香港交易所（0388.HK）2025 年年报点评 业绩再创历史新高，后续有望受益于流动性改善 glmszqdatemark 2026 年 02 月 27 日 | 推荐 | 维持评级 | | --- | --- | | 当前价格： | 415.40 港元 | [Table_Author] | 刘雨辰 | 分析师 | | --- | --- | | 执业证书： S0590522100001 | | | liuyuch@glms.com.cn | 邮箱： | | 耿张逸 | 分析师 | | 执业证书： S0590524100001 | | | gzhy@glms.com.cn | 邮箱： | 相对走势 -20% -3% 13% 30% 2025/2 2025/8 2026/2 香港交易所 恒生指数 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] | 项目/年度 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万港元） | 29,161 | 29,627 | 30,341 | 31,151 | | 增长率（%） ...

事项： 证 券 研 究 报 告 香港交易所（0388.HK）2025 年报点评 推荐（维持） 业绩高增，创新加速 目标价：516.9 港元 港股公司 金融交易所及数据 2026 年 02 月 27 日 当前价：415.40 港元 华创证券研究所 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 联系人：崔祎晴 ❖ 香港交易所发布 2025 年年报。2025 年实现营业收入 291.61 亿港元（同比 +30.3%），归母净利润 177.54 亿港元（同比+36.0%）。2025Q4 实现营业收入 73.10 亿港元（同比+14.6%），归母净利润 43.35 亿港元（同比+14.7%）。 评论： （1）2025 年现货部门收入 147.04 亿港元（同比+56.1%），其中交易费及交易 系统使用费+结算及交收费+存管、托管及代理人服务费合计 132.91 亿港元（同 比+64.1%）。受中国内地科技发展及大规模市场改革的带动，投资者对中国相 关资产的兴趣在 2025 年持续回升，吸引国际资本流入香港。同时，世界各地 投资者正放眼全 ...

瑞银发表报告指，港交所去年第四季业绩优于预期，收入按年增长15%至73亿港元，较市场共识高约 9%，受惠于较强的净投资收益及存管及托管费。净投资收益按年上升2%、按季上升20%至12亿港元， 主要由于股本证券回报较佳及外汇收益。纯利按年增长15%至43亿港元，较市场共识高约15%，得益于 有效的成本控制。展望未来，港交所寻求在维持成本纪律的同时，为增长作出投资。计入第一季至今的 市场活动，以及瑞银对联邦基金利率的最新看法，该行微调2026年、2027年及2028年预测每股盈利，分 别上调3%、下调2%及下调3%至13.3港元、12.9港元及13.8港元。该行将其目标价由471港元下调至462 港元，相当未来12个月预测市盈率35倍，予"中性"评级。 来源：滚动播报 ...

瑞银发表报告指，港交所去年第四季业绩优于预期，收入按年增长15%至73亿港元，较市场共识高约 9%，受惠于较强的净投资收益及存管及托管费。净投资收益按年上升2%、按季上升20%至12亿港元， 主要由于股本证券回报较佳及外汇收益。纯利按年增长15%至43亿港元，较市场共识高约15%，得益于 有效的成本控制。展望未来，港交所寻求在维持成本纪律的同时，为增长作出投资。 计入第一季至今的市场活动，以及瑞银对联邦基金利率的最新看法，该行微调2026年、2027年及2028年 预测每股盈利，分别上调3%、下调2%及下调3%至13.3港元、12.9港元及13.8港元。该行将其目标价由 471港元下调至462港元，相当未来12个月预测市盈率35倍，予"中性"评级。 ...

来源：智通财经网 该行认为，胜预期主要由于收入带动。交易费及结算费表现较预期为佳，按季分别下跌14%及16%，尽 管成交量呈季节性疲弱，现货股票日均成交额按季下跌21%。这些因素抵销了较预期弱的托管费及市场 数据费。 盈利同时受惠于非上市股权投资估值产生的1.63亿港元非经常性收益，以及港交所公司资金回报改善， 足以抵销给予市场参与者的回赠增加。这些因素带动净投资收益强劲，达12亿港元，按季增长20%，为 盈利超预期作出贡献。值得留意的是，即使撇除1.63亿元收益，税前利润为50亿元，仍同比增长16%， 较该行预测高出15%。成本控制符合预期，总开支同比上升7%。 摩根大通发布研报称，香港交易所(00388)公布2025年第四季净利润为43亿元，按季下跌12%，同比增长 15%，较摩通预测高出19%。2025财年利润为178亿元，同比增长36%，较市场预测高出2%。该行预期 股价强势，维持对港交所的"增持"评级，目标价为540港元。 对港交所而言，这是强劲的季度，尽管第四季成交量较弱，盈利仍表现坚挺。净投资收益强劲是正面惊 喜，并可能成为2026财年盈测获上调的来源。继2025年12月出现季节性疲弱后，成交量 ...

来源：格隆汇APP 格隆汇2月27日｜高盛发表研报指，港交所2025年第四季盈利表现远高于该行及市场预期，主要是受到 投资收益向好及营运开支下降的带动。撇除投资收益，盈利仍较该行预测高出5%，反映成本控制得 宜。管理层在业绩发布会上重点阐述了中长期发展战略，除锐意捕捉国内机遇外，亦将交易所定位为抓 紧区域性增长机会的枢纽。对于2026年，管理层预期净投资收益将受香港银行同业拆息波动及外部组合 赎回影响，而营运开支的增长速度可能较2025财年加快。该行目前预测港交所2026年每股盈利增长约 4%，撇除投资收益的收入预计将按年增长12%，维持对其"买入"评级，目标价为546港元。 ...

摩根大通发布研报称，香港交易所(00388)公布2025年第四季净利润为43亿元，按季下跌12%，同比增长 15%，较摩通预测高出19%。2025财年利润为178亿元，同比增长36%，较市场预测高出2%。该行预期 股价强势，维持对港交所的"增持"评级，目标价为540港元。 该行认为，胜预期主要由于收入带动。交易费及结算费表现较预期为佳，按季分别下跌14%及16%，尽 管成交量呈季节性疲弱，现货股票日均成交额按季下跌21%。这些因素抵销了较预期弱的托管费及市场 数据费。 盈利同时受惠于非上市股权投资估值产生的1.63亿港元非经常性收益，以及港交所公司资金回报改善， 足以抵销给予市场参与者的回赠增加。这些因素带动净投资收益强劲，达12亿港元，按季增长20%，为 盈利超预期作出贡献。值得留意的是，即使撇除1.63亿元收益，税前利润为50亿元，仍同比增长16%， 较该行预测高出15%。成本控制符合预期，总开支同比上升7%。 对港交所而言，这是强劲的季度，尽管第四季成交量较弱，盈利仍表现坚挺。净投资收益强劲是正面惊 喜，并可能成为2026财年盈测获上调的来源。继2025年12月出现季节性疲弱后，成交量已重拾强势，年 初 ...

摩根大通发表研究报告指出，香港交易所(00388.HK)公布2025年第四季净利润为43亿元，按季下跌 12%，按年增长15%，较摩通预测高出19%。2025财年利润为178亿元，按年增长36%，较市场预测高出 2%。该行认为，胜预期主要由于收入带动。交易费及结算费表现较预期为佳，按季分别下跌14%及 16%，尽管成交量呈季节性疲弱，现货股票日均成交额按季下跌21%。这些因素抵销了较预期弱的托管 费及市场数据费。对港交所而言，这是强劲的季度，尽管第四季成交量较弱，盈利仍表现坚挺。净投资 收益强劲是正面惊喜，并可能成为2026财年盈测获上调的来源。继2025年12月出现季节性疲弱后，成交 量已重拾强势，年初至今日均成交额平均约2,600亿港元，即使计入上周较弱的农历新年期间。此外， 港交所进入2026年时有超过400宗活跃的首次公开招股申请，较第三季的297宗显着增加。该行预期股价 强势，维持对港交所的增持评级，目标价为540港元。 来源：滚动播报 ...

智通财经APP获悉，香港新一份财政预算案提及不少上市改革内容，港交所(00388)行政总裁陈翊庭强 调，要全方位考虑市场需求，包括上市门槛、招股流程、合规要求等方面，改革是"做不完的功课"，目 的是提升香港上市竞争力，并支持实体经济发展，满足不同类型企业的特定需求。 她续指，港交所过往一直主打股票市场，但全球投资者多元化需求上升，除了股票以外，期望配置更多 在衍生产品、大宗商品、固定收益产品上，故会持续积极多元化其产品，以丰富投资者选择。 港交所董事总经理及市场主管余学勤补充称，多资产投资产品平台是港交所的未来方向，包括固定收 益、黄金期货、大宗商品产品等。他又说，正推进零日期权(0DTE)相关工作，希望尽快推出。 陈翊庭透露，科企专线推出以来受市场欢迎，现时排队上市的企业中超过100间为18A及18C章企业。 她提到，港交所自2018年持续改革上市制度，包括为尚未有盈利生物科技、特专科技、特殊目的收购公 司(SPAC)定制上市章节，即18A、18C及18B章，确保其上市制度、门槛能满足不同板块企业需要，会 适切调整上市框架，待建议成熟后会公开咨询。 ...

香港新一份财政预算案提及不少上市改革内容，港交所(00388)行政总裁陈翊庭强调，要全方位考虑市 场需求，包括上市门槛、招股流程、合规要求等方面，改革是"做不完的功课"，目的是提升香港上市竞 争力，并支持实体经济发展，满足不同类型企业的特定需求。 她续指，港交所过往一直主打股票市场，但全球投资者多元化需求上升，除了股票以外，期望配置更多 在衍生产品、大宗商品、固定收益产品上，故会持续积极多元化其产品，以丰富投资者选择。 港交所董事总经理及市场主管余学勤补充称，多资产投资产品平台是港交所的未来方向，包括固定收 益、黄金期货、大宗商品产品等。他又说，正推进零日期权(0DTE)相关工作，希望尽快推出。 她提到，港交所自2018年持续改革上市制度，包括为尚未有盈利生物科技、特专科技、特殊目的收购公 司(SPAC)定制上市章节，即18A、18C及18B章，确保其上市制度、门槛能满足不同板块企业需要，会 适切调整上市框架，待建议成熟后会公开咨询。 陈翊庭透露，科企专线推出以来受市场欢迎，现时排队上市的企业中超过100间为18A及18C章企业。 ...