛视科技发布《关于上海东方枢 ...

[Table_Title] 策略研究报告 证券研究报告 2025 年 06 月 20 日 以金融制度型改革开放推动高质量发展 ——2025 年陆家嘴论坛学习体会 事件 6 月 18 日上午，2025 陆家嘴论坛正式开幕，本届论坛的主题为"全球经 济变局中的金融开放合作与高质量发展"。 中国人民银行：深化改革，扩大开放，加强全球金融治理 中国人民银行行长潘功胜发表主题演讲时表示，将在上海实施八项创新 政策。这些政策覆盖广泛、内容细致，涵盖金融基础设施建设、跨境贸易金融、 征信监管等多个关键领域。与此同时，措施兼顾当前与长远，既紧扣当前复杂 的国际经贸环境，又着眼未来，服务于更高水平的金融创新与开放，有望推动 上海向更高能级国际金融中心迈进。此次潘功胜行长"关于全球金融治理的若 干思考"的主题演讲主要围绕国际货币体系、跨境支付体系、全球金融稳定体 系、国际金融组织治理四个方面。我们认为，在当前国际经贸变局背景下，潘 功胜行长呼吁调整 IMF 成员国的份额占比结构。这一呼吁具有现实紧迫性和 战略指向，因为 IMF 份额直接决定了成员国在 SDR 普遍分配中的权重。这既 是推进人民币国际化的重要步骤，也是改善当前国际 ...

证券研究报告 2025 年 06 月 20 日 2025 年 6 月 20 日沪指缩量震荡微跌，油气、IP 经济概 念集体下挫 报告要点： [Table_Title] 每日复盘 2025 年 6 月 20 日沪指缩量震荡微跌，油气、IP 经济概念集体下挫。上 证指数下跌 0.07%，深证成指下跌 0.47%，创业板指下跌 0.83%。市场成交额 10675.87 亿元，较上一交易日减少 1829.17 亿元。全市场 1575 只个股上涨， 3678 只个股下跌。 风格上看，各指数涨跌幅排序为：金融>消费>0>稳定>周期>成长；大盘 价值>大盘成长>中盘价值>小盘价值>中盘成长>小盘成长；基金重仓表现优 于中证全指。 分行业看，30 个中信一级行业涨跌互现；表现相对靠前的是：银行 （1.19%），交通运输（0.96%），食品饮料（0.76%）；表现相对靠后的是：计 算机（-1.82%），传媒（-1.80%），国防军工（-1.47%）。概念板块方面，多 数概念板块下跌，昨日连板、昨日连板_含一字、复合集流体等板块上涨； 快手、机器人执行器、Kimi 等大幅走低。 资金筹码方面，主力资金 6 月 20 日净流出 3 ...

Market Performance - On June 19, 2025, the Shanghai Composite Index fell by 0.79%, the Shenzhen Component Index by 1.21%, and the ChiNext Index by 1.36%[2] - The total market turnover reached 12,505.04 billion yuan, an increase of 595.78 billion yuan from the previous trading day[2] - Out of 5,437 stocks, 725 rose while 4,712 fell[2] Sector and Style Analysis - The oil and gas sector was the only one to gain, increasing by 0.89%, while the financial sector fell by 4.73%[19] - The performance ranking of market styles was: stable > financial > consumer > growth > cyclical[19] - Fund-heavy stocks outperformed the CSI All Share Index[19] Capital Flow - On June 19, 2025, the net outflow of main funds was 651.20 billion yuan, with large orders contributing to a net outflow of 316.00 billion yuan[24] - Small orders saw a continuous net inflow of 572.29 billion yuan[24] - Major ETFs like the Huaxia SSE 50 ETF and the Huatai-PB CSI 300 ETF saw significant increases in trading volume, with changes of +10.31 billion yuan and +4.57 billion yuan respectively[29] Global Market Trends - On June 19, 2025, major Asia-Pacific indices showed mixed results, with the Hang Seng Index down 2.00% and the Nikkei 225 down 1.02%[4] - In the U.S., the Dow Jones Industrial Average fell by 0.10%, while the Nasdaq Composite rose by 0.13%[4] Southbound Capital - On June 19, 2025, southbound capital recorded a net inflow of 14.28 million HKD, with the Shanghai-Hong Kong Stock Connect contributing 10.65 million HKD[26]

[Table_Main] 行业研究|信息技术|软件与服务 证券研究报告 鸿蒙电脑专题报告 2025 年 06 月 19 日 [Table_Title] 鸿蒙电脑横空出世，打造全场景新生态 ——鸿蒙电脑专题报告 [Table_Summary] 报告要点： 华为正式发布鸿蒙电脑，国产操作系统在 PC 领域迈出重要一步 2025 年 5 月 19 日，在华为 nova14 系列及鸿蒙电脑新品发布会上， 华为正式推出两款鸿蒙电脑：HUAWEI MateBook Pro、HUAWEI MateBook Fold 非凡大师，在笔记本电脑领域为全球消费者带来了全 新的选择。鸿蒙电脑的正式发布，标志着信息技术产业迈入全场景智 能协同新阶段，为构建自主可控的软硬件生态体系奠定重要基石。6 月 6 日，两款鸿蒙电脑正式开售。 投资建议 宏观经济环境波动的风险；鸿蒙电脑销售不及预期的风险；鸿蒙生态 建设推进不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 [Table_Invest] 推荐|维持 [Table_ 过去一年PicQuote 市场行情] 资料来源：Wind -16% 5% 27% 49% 70% 6/19 9/18 12/18 3 ...

[Table_Title] 每日复盘 证券研究报告 2025 年 06 月 18 日 2025 年 6 月 18 日市场全天探底回升，算力硬件股集体走 强 报告要点： 2025 年 6 月 18 日市场全天探底回升，算力硬件股集体走强。上证指数 上涨 0.04%，深证成指上涨 0.24%，创业板指上涨 0.23%。市场成交额 11909.26 亿元，较上一交易日减少 161.52 亿元。全市场 1842 只个股上涨， 3510 只个股下跌。 风格上看，各指数涨跌幅排序为：成长>0>金融>周期>稳定>消费；大盘 成长>中盘成长>大盘价值>小盘成长>中盘价值>小盘价值；基金重仓表现优 于中证全指。 分行业看，30 个中信一级行业普遍下跌；表现相对靠前的是：电子 （1.51%），通信（1.22%），国防军工（0.96%）；表现相对靠后的是：综合金 融（-1.88%），房地产（-1.31%），轻工制造（-1.17%）。概念板块方面，多 数概念板块下跌，PCB、昨日连板_含一字、MLOps 等大幅上涨；昨日触板、 盲盒经济、草甘膦等大幅走低。 资金筹码方面，主力资金 6 月 18 日净流出 228.79 亿元。其中超大 ...

1·[Table_Main] 行业研究|工业 证券研究报告 [Table_Title] 工信部推进养老机器人试点，Figure 更新进展 ——人形机器人产业周报 [Table_Summary] 报告要点： 周度行情回顾 2025 年 6 月 8 日至 6 月 13 日，人形机器人概念指数下跌 1.93%，相 较沪深 300 指数跑输 1.68pct；年初至今累计涨跌幅来看，人形机器 人概念指数上涨 31.54%，相较沪深 300 指数跑赢 30.39pct。 A 股人形机器人指数（iFinD 概念）相关个股中，英思特周涨幅最 大（+36.22%），超捷股份周跌幅最大（-23.23%）。 工业行业周报、月报 2025 年 06 月 18 日 周度热点回顾 政策端，工信部与民政部联合发布智能养老服务机器人试点通知，明 确居家养老机器人需完成不少于 200 户家庭应用验证，部署 200 台套 以上；社区和机构类需在 20 个社区或养老机构完成验证，推动智能 养老机器人规模化应用。 人形机器人发展不及预期风险；政策不及预期风险；行业内竞争加剧 风险；零部件降本进程不及预期风险；全球宏观经济波动风险。 [Table_I ...

[Table_Main] 行业研究|工业 证券研究报告 [Table_Summary] 报告要点： 周度行情回顾 2025 年 6 月 8 日至 6 月 13 日,上证综指下跌 0.25%,深证成指下跌 0.60%,创业板指上涨 0.22%。其中申万机械设备下跌 1.17%，相较沪 深 300 指数跑输 0.91pct,在 31 个申万一级行业中排名第 21。细分子 行业来看，申万通用设备/专用设备/轨交设备Ⅱ/工程机械/自动化设备 分别涨-1.89%/-0.58%/-0.24%/-1.52%/-0.98%。 重点板块跟踪 低空经济板块：四川省出台意见支持成都低空经济基础设施建设，成 都市将出台加快提升低空飞行能力培育低空经济市场的若干政策措 施；辽宁省致力于构建低空通信与感知于一体的数字低空基础设施网 络，推动低空交通场景开发与应用；北京市延庆区科学技术和经济信 息化局制定了《北京市延庆区低空飞行服务管理办法（试行）》，6 月 10 日至 6 月 18 日面向社会公开征求意见；海南省政府召开低空经济 专题会议：以安全为首要前提，以试点为创新牵引，研究海南低空经 济发展事宜。各省份对于低空经济行业的基础设施建 ...

2025 年 06 月 17 日 2025 年 6 月 17 日市场全天窄幅震荡，脑机接口、油气股 逆势走强 [Table_Title] 每日复盘 证券研究报告 风格上看，各指数涨跌幅排序为：稳定>0>金融>成长>周期>消费；大盘 价值>小盘价值>中盘成长>中盘价值>小盘成长>大盘成长；中证全指表现优 于基金重仓。 分行业看，30 个中信一级行业涨跌互现；表现相对靠前的是：综合金融 （4.67%），煤炭（0.89%），综合（0.81%）；表现相对靠后的是：医药（- 1.44%），传媒（-1.19%），轻工制造（-0.63%）。概念板块方面，多数概念板 块下跌，人脑工程、昨日连板_含一字、核污染防治等大幅上涨；单抗、减 肥药、重组蛋白等大幅走低。 资金筹码方面，主力资金 6 月 17 日净流出 308.89 亿元。其中超大单净 流出 137.02 亿元，大单净流出 171.88 亿元，中单资金净流入 22.23 亿元， 小单持续净流入 276.35 亿元。 6 月 17 日，上证 50、沪深 300、中证 500 以及中证 1000 等 ETF 大部分 成交额较上一交易日减少。华夏上证 50ETF、华泰柏瑞沪深 ...

Investment Rating - The report recommends an "Initial Buy" rating for the CPO technology sector [6]. Core Insights - The CPO (Co-Packaged Optics) technology is gaining attention due to its significant performance advantages, which may lead to it becoming the ultimate structure for optical conversion modules in data centers in the long term [3]. - The report highlights the increasing demand for low power consumption and high-speed rates in clusters, which positions higher integration as a more optimal solution [2]. - The report emphasizes that the current scale of the CPO industry is still small, but the long-term penetration potential is vast, especially with domestic suppliers focusing on upstream participation in the CPO supply chain [3]. Summary by Sections 1. Scaling Law and Computational Demand - The scaling law indicates that model performance is significantly enhanced with increased parameters and computational power, leading to a rapid expansion of computational clusters [14]. - Parallel scaling is identified as a key method to balance computational costs and model performance, directly driving the demand for higher interconnect bandwidth within clusters [17]. 2. CPO Technology Advantages - CPO architecture reduces power consumption to 5-10 pJ/bit, compared to traditional pluggable solutions which consume 15-20 pJ/bit, showcasing a significant efficiency improvement [2]. - The report predicts that by 2027, CPO ports will account for nearly 30% of the total ports for 800G and 1.6T, driven by its performance advantages [2][35]. 3. Key Companies in the Industry - The report identifies several key players in the CPO technology space, including Tianfu Communication, Taicheng Light, and Guangku Technology, which are expected to benefit from their strong customer resources and early layouts in CPO technology [3]. - Taicheng Light has shown a compound annual growth rate of 24.49% in revenue from 2020 to 2024, indicating robust growth potential in the optical device sector [71]. 4. Industry Trends and Future Outlook - The report notes that the demand for CPO technology is expected to accelerate as it offers a "better performance, lower cost" alternative, which can quickly penetrate the market once the technology matures [33]. - The integration of optical components directly into switch ASIC packages is highlighted as a breakthrough that significantly enhances bandwidth, power efficiency, and space efficiency [28].