2024 年 06 月 25 日 星期二 场 研 究 概览 【市场回顾】 周一 A 股三大指数集体收跌，截止收盘，沪指收跌 1.17%，深成指收 跌 1.55%，创业板指收跌 1.39%。沪深两市成交额 6954.29 亿元，北 向资金净流出 4.03 亿元。申万行业方面，银行、食品饮料、公用事 业领涨，社会服务、综合、计算机领跌；概念板块方面，科创次新股、 MR（混合现实）、脑机接口领跌。港股方面，恒生指数几乎收平，恒 生科技指数收跌 0.65%；海外方面，美国三大指数涨跌不一，道指收 涨 0.67%，标普 500 收跌 0.31%，纳指收跌 1.09%。 【重要新闻】 【国家发改委等五部门联合印发《关于打造消费新场景培育消费新增 长点的措施》】《措施》提到，鼓励限购城市放宽车辆购买限制，增发 购车指标；通过中央财政和地方政府联动，安排资金支持符合条件的 老旧汽车报废更新；鼓励有条件的地方支持汽车置换更新；拓展智能 机器人在清洁、娱乐休闲、养老助残护理、教育培训等方面功能，探 索开发基于人工智能大模型的人形机器人；加快制定完善预制菜、乳 制品产业相关标准；研发融合数字孪生、脑机交互等技术的医疗装备 和健康用 ...

证 券 研 究 报 告 行业投资策略报告 行业研究 随风潜入夜,润物细无声 ——2024 年中期食品饮料行业投资策略报告 2024 年 06 月 24 日 3354 [行业核心观点: Table_Summary] 从需求端来看,2024 年消费温和修复,但居民边际消费倾向 仍有待恢复,居民消费支出态度趋向理性和保守,吃类消费占 比提升,且更注重商品性价比。从政策面来看,上半年经济刺 激政策相较于去年持续加码,消费、金融、地产领域政策频 出,多项政策组合拳下,下半年的经济增长预计回升,有望提 振顺周期的食饮行业消费需求。从资金面来看,经过近三年的 股价持续调整,食饮板块估值跌至历史底部区间,2024 年上半 年,外资流入有所增加,且偏好食饮板块,预计未来半年到 1 年,美联储有较大概率进入降息通道,有望加速外资流入,从 而推动以食饮板块为代表的消费蓝筹估值修复。虽然以上积极 因素不能立刻显效,但我们认为食饮的消费预期和估值均有逐 步改善的趋势,建议关注食饮行业的投资机会,从顺周期、卷 性价比、降成本三个角度进行推荐。 投资要点: ⚫ 顺周期之白酒行业:地产暖风有望拉动需求修复,现金流优秀奠 定分红能力。从消费场 ...

[Table_Title] 2024Q1：剥离非血制品业务，盈利水平大幅 提升 2024 年一季度，公司实现营业收入 4.48 亿元，同比减少 44.36%；归母 净利润 1.52 亿元，同比减少 10.74%；扣非归母净利润 1.27 亿元，同 比减少 7.63%，整体业绩下滑主要是因为公司 2023 年下半年剥离部分 非血制品业务。 研发费用率提升，新产品拓展有望提升盈利能力。2024Q1，公司研发费 用率为 4.24%，同比增加 3.00 个百分点，环比增加 1.69 个百分点。截 至 2023 年年报，公司在研管线包括静注人免疫球蛋白（IVIG)（10%）、 血管性血友病因子（vWF）、C1 酯酶抑制剂，其中静注人免疫球蛋白 （IVIG)（10%）已申报生产，公司产品矩阵拓展可期，吨浆盈利能力提 升可期。 [Table_Summary] 报告关键要素: ⚫ 剥离非血制品业务，聚焦血制品赛道。公司 2023 年 9 月和 10 分别剥 离了复大医药和天安药业，目前公司非血制品业务主要为新百药业的生 化类药物，后续有望剥离。受资产剥离影响，公司 2024Q1 收入和利润 有所下滑，预计血制品业务依旧保持稳 ...

图表1：6月17日-6月21日当周主要指数涨跌幅（%） 图表2：6月17日-6月21日当周申万一级板块涨跌幅（%） -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 电子通信 建筑装饰石油石化汽车银行交通运输非银金融环保有色金属机械设备公用事业计算机基础化工建筑材料国防军工煤炭医药生物电力设备美容护理钢铁家用电器农林牧渔纺织服饰轻工制造社会服务综合食品饮料传媒商贸零售房地产 资料来源：同花顺，万联证券研究所 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第3 页共9页 证券研究报告|策略报告 6月17日-6月21日周内两市日均交易额为7,106.53亿元，环比上周回落5.40%。 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%） 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 上证50 沪深300 中证500 创业板指（右轴） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------|---------------|----------------------------------|----- ...

站资源获取能力，推动业绩稳步增长。基于对行业和公司的研究，我们 预计公司 2024/2025/2026 年归母净利润分别为 5.33 亿元/5.54 亿元 /5.94 亿元，对应 EPS1.06 元/股、1.10 元/股、1.18 元/股，对应 PE 为 31.11/29.89/27.87（对应 2024 年 6 月 21 日收盘价 32.85 元），给予 "买入"评级。 风险因素：原材料供应不足的风险，采浆成本上升的风险，产品研发进 展不达预期风险 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第2页共4 页 [Table_Pagehead] | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------|--------|--------|-------|-------|--------------------------|-------|-------|-------|-------| | [Table_ForecastDetail] 利润表（百万元） | 20 ...

5 月机场数据跟踪点评 证券研究报告|交通运输 强于大市(维持) ——交通运输行业快评报告 2024 年 06 月 24 日 3354 [行业核心观点: Table_Summary] 今年以来机场客流量持续修复,国际客流恢复较为明显,5 月受益于假期等因素影响旅客吞吐量环比明显回升,客流的 持续恢复有利于带动免税消费的修复,暑运将至,机场客流 有望进一步提升,建议持续关注后续国际客流及免税销售额 修复情况等。 投资要点: ⚫ 上海机场:旅客吞吐量方面,5 月上海机场旅客吞吐量为 1031.52 万人次,同比+34.7%,其中国内旅客吞吐量为 752.42 万人次,同比+19.4%,国际旅客吞吐量为 225.34 万人次,同比 +150.5%。浦东国际机场 5 月旅客吞吐量为 625.86 万人次,同比 +58.8%,虹桥国际机场旅客吞吐量为 405.66 万人次,同比 +9.2%。飞机起降架次方面,上海机场 5 月飞机起降架次为 6.69 万架次,同比+19%,其中国内同比增长 8%,国际同比增长 78.3%,虹桥国际机场 5 月当月同比下降 2.3%,浦东国际同比上 涨 34.5%。 ⚫ 白云机场:旅客吞吐 ...

证 券 研 究 报 告 行业投资策略报告 行业研究 证券研究报告|商贸零售 国潮崛起趋势明显,优秀品牌突围 ——2024 年中期商贸零售行业投资策略报告 2024 年 06 月 24 日 3354 [投资要点: Table_Summary] ➢ 行业回顾与展望: 回顾:消费市场稳步恢复,政府报告强调培育新的消费增长点。2024 年 以来,经济逐步修复,消费市场总体呈现稳定恢复态势,1-5 月社会消 费品零售总额累计同比增速为+4.1%,限额以上单位金银珠宝/化妆品类 商品零售额分别累计同比+0.9%/+5.4%。政策方面,2024 年政府报告对 促进消费的工作目标更加积极,强调培育智能家居、文娱旅游、体育赛 事、国货潮品等新的消费增长点,利好在国货品牌崛起领域表现突出的 美妆、黄金珠宝等消费行业。 ➢ 国潮崛起背景主线下的细分行业推荐: 化妆品:国潮崛起趋势明显,优秀国货品牌突围 短期来看,近月化妆品社零数据出现波动,618期间,美妆销售额(淘 系、抖音、京东、快手合并)同比+6.6%,部分国货品牌表现亮眼,国 潮崛起趋势明显。护肤榜单中,珀莱雅、韩束GMV同比涨幅喜人;彩妆 榜单中,天猫Top10国货品牌数 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the company, indicating an expected relative price increase of over 15% in the next six months [30][85]. Core Insights - The company focuses on the blood products sector and is gradually divesting non-blood product businesses, with significant divestitures completed in 2023 [6][56]. - The company has shown steady growth in net profit since 2020, although a decline was noted in 2023 due to goodwill impairment related to acquisitions [6]. - The gross margin for blood products is leading in the industry, with a reported gross margin of 69.74% in 2023 [44][85]. - The company is expected to enhance its plasma collection capabilities and overall competitiveness in the blood products market due to the support from its major shareholder, China Resources [56][85]. Summary by Sections Company Overview - The company was established in 1993 and underwent significant changes, including a name change to "China Resources Boya Biological Pharmaceutical Group Co., Ltd." in 2022 [5][62]. - The company has been focusing on blood products, with recent divestitures of non-blood product businesses to streamline operations [6][56]. Financial Performance - The company reported a net profit of 237.47 million yuan in 2023, with a decline of 45.06% year-on-year [57]. - The gross margin for blood products is expected to improve significantly in 2024, projected at 71.04% [57][85]. - Revenue from blood products in 2023 was 1.452 billion yuan, with a year-on-year growth of 10.42% [57][85]. Operational Efficiency - The company has successfully reduced its total expense ratio from 41.29% in 2020 to 28.17% in 2023, primarily due to a decrease in sales expenses [8]. - The number of plasma collection stations has increased, with 14 operational stations contributing to a total plasma collection of 467.3 tons in 2023, a 6.45% increase from the previous year [71][56]. Market Position and Growth Potential - The company has a competitive advantage in Jiangxi province, where most of its plasma collection stations are located, and is expected to expand its market presence with the support of China Resources [10][56]. - The company is actively developing its product pipeline, with several products in the research phase, including high-concentration immunoglobulin and various factor products [44][81]. Future Projections - The company anticipates revenue growth for blood products at rates of 8.16%, 8.35%, and 8.68% for the years 2024, 2025, and 2026, respectively [26][85]. - The projected net profit for 2024 is 533 million yuan, with an expected EPS of 1.06 yuan [85].

5 月航空数据点评 证券研究报告|交通运输 强于大市(维持) ——交通运输行业快评报告 2024 年 06 月 24 日 3354 [行业核心观点: Table_Summary] 今年以来出入境签证等政策保持积极开放趋势,国际航班延 续修复态势,国内民航客运周转量维持增长,近期暑运将 至,根据航班管家预测今年暑运旅客运输量将达 1.35 亿人 次,同比增长 7%,根据航班管家预定数据显示,2024 年暑 运国内经济舱平均票价同比微降 3%,当前环境下公商务出行 支出虽有压缩,但是暑运期间因私出行需求旺盛,对票价具 有一定支撑,随着暑运需求放量,航空业投资关注度或将进 一步提升,维持行业"强于大市"评级。 投资要点: ⚫ 5 月航空业供需环比提升:2024 年 5 月民航总周转量实现 119.2 亿吨公里,同比增长 22.8%,环比增长 4.7%,其中国内航线同比 增长 8.2%,国际航线增长 66%,1-5 月民航总周转量同比增长 35.36%,客运量实现 2.92 亿人次,同比增长 26.5%,较 1-4 月 增速有所回落。从上市航空公司数据角度来看,六家上市航空公 司 5 月 RPK 和 ASK 同比分别 ...

风险因素：原材料价格波动、人民币汇率波动、出口不及预期、地产链相关政策落 地不及预期、数据统计偏误等。 千帆过尽，静待归来 行业核心观点： 分析师 潘云娇 执业证书编号 S0270522020001 ——2024 年中期房地产行业投资策略报告 城投债方面，（1）建议在化债重点区域挖掘高收益资产，短久期适度下沉进行化债 预期博弈。（2）建议选择优质区域继续下沉资质，并适度拉久期增厚收益。区域选择 上，可关注经济财政实力较强、产业优势突出以及平台市场化进程较快的省份，"省负 全责"原则下信用风险相对可控。期限选择上，建议拉久期至 3Y-5Y。 地产债方面，（1）基本面修复预期转好，经营稳健、资金充足、业务集中在核心城 市的高等级央国企有望率先受益。建议关注楼市复苏预期下央国企地产债估值修复机 会。（2）地产行业信用风险持续释放，民营房企信用扰动相对显著，预计下半年政策仍 将继续发力，建议适度关注政策预期博弈下高收益民企地产债的交易机会。 周期债方面，（1）钢铁债：产业集中度提升背景下，头部钢企盈利水平有望率先修 复，建议关注头部央国企主体。低利差环境下，仍以票息挖掘为主，久期建议控制在 3Y 以内。（2）煤价上行 ...