证 券 研 究 报 告 行业投资策略报告 行业研究 3383 向新而行,随需而动,以智致远 ——2024 年中期计算机行业投资策略报告 2024 年 07 月 02 日 [行业核心观点: Table_Summary] 行业回顾:从市场表现看,2024 上半年申万计算机行业指数表现较差, 下跌 24.88%,跑输沪深 300 和创业板指,估值处于历史较低水平。从 业绩表现看,申万计算机行业整体营收表现逐渐回暖,归母净利润承 压较为明显;子板块中安防设备子板块业绩表现较好,营收、归母净 利润同比双增长;行业 2023 年主营构成中国外业务收入同比增速优 于行业整体,且营收占比同比提升。从持仓表现看,申万计算机行业 24Q1 基金重仓比例连续收窄,变为低配,处于行业历史低位水平。前 十大加仓股环比变动较大,主要受益于 AI 产业链的需求以及出海机 遇。行业展望:政策端,数据要素和人工智能成为我国经济发展的新 动能,支持性政策陆续出台,促进新质生产力发展,信创产业规范性 标准出台,为产业发展提供指引。需求端,数据要素流通交易平台、 车路云一体化试点项目和信创终端的项目招投标稳步推进,订单需求 可期。综合政策指引和需求 ...

万千财富，与您相连 分析师 于天旭 执业证书编号 S0270522110001 ——2024 年中期计算机行业投资策略报告 风险因素："数据要素×"行动开展不及预期；数据要素流通交易不及预期；国内 AI 大模型发展不及预期；车路云一体化试点项目推进不及预期；信创终端需求不及预 期。 [Table_PromiseInfo] 证券分析师承诺 上海 浦东新区世纪大道 1528 号陆家嘴基金大厦 北京 西城区平安里西大街 28 号中海国际中心 深圳 福田区深南大道 2007 号金地中心 广州 天河区珠江东路 11 号高德置地广场 [Table_Title] 万联晨会 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------|----------|---------| | [Table_Summary] \n概览 | [Table_InnerMarke ...

【央行公开市场业务公告】为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估 基础上，人民银行决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。 【国务院总理李强签署国务院令】国务院总理李强签署国务院令，于 2024 年 7 月 1 日公 布《国务院关于实施〈中华人民共和国公司法〉注册资本登记管理制度的规定》，自公布 之日起施行。《规定》共 13 条，主要包括以下内容：一是明确存量公司调整认缴出资期限 的过渡期安排。2024 年 6 月 30 日前登记设立的公司，有限责任公司剩余认缴出资期限自 2027 年 7 月 1 日起超过 5 年的，应当在 2027 年 6 月 30 日前将其剩余认缴出资期限调整 至 5 年内并记载于公司章程，股东应当在调整后的认缴出资期限内足额缴纳认缴的出资 额；股份有限公司的发起人应当在 2027 年 6 月 30 日前按照其认购的股份全额缴纳股款。 公司生产经营涉及国家利益或者重大公共利益，国务院有关主管部门或者省级人民政府 提出意见的，国务院市场监督管理部门可以同意其按原出资期限出资。二是规定公司出资 异常的处理。三是完善监管措施。此外，《规定》要求，公司登记机关应当 ...

万联证券研究所 www.wlzq.cn 第4 页共18页 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第7 页共18页 注：数据截至2024年6月26日 注：数据截至2024年6月27日 -30 -20 -10 0 10 20 图表9：5年期LPR和1年期LPR走势（%） 3.40 3.60 3.80 4.00 4.20 4.40 4.60 4.80 贷款市场报价利率(LPR):1年 贷款市场报价利率(LPR):5年 资料来源：同花顺，万联证券研究所 注：数据截至2024年6月26日 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第10页共18页 证券研究报告|策略报告 注：数据截至2024年6月26日，科创50历史分位数计算范围自2020年7月20日起 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第14页共18页 海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。 资料来源：同花顺，万联证券研究所 注：数据截至2024年6月26日 3.1 宏观流动性指标 截至6月26日，本月限售解禁规模有所增加，北向资金净流出A股市场，但产业资本净 增持规模提升，新成立的偏股型基金份额回升。7月三中全会即将召开，政策信号将 更加 ...

截至2024年6月17日，北交所249家上市公司中，有118家公司减持受限，减持受限比 图表14：北证A股减持受限公司测算 资料来源：同花顺，万联证券研究所 在北交所持续监管指引中，关于权益分派规定得到完善。北交所鼓励上市公司多分红， 但未对分红不积极公司进行限制。此外，《权益分派指引》还对中期分红的实施要求 进行简化，同时明确了分红基准。 资料来源：北交所，万联证券研究所 北交所现行强制退市制度设置了交易类、财务类、规范类、重大违法类四种情形，结 合新"国九条"思路，在证监会系列政策指引下，北交所修订了《上市规则》，其中 退市制度得到完善，四大类退市指标均有所修改和细化，并同步调整了相关信息披露、 停牌等安排。 规范类退市方面，北交所规范类强制退市情形与沪深交易所保持统一，新规新增以下 三项情形：（1）控制权无序争夺情形下，新增股东在制度框架内解决控制权争议，加 强对中小投资者知情权的保护；（2）控股股东资金占用情形下，增强对大股东侵占监 管处罚，督促上市公司加强内控，维护资产财务独立性；（3）内控非标审计意见情形 下，要求压实审计机构责任，上市公司加强内部治理。 证券研究报告|策略报告 图表18：北交所财 ...

图表5：6月24日-6月28日当周申万一级行业成交额（亿元） 6月24日-6月28日当周申万一级行业跌多涨少，其中电子、通信、房地产行业跌幅位 居前列，分别下跌4.09%、3.78%、-3.63%。仅银行行业上涨1.51%。 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 银行 食品饮料传媒美容护理公用事业石油石化钢铁轻工制造家用电器非银金融建筑材料交通运输基础化工纺织服饰社会服务机械设备医药生物农林牧渔计算机综合建筑装饰有色金属汽车环保煤炭商贸零售国防军工电力设备房地产通信电子 资料来源：同花顺，万联证券研究所 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第3 页共9页 6月24日-6月28日周内两市日均交易额为6660.63亿元，环比上周回落6.27%。 资料来源：同花顺，万联证券研究所 注：数据截至2024年6月28日 [Table_Pagehead] 注：数据截至2024年6月28日 截至6月28日收盘，本周沪深两市资金流入额为7,256.81亿元，本周大单净额BBD为646.73亿元。 2.2 北上资金 资料来源：同花顺，万联证券研究所 图表7：北向资金周成交额与成交净买入额（亿元） 资料来源：Wind，万联 ...

证 券 研 究 报 告 行业深度报告 行业研究 数据流通交易释放数据要素价值 ——数据要素产业系列深度报告(一) 2024 年 06 月 28 日 [行业核心观点: Table_Summary] 数据要素成为数字经济发展新动能,是数字时代的关键生产要素,其 投入生产的途径可以概括为三次价值释放的过程,数据交易是实现数 据要素三次价值的重要手段。2022 年,我国数字经济规模达 50.2 万 亿元,同比名义增长 10.3%,占国内生产总值比重提升至 41.5%。数据 要素是数字时代的关键生产要素,通过赋能其他传统生产要素,推进 数据要素市场的建设。数据要素的第三次价值释放是流通赋能,即让 数据流通到更需要的地方,让不同来源的优质数据在新的业务需求和 场景中汇聚融合,实现双赢多赢的价值利用。数据流通可以打破"数 据孤岛",满足数据供需双方的价值需求,而数据交易是实现数据要素 三次价值的重要手段。随着数据要素市场不断扩大,保证有序高效的 数据流通过程是最大程度释放数据价值的关键 。 3378 投资要点: 构建数据基础制度体系,打造高效合规的数据流通过程。流通交易是 数据资源向数据资产转变、充分释放价值的必经之路。" ...

[Table_Title] 万联晨会 [Table_Summary] 概览 【央行货币政策委员会召开 2024 年第二季度例会】会议指出，要加 大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增 长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水 平预期目标相匹配。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定， 坚决防范汇率超调风险。有效落实好存续的各类结构性货币政策工 具，加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持，引导金融 机构增加有市场需求的制造业中长期贷款；加大对"市场+保障"的住 房供应体系的金融支持力度，落实促进平台经济健康发展的金融政策 措施。 【央行等七部门联合印发《关于扎实做好科技金融大文章的工作方 案》】《工作方案》提出，为各类创新主体的科技创新活动提供全链条 全生命周期金融服务。全面加强金融服务专业能力建设，建立科技型 企业债券发行绿色通道，强化股票、新三板、区域性股权市场等服务 科技创新功能，深入推进区域性股权市场创新试点，丰富创业投资基 金资金来源和退出渠道。 北交所迈向高质量发展，持续关注专精特新企业 数据流通交易释放数据要素价值 小微企业贷款投放增加 研发投入 ...

证 券 研 究 报 告 行业跟踪报告 行业研究 基金重仓超配比例提升,抱团现象明显 证券研究报告|通信 强于大市(维持) ——通信行业跟踪报告 2024 年 06 月 28 日 [行业核心观点: Table_Summary] SW 通信 24Q1 基金重仓持股比例维持超配,超配比例环比提升,处于 历史较高水平。适配比例方面,SW 通信行业 2024 年 Q1 的适配比例为 2.04%,环比+0.11pct,同比+0.20pct;基金重仓比例方面,SW 通信 行业 2024 年 Q1 的基金重仓比例为 3.11%,环比+0.90pct,同比 +1.48pct;超/低配比例方面,SW 通信行业 2024 年 Q1 基金重仓的超 /低配比例为 1.08%,环比+0.79pct,同比+1.29pct,同、环比均处于 超配状态。SW 通信行业在 2023Q2 基金重仓比例达到近 10 年峰值,后 续 2 个季度虽然维持超配但超配比例持续收窄,2024Q1 超配比例恢复 上升趋势,接近历史高位水平。 3378 投资要点: 前十大重仓股组成较为稳定。SW 通信行业 2024 年 Q1 的前十大重仓 股分别为中际旭创、中国移 ...

证 券 研 究 报 告 行业深度报告 行业研究 证券研究报告|电子 控产稳价减弱面板周期性,LCD 头部企业盈 利能力有望改善 ——电子行业深度报告 2024 年 06 月 28 日 [行业核心观点: Table_Summary] 随着 LCD 产业转移基本结束,中国大陆面板厂市场份额占据全球接近 七成,基本掌握产业链话语权。未来 LCD 总出货量预计趋于稳定,且核 心产线多集中于龙头企业手中,伴随厂商根据市场需求动态控制产量, 驱动 LCD 面板周期性减弱。需求端短期迎来体育赛事催化,同时电视面 板大尺寸化的推进将提升出货面积,提供长期增长动能。LCD 供需格局 有望改善,龙头企业盈利能力预计有所提升。 3378 投资要点: ⚫ LCD 为显示行业主流技术之一,大尺寸化推动面积需求增长:面板显示 技术历经多年发展,LCD 目前为主流显示技术之一。综合考虑成本及性 能,LCD 与 Mini LED 背光组合的技术路线具备较高性价比。TV 占据 LCD 下游较大份额,其市场整体需求呈现存量特征,LCD 技术占据 TV 显示 的主流地位。Mini LED 电视出货增长动能强劲,提振 LCD 电视面板需 求。短期来 ...