浦银国际研究 公司研究 | 消费行业 巨子生物（2367.HK）：亮眼表现促管理层 上调业绩指引，预计 2025 年保持高速增长 2024 年巨子生物整体销售表现保持快速增长。在 2024 年"双 11"期 间可复美和可丽金品牌录得高速增长后，公司管理层再度上调 2024 年 全年业绩指引（收入同比增长 50%左右，净利润同比增长 40%左右）， 展示管理层对达成业绩指引的更高的信心。我们根据更为乐观的业绩 指引略微上调 2024-2026E 的盈利预测，并上调目标价至 66 港元。维 持"买入"评级。 全平台维持高速增长：根据青眼情报数据，2024 年全年巨子生物主品 牌可复美 GMV 同比增长 78.1%，增速高于我们的预期。我们认为这主 要是由于：（1）大促维持高增长：2024 年"双 11"期间可复美以及可 丽金品牌 GMV 分别同比增长 80%+以及 150%+；（2）新品驱动新增长： 公司 2024 年推出的新品焦点面霜快速放量，为可复美品牌提供了除 胶原棒外的增长新动力，同时可丽金品牌也依靠着核心单品嘭嘭次抛、 胶卷系列快速崛起。 第三次上调 2024 年业绩指引：正如我们预计的，管理层给予市场 ...

2025 年 1 月 15 日 招银国际环球市场 | 睿智投资 | 公司更新 巨子生物 (2367 HK) 线上 2024 年线上增速靓丽，上调业绩指引 2024 年收官，可复美和可丽金线上 GMV 增长亮眼。公司上调 2024 年业绩指引，预 期收入增长 50+%，归母净利润增长 40%左右。魔镜数据显示，巨子生物旗下可复美 品牌的美容护肤品类 2024 年在天猫淘宝（"猫淘"）渠道的 GMV 增速高达 42%， 在猫淘渠道排名第二，仅次于儒意。2024 年，可复美和可丽金在猫淘、京东、抖音 （三大线上平台）的 GMV 共计达 54 亿元，同比增长 57%。我们继续看好公司护肤 产线在2025年保持快速增长，期待首款重组胶原蛋白注射类产品在今年1季度获批。 维持"买入"评级，上调基于 DCF 估值法的目标价至 69.19 港元。 | 财务资料 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | (截至 12 月 31 日) | FY22A | FY23A | FY24E | FY25E | FY26E | | 销售收入 (百万人民币) | 2,364 | ...

港币(元) 成交金额(百万元) 买入(维持评级) 巨子生物 (02367.HK) 港股公司点评 证券研究报告 事件简评 国家药监局 12 月 17 日官网公示，巨子生物骨修复材料获批三类 医疗器械，符合此前招股书 24Q4 拿证预期。1）适应症：牙颌 骨、牙槽骨缺损填充和修复；2）优势：既能快速塑形不塌陷起 到支撑作用，又具有引导骨再生的高效修复作用；3）成分：无 机成分为羟基磷灰石颗粒，有机成分为大分子多糖。 事件点评 严肃医疗领域：基于胶原蛋白的生物医用材料市场规模由 17 年的 10 亿元增至 21 年的 32 亿元、复合增速 33.5%，预计 27 年进一步增至 199 亿元，22-27 年复合增速 35.1%（沙利文数 据）。供给端看，据药监局，除巨子生物外，奥精医疗科 技、天津市赛宁生物等旗下的胶原蛋白+羟基磷灰石复合的 骨修复材料已获批三类械。 更可期的是羟基磷灰石在医美领域的合规应用。1）优势： 羟基磷灰石在医美领域主要用于骨缺损填充和软组织注射填 充，特有粒径工艺的羟基磷灰石具备刺激胶原再生、收紧提 升的功效，且可被人体安全代谢，对比传统的胶原和玻尿酸 填充剂，效果持续周期更长。2）国内获批 ...

证券研究报告 巨子生物 (2367 HK) 港股通 首个 III 类医疗器械注册证获批，前景可期 华泰研究 动态点评 2024 年 12 月 18 日│中国香港 零售 17 日公司公众号披露获得首个 III 类医疗器械注册证，为骨修复材料。此外， 另一款 III 类医疗器械"注射用重组胶原蛋白填充剂"（用于颈纹）"列入国 家重点研发计划的医疗器械"，近日列入优先审批通道，产品上市时间有望 缩短；此外我们预计其用于眼部细纹填充的医美产品有望于 25Q1 获批，或 为公司医美领域 III 类首证。此前市场对于公司医美领域 III 类医疗器械的获 批节奏存在担忧，近期公司在该领域的积极进展彰显公司研发实力、具积极 信号意义，公司医美产品报批节奏仍有条不紊。参考锦波生物、爱美客 （24Q1-Q3 营收 9.9/23.8 亿，主要为医美收入，净利率 53%/67%），后续 公司眼部细纹、颈纹产品若能获批可能会带来较大业绩增量。维持买入评级。 公司获批骨修复材料 III 类医疗器械注册证 12 月 17 日，据公司公众号披露，巨子生物获得骨修复材料 III 类医疗器械 注册证，针对牙颌骨、牙槽骨缺损填充和修复需求，无机成 ...

盈利预测：（注：若无特殊说明货币均为人民币，汇率为 1HKD=0.92508RMB） [Table_Title] 【广发 商 社 & 海 外 】 巨 子 生 物 （02367.HK） 注射用重组胶原蛋白获优先审批，医美管线再添 重磅产品 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 事件：12 月 5 日，巨子生物旗下的"注射用重组胶原蛋白填充剂"获 得优先审批，"该产品属于列入国家重点研发计划的医疗器械"。本次获 批的为针对颈纹的重组胶原蛋白凝胶产品。 ⚫ 在医美领域，巨子生物目前的在研产品共有 4 款，分别是重组胶原蛋 白液体制剂（水光）、重组胶原蛋白固体制剂（改善鱼尾纹）、重组胶原 蛋白凝胶（针对中重度颈纹）和交联重组胶原蛋白凝胶（针对中重度法 令纹），医美矩阵丰富。 ⚫ 据蝉妈妈，11 月可复美/可丽金抖音同增 57%/615%，10+11 月可复美 /可丽金抖音同增 195%/628%，品牌势能强势。9-11 月抖音渠道焦点 面霜占比 11%/7%/9%，自 3.31 日焦点面霜上新以来 7 个月抖音 GMV 达 1.52 亿元。 ⚫ 盈利预测与投资建议：公司当前市值对应 24/25 年 PE23 ...

[Table_StockNameRptType] 巨子生物（02367） 港股点评 | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

浦银国际研究 浦银国际 公司研究 SPDBI目标价 目前价 市场预期区间 资料来源：Bloomberg、浦银国际 扫码关注浦银国际研究 公司研究 | 消费行业 巨子生物（2367.HK）：双品牌驱动多平台 "双 11"亮眼表现，上调目标价 2024 年"双 11"期间巨子生物旗下两大品牌可复美及可丽金再次录得 高增长。根据公司"双 11"战报（2024 年 10 月 8 日-11 月 11 日对比 2023 年自然日同期），可复美与可丽金线上全渠道 GMV 分别同比增长 80%+和 150%+。可复美的高速增长喜人，也较今年"618"的增速有所 提升（"618"大促 GMV 增速为 60+%）。我们持续看好重组胶原蛋白行 业以及公司化妆品产品的高速增长，基于我们对化妆品行业更乐观的 预期，我们在维持盈利预测的情况下，上调目标价至 62.0 港元，潜在 升幅为 26.3%。 双品牌多平台热销，大促表现提速：尽管本次"双 11"各平台的启动 时间较 2023 年提前一周左右，造成了时长上的错配，但大促增速表 现仍较"618"提升。巨子生物旗下可复美与可丽金两品牌"双 11" 期间在多个线上平台的表现均十分亮眼，线 ...

Tabl e_BaseInfo 公司动态分析 证券研究报告 医美 投资评级： 买入 维持 评级 6 个月目标价 58.5 港元 股价 2024-11-18 49.85 港元 总市值(亿港元) 512.57 总股本(亿股) 10.28 12 个月低/高(港元) 29.3/56.85 平均成交(百万港元) 215.52 股东结构 创始人夫妇 57% 其他 43% 总共 100.0% SDICSI 2024 年 11 月 18 日 巨子生物 (2367.HK) 双 11 再创佳绩，首个发酵人参粉领域团队标 准发布 事件：双 11 再创辉煌，可复美和可丽金线上全渠道全周期 GMV 分别同比增长 80%+和 150%+。 近日，巨子生物主导制定的《发酵人参粉》团体标准正式发布。 报告摘要 2024 年双 11 再创辉煌，可复美和可丽金 GMV 分别同比增长 80%+和 150%+。 可复美： 线上全渠道全周期 GMV 同比增长 80%+。分平台来看，在天猫，GMV 同比增长 50%+；在抖音，GMV 同比增长 100%+；在京东，GMV 同比增长 200%+；在唯 品会，GMV 同比增长 100%+。 明星大单品胶原棒 ...

点击蓝字 关注我们 招商银行全资附属机构 2024年双十一收官，公司两大核心品牌可复美与可丽金线上增速靓丽。双十一期间（10月8日至11月11 日），可复美与可丽金的线上全渠道GMV分别同比增长超80%和超150%，较今年"618"均有提速。可复美和 可丽金在抖音平台爆发式增长，双十一期间分别同比增长超100%和超500%。根据《天下网商》联合天猫发 布的品牌成交排行榜（10月21日至11月11日），可复美在天猫快消品牌销售榜名列第14，护肤品牌销售榜名 列第12，在国货品牌排名第三。可复美在抖音电商双十一大促护肤品牌总榜中名列第四，国货品牌第三。 双十一大促于10月拉开序幕，可复美和可丽金增长强劲。2024年各大平台双十一大促较往年均有所提前，普 遍从10月中上旬开启，较2023年提前约10天。叠加双十一大促开启以及错期影响，据魔镜数据库统计， 10M24可复美线上GMV同比强劲增长90%，其中天猫淘宝和抖音平台GMV分别同比增长83%和120%。可复 美在抖音平台进行成功的营销投入，如搭建抖音自播间矩阵，因此驱动可复美在抖音平台快速增长。 可复美胶原棒延续高增长，新品表现亮眼。经典产品可复美重组胶原蛋白敷 ...

2024 年 11 月 14 日 财务资料 招银国际环球市场 | 睿智投资 | 公司更新 巨子生物 (2367 HK) 双十一收官，双品牌强势增长 2024 年双十一收官，公司两大核心品牌可复美与可丽金线上增速靓丽。双十一 期间（10 月 8 日至 11 月 11 日），可复美与可丽金的线上全渠道 GMV 分别同 比增长超 80%和超 150%，较今年"618"均有提速。可复美和可丽金在抖音平台 爆发式增长，双十一期间分别同比增长超 100%和超 500%。根据《天下网商》 联合天猫发布的品牌成交排行榜（10 月 21 日至 11 月 11 日），可复美在天猫快 消品牌销售榜名列第 14，护肤品牌销售榜名列第 12，在国货品牌排名第三。可 复美在抖音电商双十一大促护肤品牌总榜中名列第四，国货品牌第三。 双十一大促于 10 月拉开序幕，可复美和可丽金增长强劲。2024 年各大平台 双十一大促较往年均有所提前，普遍从 10 月中上旬开启，较 2023 年提前约 10 天。叠加双十一大促开启以及错期影响，据魔镜数据库统计，10M24 可 复美线上 GMV 同比强劲增长 90%，其中天猫淘宝和抖音平台 GMV 分别同 ...