2026 年 3 月 25 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 公司研究 【基化】25 年化肥主业运营稳健，资源及产业链优势巩固保供核心地位——云天化 （600096.SH）2025 年年报点评(买入) 2025 年，公司实现营收 484.15 亿元，同比减少 21.47%；实现归母净利润 51.56 亿 元，同比减少 3.40%。磷肥及磷化工行业仍保持较高景气，在剔除一次性因素影响的 情况下，公司 25 年业绩符合此前预期。预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 60.35、62.44、64.23 亿元，维持"买入"评级。 【汽车】多赛道协同蓄力，看好车端新品类放量+机器人/液冷订单释放——拓普集团 （601689.SH）2025 年年报点评(买入) 鉴于行业竞争加剧，我们下调 2026E/2027E 归母净利润预测至 33.6 亿元/36.5 亿元； 新增 2028E 归母净利润预测 43.8 亿元。我们长期持续看好公司在机械/电控/软件的 一体化研发整合能力、以及在空气悬架/机器人执行器等智能化业务的布局与兑现前 景，维持"买入"评级。 【汽车】4Q25 扭亏，2026E 聚焦全球化突破与 A ...

2026 年 3 月 24 日 公司研究 业绩稳健增长，持续推进 AIDC 新产品布局 ——金盘科技（688676.SH）2025 年年报点评 要点 事件：公司发布 2025年年报，2025年实现营业收入72.95亿元，同比增长5.71%； 归母净利润 6.60 亿元，同比增长 14.82%；扣非归母净利润 6.10 亿元，同比增 长 10.60%。2025Q4 公司实现营业收入 21.01 亿元，同比减少 0.08%，实现归 母净利润 1.74 亿元，同比增长 1.91%。 外销保持强劲，在手订单充足。受益于全球新能源行业及 AI 人工智能蓬勃发展， 25 年公司数据中心领域销售收入同比增长 196.78%至 13.37 亿元，风电领域、 发电及供电领域销售收入分别实现同比增长 39.63%、16.83%。此外，在全球 AI 用电需求激增、新能源快速发展、欧美电网建设滞后与设备老化等刺激电力 设备需求增长的背景下，公司外销保持强劲，25 年外销销售收入同比增长 16.01%至 22.98 亿元。截至 2025 年底，公司在手订单保持充足，同比增长 10.72%至 72.07 亿元，其中外销在手订单 34.9 ...

证券研究报告·公司点评报告·电网设备 金盘科技（688676） 执业证书：S0600524120002 sixy@dwzq.com.cn 股价走势 2025 年年报点评：业绩符合市场预期，AIDC 业务快速增长 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 6,901 | 7,295 | 8,557 | 10,336 | 12,383 | | 同比（%） | 3.50 | 5.71 | 17.30 | 20.79 | 19.81 | | 归母净利润（百万元） | 574.42 | 659.54 | 893.61 | 1,220.54 | 1,579.24 | | 同比（%） | 13.82 | 14.82 | 35.49 | 36.58 | 29.39 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.25 | 1.43 | 1.94 | 2.65 | 3.43 | | P/E（现价&最新摊薄） | 64.35 | ...

证券研究报告·公司点评报告·电网设备 金盘科技（688676） 2025 年年报点评：业绩符合市场预期，AIDC 业务快速增长 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 6,901 | 7,295 | 8,557 | 10,336 | 12,383 | | 同比（%） | 3.50 | 5.71 | 17.30 | 20.79 | 19.81 | | 归母净利润（百万元） | 574.42 | 659.54 | 893.61 | 1,220.54 | 1,579.24 | | 同比（%） | 13.82 | 14.82 | 35.49 | 36.58 | 29.39 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.25 | 1.43 | 1.94 | 2.65 | 3.43 | | P/E（现价&最新摊薄） | 64.35 | 56.05 | 41.37 | 30.29 | 23.41 | [Table_Tag ...

3 月 20 日，公司披露 2025 年年报，2025 年实现营收 72.9 亿 元，同比+5.7%，归母净利润 6.6 亿元，同比+14.8%，毛利率 25.9%， 同比+1.5pct；其中 Q4 实现营收 21.0 亿元，同比-0.1%；归母净 利润 1.7 亿元，同比+1.9%，毛利率 25.3%，同比+0.7pct。 数据中心业务增长显著，前瞻布局 SST/HVDC 技术。 受益于全球 AI 算力需求，公司数据中心（含 AIDC）业务实现收入 13.4 亿元，同比+197%，已完成包括百度、阿里巴巴、中国移动等 约 400 个数据中心项目。公司前瞻性布局 HVDC、SST 等新一代电 源技术,已完成 SST 样机的设计及生产，以自研 HVDC 产品正式点 亮金盘科技 AI Factory 智慧工厂，完成核心算力基础设施全面部 署，率先打造"AI+制造"的实体范本。 海外业务成效显著，在手订单储备充足。 国际贸易环境恶化、下游行业周期波动、行业竞争加剧等。 公司始终坚持全球化发展战略，不断深化全球业务发展布局，25 年 马来西亚工厂投产，海外业务实现收入 23.0 亿元，同比+16.0%， 截至期末公司 ...

3 月 20 日，公司披露 2025 年年报，2025 年实现营收 72.9 亿 元，同比+5.7%，归母净利润 6.6 亿元，同比+14.8%，毛利率 25.9%， 同比+1.5pct；其中 Q4 实现营收 21.0 亿元，同比-0.1%；归母净 利润 1.7 亿元，同比+1.9%，毛利率 25.3%，同比+0.7pct。 数据中心业务增长显著，前瞻布局 SST/HVDC 技术。 受益于全球 AI 算力需求，公司数据中心（含 AIDC）业务实现收入 13.4 亿元，同比+197%，已完成包括百度、阿里巴巴、中国移动等 约 400 个数据中心项目。公司前瞻性布局 HVDC、SST 等新一代电 源技术,已完成 SST 样机的设计及生产，以自研 HVDC 产品正式点 亮金盘科技 AI Factory 智慧工厂，完成核心算力基础设施全面部 署，率先打造"AI+制造"的实体范本。 海外业务成效显著，在手订单储备充足。 公司始终坚持全球化发展战略，不断深化全球业务发展布局，25 年 马来西亚工厂投产，海外业务实现收入 23.0 亿元，同比+16.0%， 截至期末公司在手外销订单高达 34.9 亿元，订单储备充足。 传统 ...

证券研究报告 | 2026年03月20日 优于大市 电力设备新能源行业点评 四部门发文加快大容量固态变压器应用，产业化进程有望提速 行业研究·行业快评 电力设备 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师： 王蔚祺 010-88005313 wangweiqi2@guosen.com.cn 执证编码：S0980520080003 事项： 3 月 20 日，工信部、国家发改委、国务院国资委、国家能源局联合印发《节能装备高质量发展实施方案（2026 —2028 年）》。《方案》在"加快先进节能装备研发推广"中明确提出，1）推动环保型绝缘油变压器、 大容量固态变压器、柔性直流变压器等推广应用；2）提高风电、光伏、氢能、新型储能等新能源领域变 压器能效和系统适配性，并推动大功率电解水制氢用整流变压器、新能源并网用高频变压器、集成化一体 式变压器等产品研发与应用；3）到 2028 年，新增节能变压器占比超过 75%，在役节能变压器占比达到 15%。 国信电新观点：1）该政策将大容量固态变压器纳入重点推广方向，并将新能源领域变压器的能效提升与 系统适配性放在更加突出的位置，表明固态变压器从前期技术验证阶段逐步走向政策支持+场 ...

浙商证券股份有限公司 关于海南金盘智能科技股份有限公司 2026 年度对外担保额度预计的核查意见 浙商证券股份有限公司（以下简称"浙商证券"或"保荐机构"）作为海南金盘 智能科技股份有限公司（以下简称"金盘科技"或"公司"）持续督导的保荐机构， 根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市规则 （2025 年 4 月修订）》《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第 1 号 ——规范运作（2025 年 5 月修订）》等规定，对金盘科技 2026 年度对外担保额 度预计进行了核查，具体情况如下： （一） 担保的基本情况 为满足公司各项业务顺利进行及日常经营资金需求，提高资金运营能力，根 据公司经营战略及总体发展计划，公司拟于 2026 年为子公司提供预计合计不超 过人民币 287,865.86 万元的担保额度，担保范围包括但不限于申请融资业务发生 的融资类担保以及日常经营发生的履约类担保。担保种类包括一般保证、连带责 任保证、抵押、质押等。实际担保额度、担保期限等内容以最终正式签署并执行 的担保合同或金融机构批复为准。被担保子公司的生产经营情况稳定，资信良好， 无逾期担保事项，担保风险总 ...

海南金盘智能科技股份有限公司 2025 年度审计报告 中国杭州市钱江新城新业路 8 号 UDC 时代大厦 A 座 5-8 层、12 层、23 层 www.zhcpa.cn Floors5-8,12and23,Block A,UDC Times Building,No.8 Xinye Road，Qianjiang New City,Hangzhou Tel.0571-88879999 Fax.0571-88879000 审 计 报 告 中汇会审[2026]1605号 海南金盘智能科技股份有限公司全体股东： 一、审计意见 我们审计了海南金盘智能科技股份有限公司(以下简称金盘科技)财务报表， 包括2025年12月31日的合并及母公司资产负债表，2025年度的合并及母公司利润 表、合并及母公司现金流量表、合并及母公司所有者权益变动表以及财务报表附 注。 我们认为，后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制， 公允反映了金盘科技2025年12月31日的合并及母公司财务状况以及2025年度的合 并及母公司经营成果和现金流量。 二、形成审计意见的基础 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报告 ...

海南金盘智能科技股份有限公司 中国杭州市钱江新城新业路 8 号 UDC 时代大厦 A 座 5-8 层、12 层、23 层 www.zhcpa.cn Floors5-8,12and23,Block A,UDC Times Building,No.8 Xinye Road，Qianjiang New City,Hangzhou Tel.0571-88879999 Fax.0571-88879000 内部控制审计报告 中汇会审[2026]1608号 海南金盘智能科技股份有限公司全体股东： 内部控制审计报告 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求，我 们审计了海南金盘智能科技股份有限公司(以下简称金盘科技)2025年12月31日的 财务报告内部控制的有效性。 一、企业对内部控制的责任 按照《企业内部控制基本规范》《企业内部控制应用指引》《企业内部控制 评价指引》的规定，建立健全和有效实施内部控制，并评价其有效性是金盘科技 董事会的责任。 二、注册会计师的责任 我们的责任是在实施审计工作的基础上，对财务报告内部控制的有效性发表 审计意见，并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内 ...