[Table_Title] 周期低谷韧性十足，新材料成长曲线日渐清晰 [Table_ReportDate] 万华化学(600309)公司简评报告 | 2024.03.27 [评Ta级ble：_R an买k]入 核心观点 [ Table_Authors] [⚫T abl事e_件Su：mm公a司ry]发 布2023年年报，报告期内，实现营业收入1753.61亿元， 翟绪丽 同比+5.92%，实现归母净利润 168.16亿元，同比+3.59%，其中Q1-Q4 首席分析师 单季度归母净利润分别为 40.53/45.15/41.35/41.13 亿元，同比分别为- SAC执证编号：S0110522010001 24.58%/-9.86%/+28.21%/+56.65。 zhaixuli@sczq.com.cn 电话：010-81152683 ⚫ 产品产销量和整体盈利能力提升，利润同比持续改善。2023 年，公司 PC 项目产能增加至 48 万吨/年，收购巨力化学新增 TDI 产能 15 万吨/ [市Ta场bl指e数_Ch走a势rt]（ 最近1年） 年，福建新增TDI产能25万吨/年，BC工业园MDI产能由35万吨/年 ...

[煤Ta价ble有_Ti望tle]触 底，看好当前再次配置时机 [Table_ReportDate] 煤炭开采 | 行业简评报告 | 2024.03.27 [评Ta级bl：e_ R看an好k] 核心观点 [ Table_Authors] [ Table_Summary] 张飞 ⚫ 动力煤供需双弱价格继续承压，当前价格有望触底。供给方面，主 行业分析师 产区煤矿基本保持正常生产，以落实长协发运为主。但近期山西、 SAC执证编号： 陕西等地面临煤矿安全检查，此外 4 月大秦线春季检修在即，煤炭 S0110523080001 供给有收紧预期。需求方面，当前部分电厂春季例行检修，电厂日 zhangfei@sczq.com.cn 耗周期性回落，补库需求较弱。非电方面，终端市场恢复缓慢，下 电话：010-81152685 游企业生产积极性一般，地方政府基建降温，导致用煤用电需求下 降。库存方面，发运倒挂情况有所好转，截至3月22日，北方港口 [市Ta场bl指e_数Ch走ar势t]（ 最近1年） 库存合计 2092 万吨，周环比小幅增加 13 万吨，涨幅 0.63%；长江 0.4 煤炭开采 沪深300 口库存合计 516 ...

营收迈入 70 亿台阶，未来稳健增长可期 舍得酒业(600702)公 司简评报告 | 2023.3.27 评级： 增持 核心观点 事件：2024 年3月19 日公司发布23 年年报，23年全年实现营业总收 赵瑞 入70.81亿元，同比增长16.93%；实现归母净利润17.71亿元，同比增 农业食饮分析师 长5.09%。 SAC执证编号：S0110522120001  Q4单季营收提速，净利增速同比略有下降：23年第四季度舍得酒业营 zhaorui2022@sczq.com.cn 业总收入 18.36 亿元，同比增长 27.58%，归母净利润 4.76 亿元，同比 减少1.91%。相比于23年第三季度，营业总收入增速环比提升19.72pct， 归母净利润增速环比下降 4.92pct。我们推测可能与公司第四季度各项 易嘉豪 费用活动结算及22年同期归母净利润基数较高有关。 联系人 yijiahao@sczq.com.cn  第四季度中高档酒产品增长提速，普通酒投放有所控量：23 年第四季 度中高档酒实现营业收入15.05亿元，同比增长33.75%；普通酒实现营 业收入2.12亿元，同比减少1.72%。中高档酒 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [1] Core Views - The company's main products have seen a price decline, leading to a decrease in performance for 2023. The company reported a revenue of 5.226 billion yuan, down 36.22% year-on-year, and a net profit attributable to shareholders of 3.420 billion yuan, down 39.52% year-on-year. The average selling price of potassium chloride was 2,709.64 yuan/ton, down 28.6%, and lithium carbonate was 216,900 yuan/ton, down 52.46% [5][6] - The company produced 1.0942 million tons of potassium chloride in 2023, exceeding its production plan by 109.42%, and sold 1.2934 million tons, achieving 107.78% of its sales plan. For lithium carbonate, it produced 12,062.5 tons, meeting 100.52% of its production plan, but sold only 10,314.5 tons, achieving 85.95% of its sales plan [5] - The first phase of the Mali Cuo Salt Lake lithium carbonate project, with a capacity of 50,000 tons, is expected to be operational by the end of 2024. The company currently has a potassium chloride production capacity of 2 million tons/year and a lithium carbonate production capacity of 10,000 tons/year, making it the second-largest potassium chloride producer and a leading lithium salt producer in China [5] - The second phase of the Julong Copper Mine expansion is expected to be operational by the end of 2025, with projected investment returns reaching new highs. The company holds a 30.78% stake in Julong Copper, which generated an investment income of approximately 1.296 billion yuan in 2023 [5] - The company is expected to achieve revenues of 3.659 billion yuan, 7.281 billion yuan, and 11.938 billion yuan for 2024, 2025, and 2026, respectively, with net profits of 2.770 billion yuan, 5.266 billion yuan, and 8.048 billion yuan, respectively. The corresponding EPS is projected to be 1.75, 3.33, and 5.09 [5][6] Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company reported a revenue of 5.226 billion yuan and a net profit of 3.420 billion yuan, with significant declines in both metrics compared to the previous year [5][6] - The company expects a revenue decrease of 29.98% in 2024, followed by a substantial recovery with an expected growth of 98.99% in 2025 and 63.95% in 2026 [6] Production and Sales - The company successfully exceeded its production and sales targets for potassium chloride in 2023, while lithium carbonate sales fell short of expectations [5] - Future production plans include 1 million tons of potassium chloride and 10,500 tons of battery-grade lithium carbonate in 2024 [5] Project Developments - The Mali Cuo Salt Lake lithium project and various exploration projects in Laos are progressing, indicating strong growth potential in lithium and potassium salt businesses [5] - The Julong Copper Mine expansion is set to significantly increase copper production capacity, enhancing investment returns [5]

[周Tab报le_：Titl拼e] 多多业绩持续高增，2023Q4 单季度营收同 比增长 123% [Table_ReportDate] 商贸零售 | 行业简评报告 | 2024.03.26 [评Ta级ble：_R an看k]好 核心观点 [ Table_Authors] [Tabl e_Summary] 李田 ⚫ 周度行情：本周（2024.3.18-2024.3.24）主要宽基指数多数下跌。其 中，上证综指数下跌 0.22%，深证成指下跌 0.49%，创业板指下跌 SAC执证编号：S0110522090002 0.79%。本周（2024.3.18-2024.3.24）商贸零售（申万）指数小幅下 litian11@sczq.com.cn 跌。本周商贸零售指数下跌0.37%，在申万一级行业中排名第15，相 电话： 对沪深 300指数上涨 4.01%。商贸零售子板块方面，各子板块涨跌不 一。旅游零售Ⅱ跌幅最大，下跌5.64%，涨幅最大的为专业连锁II上 [市Ta场bl指e数_Ch走ar势t]（ 最近1年） 涨 8.29%。本周个股涨多跌少。本周共 68 只个股上涨，其中爱施 0.2 商贸零售 沪深300 德、中兴 ...

[Table_Title] 中美航线增班助推国际线稳步修复，24 年 1-2 月快递 业务实现高速增长 [ 交Ta 通bl 运e_ 输Rep o r 行tDa 业te 简] | 评报告 | 2024.03.25 [评Ta级ble：_R an看k]好 核心观点 [ Table_Authors] [T[⚫Ta balbel上_eS_周Sumu行mmm情aray回r]y ]顾 。上周沪深300指数下跌0.70%，交通运输（申万） 张功 指数下跌0.53%，在31个申万一级行业中排名第18。二级板块中， 交运行业首席分析师 航空机场周涨跌幅为-2.04%，航运港口的周涨跌幅为+1.00%，物流 SAC执证编号：S0110522030003 周涨跌幅为-1.14%，铁路公路周涨跌幅为0.00%。 zhanggong1@sczq.com.cn ⚫ 《2024年第 12周（03月18日至03月 24日）民航运行简报》： 张莹 全国民航执行客运航班量近 9.9万架次，日均航班量 14260架次， 交运行业研究助理 环比上周上升 2.8%，同比 2023 年上升 15.9%，同比 2019 年上升 zhangying2022@ ...

[Table_ReportDate] 宏观经济分析报告 | 2024.03.25 宏观经济分析报告 证券研究报告 图 1：工业增加值（%） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2019-02 2020-02 2021-02 2022-02 2023-02 2024-02 中国:工业增加值:当月同比，合并1-2月 中国:工业增加值:5年平均同比，合并1-2月 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 [Table_Title] 2024 年 1-2 月经济数据点评：生产偏强，消费回暖 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2024 年 1-2 月工业生产明显好转，同比和复合同比（下文复合同比均指 5 年平均） 分别为 7.0%和 6.6%，较前值分别增加 0.2 和 1.3 个百分点。工业增加值季调环比同样 显示 1-2 月生产强劲，1-2 月工增季调环比均值为 0.9%，是近年来最大。 图 2：工业增加值季调环比（%） 宏观经济分析报告 证券研究报告 1-2 月工业增加值增速较高或受益于出口反弹，1-2 月出口交货值复合同比为 5.2%， 较前值大幅反弹 2.8 个百分点。 资料来源：Win ...

——CNH HIBOR:1周-方轴 4 债券市场跟踪 8 5 风险提示 在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司 提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到首创证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观 点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 9 分析师声明 [Table_Rank] 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 播图目录 | --- | --- | --- | |-------|-----------------------------------------------|-------| | | | | | | 图 1 融资成交占比变化 | | | | 图 2 北向资金流向 . | | | | 图 3 北向净流入 30 日平均 | | | | 图 4 北向资金分行业流向… | | | | 图 5 周内高管层净增减持金额. | | | | 图 6周内回购金额 | | | | 图 7周内开始流通股数合计(亿股) | | | | 图 8 分行业解禁规模… | | | | 图 9周内净申购金额 ...

[Table_Rank] [Table_Title] 不利因素在累积 [Table_ReportDate] 市场策略报告 | 2024.03.25 核心观点 [Table_Authors] 王仕进 策略首席分析师 SAC 执证编号：S0110522100001 wangshijin@sczq.com.cn 相关研究 [Table_OtherReport] MLF 停止超额续作 增量资金流入节奏放缓 基金发行规模回升 [Table_Summary] ⚫ 本周市场震荡整理，主题投资延续活跃，市场风格偏向中小微盘股，微 盘股指数涨超 4%，而北证 50、科创 50、创业板 50 与上证 50 均出现不 同程度回调。行业层面，kimi 与高速铜连接概念带动下，TMT 板块延 续活跃，其中传媒涨幅近 9%。而房地产产业链出现调整，建材、家电、 有色等跌幅居前，医药行业延续低迷。 ⚫ 资金面来看，除国证 2000ETF 净流入外，本周其余宽基 ETF 均出现净 流出，表明当前位置市场自发的获利了结压力较大。北向资金本周净流 出近 80 亿，或受人民币汇率波动影响所致。场内融资来看，本周主题 投资活跃，融资净买入额较上周增 ...

[Table_Title] 汽车行业周报：多地开启春季消费节，促进 3 月汽车 消费回暖 [ 汽Ta 车bl e |_ R 行ep 业or 简tDa 评te 报] 告 | 2024.03.25 [评Ta级ble：_R an看k]好 核心观点 [ Table_Authors] [Tabl e_Summary] 岳清慧 ⚫ 多地追随商务部“消费促销年”倡议，开启汽车消费促销活动 汽车首席分析师 2024年被商务部确定为“消费促进年”。日前，国务院印发《推动大规 SAC执证编号：S0110521050003 模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。3月起，多地政府加大补贴和 yueqinghui@sczq.com.cn 优惠力度，开起汽车促销活动。 1）大连：发放总额 5000 万元的汽车消费券。大连市于 3 月 12 日至 3 [市Ta场bl指e数_Ch走ar势t]（ 最近1年） 月31日，辽宁大连发放总额5000万元的“2024年春季汽车消费券”， 0.2 汽车 沪深300 对单车购置费用 10万（含）至20 万/20万（含）以上的乘用车新车购 置者分别发放4000/5000元的消费券礼包；对单车购置费用5万（含 ...