[Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 05 月 28 日 星期三 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 周二，A 股三大股指缩量调整，上证指数收跌 0.18%报 3340.69 点， 深证成指跌 0.61%，创业板指跌 0.68%。两市 A 股成交额 1.02 万亿元 人民币，超 2600 股上涨。申万行业方面，纺织服饰、医药生物行业 领涨有色金属、电子行业领跌；概念板块方面，草甘膦、乳业概念领 涨，同花顺果指数、中国 AI 50 概念跌幅居前。港股方面，香港恒生 指数涨 0.43%，恒生科技指数涨 0.48%。海外方面，美国三大股指全 线收涨，道指涨 1.78%，标普 500 指数涨 2.05%，纳指涨 2.47%。欧 洲股市及亚太股市多数走高。 【重要新闻】 【国务院总理李强在吉隆坡出席东盟-中国-海合会峰会】会议以"共 创机遇 共享繁荣"为主题。李强指出，中方愿同东盟、海合会加强 三方伙伴关系，商讨制定高质量共建"一带一路"行动计划，加强基础 设施、市场规则等对接联通，拓展能源、农业、人工智能、数字经济、 绿色低碳等领域 ...

业绩增速放缓，分化明显 [Table_ReportType] ——食品饮料行业 2024 年业绩综述报告[Table_ReportDate] [投资要点： Table_Summary] 整体：食品饮料板块业绩增速放缓，盈利能力小幅提升。2024 年食品 饮料行业实现营收 10,884.71 亿元（YoY+3.89%）,归母净利润 2169.71 亿元（YoY+5.56%），营收和归母净利润增速在申万 31 个一级子行业 中均排名第 10，收入增速较 2023 年的+7.13%有所下降，且归母净利润 增速较 2023 年的+16.94%大幅下降，毛利率与净利率同比上升，费用 率小幅下行。 业绩增速：零食、保健品和软饮料营收增速可观，肉制品、软饮料和 零食归母净利润增速亮眼。零食、保健品和软饮料营收增速居前列， 营收增速分别为 56.06%、18.23%和 12.61%；肉制品、软饮料和零食归 母净利润增速居前，归母净利润增速分别为 62.49%、43.96%和 24.53%。食饮行业各子板块整体表现分化明显，仅零食、保健品、软 饮料、调味品、白酒营收实现正增长，仅肉制品和软饮料、零食归母 净利润实现 20%以上 ...

[Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 05 月 27 日 星期二 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 | [Table_InnerMarketIndex] | 国内市场表现 | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘 | 涨跌幅% | | 上证指数 | 3,346.84 | -0.05% | | 深证成指 | 10,091.16 | -0.41% | | 沪深 300 | 3,860.11 | -0.57% | | 科创 50 | 982.26 | 0.17% | | 创业板指 | 2,005.26 | -0.80% | | 上证 50 | 2,699.42 | -0.46% | | 上证 180 | 8,552.64 | -0.35% | | 上证基金 | 6,902.69 | -0.05% | | 国债指数 | 224.62 | 0.02% | | [Table_InterIndex] | 国际市场表现 | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘 | 涨跌幅% | ...

万联证券版权所有发送给杭州同花顺数据开发有限公司 .同花顺.yjbg@myhexin.com p1 | | | | --- | --- | | IHA LEZ | WANLIAN SECURITIES | 一季度业绩回暖，专业服务表现出色 [Table_ReportType] ——社会服务行业 2025Q1 业绩综述报告[Table_ReportDate] [投资要点： Table_Summary] 社会服务板块一季度业绩稳步增长，盈利能力持续提升。2025Q1 上市 公司业绩出炉，社会服务板块增收增利，营业收入合计 445.87 亿元， 同比增长 3.99%，在申万一级行业中排名第 12；归母净利润合计 17.82 亿元，同比增长 5.14%，在申万一级行业中排名第 16。 旅游及景区板块：2025 年第一季度旅游及景区板块实现营收 73.42 亿 元，同比+3.83%，归母净利润 3.45 亿元，同比-16.46%。在居民旅游出 行需求持续复苏以及政策支持的双重驱动下，旅游及景区公司营收回 暖。从十一黄金周旅游数据来看，二三线城市居民逐渐成为出游主力， 小众目的地仍受追求旅游需求多元化的年轻群体追捧，低线 ...

市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 05 月 26 日 星期一 [Table_Summary] 概览 【市场回顾】 上周五，A 股三大股指全线下跌，上证指数收跌 0.94%报 3348.37 点， 深证成指跌 0.85%，创业板指跌 1.18%。两市 A 股成交额 1.18 万亿元 人民币，超 4200 股下跌。申万行业方面，仅汽车、医药生物及基础 化工行业上涨，计算机行业领跌；概念板块方面，可控核聚变、CRO 概念领涨，兵装重组、中韩自贸区概念跌幅居前。港股方面，香港恒 生指数涨 0.24%；恒生科技指数跌 0.09%。海外方面，美国三大股指 全线收跌，道指跌 0.61%，标普 500 指数跌 0.67%，纳指跌 1.00%。 欧洲股市全线下跌，亚太股市涨跌不一。 【重要新闻】 【央行、外汇局：境外上市募集资金、减持或转让股份所得资金原则 上应汇回境内】5 月 23 日，中国人民银行发布消息称，为完善并统 一境内企业境外直接上市相关跨境资金管理，提升境内企业跨境融资 便利化水平，扎实推进高水平对外开放，中国人民银行、国家外汇管 理 ...

策略跟踪报告 2025年05月23日 投资要点: ● 全部 A 股:2024年归母净利润同比有所下降,2025Q1 实现 回升:截至2025年4月30日,2024年全 A 营收总额同比 回落,盈利能力小幅走弱。从营收情况看,全部 A 股上市 公司 2024 年年报营收同比减少 0.83%,增速较 2023年年 报下降 1.75pct。从利润水平看,全部 A 股上市公司年报归 母净利润同比下降 2.34%,增速较 2023年同期下降 1.24pct。从营收情况看,全部 A 股上市公司 2025Q1 营收 总额环比减少 12.37%,单季度增速较 2404 下降 20.47pct, 为 2023年以来最低水平。从利润水平看,全部A股上市公 司 202501 归母净利润同比增长 89.76%,增速较 2404 提高 138.22pct,归母净利润环比表现明显改善。 宫慧音 分析师: 执业证书编号· S0270524010001 020-32255208 电话: 邮箱: gonghj@wlzq.com.cn 策略研究|策略跟踪报告 A 股一季报业绩边际改善 略跟踪 相关研究 货币政策进一步发力,市场流动性有望继续 回 ...

市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 05 月 23 日 星期五 【小米召开 15 周年战略新品发布会】5 月 22 日，小米召开 15 周年 战略新品发布会，三款搭载自研玄戒芯片的新产品——小米 15S Pro、 小米平板 7 Ultra 和小米手表 S4 15 周年纪念版集体亮相。备受外 界关注的小米首款 SUV 车型——小米 YU7 也正式发布，定位"豪华高 性能 SUV"，全系标配激光雷达，全系超长续航，将于 7 月正式上市。 小米创始人雷军介绍，小米做芯片至少坚持 10 年，至少投入 500 亿 以上。未来 5 年，小米将在核心技术研发上再投入 2000 亿元。 | [Table_InnerMarketIndex] | 国内市场表现 | | | --- | --- | --- | | 指数名称 | 收盘 | 涨跌幅% | | 上证指数 | 3,380.19 | -0.22% | | 深证成指 | 10,219.62 | -0.72% | | 沪深 300 | 3,913.87 | -0.06% | | 科创 50 | 990 ...

市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 05 月 22 日 星期四 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 周三，A 股震荡攀升，上证指数收涨 0.21%，报 3387.57 点，深证成 指涨 0.44%，创业板指涨 0.83%。两市 A 股成交额约 1.17 万亿元人民 币，约 3400 股下跌。申万行业方面，煤炭、有色金属行业领涨，美 容护理行业领跌；概念板块方面，石墨电极、重组蛋白概念涨幅居前。 港股方面，香港恒生指数收盘涨 0.62%；恒生科技指数涨 0.51%。美 国三大股指全线收跌，道指跌 1.91%，标普 500 指数跌 1.61%，纳指 跌 1.41%。欧洲及亚太股市多数上涨。 【重要新闻】 【国家金融监督管理总局等八部门印发《支持小微企业融资的若干措 施》】5 月 21 日，为深入贯彻落实党的二十届三中全会和中央金融工 作会议、中央经济工作会议精神，做好普惠金融大文章，进一步改善 小微企业融资状况，金融监管总局、中国人民银行、中国证监会、国 家发展改革委、工业和信息化部、财政部、税务总局、市场监管 ...

4 月房地产行业投资端有所走弱，开竣工端仍在低位波动，4 月销售端预计主要是季节性回落，当前销售端处于筑底阶 段，仍需持续关注后续走势。一揽子金融政策持续发力支持 行业修复，1-4 月国内贷款到位资金同比转正，降准降息等 政策持续落地，白名单等融资支持性政策持续推进，行业资 金面有望持续改善。当前宏观经济受贸易战影响，外需不确 定显著增加，稳内需必要性持续增强，促进住房消费将是重 要着力点，预计收储、城市更新等政策将不断优化并加快落 地，更多增量政策仍值得期待。二级市场投资方面，建议关 注①受益于供给侧出清的优质央国企背景房企；②受益于收 储政策的相关个股；③行业止跌回稳预期下具有困境反转预 期的个股的交易性机会。 ⚫ 销售：销售端环比季节性回落，同比降幅略有扩大。1-4 月销售 面积和销售金额同比变动-2.8%和-3.2%，较 Q1 变动+0.2pct 和- 1.1pct，4 月单月销售面积和销售金额增速分别为%和-2.9 71%， 较上月降幅扩大 1.4pct 和 4.8pct。1-4 月销售均价同比-0.3%， 4 月当月销售均价同比增速-4.3%。 证券研究报告|房地产 投资要点： [Table_Ti ...

证券研究报告|医药生物 [Table_Title] 三生制药双抗授权辉瑞，有望成为中国生物 药 License-out 新标杆 [Table_ReportType] ——医药生物行业快评报告[Table_ReportDate] [事件Table_Summary] ： 5 月 20 日，三生制药宣布该公司及附属子公司沈阳三生、三生国健与 辉瑞（Pfizer）签署协议，将向辉瑞独家授予 PD-1/VEGF 双特异性抗 体 SSGJ-707 在全球（不包括中国内地）的开发、生产、商业化权利。 三生制药及沈阳三生将保留 SSGJ-707 在中国内地的开发、生产、商业 化权利，并基于届时商定的财务条款授予辉瑞对 SSGJ-707 在中国内地 开展商业化的选择权。根据协议，三生制药将获得 12.5 亿美元不可退 还且不可抵扣的首付款，以及最高可达 48 亿美元的开发、监管批准和 销售里程碑付款。三生制药还将根据授权地区的产品销售额收取两位 数百分比的梯度销售分成。此外，辉瑞将于协议生效日认购三生制药 价值 1 亿美元的普通股股份。 投资要点： PD-1/VEGF 双抗因其协同机制成为跨国药企竞逐焦点。SSGJ-707 是 ...