点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 2025年12月16日，美国劳工部公布2025年11月非农数据：新增非农就业6.4万人，预期5.0万人，10月 为-10.5万人；失业率4.6%，预期4.4%；平均时薪同比升3.5%，预期升3.6%。 核心观点： 11月美国失业率超预期上行至4.6%，但对美国经济仍需保持"淡定" 从降息角度看，尽管失业率超预期抬升，但可能是政府停摆下的"技术性"扰动，美联储短期内或维持谨慎 降息的节奏不变 我们维持此前的观点，认为2026年一季度美联储或暂缓降息，待二季度新任美联储主席上台后，自6月起 至11月美国中期选举前的4次议息会议上择机降息2-3次。 新增非农就业高于预期，商品生产、专业和商业服务业、教育和保健业表现较好 （一 ...

| 股份代號: | 06178 | | --- | --- | | 上市法國名稱: | 光大證券股份有限公司 - H股 | | 日期 (日 / 月 / 年): | 17/11/2025 - 17/12/2025 | 格隆汇12月17日丨根据联交所最新权益披露资料显示，2025年12月11日，光大证券(06178.HK)遭易方达基金管理有限公司在场内以每股均价8.7778港元减持 272.12万股，涉资约2388.61万港元。 减持后，易方达基金管理有限公司最新持股数目为6163.82万股，持股比例由9.14%下降至8.75%。 追加内容 本文作者可以追加内容哦 ! | 表格序號 | 大股東/董事/最高行政人員名 作出披露的 買入 / 賣出或涉及的 每股的平均價 | | | | 持有權益的股份數目 佔已發行的有關事件的日 相關法國 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 股份數目 | 原因 | | | ( 請參閱上述 * 註 有投票權股 期 (日 / 月 / | | | | | | | at 份百分比 年) | | | | | | | ( % ) | | CS20 ...

减持后，易方达基金管理有限公司最新持股数目为6163.82万股，持股比例由9.14%下降至8.75%。 格隆汇12月17日丨根据联交所最新权益披露资料显示，2025年12月11日，光大证券(06178.HK)遭易方达基金管理有限公司在场内以每股均价8.7778港元减持 272.12万股，涉资约2388.61万港元。 | 股份代號: | 06178 | | --- | --- | | 上市法國名稱: | 光大證券股份有限公司 - H股 | | 日期 (日 / 月 / 年): | 17/11/2025 - 17/12/2025 | | 表格序號 | 大股東/董事/最高行政人員名 作出披露的 買入 / 賣出或涉及的 每股的平均價 | | | | 持有權益的股份數目 佔已發行的有關事件的日 相關法國 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 股份數目 | 原因 | | | ( 請參閱上述 * 註 有投票權股期 (日 / 月 / | | | | | | | 份自分比 年) | | | | | | | ( % ) | | CS20251216E00263 | 易方达基金管理有 ...

Core Viewpoint - The economic data released by the National Bureau of Statistics indicates a mixed performance in industrial production, fixed asset investment, and retail sales for November 2025, suggesting underlying economic challenges and a need for cautious optimism in investment strategies [4][5][6][7]. Industrial Production - In November 2025, the industrial added value for large-scale enterprises grew by 4.8% year-on-year, a slight decrease from 4.9% in October. However, the month-on-month growth rate improved to +0.44%, indicating a positive trend in short-term production [5]. - Among the three major sectors, the mining industry saw an increase in year-on-year growth, while the manufacturing and utilities sectors experienced a decline [5]. Fixed Asset Investment - From January to November 2025, the cumulative year-on-year growth rate of fixed asset investment decreased by 2.6%, marking a widening decline. However, the month-on-month growth rate for November showed a smaller decline of -1.03% [6]. - Investment in real estate, manufacturing, and broad infrastructure remained weak, contributing to the overall decline in fixed asset investment [6]. Retail Sales - The year-on-year growth rate of social consumer goods retail sales in November was 1.3%, down from 2.9% in the previous month. The month-on-month growth rate was -0.42%, which was weaker than seasonal expectations [7]. - Sales growth across different types of consumer goods also showed a decline compared to the previous month [7]. Bond Market Insights - Since August 2025, the yield on government bonds has shown a clear divergence, with short-term yields remaining stable and declining, while long-term yields, particularly the 30-year yield, have been on an upward trend, resulting in a steeper yield curve [8]. - The current liquidity in the market is relatively loose, and despite weak fundamentals, there is a growing optimism among investors regarding the bond market, with expectations for the 10-year government bond yield to stabilize around 1.75% [8]. - In the convertible bond market, as of December 12, 2025, the performance of convertible bonds has lagged behind the equity market, with a year-to-date increase of 16.5% compared to 21.8% for the broader index. However, convertible bonds are still considered relatively high-quality assets in the long term [8].

Group 1 - The stock price of Naxin Micro (688052.SH) fell by 2.54%, closing at 148.16 yuan [1] - Naxin Micro was listed on the Shanghai Stock Exchange's Sci-Tech Innovation Board on April 22, 2022, with an initial public offering (IPO) of 25.266 million shares at a price of 230.00 yuan per share [1] - The company is currently in a state of share price decline, having broken its initial offering price [1] Group 2 - The total amount raised from the IPO was 5.811 billion yuan, with a net amount of 5.581 billion yuan, exceeding the originally planned fundraising by 4.831 billion yuan [1] - The original fundraising target was 750 million yuan, intended for signal chain chip development, R&D center construction, and working capital [1] - The total issuance costs for the IPO were 230 million yuan (excluding VAT), with underwriting fees amounting to 203 million yuan [1] Group 3 - On May 24, 2023, Naxin Micro announced a profit distribution plan, distributing a cash dividend of 0.8 yuan per share (tax included) and a capital reserve increase of 0.4 shares per share [1] - The total cash dividend distributed amounted to 80.8512 million yuan, with a total of 40.4256 million shares being increased [1] - Following this distribution, the total share capital of the company increased to 141.4896 million shares [1]

12月16日，上交所发布关于光大证券股份有限公司2025年面向专业投资者公开发行公司债券（第五期） （品种一）上市的公告。 依据《上海证券交易所公司债券上市规则》等规定，上交所同意光大证券股份有限公司2025年面向专业 投资者公开发行公司债券（第五期）（品种一）于2025年12月17日起在上交所上市，并采取匹配成交、 点击成交、询价成交、竞买成交、协商成交交易方式。该债券证券简称为"25光证G7"，证券代码 为"244286"。根据中国结算规则，可参与质押式回购。 来源：市场资讯 ...

2025 年 12 月 15 日 总量研究 经济内生动能回落，政策窗口期逐步临近 ——2025 年 11 月经济数据点评 作者 分析师：赵格格 执业证书编号：S0930521010001 0755-23946159 zhaogege@ebscn.com 相关研报 消费边际好转，投资维持低迷——2025 年 10 月经济数据点评（2025-11-14） 如何解读三季度经济数据？——2025 年三 季度经济数据点评（2025-10-20） 经济不确定性加大，逆周期政策有望加码— —2025 年 8 月经济数据点评（2025-09-16） 如何看待7月经济增速的回落？——2025年 7 月经济数据点评（2025-08-15） 如何理解当前经济形势？——2025年6月经 济数据点评（2025-07-15） 经济供需关系有所改善——2025年5月经济 数据点评（2025-06-16） 经济顶住压力，实现稳定增长——2025 年 4 月经济数据点评（2025-05-19） 如何看待超预期的一季度经济？——2025 年 3 月经济数据点评（2025-04-16） 政策持续显效，经济顺利开局——2025 年 1-2 月经济数 ...

2025 年 12 月 15 日 总量研究 基于堆叠 LSTM 模型的十年期国债收益率预测 ——量化学习笔记之一 要点 1、 金融时序预测和神经网络模型 针对金融时间序列的预测，经历了从传统计量模型、到传统机器学习模型、再到 深度学习模型的三个主要发展阶段。深度学习模型能够较好适应金融时间序列的 非平稳、非线性、高噪声和长记忆性等复杂特征，是当前主流的金融时序预测方 法之一。 模型设计优化。在现有模型的基础上，针对时间窗口、数据处理、网络架构和训 练策略等相关设计进行调整优化。 输入多维度变量。将输入变量从单一的收益率序列扩展至宏观、市场、情绪等多 维度变量，使模型预测更加符合经济逻辑，捕捉信息更加全面。 构建混合模型。将 LSTM 模型与传统计量模型或其他机器学习模型相结合，构建 如 ARIMAX-LSTM、CNN-LSTM-ATT 等混合模型，能够发挥不同模型优势，弥补 单一 LSTM 模型缺陷，提升预测精度。 引入滚动回测机制。采用滚动时间窗口回测机制，固定样本时间窗口并随时间推 移实现模型的动态更新和持续预测，使模型能更好适应市场变化，提升其稳健性。 4、 风险提示 模型结构简单导致当前预测误差较大； ...

智通财经APP获悉，光大证券发布研报称，首次覆盖，给予极智嘉-W(02590)"买入"评级，全球赛道龙 头稳固，商业化能力持续兑现;全栈技术构筑核心壁垒，效率优势行业领先;全球化布局成效显著，盈利 拐点临近;切入具身智能新赛道，长期增长空间打开。 光大证券主要观点如下： 全球AMR仓储履约解决方案龙头，收入持续高速增长 公司主营业务为仓储自动化AMR解决方案的设计、交付与运维，公司自研的AMR仓储机器人平台覆盖 搬运、分拣、存储、调度等核心环节，项目覆盖零售、汽车、医药、电子等多行业。2024年公司收入 24.09亿元，连续六年保持全球仓储履约AMR市占率第一 AMR仓储履约布局灵活，有望在仓储自动化大潮中抢占市场 全球仓储的自动化为大势所趋，当前渗透率仍处于低位，2024年约80%的仓库尚未部署自动化解决方 案，其中AMR作为仓储自动化的核心方向之一，实现了自主导航、灵活任务与区域切换、敏捷布局适 配、动态避障、更短投资回报周期，能够应对电商时代SKU多样化、订单碎片化和需求波动大的挑战， 灼识咨询预计AMR解决方案2029年市场规模将达1,621亿元，2024-2029年CAGR为33.1%(在仓储自动化 ...

（张宇生/郭磊）2025-12-14 您可点击今日推送内容的第1条查看 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【策略】新一轮政策部署护航，A股跨年行情可期——策略周专题（2025年12月第2期） 新一轮政策部署护航，A股跨年行情可期。一方面，未来国内经济政策有望持续发力，经济增长有望保持在合 理区间，进一步夯实资本市场繁荣发展的基础；另一方面，政策红利释放，有望提振市场信心，进一步吸引各 类资金积极流入；此外，历史来看，"十三五"和"十四五"开局之年A股市场均有不错的表现，历史上开局之年 的积极表现有望在2026年得到延续。 您可点击今日推送内容的第3条查看 【房地产】11月核心15城二手房成交面积环比+15%——光大核心城市房地产销售跟踪（2025年11月 ...