兴业证券全球首席策略分析师张忆东表示，在2025年下半年乃至更长远的未来，中国资本市场大有可 为，A股有望呈现出"指数稳，结构牛"的局面。中国资产有望迎来价值重估的配置机遇，关键性亮点在 于科技和新兴消费两方面。 立足当下，展望未来，光大证券策略首席分析师张宇生从流动性视角切入，他认为："基本面的修复进 程或将呈现温和且渐进的特征，宏观、微观流动性共振与产业升级有望驱动市场上涨，在中长期资金有 望成为市场重要增量资金之一的背景下，A股市场或将呈现结构性牛市上涨特征。" "2025年下半年，资本市场有望呈现'股债双牛'的走势。"浙商证券首席经济学家李超表示，策略方面， 以红利为本，以科技突围。红利相关板块可能受益于公募新规下机构的配置方向调整，科技板块也有望 出现一定的超额收益。 有望呈现"股债双牛"走势 浙商证券以"柳暗花明，股债双牛"明确市场趋势，开源证券聚焦"大变局下，投资范式的变与不变"，兴 业证券提出"有惊无险，乱中取胜"。上述关键词共同传递出一个核心判断：新一轮价值发现进程已悄然 启动，资本市场正迎来新的发展机遇。 近期，各大券商密集召开2025年中期策略会，围绕下半年A股市场走势与投资策略展开深度 ...

受访人士向证券时报记者表示，券商的降息对投资者影响不太大，但是，会影响券商的利差收入。如果 投资者的资金账户上有闲置资金（即保证金），想追求更高收益，可以在券商APP上申购保证金理财产 品。 券商也"降息" 5月21日，广发证券发布公告称，当日起调整客户人民币资金计结息利率标准，调整后的年化利率标准 为0.05%。此前一天，民生证券也发布公告，调整经纪客户人民币资金账户、信用客户和期权客户保证 金账户的结息年利率至0.05%。 有头部券商人士向证券时报记者表示，随着银行存款利率的下调，预计会有更多的券商跟进降息。 证券时报记者注意到，这已经不是券商首次下调客户资金账户保证金利率了，此前已有多轮"降息"潮。 今年1月，光大证券发布公告称，自1月20日起，将客户资金账户人民币活期年利率调整为0.10%。去年 11月，亦有多家券商公告，2024年11月11日起，调整客户保证金利率标准，调整后为0.10%（年化）。 随着银行近期纷纷下调存款利率，券商也陆续跟进调整客户保证金利率。 日前，广发证券、民生证券相继调整客户资金计结息利率标准为0.05%。业内人士认为，后续或有更多 券商跟进。事实上，近一两年来，券商客户资金 ...

以下文章来源于债券人 ，作者光大证券固收研究 债券人 . 唯有进行扎实的基本面研究，方能行稳致远。 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 1、债券托管总量及结构 债券托管总量环比少增。截至2025年4月末，中债登和上清所的债券托管量合计为167.82万亿元，环比净增加 1.61万亿元，较3月环比少增1.05万亿元。 各类型债券托管总量均环比净增。本月（2025年4月，下同）利率债托管量114.03万亿元，在银行间债券市场 托管量中占比67.95%，环比净增加0.99万亿元；信用债托管量18.35万亿元，占比10.94%，环比净增加0.07万亿 元；金融债券（非政策性）托管量11.95万亿元，占比7.12%，环比净增加0.18万亿元，同业存单托管量21.56万 亿元 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【固收】政策行托管量环比续减，其余机构增持债券——2025年4月份债券托管量数据点评 本月债券托管总量环比少增，各类型债券托管总量均环比净增；除政策性银行的债券托管量表现为大幅减 持外，其他债券市场主要机构均表现为增持；待购回债券余额季节性减少，债市杠杆率环比下降。 （张旭） 2025-05-21 您可点击今日推送内容的第1条查看 【石化化工交运】IEA、EIA上调原油需求预期，关注OPEC+增产进展——行业日报第67期（20250521）先 IEA在5月月报将2025年全球原油需求预期上调1万桶/日至74万桶/日，但IEA依然强调贸易不确定性、经济 增长放缓和电动汽车销量增长对原油需求的抑制效应。IEA预计，尽管近期经 ...

2025 年 5 月 21 日 总量研究 政策行托管量环比续减，其余机构增持债券 ——2025 年 4 月份债券托管量数据点评 要点 1、 债券托管总量及结构 债券托管总量环比少增。截至 2025 年 4 月末，中债登和上清所的债券托管量合 计为 167.82 万亿元，环比净增加 1.61 万亿元，较 3 月环比少增 1.05 万亿元。 各类型债券托管总量均环比净增。本月（2025 年 4 月，下同）利率债托管量 114.03 万亿元，在银行间债券市场托管量中占比 67.95%，环比净增加 0.99 万亿元； 信用债托管量 18.35 万亿元，占比 10.94%，环比净增加 0.07 万亿元；金融债 券（非政策性）托管量 11.95 万亿元，占比 7.12%，环比净增加 0.18 万亿元， 同业存单托管量 21.56 万亿元，占比 12.85%，环比净增加 0.38 万亿元。 2、债券持有者结构及变动 分机构托管量环比变化： 本月除政策性银行的债券托管量表现为大幅减持外，其他债券市场主要机构均表 现为增持，具体来看： 政策性银行增持同业存单和主要信用品，大幅减持主要利率品； 商业银行持续增持主要利率品和信用品 ...

上海华夏财富投资管理有限公司（以下简称"华夏财富"）的开放式基金销售资格已获中国证券监督管理 委员会批准。根据海富通基金管理有限公司（以下简称"本公司"）与华夏财富签订的开放式证券投资基 金销售协议，现增加华夏财富为本公司旗下部分基金的销售机构，并于2025年5月22日起参加华夏财富 的申购费率优惠活动。现将有关事项公告如下： 一、适用基金 ■ 二、业务开通时间 自2025年5月22日起，投资者可在华夏财富办理上述开放式基金的开户、申购、赎回等业务。具体的业 务流程、办理方式和办理时间等以华夏财富的规定为准。 三、适用投资者范围 符合法律法规及基金合同规定的投资者。 四、费率优惠活动 1、费率优惠内容 自2025年5月22日起，投资者通过华夏财富申购本公司上述开放式基金，在不违反法律法规和基金合同 的相关要求下，申购（含定期定额申购业务）费率不设折扣限制（执行固定申购费用的除外），具体折 扣费率以华夏财富的活动为准。基金原费率请详见基金合同、招募说明书（更新）等法律文件，以及本 公司发布的最新业务公告。 费率优惠期限内，如本公司新增通过华夏财富销售的基金产品，其申购业务将同时享有上述费率优惠。 2、费率优惠期 ...

2025 年 5 月 20 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 【宏观】经济顶住压力，实现稳定增长——2025 年 4 月经济数据点评 在美国关税政策冲击下，4 月经济数据有所回落但维持稳定，"以旧换新"政策涉及 商品销售，以及服务消费的表现相对较好，制造业投资和基建投资增速小幅回落，但 维持在近期高位，显示前期存量政策效果依旧明显。但是，"以旧换新"政策受惠范 围外的商品消费相对低迷，房地产开发投资、房地产销售跌幅有所扩大。 【策略】【光大证券】A 股市场策略数据库-20250517 大类资产方面，本周大类资产大多上涨，纳斯达克指数涨幅居前，伦敦现货黄金跌幅 居前。 A 股宽基指数方面，本周宽基指数大多上涨，创业板指涨幅居前，科创 50 跌 幅居前。 行业方面，本周行业涨跌互现，美容护理涨幅居前，计算机跌幅居前。 行业研究 【零售】金银珠宝销售加速增长，国补品类持续高增——2025 年 4 月社消零售数据 点评(买入) 2025 年 4 月社消费零售总额为 3.72 万亿元，同增 5.1%（wind 市场一致预期为 5.48%），限额以上企业（单位）商品零售额为 1.38 万亿元，同增 6.6%。 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 报告摘要 1、 二级市场 2025年5月12日-2025年5月16日（以下简称"本周"），我国已上市公募REITs的二级市场价格整体呈现震荡 上行的趋势：加权REITs指数收于137.87，本周回报率为1.7%。与其他主流大类资产相比，回报率由高至 低排序分别为：美股>REITs>可转债>A股>纯债>原油>黄金。 从项目属性来看，本周产权类REITs和特许经营权类REITs均整体呈现震荡上行趋势，产权类REITs的涨幅 更大。 从底层资产类型来看，从底层资产类型来看，本周消费类REITs涨幅最大。本周回报率排名前三的底层资 产类型分别为消费类、园区类和保障房类。 从单只REIT层面来看，本周公募REITs涨跌互现，有52只REITs上 ...

查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 报告摘要 点击注册小程序 本周，基本面因子在多数行业表现较差，其中净利润增长率因子在煤炭行业正收益显著。估值类因子中， BP因子在综合行业正收益显著。流动性因子在交通运输、美容护理、化工、商业贸易和轻工制造行业正收 益显著。市值风格上，本周多数行业表现为小市值风格。 PB-ROE-50组合跟踪： 本周PB-ROE-50组合在中证500、中证800股票池中获取正超额收益。中证500股票池中获得超额收益 0.88%，中证800股票池中获得超额收益0.43%，全市场股票池中获得超额收益-0.02%。 量化市场跟踪 大类因子表现： 本周全市场股票池中，残差波动率因子和盈利因子分别获取正收益0.55%、0.26%；市值因子和非线性市值 因子分别获取负收益-0. ...

证券代码：688786 证券简称：悦安新材 光大证券股份有限公司 关于 江西悦安新材料股份有限公司 首次授予相关事项 之 独立财务顾问报告 独立财务顾问 二〇二五年五月 独立财务顾问报告 独立财务顾问报告 一、释义 以下词语如无特殊说明，在本文中具有如下含义： 悦安新材、公司、上 指 江西悦安新材料股份有限公司 市公司 本独立财务顾问 指 光大证券股份有限公司 本次股权激励计划、 指 江西悦安新材料股份有限公司2025年限制性股票激励计划 激励计划、本计划 《光大证券股份有限公司关于江西悦安新材料股份有限公司 本独立财务顾问报告 指 2025年限制性股票激励计划首次授予相关事项之独立财务顾 /本报告 问报告》 符合本激励计划授予条件的激励对象，在满足相应归属条件 限制性股票 指 后分次获得并登记的公司股票 按照本激励计划规定，获得限制性股票的公司董事、高级管理 激励对象 指 人员、核心技术人员、核心管理骨干、核心技术骨干、核心业 务骨干及董事会认为需要激励的其他人员 授予日 指 公司向激励对象授予限制性股票的日期 授予价格 指 公司授予激励对象每一股限制性股票的价格 自限制性股票首次授予之日起到激励对象获授的 ...