[Table_Title] 万联晨会 [Table_Summary] 核心观点 【提上日程！超长期特别国债发行安排来了】财政部办公厅 5 月 13 日对外发布通知，明确了 2024 年超长期特别国债发行有关安排。根 据此次发布的通知，今年拟发行超长期特别国债的期限分别为 20 年、 30 年、50 年，首次发行时间为 5 月 17 日，11 月中旬发行完毕。主 要用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，今年先发行 1 万 亿元。 策略：一季度 A 股盈利能力下滑，行业间表现分化 宏观：CPI、PPI 低位上行，输入性通胀抬升 固收：地方化债进入新阶段 商贸零售：一季度零售业绩回落，电商迎开门红 商贸零售：零售 23 年营收同比下行，互联网电商业绩改善 银行：关注后续财政发力 国债指数 212.19 0.11% [Table_MeetContact] 主持人: 宫慧菁 证 券 研 究 报 告 晨会纪要 市场研究 3329 $$start$$ [Table_Content] 核心观点 【市场回顾】 分析师 宫慧菁 执业证书编号 S0270524010001 ——策略跟踪报告 万千财富，与您相连 ——4 月通胀 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|社会服务 行 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 业 强于大市 研 免签政策利好，入境旅游有望持续回暖 (维持) 究 [Table_ReportType] [Table_ReportDate] ——社会服务行业周观点(05.06-05.12) 2024年05月13日 [行Ta业ble核_S心um观m点ar：y] [行Ta业ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 上周（5月6日-5月12日）沪深300指数上涨1.72%、申万社会服务 指数下跌 0.01%，社会服务指数跑输沪深 300 指数 1.73 个百分点，在 社会服务 沪深300 10% 申万 31 个一级行业指数涨跌幅排第 27。年初至今沪深 300 指数上涨 5% 0% 6.85%、申万社会服务指数下跌9.46%，申万社会指数跑输沪深 300指 -5% 行 -10% 数16.31个百分点，在申万31个一级子行业中涨跌幅排名第26。上周 -15% 业 -20% -25% 社会服务子板块中除专业服务明显回升，为2.63%，其余板块均下跌， 周 -30% -35% ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|通信 行 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 业 “智慧天网”成功发射，关注卫星互联网产 强于大市 研 (维持) 究 业 [Table_ReportType] [Table_ReportDate] ——通信行业周观点(05.06-05.12) 2024年05月13日 [行Ta业ble核_S心um观m点ar：y] [行Ta业ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 上周（5.6-5.10）沪深300指数上涨1.72%，申万通信行业指数下跌 通信 沪深300 3.15%，在31个申万一级行业中排名第30位，跑输沪深300指数4.86个百 30% 分点。建议重点关注5G建设及应用、算力、数据中心、卫星通信等细分 20% 行 板块投资机会。 10% 业 0% 投资要点： -10% 周 -20% 观 产业动态：（1）卫星：5月9日9时43分，长征三号乙运载火箭在西昌卫 -30% 点 星发射中心点火升空成功，将智慧天网一号01星（A/B）送入预定轨道， 发射任务取得圆满成功。（2）算力：近日，甘肃省通信管理局联合省 数据来源：聚 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|电子 行 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 业 美国强化量子科技领域出口管制，AI 持续 强于大市 研 (维持) 究 赋能终端创新 [Table_ReportType] [Table_ReportDate] ——电子行业周观点(05.06-05.12) 2024年05月13日 [行Ta业ble核_S心um观m点ar：y] [行Ta业ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 2024年5月6日至5月12日期间，沪深300指数上涨1.72%，申万电子指 电子 沪深300 数下跌 0.89%，在 31 个申万一级行业中排第 28，跑输沪深 300 指数 2.61 15% 10% 个百分点。把握终端复苏和AI产业链加速建设的催化下，AIPC、AI手机、 5% 行 HBM、先进封装、存储芯片、面板等领域呈现的结构化投资机会。 0% -5% 业 -10% 投资要点： -15% 周 -20% 观 产业动态：（1）量子科技：美国商务部工业与安全局在当地时间5月9日 -25% -30% 点 宣布，根据出口管理条例（EAR）再将37 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|银行 行 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 业 强于大市 研 关注后续财政发力 (维持) 究 [Table_ReportType] [Table_ReportDate] ——银行行业月报 2024年05月13日 [事Ta件ble：_S ummary] [行Ta业ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 2024年5月11日，中国人民银行发布2024年4月金融统计数据 报告、社融存量以及增量统计数据报告。 银行 沪深300 5% 0% 投资要点： -5% 行 4 月社融存量增速 8.3%，增速环比下降 0.4%：4 月，社融新增- -10% 业 -15% 1987 亿元，是 2005 年 10 月以来第一次出现负值。4 月社融同比 月 -20% 少增1.42万亿元。其中企业债融资和政府债融资是主要拖累项。 报 -25% 存量规模389.9万亿元，同比增速8.3%，增速环比下降0.4%，低 于市场预期。综合看，若5月以后发债提速，或对社融增速有一定 数据来源：聚源，万联证券研究所 的支撑。 [相Ta关ble研_R究ep ...

[Table_Summary] 研报精选 | --- | --- | --- | |-------------------------------|---------------------|----------| | [Table_InterIndex] \n指数名称 | 国际市场表现 \n收盘 | 涨跌幅 % | | 道琼斯 | 39,512.84 | 0.32% | | S&P500 | 5,222.68 | 0.16% | | 纳斯达克 | 16,340.87 | -0.03% | | 日经 225 | 38,229.11 | 0.41% | | 恒生指数 | 18,963.68 | 2.30% | | 美元指数 | 105.33 | 0.10% | | | | | 万千财富，与您相连 [Table_MeetContent] 分析师 于天旭 执业证书编号 S0270522110001 ——策略跟踪报告 万千财富，与您相连 转债持仓参与度下降 ——24Q1 公募基金转债持仓跟踪 投资要点： 公募基金转债持仓情况： 转债市值、仓位均有所下降，公募基金交易配置转债力度回落。截至 2024Q1，公募 基金持有 ...

万联证券研究所 www.wlzq.cn 第4页共10页 证券研究报告|策略报告 资料来源：同花顺，万联证券研究所 注：数据截至2024年5月10日 注：数据截至2024年5月10日 4 一周财经要闻 图表10：5月6日-5月10日财经要闻 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第7页共10页 [Table_Pagehead] 证券研究报告|策略报告 资料来源：同花顺，万联证券研究所 注：数据截至2024年5月10日 2.1 市场资金流向 截至5月10日收盘，本周沪深两市A股市场资金流入12,115.26亿元，本周大单净额BBD 为-573.37亿元。 图表6：市场资金流向（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所 -1,200 -1,000 -800 -600 -400 -200 0 200 -15,000 -10,000 -5,000 0 5,000 10,000 15,000 2023/9/292023/10/6 2023/10/132023/10/202023/10/272023/11/32023/11/102023/11/172023/11/242023/12/12023/12/82023/12/1 ...

Group 1 - The overall revenue growth of all A-share listed companies in 2023 was 1.48%, a decline of 4.67 percentage points compared to 2022. The net profit attributable to the parent company decreased by 1.90%, down 5.54 percentage points year-on-year, indicating that the profitability of A-share listed companies is still under repair [19][20][76]. - The major indices of A-shares experienced significant fluctuations, with the revenue growth rates for the CSI 300, SSE 50, and CSI 500 being 2.47%, 0.50%, and -0.47%, respectively, all down from 2022 [20][48]. - The performance of various sectors showed divergence, with stable sectors performing better than in 2022. The revenue growth rate for stable sectors was 5.83%, while growth stocks saw a decline of 18.55 percentage points [48][51]. Group 2 - The return on equity (ROE) for the main A-share indices declined, with the ROE for the Shanghai and Shenzhen main boards at 8.76%, down 0.60 percentage points from 2022. This decline was primarily due to weakened profitability and a decrease in sales profit margins [54][30]. - Upstream industries experienced a decline in ROE, while downstream industries saw improvements. Notably, the social services sector had a ROE increase of 10.94 percentage points, while upstream sectors like non-ferrous metals and coal saw significant declines [30][56]. - The net profit cash ratio for A-shares improved overall, with the Sci-Tech Innovation Board showing the most significant improvement, increasing by 13.30% compared to 2022. The net profit cash ratio for the Sci-Tech Innovation Board rose by 89.24 percentage points to 184.83% [61][71]. Group 3 - In 2023, most industries achieved revenue expansion, but profit performance varied significantly across sectors. The retail sector saw a remarkable profit growth of 874.69%, while the comprehensive and real estate sectors faced substantial profit declines of -829.68% and -239.01%, respectively [27][51]. - The cash flow from operating activities improved across major A-share sectors, with the cash flow for the Sci-Tech Innovation Board improving the most. The net profit cash ratio for the CSI 300 and CSI 500 also saw significant increases [60][61]. - The proportion of accounts receivable to total assets remained stable across most industries, indicating consistent capital turnover conditions [6][74].

[Table_RightTitle] 证券研究报告|社会服务 行 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 业 社服重仓比例下行，教育板块持续受基金关 强于大市 研 (维持) 究 注 [Table_ReportType] [Table_ReportDate] ——社会服务行业 2024Q1 基金持仓分析 2024年05月10日 [行Ta业ble核_S心um观m点ar：y] [行Ta业ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 2024Q1社会服务基金重仓比例为0.16%，环比下降0.06pcts，在申万 一级行业中排名较23Q4下降3位，当前重仓比例低于历史平均水 社会服务 沪深300 10% 平，反弹空间较大。分板块来看，专业服务作为半年多来的社服持仓 5% 0% 行 主力地位稳固，教育板块持续获得基金关注。五一假期居民旅游热情 -5% -10% 业 高涨，旅游市场持续回暖，出境游、小众目的地旅游备受青睐，旅游 -15% -20% 跟 下沉化趋势显著。预计在政策支持和文旅需求不断恢复的双重驱动 -25% -30% -35% 踪 下，行业前景持续向好。建议关注：1）受益于出入 ...

[Table_RightTitle] 证券研究报告|食品饮料 行 [Table_Title] [Table_IndustryRank] 业 强于大市 研 业绩稳增长，盈利能力提升 (维持) 究 [Table_ReportType] [Table_ReportDate] ——食品饮料行业 2023 年业绩综述报告 2024年05月10日 [投Ta资ble要_S点um：m ary] [行Ta业ble相_C对ha沪rt] 深 300 指数表现 整体：食品饮料板块业绩稳健增长，营收增速表现靠前，归母净利润增 食品饮料 沪深300 速提升。2023年食品饮料行业实现营收10314.02亿元（YoY+6.99%）, 5% 归母净利润2056.47亿元（YoY+16.94%），营收和归母净利润增速在申 0% 行 万 31 个一级子行业中分别排名第 4 和第 9，收入增速较 2022 年的 -5% 业 +7.53%略有下降，但归母净利润增速较2022年的+12.03%提升，毛利率 -10% 跟 -15% 与净利率同比上升，费用率小幅下行。 踪 -20% 报 业绩增速：保健品、白酒与软饮料营收增速可观，其他酒类、保健品和 -2 ...