福元医药(601089) 目标价:23.00 昨收盘:15.05 (40%) (30%) (20%) (10%) 0% 10% 23/4/2423/7/623/9/17 23/11/2924/2/1024/4/23 福元医药 沪深300 相关研究报告 点评： Q1 收入短暂承压，业绩实现较快增长。2024Q1 收入同比减少 2.01%， 归母净利润同比增长 16.60%。我们判断主要由于公司的主要产品院内销 售受第八批集采未中标影响，公司营收短暂承压，利润端快速增长，集采 风险边际减弱。2023 年公司的奥美沙坦酯片、格列齐特缓释片中标十五 省联盟集采，有望快速放量带动收入增长。 公司净利率持续改善，盈利能力不断提升。2024Q1 公司毛利率为 66.00%，受集采影响导致同比减少 2.01pct，净利率为 15.56%，实现持续 改善，同比增加 2.64pct。销售费用率持续降低，2024Q1 销售费用率为 37.24%，同比减少 3.55pct。其他费用控制良好，管理费用率为 3.74%， 同比减少 0.42pct；研发费用率为 10.09%，同比增加 1.42pct，财务费用 率为-2.37%，同比减少 ...

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2024年04月25日 公 司点评 公 买入 / 维持 司 金盘科技(688676) 研 究 目标价: 昨收盘:47.93 金盘科技 2024 年一季报点评：海外收入占比提高推动毛利率提 升 事件：公司发布2024年一季报，扣非净利润增速较高。 ◼ 走势比较 1）2024Q1 公司实现收入 13.05 亿元，同比+0.60%，环比-31.13%； 实现归母净利润0.95亿元，同比+8.57%，环比-44.79%；实现扣非净利润 太 50% 1.01亿元，同比+36.63%，环比-36.12%； 34% 2）2024Q1 毛利率 25.39%，同比+2.70pct（主要系海外收入占比提 平 升），环比+0.94pct；净利率7.15%，同比+0.44pct，环比-1.80pct； 18% 洋 3）经营性现金流量净额-3.31亿元，主要系：a）本期支付较多到期 2% 证 券 (14%)42/4/32 6/7/32 71/9/32 92/11/32 01/2/42 32/4/42 应付账 三款 大和 业应 务付 稳票 健据 发； 展b ，） 海本 外期 收新 入能 占源 比业 提务 升开 。展 前期资金投入加大。 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for HaiXing Electric [1][12]. Core Views - The company's Q1 2024 performance met expectations, with a revenue of 902 million yuan, a year-on-year increase of 13.66%, and a net profit of 214 million yuan, up 21.52% year-on-year. The gross margin remained high at 44.25%, reflecting a 5.61 percentage point increase year-on-year [11][12]. - The demand for system solutions is strong, and the profitability is expected to remain at a high level. The gross margin for the smart electricity business is projected to be around 46% [11][12]. - The company is benefiting from both domestic and overseas demand growth, with significant opportunities in the smart electricity sector [12]. Financial Summary - Revenue (in million yuan): - 2023A: 4,200 - 2024E: 5,268 (growth rate: 25.41%) - 2025E: 6,391 (growth rate: 21.31%) - 2026E: 7,409 (growth rate: 15.93%) [3][12]. - Net Profit (in million yuan): - 2023A: 982 - 2024E: 1,190 (growth rate: 21.11%) - 2025E: 1,406 (growth rate: 18.15%) - 2026E: 1,601 (growth rate: 13.85%) [3][12]. - Earnings Per Share (EPS): - 2023A: 2.02 - 2024E: 2.43 - 2025E: 2.88 - 2026E: 3.28 [3][12]. - Price-to-Earnings Ratio (PE): - 2024E: 19.05 - 2025E: 16.13 - 2026E: 14.16 [3][12].

2024年04月24日 公 司点评 公 买入 / 维持 司 东鹏饮料(605499) 研 究 目标价: 212.8 昨收盘:195.00 东鹏饮料：顺利实现开门红，2024Q1 收入超预期 事件：公司发布 2024年一季报，2024 年Q1 公司实现收入 34.82  走势比较 亿元，同比+39.80%，归母净利润6.64亿元，同比+33.51%，扣非净利 润6.24亿元，同比+37.76%。 10% 全国化扩张稳步推进，新品增长势头强劲。2024年一季度公司顺 太 2% 利实现开门红，分产品看：1）东鹏特饮实现收入 31.0 亿元，同比 平 洋 (6%)42/4/32 6/7/32 71/9/32 92/11/32 01/2/42 32/4/42 +30.1%，预计受益于春节返乡人流增加以及南方春节天气较高促进， (14%) 春节旺季礼品装表现较好；2）其他饮料收入为3.8亿元，同比+257.0%， 证 (22%) 收入占比同比提升 6.6pct 至 10.8%，其中补水啦与东鹏大咖合计实现 券 (30%) 收入 2.4 亿元，收入占比为 6.92%。公司通过央视广告投放，以及线 股 上、线下全方位营销拉 ...

[Table_Message]2 024-04- 22 行业周 报 行 看好/维持 业 航空航天与国防Ⅲ 研 究 [Table_Title] 工业 资本货物 报 告 军工行业周报(2024.04.22)：中国人民解放军信息支援部队成立大会在京举行 [报T告ab摘le要_S ummary]  走势对比 太 本周要闻： 平 中国人民解放军信息支援部队成立大会在京举行 洋 证 4月19日，中国人民解放军信息支援部队成立大会在北京八 券 一大楼隆重举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近 股 平向信息支援部队授予军旗并致训词。习近平指出，调整组建信息 份 支援部队，是党中央和中央军委从强军事业全局出发作出的重大决 有 策，是构建新型军兵种结构布局、完善中国特色现代军事力量体系 限 [ Table_ReportInfo] 的战略举措，对加快国防和军队现代化、有效履行新时代人民军队 公 使命任务具有重大而深远的意义。根据中央军委决定，新组建的信 司 息支援部队由中央军委直接领导指挥，同时撤销战略支援部队番 [ Table_Author] 证 号，相应调整军事航天部队、网络空间部队领导管理关系。 券 研 究 行业 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Yifan Pharmaceutical with a target price of 18.8 RMB for the next 6 months [1] Core Views - Yifan Pharmaceutical is entering a new growth cycle driven by the commercialization of new products and continuous improvement in operations [1] - The company's innovative transformation and internationalization are expected to drive future growth [1] - Q1 2024 performance exceeded expectations, with rapid growth in formulation revenue and improved profitability [10] Financial Projections - Revenue is projected to grow to 5.245 billion RMB in 2024, 6.152 billion RMB in 2025, and 7.093 billion RMB in 2026, representing year-over-year growth of 28.92%, 17.29%, and 15.31% respectively [1] - Net profit attributable to the parent company is expected to reach 576 million RMB in 2024, 860 million RMB in 2025, and 1.079 billion RMB in 2026, with year-over-year growth rates of 204.59%, 49.22%, and 25.44% respectively [1] - The company's PE ratio is forecasted to be 26X in 2024, 17X in 2025, and 14X in 2026 [1] Q1 2024 Performance - Q1 2024 revenue reached 1.326 billion RMB, a year-over-year increase of 41.28% [10] - Net profit attributable to the parent company in Q1 2024 was 146 million RMB, a year-over-year increase of 125.55% [10] - The gross profit margin in Q1 2024 was 47.37%, a slight decrease of 1.41 percentage points year-over-year, while the net profit margin increased by 4.12 percentage points to 11.02% [10] - The company's expense ratio in Q1 2024 was 36.35%, a decrease of 6.46 percentage points year-over-year [10] Product Pipeline and Market Expansion - Yilisu has been approved for marketing in China, the US, and the EU, with global sales expected to exceed 5 billion RMB [10] - F-652, a potential first-in-class drug for liver diseases, is undergoing clinical trials in both China and the US [10] - The company's self-developed products, such as Vincristine Sulfate Injection and Capecitabine Tablets, have contributed significantly to revenue growth [10] Valuation Metrics - The company's 2024 PE ratio is estimated at 25.57X, with a PB ratio of 1.67X and a PS ratio of 2.81X [22] - ROE is projected to increase from 6.52% in 2024 to 10.01% in 2026 [22] - EV/EBITDA is expected to decrease from 14.92X in 2024 to 8.82X in 2026 [22]

| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------|-------|-------|-------|-------|-------|----------------|---------|--------|--------|--------|--------| | 资产负债表（百万） 利润表（百万） | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 货币资金 | 203 | 310 | 738 | 1,376 | 2,239 | 营业收入 | 2,894 | 4,115 | 5,236 | 6,556 | 8,064 | | 应收和预付款项 | 287 | 355 | 523 | 655 | 804 | 营业成本 | 1,889 | 2,735 | 3,475 | 4,342 | 5,323 | | 存货 | 453 | 5 ...

2024年04月21日 公 司点评 公 买入 / 维持 司 波司登(03998) 研 究 目标价: 昨收盘:4.32 波司登近况点评：冬季动销强劲，上调全年盈利预测，防晒新品 发布助力销售全季化 事件：公司4月18日受邀参加第十四届北京国际电影节，在北京雁 ◼ 走势比较 栖湖国际会议中心南广场举行防晒衣时尚秀，推出“骄阳系列 3.0”及“都 市轻户外”系列防晒服新品。 太 10% 开启防晒服2.0时代，全季化销售布局稳步推荐。公司持续升级级防 2% 晒衣产品系列，其防晒衣科技功能性领先市场，UPF防晒指数高达100+、 平 洋 (6%)12/4/32 2/7/32 21/9/32 32/11/32 3/2/42 51/4/42 高 出于 骄市 阳系场上 列、U 假PF 日50 系+左 列右 、的 户标 外准 露。 营公 系司 列的 等防 春晒 夏衣 新矩 品阵 。不 同断 时完 公善 司， 具目 备前 扎已 实推 的 (14%) 证 终端渠道基础，防晒系列有望借助渠道渗透+营销投入实现快速放量。4月 券 (22%) 18日举办波司登品牌全球首场防晒服专场发布会，进一步扩大品牌声量， 股 (30%) 助力防晒新 ...

2024年04月23日 行 业策略 看好 / 维持 行 非银行金融 业 研 究 非银行金融 证券 公募交易费用管理新规解读：第二阶段降费落地，行业回归本源 ◼ 走势比较 报告摘要 20% 事件：4月19日《公募基金交易费用管理规定正式稿》（下称“新规”） 10% 正式落地，并将于2024年7月1日起正式实施，同时也是对近期新国九 太 平 (100 %% )42/4/32 5/7/32 51/9/32 62/11/32 6/2/42 81/4/42 条“1 点+N 评” ：政 策体系的有效配套落实。 洋 (20%) 1、正式稿的主要内容与征求意见稿差异不大。整体来看，正式稿的 主要内容与征求意见稿保持相近，主要包括四个方面：1）调降公募基金 证 (30%) 证券交易佣金费率；2）降低证券交易佣金分配比例上限；3）强化内部制 券 非银行金融 沪深300 度和外部监管；4）明确公募基金交易佣金支出信息披露要求。 股 2、正式稿的修订主要有五处，以补充征求意见稿中的遗漏。具体来 ◼ 子行业评级 份 看，正式稿主要针对征求意见稿中存在遗漏或模糊的部分做了规范，集中 体现在五处：1）新增被动股票型基金的交易佣金不能用于支 ...