证券研究报告 | 行业周报 2024 年 02月 24日 建材 春节一线楼市表现向好，5 年期以上 LPR 降幅创历史之最 本周关注（2.19-2.23，下同）：春节一线楼市表现向好，5年期以上 LPR 强于大市（维持评级） 降幅创历史之最 行业走势 春节期间楼市成交平淡，一线城市表现亮眼。根据中指研究院，2024年春节 假期期间（2.10~2.17），25 个代表城市新房日均成交面积较上年春节假期 建材 沪深300 （2023.1.21~2023.1.27）下降约 27%。其中一线城市日均成交面积为 1.12 3% -3% 万㎡，同比增长 108%；二线城市日均成交面积为4.63万㎡，同比下降 46%； -9% 三四线城市日均成交面积为 15.95万㎡，同比下降 29%。近期一线城市优化 -15% -21% 限购政策纷纷落地，后续成交量有望继续保持较好水平。 -27% -32% 非对称降息落地，5年期以上 LPR下调幅度创历史之最。2月 20日，中国 -38% 人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年 2月 20日贷款市场报 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 价利率（ ...

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 02月 24日 四维图新（002405.SZ） 业绩短期承压，智驾快速增长，有望受益汽车智能化快速发展 财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 买入（首次评级） 营业收入（百万元） 3,060 3,347 3,266 3,711 4,497 股票信息 增长率yoy（%） 42.5 9.4 -2.4 13.6 21.2 归母净利润（百万元） 122 -336 -1,107 -491 -113 行业 计算机 增长率yoy（%） 139.4 -375.5 -229.3 55.7 77.0 2024年2月23日收盘价（元） 7.21 ROE（%） 1.0 -4.3 -11.4 -5.7 -1.4 总市值（百万元） 17,143.58 EPS最新摊薄（元） 0.05 -0.14 -0.47 -0.21 -0.05 流通市值（百万元） 16,802.36 P/E（倍） 140.4 -51.0 -15.5 -34.9 -151.6 总股本（百万股） 2,377.75 P/B（倍） 1.4 1.4 1.6 1.7 1.7 流通股本（百万股） 2,33 ...

证券研究报告 | 行业动态点评 2024 年 02月 23日 基础化工 蛋氨酸价格上涨，建议关注蛋氨酸相关企业 股票 股票 投资 EPS （元） PE 强于大市（维持评级） 代码 名称 评级 2023E 2024E 2023E 2024E 002001.SZ 新和成 买入 0.99 1.43 17.63 12.2 行业走势 600299.SH 安迪苏 买入 0.08 0.5 104.25 16.68 资料来源：长城证券产业金融研究院 基础化工 沪深300 2% 事件：赢创蛋氨酸提价，蛋氨酸价格上涨。2024年2月21日，赢创决定在 -4% -11% 全球范围内提高其 MetAMINO®（99%饲料级 DL-蛋氨酸）的价格，即刻生 -17% 效。所有已签署的合同和供应协议将按原条款执行。据饲料巴巴微信公众号 -24% 报道，2024年 2月 21日蛋氨酸市场报价为21.7-22.5元/千克，环比 2月20 -30% -36% 日上涨0.2元/千克。 -43% 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 点评：蛋氨酸是家禽第一限制性氨基酸，适量添加可以提升养殖行业生产效 率和效益。蛋氨酸是动物 ...

证券研究报告 | 行业周报 2024 年 02月 25日 煤炭 节后供需回升，煤价小幅回调 股票 股票 投资 EPS （元） PE 强于大市（维持评级） 代码 名称 评级 2023E 2024E 2023E 2024E 000983.SZ 山西焦煤 增持 1.53 1.48 7.82 8.08 行业走势 600985.SH 淮北矿业 增持 2.7 2.87 7.26 6.83 601088.SH 中国神华 增持 3.0 3.21 13.28 12.41 煤炭 沪深300 601225.SH 陕西煤业 增持 3.67 3.6 7.26 7.4 25% 601699.SH 潞安环能 增持 3.06 3.15 8.38 8.14 18% 12% 资料来源：长城证券产业金融研究院 5% -1% 动力煤基本面：本周供需回升，价格小幅上涨。根据中国煤炭市场网，产地 -8% 方面，榆林区域煤矿加速复工，但是由于停产期间持续清库，因此已复工煤 -15% 矿和在产煤矿的库存均处于偏低水平，进而对价格形成支撑。鄂尔多斯区域 -21% 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 运输条件持续改善，但是需求并未随 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, expecting a stock price increase of over 15% relative to the industry index in the next six months [30]. Core Views - The company is experiencing a decline in performance for 2023, primarily due to increased R&D investments impacting profits. The company adheres to a strategy of "independent research and innovation-driven" and has significantly increased its R&D personnel and expenses, which rose by 31.2 million yuan, a year-on-year increase of 47.65% [1][12]. - Despite short-term profit pressures, the company is positioning itself for long-term sustainable development through proactive R&D investments in areas such as intelligent driving and new energy [1][12]. Financial Summary - Revenue is projected to grow from 4,022 million yuan in 2022 to 4,517 million yuan in 2023, reflecting a year-on-year growth rate of 12.3% [1]. - The net profit attributable to the parent company is expected to decline to -201 million yuan in 2023, a decrease of 185.6% year-on-year [1][15]. - The company’s R&D expenses are expected to reach 1,063 million yuan in 2023, indicating a significant commitment to innovation [1][17]. - The company's cash flow from operating activities is projected to be -703 million yuan in 2023, highlighting potential liquidity challenges [6]. Market Position and Strategy - The company has implemented multiple stock buybacks, demonstrating confidence in its future development and commitment to maintaining shareholder value [13]. - The report emphasizes the importance of the company's strategic investments in R&D to maintain a competitive edge in the rapidly evolving automotive industry [1][12].

证券研究报告 | 行业周报 2024 年 02月 22日 电力及公用事业 全国性电力辅助服务政策落地，调节性资源盈利空间扩大 股票 股票 投资 EPS （元） PE 强于大市（维持评级） 代码 名称 评级 2023E 2024E 2023E 2024E 002015.SZ 协鑫能科 增持 0.85 1.08 11.02 8.68 行业走势 600163.SH 中闽能源 增持 0.44 0.46 9.05 8.65 600674.SH 川投能源 增持 1.01 1.12 15.79 14.24 电力及公用事业 沪深300 600886.SH 国投电力 增持 0.84 0.99 17.27 14.66 6% 600900.SH 长江电力 买入 1.27 1.35 19.99 18.81 2% 600995.SH 南网储能 增持 0.43 0.5 21.67 18.64 -2% -6% 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 -10% -14% 行业观点：全国性电力辅助服务政策落地，具体市场机制包括调峰、调频、 -18% 备用辅助服务。2024年2月8日，国家发改委、国家能源局发布《关于建立 -23% 2023 ...

证券研究报告 | 行业动态点评 2024年 02月 20日 传媒 Sora 点评：文生视频横空出世，生成式 AI 再迎奇迹时刻 事件：2 月 16 日，OpenAI 宣布推出全新的生成式人工智能模型“Sora”。 强于大市（维持评级） 该模型可以通过自然语言理解及图片直接输出长达 60 秒的视频，且包含细 致的背景、复杂的多角度镜头，以及富有情感的多个角色。 行业走势 文生视频奇迹时刻，AGI宏伟愿景再进一步：Sora 是基于 DALL·E和 GPT 传媒 沪深300 的研究成果构建的，通过整合DALL·E 3的重述提示词技术，该模型能够为 42% 视觉模型训练数据生成高度描述性的标注，实现更精准的文本指令遵循。其 33% 视频清晰自然、且具备理解自然世界逻辑的能力，直逼电影级观感，令人赞 23% 14% 叹。三六零周鸿祎认为，视频的信息量级远大于文本和图片，大模型可以有 5% 效的学习视频内容意味着其信息吞吐能力大幅提升，AGI 实现时间有望提 -4% 前。 -14% -23% 视频创作门槛降低，文化传媒有望掀起新浪潮：在传统的企业级视频制作 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 ...

证券研究报告 | 行业动态点评 2024 年 02月 22日 通信 国央企带头加速建设智算中心，持续看好算力产业链投资机会 国资委召开央企人工智能专题推进会，推动 AI赋能产业焕新。2月 19日， 强于大市（维持评级） 国务院国资委召开中央企业人工智能专题推进会。会议明确指出，中央企业 要加快布局和发展人工智能产业，夯实发展基础底座，加快建设一批智能算 行业走势 力中心；同时，开展 AI+专项行动，加快重点行业赋能，构建一批产业多模 通信 沪深300 态优质数据集，打造从基础设施、算法工具、智能平台到解决方案的大模型 33% 赋能产业。我们认为，国家央国企带头加速发展智能算力中心，同时推动AI 25% 赋能产业焕新，有望不断加速提升国内算力需求景气度，持续看好算力基础 17% 9% 设施产业链投资机会。 1% -7% Sora、Gemini1.5等大模型升级迭代发布，AIGC多模态商业化持续突破。 -15% 2月 16日，OpenAI推出Sora大模型，将其定义为世界模拟器的视频生成模 -23% 2023-02 2023-06 2023-10 2024-02 型；Sora利用OpenAI的 GPT与 DELL ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, expecting a price increase of over 15% relative to the industry index in the next six months [29]. Core Viewpoints - The company is undergoing a business transformation phase, with pressure on its reconfiguration business, but the probiotic business continues to grow rapidly, contributing significantly to the business structure upgrade [5][8]. - The company has a strong core technology advantage in probiotics, with a stable and high-quality B-end customer base, and is actively expanding its C-end market through diversified marketing strategies [4][8]. - The recently announced stock incentive plan reflects management's confidence in the company's long-term development, with ambitious profit growth targets set for the next five years [2][3]. Financial Summary - Revenue is projected to be 366 million yuan in 2023, with a growth rate of -0.9%, followed by 474 million yuan in 2024 (29.6% growth) and 625 million yuan in 2025 (31.7% growth) [3][8]. - Net profit is expected to be 109 million yuan in 2023, with a slight decline of 1.1%, increasing to 146 million yuan in 2024 (34.6% growth) and 195 million yuan in 2025 (33.0% growth) [3][8]. - The company's EPS is projected to be 0.41 yuan in 2023, increasing to 0.56 yuan in 2024 and 0.74 yuan in 2025 [3][8]. Business Development - The company has established itself as a leading player in the domestic probiotic industry, with a significant patent portfolio and a large resource library for lactic acid bacteria [23]. - The stock incentive plan targets a compound annual growth rate of around 30% for net profit over the next five years, indicating strong management confidence [2][3]. - The probiotic product line has seen a substantial increase in revenue contribution, rising from 6.46% in 2019 to 61.64% in the first half of 2023 [4].

证券研究报告 | 公司动态点评 2024 年 02 月 23 日 2023 年业绩快报点评：业绩短期承压，垂直整合产业链看好长期 事件：2024 年 2 月 21 日，公司发布 2023 年业绩快报公告，2023 年实现营 业收入 33991.14 万元，同比下降 1.29%；归母净利润 4183.94 万元，同比 下降 28.34%；实现扣非后归母净利润 3660.24 万元，同比下降 23.68%。 拟收购 GouMax 公司垂直整合产业链，AI算力需求旺盛看好长期发展：公 司拟收购 GouMax 公司，其客户主要为光器件、光模块等光通信行业客户及 光纤传感行业和科研教育机构客户2，且计划扩展并完善光电测试模块、仪器 /设备领域中的技术布局3。目前，腾景科技境外客户主要为 Lumentum、 Finisar、nLIGHT 等，截至 2023H1，公司海外销售占比约为 19%4。同时， 2023H1，公司开拓高端光学模组产品在半导体设备、生物医疗等领域的应 用并取得销售订单增长，目前相关产品正在验证中5；光通信领域公司的部分 精密光学元组件产品可应用于 400G、800G 等高速光模块中，具体需求情 况跟随 ...