会员贡献超80%零售额，高净值会员占比超六成。 在新零售崛起的当下，服装行业受到的影响似乎没有那么大。 9月8日，江南布衣有限公司(股份代号：3306.HK)发布了截至2025年6月30日止年度(2025财年)的全年业 绩。 值得注意的是，江南布衣的用户黏度颇高。品牌会员在2025财年所贡献的零售额占零售总额逾80%，活 跃会员账户数超56万个。这其中，购买总额超过5000元的会员账户数超过33万，消费零售额达到48.6亿 元，贡献了超过60%线下渠道零售总额。 可见，与外部消费市场的低迷相比，江南布衣的核心会员仍然贡献了高客单价。 2025财年，江南布衣总收入同比增加约4.6%至55.48亿元，主要由于线上渠道销售的增长及线下门店规 模的扩张。其中，线上渠道的收入增长18.3%至12.01亿元。净利润为8.98亿元，较2024财年上升6.0%。 这意味着，品牌营收近八成来自于线下门店。 在多品牌矩阵策略下，江南布衣整体毛利率维持在65.6%，较2024财年的毛利率下降了0.3个百分点至 65.6%。受到这一因素影响，江南布衣股价在9月9日收盘时大跌12.12%。 对于股价的波动，花旗研究报告指出，由于过去数 ...

招银国际发表研究报告指，江南布衣6月底止年度业绩符合预期，但核心品牌销售增长相对疲软及高库 存水平值得担忧。今年7至8月零售销售增长令人鼓舞，但公司对2026财年的指引(特别是净利润率)非常 保守。该行指，因其具吸引力股息收益率(2026财年预测为8%)，维持"买入"评级，但短期股价催化剂可 能有限；目标价从18.68港元上调至23.3港元，基于预测2026财年市盈率12倍。 该行略微下调江南布衣2026及2027财年净利润预测7%、8%，以考虑更快销售增长(主要来自新品牌贡 献)；低于预期的毛利率，以及低于预期的营运杠杆；并认为江南布衣的销售增长和净利润仍具韧性且 领先行业，然而，2026财年的净利润增长可能仍较温和。 ...

江南布衣有限公司（股份代号：3306.HK）近日发布2025财年业绩报告，显示公司全年总收入达55.48亿元人民币，同比增长4.6%。这一增长主要得益于线 上渠道销售的提升以及线下门店网络的扩张。其中，线上渠道收入增长18.3%至12.01亿元，存货共享及分配系统的优化则带动增量零售额上升3.1%至11.37 亿元。 企业公关总经理郑丹丹透露，公司已全面启动碳管理战略项目，完成范围一与范围二的碳盘查，并建立基准数据监测体系。江南布衣参与起草多项产品碳足 迹团体标准，推动行业低碳转型。在人才可持续方面，公司构建学习型组织，赋能员工成长；在社区可持续方面，通过"艺术课堂"等活动传播可持续理念， 如jnby by JNBY将儿童画作制成艺术胶囊系列，销售收入反哺儿童美育。 首席财务官范永奎表示，公司2026财年百亿零售目标不变，核心战略重心仍聚焦国内市场，深化本土零售布局。海外市场拓展被视为长期机遇，旨在通过品 牌影响力与生活方式的全球化传播实现差异化价值输出。针对新兴品牌，公司将采取双轨策略：一方面夯实产品力与品牌基础，另一方面以成熟品牌为主导 孵化新品牌，为未来业务拓展创造更多可能性。 面对消费市场分化与线下客 ...

9月8日，江南布衣有限公司（股份代号：3306.HK）公布截至6月30日2025财年业绩。集团 总收入同比增长4.6%至55.48亿元，毛利率为65.6%，纯利润同比增长6%至8.98亿元。9月10 日，江南布衣举行媒体线上沟通会，对2025财年全年业绩报告作出了详细解读，收入增长主 要得益于线上渠道销售提升及线下门店规模扩张，其中线上渠道的收入增长18.3%至人民币 12.01亿元。 报告期内，公司可持续原材料总重量比率达30.6%（目标为30%），较上一财年增加8.2%，较2021财年 基准累计增长25.1%，可持续原材料品类数量提升44%。通过独创的可持续面料闭环研发体系，实现了 原材料端零浪费生产范式（零浪费再生羊毛大衣/零浪费再生牛仔裤）。同时，公司还深化中国精造面 料战略研发，协同行业伙伴共同研发可代表中国的精造面料，其中更成为首个使用Spiber酿造蛋白纤维 的中国品牌。 JNBY零浪费再生牛仔裤。 在沟通会上，江南布衣企业公关总经理郑丹丹透露，江南布衣2025财年最重要的一个ESG量化目标—— 可持续原材料总重量比率已如期超额达成。公司ESG管理体系进一步加强，全球ESG评级保持行业前 列，包 ...

9月8日，江南布衣有限公司（股份代号：3306.HK）公布截至6月30日2025财年业绩。集团总收入同比 增长4.6%至55.48亿元，毛利率为65.6%，纯利润同比增长6%至8.98亿元。9月10日，江南布衣举行媒体 线上沟通会，对2025财年全年业绩报告作出了详细解读，收入增长主要得益于线上渠道销售提升及线下 门店规模扩张，其中线上渠道的收入增长18.3%至人民币12.01亿元。 独立的ESG报告。"郑丹丹指出，未来的ESG工作重点将聚焦进一步推动碳管理战略项目，从产品碳足 迹到范围一二三的减碳行动。 "公司2026财年百亿零售的目标不变。"公司首席财务官范永奎透露，尽管当前市场环境仍存挑战，江南 布衣的核心战略重心仍将聚焦于国内市场，持续深化本土零售布局。展望未来，江南布衣表示将在保证 充沛现金流的基础上，继续巩固和扩大其作为中国有影响力的设计师品牌时尚公司的地位，以现有成熟 品牌为主导，同步孵化新品牌作为第二增长曲线，为业务拓展创造更多可能性，并致力于创建"江南布 衣"生活方式生态圈。 按品牌来看，核心品牌JNBY收入同比增长2.3%至30.13亿元，占收入总额比重54.3%；成长品牌（包括 速写、J ...

FY25H2 利润环比提速，新兴品牌高速增长 江南布衣(3306) ——江南布衣 FY2025 点评 | [姓名table_Authors] | 电话 | 邮箱 | 登记编号 | | --- | --- | --- | --- | | 盛开(分析师) | 021-23154510 | shengkai@gtht.com | S0880525040044 | | 赵博(分析师) | 010-83939831 | zhaobo2@gtht.com | S0880524070004 | 本报告导读： FY25 公司收入稳步增长，净利率维持高水平；FY26 公司将持续稳健经营，保持折 扣稳定，坚定以"粉丝经济"为发展核心，积极努力实现百亿销售额目标。 投资要点： | 财务摘要(百万人民币) | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入 | 5,238 | 5,548 | 6,003 | 6,451 | 6,926 | | (+/-)% | 17.3% | 5.9% | 8.2% | 7.5% ...

招银国际主要观点如下： 2025年7-8月零售流水走势令人鼓舞 招银国际发布研报称，维持江南布衣(03306)"买入"评级并上调目标价至23.30港元，基于12倍26财年预 测市盈率(之前为10倍25财年)。该行小幅下调26/27财年净利预测7%/8%，以反映：1)更快的销售增速 (主要来自新品牌贡献)，2)毛利率低于预期，以及3)经营杠杆不及预期。整体看，公司的销售与净利韧 性仍强并持续领先行业，但26财年净利增速也许比较温和。基于26/27财年预测股息率约为7.5%/8.1%。 当前估值对应约10倍26财年预测市盈率，略高于8年平均约9倍。 公司重申了中长期销售目标(零售销售人民币100亿元、上市公司口径销售人民币60亿元)，因此26财年 需达成高个位数销售增长。同时确认长期利润率目标(毛利率65%以上、净利率15%以上)，因此在26财 年实现低至中个位数的净利增长仍算合理。关于26财年销售增长，即便宏观承压，仍具多重驱动因素： 1)去年暖冬导致的低基数，2)更多的会员服务和权益的升级，且7-8月良好走势也验证其有效性，预计将 继续抬升VIP的销售占比，3)新品牌onmygame与B1OCK在26财年有望 ...

智通财经APP获悉，招银国际发布研报称，维持江南布衣(03306)"买入"评级并上调目标价至23.30港 元，基于12倍26财年预测市盈率(之前为10倍25财年)。该行小幅下调26/27财年净利预测7%/8%，以反 映：1)更快的销售增速(主要来自新品牌贡献)，2)毛利率低于预期，以及3)经营杠杆不及预期。整体 看，公司的销售与净利韧性仍强并持续领先行业，但26财年净利增速也许比较温和。基于26/27财年预 测股息率约为7.5%/8.1%。当前估值对应约10倍26财年预测市盈率，略高于8年平均约9倍。 招银国际主要观点如下： 管理层对26财年给出"销售增长进取、但利润率保守"的指引，该行认为要达成的难度不高 公司重申了中长期销售目标(零售销售人民币100亿元、上市公司口径销售人民币60亿元)，因此26财年 需达成高个位数销售增长。同时确认长期利润率目标(毛利率65%以上、净利率15%以上)，因此在26财 年实现低至中个位数的净利增长仍算合理。关于26财年销售增长，即便宏观承压，仍具多重驱动因素： 1)去年暖冬导致的低基数，2)更多的会员服务和权益的升级，且7-8月良好走势也验证其有效性，预计将 继续抬升VIP ...

建银国际发布研报称，江南布衣(03306)2025财政年度净利略胜预期。公司2025财年净利润同比增长6% 至55.48亿元人民币，收入增长4.6%。净利润略高于该行预期，主要是由于实际税率低于预期。建银国 际将江南布衣2026和2027财政年度盈利预测分别上调4%/5%，以反映较快的收入增长。将估值由2025财 年提前至2026财年。基于10倍市盈率不变，将目标价由19.6港元上调至20.7港元，股息率具吸引力，支 持估值，维持跑赢大市评级。 ...

智通财经APP获悉，建银国际发布研报称，江南布衣(03306)2025财政年度净利略胜预期。公司2025财年 净利润同比增长6%至55.48亿元人民币，收入增长4.6%。净利润略高于该行预期，主要是由于实际税率 低于预期。建银国际将江南布衣2026和2027财政年度盈利预测分别上调4%/5%，以反映较快的收入增 长。将估值由2025财年提前至2026财年。基于10倍市盈率不变，将目标价由19.6港元上调至20.7港元， 股息率具吸引力，支持估值，维持跑赢大市评级。 ...