铜陵有色(000630)公司研究报告 2025 年 12 月 8 日 [Table_Title] 铜资源紧缺度上升，米拉多二期指引增长 ——铜陵有色(000630)首次覆盖报告 [Table_Summary] 报告要点： 铜全产业链企业，受限铜加工费短期利润承压 [Table_Main] 公司研究|有色金属 证券研究报告 企业实现了铜全产业链布局，核心业务涵盖铜矿勘探、采选、冶炼及精深加 工等关键环节。联合旗下铜箔加工企业铜冠铜箔，成功实现了双主体上市。 近五年，企业营业收入与净利润稳步提升。2020-2024 年，公司营业收入年 均复合增长率为 9.99%，归母净利润年均复合增长率为 34.20%。 但受到铜加工费持续走低和海外子公司所得税政策调整事件影响，企业短 期利润承压。2025 年前三年度，企业实现营收 1218.93 亿元（同比 +14.66%），归母净利润 17.71 亿元（同比-35.13%）。2025 年半年度铜产 品毛利仅 34.45 亿元（同比-26.97%），占比下降至 56.91%。黄金、硫酸等 副产品成为利润新支撑点。 铜精矿供给增长放缓，新兴领域拉动铜产品需求 供给端，全球铜储量 ...

[Table_Main] 行业研究|信息技术|半导体与半导体生产设备 证券研究报告 半导体与半导体生产设 2025 年 12 月 08 日 备行业周报、月报 [Table_Title] 先进封装 2026 年供不应求，摩尔线程上市 科创板 ——行业周报 [Table_Summary] 报告要点： 本周（2025.12.1-2025.12.7）市场回顾 1）海外 AI 芯片指数本周上涨 1.20%，Marvell 上涨近 11%，英伟达 和 MPS 涨幅在 3%以上，仅有博通下跌，跌幅在 3.2%。2）国内 AI 芯片指数本周上涨 0.5%。中芯国际、寒武纪、兆易创新和长电科技涨 幅在 1%-3%，澜起科技和恒玄科技涨幅不足 1%。海光信息、瑞芯微 和翱捷科技跌幅在 1%-3%，通富微电小幅下滑。3）英伟达映射指数 本周上涨 0.4%，兆龙互连和神宇股份涨幅在 11.1%和 7.6%，太辰光 和沃尔核材涨幅在 5.6%和 4.5%。景旺电子下跌 5%，长芯博创、麦 格米特、沪电股份和江海股份跌幅在 1%-3%。4）服务器 ODM 指数 本周上涨 1.5%，Wistron 涨幅在 4.4%，超微电脑、鸿海精密和 ...

行业研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 汽车与汽车零部件行业 周报、月报 2025 年 12 月 8 日 [Table_Title] 自动驾驶发力，出行公司先行 ——汽车行业周报 [Table_Summary] 报告要点： 11 月累计批发销量仍在合理区间 乘用车：11 月 1-30 日，全国乘用车市场零售 226.3 万辆，同比去年同 期下降 7%，较上月增长 1%，今年以来累计零售 2,151.9 万辆，同比增长 6%；11 月 1-30 日,全国乘用车厂商批发 299.2 万辆，同比去年同期增长 2%，较上月增长 2%，今年以来累计批发 2,676.6 万辆，同比增长 11%。 新能源：11 月 1-30 日,全国乘用车新能源市场零售 135.4 万辆，同比去 年同期增长 7%，较上月增长 6%，今年以来累计零售 1,150.4 万辆，同比 增长 20%；11 月 1-30 日，全国乘用车厂商新能源批发 172 万辆，同比去 年同期增长 20%，较上月增长 7%,今年以来累计批发 1,377.7 万辆，同比 增长 29%。 政策企业齐发力，智能驾驶/自动驾驶发展持续深入 12 月 1 日，上 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the communication industry, considering the sustained high prosperity of the sector driven by AI, 5.5G, and satellite communication developments [4][1]. Core Insights - The overall market performance for the week (November 24-30, 2025) saw the Shanghai Composite Index rise by 1.40%, the Shenzhen Component Index by 3.56%, and the ChiNext Index by 4.54%. The communication sector, represented by the Shenwan Communication Index, increased by 8.70% [1][9]. - Within the communication sector, the highest increase was observed in the communication network equipment and devices, which rose by 12.14%, while the lowest increase was in communication application value-added services, which rose by 3.56% [12][1]. - Notable individual stock performances included Guangku Technology with a 39.19% increase, Tongyu Communication at 39.06%, and TeFa Information at 34.07% [14][1]. Summary by Sections Weekly Market Overview - The communication industry index increased by 8.70% during the week [9]. - The communication network equipment and devices sub-sector had the highest increase at 12.14% [12]. - The majority of stocks in the communication sector experienced gains, with 89.52% of stocks rising [14]. News Highlights - Google has adjusted its 2027 TPU shipment expectations upward, indicating a positive outlook for the non-NV inference chip supply, which is expected to boost the overseas computing hardware chain [2]. - Alibaba's cloud revenue for Q2 FY2026 reached 398.24 billion yuan (approximately 55.94 billion USD), marking a 34% year-on-year growth, with AI-related product revenue achieving triple-digit growth for nine consecutive quarters [2][21]. - The establishment of the Commercial Space Administration in China is expected to enhance coordination and integration within the satellite industry, promoting high-quality development [2][20]. Key Company Announcements - Notable announcements from the communication sector include ongoing equity acquisitions and transfers by companies such as Unisplendour and Tianfu Communication [24][26].

[Table_Main] 行业研究|工业 证券研究报告 [Table_Title] 国家发改委提示防范重复度高的产品 "扎堆"上市，优必选再获 1.43 亿订单 工业行业周报、月报 2025 年 12 月 2 日 周观点 国家发展改革委政策研究室副主任李超在新闻发布会上表示以人形机 器人为代表的具身智能产业规模正在以超 50%的增速跨越式发展。根 据市场调研机构预测，2030 年将达到千亿元市场规模。当前人形机器 人在技术路线、商业化模式、应用场景等方面尚未完全成熟，我国目 前已有超过 150 家人形机器人企业，数量还在不断增加，其中半数以 上为初创或"跨行"入局，需要注意防范重复度高的产品"扎堆"上 市、研发空间被压缩等风险。我们认为行业未来会聚焦龙头，建议关 注特斯拉、宇树、智元等核心产业链企业。 ——人形机器人产业周报 [Table_Summary] 报告要点： 周度行情回顾 2025 年 11 月 23 日至 11 月 28 日，人形机器人概念指数上涨 4.78%， 相较沪深 300 指数跑赢 3.14pct；年初至今累计涨跌幅来看，人形机 器人概念指数上涨 65.38%，相较沪深 300 指数跑赢 ...

T a [ 行业研究|可选消费 证券研究报告 l [Table_Title] 六部门印发促消费实施方案，周大福、 e _ M 六福集团 10-11 月同店数据亮眼 ——商社美护行业周报 [Table_Summary] 报告要点： 市场表现 ] 本周（2025.11.24-2025.11.28），商贸零售/社会服务/美容护理分别 +3.45%/+3.92%/+0.50%，在 31 个一级行业中排名第 9/6/26，同期上 证综指+1.40%，深证成指+3.56%，沪深 300+1.64%。 细分子板块来看，本周消费重点申万二级子行业普涨，其中教育/一般 零售/互联网电商行业涨幅居前，分别+8.47%/+4.78%/+3.62%。 本周行业重点事件及资讯 六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方 案》的通知。《方案》提出，到 2027 年，消费品供给结构明显优化， 形成 3 个万亿级消费领域和 10 个千亿级消费热点，打造一批富有文 化内涵、享誉全球的高品质消费品；到 2030 年，供给与消费良性互 动、相互促进的高质量发展格局基本形成，消费对经济增长的贡献率 稳步提升。 可选消费行业周报、月报 ...

[Table_Title] 策略研究 证券研究报告 2025 年 12 月 2 日 经济大省视角下，区域经济高质量发展之路 ——元瞻经纬总量月报（2025 年 11 月） 报告要点： 区域经济高质量发展的样本：经济大省的使命 经济大省是国民经济的"压舱石"和"主引擎"，其高质量发展直接关系到 国家宏观战略目标的实现。当前，经济大省面临从"量的扩张"向"质的提 升"转变的"双重攻坚"挑战，需进行系统化考量。 经济大省需要扎实的工业实力支撑。经济大省以其庞大的 GDP 和财政贡献 稳定全国经济大盘；而其工业增加值高、制造业体系完备的特征，使其同时 具备工业大省的属性。当前，工业大省面临传统产业转型滞后与新兴产业支 撑不足的双重挑战，破局关键即在于推动传统产业向智能化、绿色化升级与 向服务领域拓展，同时加速新兴产业集群化发展，以锻造新质生产力。 经济大省往往也是消费大省，但社零占比与消费倾向呈现"发达地区偏低" 的特点。尽管人均收入增长为消费扩大提供了基础，但消费潜力尚未充分释 放，未来需从提升居民消费能力和意愿着手挖潜。 经济大省往往同时也承担了财政挑大梁的重担。从各经济大省的一般公共 预算收入规模来看，财政收入 ...

na[Table_Main] 行业研究|工业 证券研究报告 工业行业周报 2025 年 12 月 2 日 [Table_Title] 低空发展稳健，看好工程机械未来发展 [Table_Summary] 报告要点： 周度行情回顾 2025 年 11 月 23 日至 11 月 28 日,上证综指上涨 1.40%，深证成指上 涨 3.56%，创业板指上涨 4.54%。其中申万机械设备上涨 3.91%，相 较沪深 300 指数跑赢 2.26pct,在 31 个申万一级行业中排名第 7。细分 子行业来看，申万通用设备/专用设备/轨交设备Ⅱ/工程机械/自动化设 备分别涨 4.70%/4.28%/1.20%/3.27%/3.61%。 资料来源：Wind [Table_ 相关研究报告 DocReport] 重点板块跟踪 低空经济板块：本周，低空经济在完善顶层管理体系与拓展消费新供 给方面取得重要进展。中央空管办制定出台《国家级和省、市级低空 飞行综合监管服务平台功能要求（1.0 版）》等信息交互规范，通过统 一接口、强化动态监管与数据共享，致力于构建全国一体化的低空管 理系统，为产业安全有序发展筑牢根基。与此同时，工信部等六 ...

[Table_Main] 行业研究|可选消费|媒体Ⅱ 证券研究报告 媒体Ⅱ行业周报、月报 2025 年 12 月 02 日 [Table_Title] 《疯狂动物城 2》6 天票房破 20 亿，阿里发 布夸克 AI 眼镜 ——传媒行业周报 [Table_Summary] 报告要点： 市场表现 周度涨跌情况（2025.11.22-2025.11.28，下同）：传媒行业（申万）上 涨 4.23%，排名行业第 4 名。读者传媒、名臣健康、新华都、读客文 化和蓝色光标表现较优，恒生科技成分股中传媒行业本周阅文集团（周 涨幅 7.69%）和哔哩哔哩-W（周涨幅 7.44%）表现较好。 行业重点数据及动态更新 AI 应用：最近一周（11.24-11.30）Deepseek/豆包/腾讯元宝/千问七 麦数据预估 ios 端下载量分别为 39.40/209.48/87.46/148.48 万次，环 比分别-1.77%/-0.05%/-2.72%/+34.93%，阿里千问下载量环比增长。 AI 应用事件方面，Anthropic 发布新一代大模型 Claude Opus 4.5，腾 讯混元 3D 创作引擎国际站上线，阿里首款 AI ...

[Table_Title] 基金研究报告 证券研究报告 2025 年 12 月 1 日 通过跨境 ETF，参与全球市场投资 报告要点： 近年来，跨境 ETF 迎来快速发展期，规模已逼近万亿元大关。据 Wind 数 据显示，目前跨境 ETF 数量达 198 只，合计规模 9274 亿元，展现出强劲的扩 容势头。在全球流动性宽松预期的推动下，近年来全球风险资产整体表现亮 眼，吸引越来越多投资者借助跨境 ETF 这一便捷工具，参与到港股、美股、 日股等全球市场的投资中，通过分散配置分享全球经济增长的红利。 参与跨境 ETF 投资，重点关注跟踪指数、流动性和溢价率。一是跟踪指 数的差异，跟踪指数是影响 ETF 长期投资收益的关键变量，例如在港股科技 指数家族中，指数成分股的行业分布、集中度都会直接影响 ETF 的风险收益 特征，如目前规模最大的跨境 ETF 是港股通互联网 ETF（159792.SZ），其持 股相对集中，小米、腾讯、阿里、美团的占比都超过了 10%，因此 ETF 的弹 性也会更大；二是流动性的充裕度，日均成交额与规模是重要的观测指标， 流动性不足可能导致交易价格失真，盘中成交稀疏价格可能会横盘不动，出 ...