证券研究报告 医疗保健业 首次覆盖报告 2024年06月24日 巨子生物 (2367.HK) 买入 ——重组胶原蛋白领军者 大单品增长势能强劲 （首次覆盖） 投资要点： 证券分析师 ➢ 重组胶原蛋白行业景气度高，渗透率提升空间广阔。胶原蛋白为皮肤护理产品理想成分，从应用领域来看， 丁一 S1350524040003 医用敷料和功效性护肤为重组胶原蛋白主要应用方向。根据弗若斯特沙利文，2021年医用敷料/功效性护 dingyi@huayuanstock.com 肤市场规模分别为 48亿/46亿，分别占比 44%/43%，预计2027年市场规模分别增至 255/645亿， 2022-2027年CAGR分别达28.8%/55.0%，此外，肌肤焕活也为高速发展领域，2022-2027年CAGR 研究支持 达36.5%，为仅次于医用敷料和功效性护肤的第三大应用领域。 ➢ 重组胶原蛋白龙头，专业护肤引领者。为全球首家成功研发并实现量产重组胶原蛋白产品的公司，拥有可 联系人 复美、可丽金、可预、可痕、可复平、利妍、欣苷、参苷八大品牌，其中旗舰品牌可复美与可丽金为营收 丁一 驱动引擎。2019-2023年营收/扣非归母净利润 ...

巨子生物 (02367.HK) 童组胶原蛋白领导者，产研结合铸就行业标杆 核心观点 公司作为胶原蛋白领导者,24年研发实力夯实美护产品力。作为国内最早研 发和全球最早量产重组胶原蛋白的企业,公司以该领域核心技术为支撑,聚 焦功效性护肤品、医疗器械、功能性食品三大产业应用方向。2023年公司实 现营收 35. 2 亿/yoy+49. 1%;归母净利 14. 5 亿/yoy+44. 9%, 主要依托旗下功 效性护肤品品牌的快速增长。具体来看,皮肤修护品牌可复美实现营收 27. 9 亿/yoy+72.9%，收入占比高达 79.1%，已成为公司主要收入来源；抗衰紧致 品牌可丽金实现营收 6.2 亿/yoy-0.3%,调整后有望重回增长;同时随着未 来公司医美注射产品的有望获证,有望在中长期贡献增量。 胶原蛋白材料仍有较大渗透空间。胶原蛋白是由多个原胶原组装形成的纤维 状蛋白质,目前主要应用于医疗健康、皮肤护理和保健食品等。从市场规模 来看,据弗若斯特沙利文数据,2021年中国胶原蛋白产品市场规模288亿, 其中重组胶原蛋白市场占比 37.5%,预计将以 50%年复合增速增长至 2025 年 547 亿。从竞争格局来看 ...

M N 2024 年 5 月 20 日 招银国际环球市场 | 睿智投资 | 公司更新 巨子生物 (2367 HK) 产品周期向上，期待大促靓丽表现 目标价 60.83港元 巨子生物在 5月 17日公告以 49.40港元/股的价格配售3,322万股，约占公司已发行 (此前目标价 57.14港元) 股份的3.34%，及经配发及发行认购股份扩大后的股份的3.23%。配售价格较5月16 潜在升幅 22.0% 日收市价折让约 6.7%。预计配售所得款项净额约为 16.27亿港元，资金用途为：1） 当前股价 49.85港元 约90%拟用于核心业务的发展及生态圈布局，包括但不限于品牌推广、市场营销及研 中国医药 发投入；及 2）约 10%拟用于补充流动资金及作一般企业用途。截至 2023 年底，公 武 煜, CFA 司在手净现金为25.0亿元，另有金融资产12.7亿元。2023年公司经营现金流为16.5 (852) 3900 0842 亿元。我们预计公司将借助充足的现金储备打造品牌影响力，进一步丰富产品线布 jillwu@cmbi.com.hk 局。 王云逸  巨子生物推新势头延续，产品矩阵持续完善。今年以来，可复美和可 ...

Z:\00. AR\157483 Giant Biogene AR23\cover\GIANT BIOGENE AR23 cover ( Incorporated in the Cayman Islands with limited liability ) ( 於開曼群島註冊成立之有限公 司 ) Stock Code : 2367 股份代號 ...

证券研究报告 公 2024年04月25日 司 报 告 巨子生物（02367） │ 行 业： 美容护理/化妆品 港 投资评级： 买入（维持） 股 - 可复美大单品放量延续，关注医美产品获批催化 当前价格： 48.00港元 公 目标价格： 61.29港元 司 点 事件： 基本数据 评 研 公司发布2023年年报：2023年营收35.24亿元（同比+49.0%），归母净利 总股本/流通股本(百万股) 995.00/995.00 究 润14.52亿元（同比+44.9%），经调整净利润14.69亿元（同比+39.0%）。 流通市值(百万港元) 47,760.00 ➢ 可复美线上直销驱动，可丽金渠道结构调整期 每股净资产(元) 3.83 受益于线上多平台精细化运营与可复美胶原棒精华快速放量，2023年线上 资产负债率(%) 9.30 直销收入同比增长77.5%/营收占比提升至61.2%。可丽金2023年处于渠道 一年内最高/最低(港元) 48.20/28.40 调整期与产品培育期，收入同比基本持平。受品类结构与渠道结构调整影 响，2023年综合毛利率由2022年的84.4%降至83.6%，归母净利率由42.4% 股价相对 ...

A股研究报告|2024年4月18日 重组胶原蛋白市场有望快速增长，公司明星产品实现口碑及销量增长 —巨子生物（2367.HK）投资价值分析报告 ⚫ 重组胶原蛋白市场未来有望保持快速增长 相较于动物源性胶原蛋白，重组胶原蛋白具有包括生物活性及生物相容 公司投资评级 性更高、免疫原性更低、漏检病原体隐患风险更低、水溶性更加、无细 推荐（首次） 胞毒性以及可进一步加工优化等内在优势，且重组胶原蛋白更易运输和 储存。根据弗若斯特沙利文的资料，重组胶原蛋白产品在整个胶原蛋白 产品市场中的渗透率从 2017 年的 15.9%增至2021年的37.7%，并预计 将进一步从 2022年的46.6%增至 2027 年的 62.3%。据同一资料源，按 公司深度报告 应用领域划分，预计功效性护肤品及医用敷料未来仍是重组胶原蛋白的 华通证券国际有限公司研究部 主要应用领域。预计到2027年重组胶原蛋白在功效性护肤、医用敷料、 肌肤焕活领域的市场规模有望达到 645、255、121 亿元，预计 2027 年 美容护理行业组 重组胶原蛋白整体市场规模有望达到1083亿元，2022-2027年复合增长 SFC:AAK004 率为42.4% ...

证券研究报告 | 年报点评报告 2024年04月12日 巨子生物（02367.HK） 公司业绩实现亮眼高增，稳步推进妆械协同发展 2023年业绩亮眼，营收/归母净利润分别同增49%/45%。2023年公司实现营业 买入（维持） 收入35.24亿元（yoy+49.0%），实现归母净利润14.52亿元（yoy+44.9%），实 股票信息 现经调整净利润 14.69 亿元（yoy+39.0%）。2023 年公司毛利率为 83.6%，同比 -0.8pcts，主要系销售成本增加及产品结构变化；费用率方面，销售费用率为33.0%， 行业 生物技术 同比+3.1pcts，主要系线上直销渠道快速扩张致营销投入增加；管理费用率为2.7%， 前次评级 买入 同比-2.0pcts，主要系上市费用开支减少；研发费用率为 2.1%，同比+0.2pcts，主 4月11日收盘价(港元) 42.65 要系公司持续投入基础研究与产品研发及研发人员薪酬增加。2023年公司整体经调 总市值(百万港元) 42,436.75 整净利率41.7%，同比-3.0pcts。 总股本(百万股) 995.00 功效性护肤品收入同增69.5%，研发储备驱动品牌势 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/商业贸易 证券研究报告 巨子生物（2367）公司年报点评 2024年04月11日 [Table_InvestInfo] 品牌势能驱动业绩高增，强化胶原蛋白领 投资评级 优于大市 维持 先优势 股票数据 0[4T月ab1l1e日_S收t盘o价ck（In港f元o]） 42.65 [Table_Summary] 52周股价波动（港元） 28.40-49.40 投资要点： 总股本（亿股） 9.95 总市值（亿港元） 424 巨子生物发布 2023 年报：2023年实现收入 35.24亿元，同比增长 49.05%； 相关研究 归母净利润14.52亿元，同比增长44.88%，经调整净利润14.69亿元，同比增 [《T巨a子bl生e_物R2e02p3o年rt中In报fo点] 评：1H23收入利 长 39.03%。摊薄 EPS 为 1.48 元，同比增长 51.02%。拟派发股息每股 0.44 润双高增，品牌核心建设逐步沉淀》 元（含税）及特别股息每股0.45元（含税）。 2023.09.13 《立足研发及锋而试，重组胶原龙头迎广阔空 简评及投资建议： 间》2023.06.01 1 ...

证券研究报告 ＃industryId＃ 消费行业 ＃02367.HK ＃巨dy子Com生pa物ny＃ 港股通（沪、深） ＃title＃ ＃investSuggestion＃ ＃ 持续扩充护肤品矩阵，注射产品即将上市 增持 维持 ( ） ＃createTime1＃ 2024年4月3日 投资要点 ＃市场ma数rk据etData＃ ＃ sum直ma销ry＃ 渠道收入快速增长：公司 2023 年收入 35.24 亿元人民币，同比增长 日期 2024.4.2 49.0%，其中DTC线上直销/电商平台线上直销/线下直销/经销商渠道收入 收盘价(港元) 43.85 分 别 为 21.55/1.78/0.89/11.04 亿 元 人 民 币 ， 占 比 分 别 为 总股本(亿股) 9.95 61.2%/5.0%/2.5%/31.3% ， 收 入 分 别 同 比 变 动 总市值(亿港元) 436 +77.5%/+42.7%/+39.6%/+14.6%，DTC线上直销渠道增速主要受益于精细化 总资产(亿元) 49.7 运营下天猫及抖音等渠道成长、精华类产销售等。录得毛利率83.6%，同比 净资产(亿元） 43.7 下降0.8个 ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨巨子生物（ ） 2367.HK [巨Ta子b生le_物Title] 年年报点评： 2023 业绩超出预期，肌肤焕活产品顺利推进 报告要点 [2T0a2b3le年_S巨um子m生a物ry营] 业收入为35.24亿元，同比增长49%，归母净利润为14.5亿元，同比增长 45%，实现经调净利润 14.7 亿元，同比增长 39%。公司董事会建议派发年末股息 0.44 元/股 （4.37亿元），以及特别股息0.45元/股（4.44亿元），合计8.81亿元。 ...